Kassaflödet på aktiemarknaden "svalnar" snabbt, varför?

chứng khoán - Ảnh 1. — Marknadslikviditeten saknas i sessioner på 40 000 - 50 000 miljarder VND, VN-index är dystert i ett anpassningstillstånd - Foto: QUANG DINH

Denna nedgång får investerare att undra: Vart tar pengarna som lämnar aktiemarknaden vägen?

Många faktorer orsakar minskad likviditet

Data från förra veckan visade att det totala handelsvärdet på HoSE-golvet minskade till mer än 25 000 miljarder VND per session, vilket motsvarar en minskning med nästan 20 % jämfört med föregående vecka. Tidigare låg marknadslikviditeten kvar på en högre nivå, med ett genomsnittligt handelsvärde i oktober som nådde cirka 31 000 miljarder VND per session, i september 34 000 miljarder VND per session och särskilt i augusti som översteg 49 500 miljarder VND per session.

I ett uttalande till Tuoi Tre sa Tran Thi Khanh Hien, forskningschef på MB Securities (MBS), att den senaste tidens nedgång i marknadslikviditeten berodde på en mängd olika faktorer. Bland dem finns säsongsfaktorer, då företag och investerare i slutet av året ofta behöver ta ut pengar för att hantera andra behov, inte bara för investeringar.

Dessutom påverkar den stigande trenden för inlåningsräntor även aktiemarknadens likviditet. MBS rapport visar att sex banker justerade inlåningsräntorna i oktober. Av dessa är LPB den bank som har den högsta 12-månaders inlåningsräntan på 6,1 %/år.

Att inlåningsräntorna börjar öka i början av fjärde kvartalet återspeglar den ökade efterfrågan på kapitalmobilisering för att möta kreditefterfrågan, som tenderar att öka kraftigt mot slutet av året enligt säsongscykeln, enligt MBS-experter.

Enligt statsbanken hade den utestående kreditbalansen för hela systemet per den 30 oktober ökat med cirka 15 % jämfört med slutet av 2024, och förväntas fortsätta att öka kraftigt till 19–20 % i slutet av detta år.

Fru Hien sade att den genomsnittliga 3-månadersräntan för den privata affärsbankgruppen låg på 4,1 % i slutet av oktober. Den genomsnittliga 12-månadersräntan för den privata affärsbankgruppen ökade till 5,34 %, medan räntan för den statligt ägda affärsbankgruppen förblev stabil på 4,7 %. Följaktligen ökade den genomsnittliga 12-månadersräntan för affärsbanker med 15 baspunkter jämfört med början av året till 5 % i slutet av oktober.

För enskilda investerare kan de, när räntorna stiger, överväga att investera i aktier eller sätta in pengar på banker. Experter anser dock att effekten på enskilda investerare fortfarande inte är stor med den nuvarande ökningsnivån (som bara ökar).

"I grund och botten anses aktier vara en mer riskfylld investeringskanal än alternativ som att köpa obligationer eller bankinsättningar. Därför använder företag ofta sina lediga pengar för att välja aktier när avkastningen är tillräckligt attraktiv, men nyligen har VN-index justerats, många aktier har fallit kraftigt", angav Hien som den främsta anledningen.

Samtidigt nämnde Huynh Anh Huy - CFA, chef för branschanalys på Kafi Securities - en annan orsak som påverkar likviditeten på den underliggande marknaden, nämligen attraktionen från börsintroduktioner. Även om dessa pengar kan komma att återvända till marknaden tas de för närvarande tillfälligt ut.

"Kortsiktiga psykologiska faktorer, såsom växelkurspress, stigande inlåningsräntor, marginalpress och att handelskassaflödet tas ut för att investera i nya storsäljande börsintroduktioner, är möjliga orsaker till kortsiktigt nedåtriktat tryck", bedömde Huy.

chứng khoán - Ảnh 2. — Transaktion på Techcombank (HCMC) - Foto: QUANG DINH

Aktier med solida grunder kommer att återvända till tävlingen

Herr Huynh Anh Huy sa att det inte är helt korrekt att säga att VN-indexet har nått en attraktiv nivå, men mitt i den nuvarande korrigeringsvågen finns det fortfarande många goda möjligheter i företag med stabil affärsverksamhet och rimliga värderingar.

Enligt Nguyen Hoai Thu - CFA, biträdande generaldirektör för VinaCapital, kommer den genomsnittliga vinsten för börsnoterade företag år 2025 att öka med cirka 23 % och bibehålla en ökning på 16 %/år under perioden 2026-2027.

"Om vi tar bort de 13 aktier som har ökat snabbt, kommer det prognostiserade P/E-talet för 12 månader bara att vara cirka 10,5 gånger, medan företagsvinsterna fortfarande kommer att öka med 16 %. Många aktier har ännu inte återspeglat sin fulla potential, detta är en investeringsmöjlighet för 2026", sa Ms. Thu.

Enligt Ms. Thu kommer utländska kapitalflöden att återvända starkt när Fed sänker räntorna, växelkurserna stabiliseras och Vietnam uppgraderas till tillväxtmarknadsgruppen, vilket skapar en betydande skjuts för marknaden. Hon noterade dock också risken att räntorna kan öka igen under växelkurspress, så långsiktiga investerare bör välja aktier med solida fundamentala faktorer och rimliga värderingar.

Tran Hieu, chef för affärsutvecklingsavdelningen på Mirae Asset Vietnam Fund Management Company, sa att den nuvarande marknadsvärderingen inte är för hög. Fonden innehar fortfarande över 90 % av sin portfölj i aktier, vilket visar förtroende och optimistiska förväntningar på den vietnamesiska aktiemarknaden.

Hieu förutspår att börsnoterade företags vinster kommer att öka med 15–20 % under 2026, vilket gör marknadsvärderingarna mer attraktiva.

"Dessutom, när vietnamesiska aktier officiellt inkluderas i FTSE Russell Emerging-korgen, kommer det att finnas cirka 1 miljard USD i passiva kapitalflöden från ETF:er som följer indexet. Dessutom förväntas kapital från aktiva fonder komma in tidigare och i större skala", sa Hieu.

Efter den heta tillväxtperioden återkommer möjligheterna till de "återstående lagren"

Enligt data från Fiintrade ligger P/E-värdet för den vietnamesiska aktiemarknaden för närvarande runt 14,9x, en ökning med mer än 11 % på 6 månader. Inom banksektorn – gruppen som står för nästan 40 % av den totala marknadsvinsten – ligger det dock bara runt 10,4x, en ökning med en liten ökning på 6 %.

Den icke-finansiella gruppen har för närvarande ett genomsnittligt P/E-tal på 19,9 gånger, vilket till en början verkar "hett" när detta index har ökat med 13,5 % på senare tid.

Om man däremot bortser från två grupper av aktier med stark tillväxt, Vingroup och Gelex – namn med enastående prisökningar den senaste perioden – är det faktiska P/E-talet för den icke-finansiella gruppen endast cirka 14,3 gånger, en minskning med 4,1 % under de senaste 6 månaderna, även om gruppens totala vinst fortfarande fortsätter att växa.

Därför tror Fiingroups experter att 2026 kan bli året för "resten" av marknaden, företag som i tysthet ackumuleras, har en hållbar vinstgrund men ännu inte har fått uppmärksamhet från kassaflödet.

Vad ska man göra år 2026 när billiga pengar är slut?

Vad ska man göra om fördelen med billigt kassaflöde inte längre är tillgänglig nästa år? Experter säger att enskilda investerare, om de inte har tillräckligt med tid att analysera och hantera portföljrisker själva, inte bör riskera att investera i aktier själva.

Istället bör man investera indirekt genom öppna fonder, vilka är både bekväma och effektiva på medellång och lång sikt.

Samtidigt uppgav en representant för Fiingroup – ett företag specialiserat på finansiell data – att 20 av 36 öppna aktiefonder ökade sina utbetalningar i september 2025, vilket var andra månaden i rad som denna trend upprätthölls (jämfört med 21 av 34 fonder i augusti).

Denna utveckling visar att fondförvaltarnas förtroende för marknadens medellångsiktiga utsikter fortfarande upprätthålls, trots den kortsiktiga korrigeringen av VN-index.

VinaCapitals representant sa att även om den kortsiktiga marknaden är nedåt, så förbättras Vietnams ekonomiska grund tydligt, vilket skapar grunden för en period av återhämtning och hållbar tillväxt.

Under de kommande 12 månaderna förväntas den operativa politiken fortsätta att spela en stödjande roll i takt med att Fed går in i en räntesänkningscykel, vilket bidrar till att minska det inhemska räntetrycket och utöka utrymmet för penningpolitiska lättnader.

Samtidigt kommer offentliga investeringar sannolikt att öka och bli en viktig drivkraft för tillväxt, särskilt inom byggmaterial-, infrastruktur- och banksektorerna.

BINH KHANH

Källa: https://tuoitre.vn/dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-dang-nguoi-nhanh-vi-sao-20251108225406939.htm