ผู้เชี่ยวชาญ HSBC: จะมีการเปลี่ยนแปลงพลวัตการเติบโต

Frederic Neumann หัวหน้าทีมเศรษฐศาสตร์ ฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจเอเชีย แปซิฟิก ธนาคาร HSBC กล่าวในการสัมภาษณ์กับ Banking Times ว่า GDP ในปี 2568 จะเติบโต 6.5% โดยมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในส่วนของการเติบโต โดยการส่งออกจะลดลง และการบริโภคภายในประเทศจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

คุณมองการพัฒนาและแนวโน้มเศรษฐกิจโลกอย่างไรโดยเฉพาะตลาดสหรัฐ ยุโรป และจีน ซึ่งเป็นพันธมิตรหลักของเวียดนาม?

แท้จริงแล้ว ในรอบปีที่ผ่านมามีเหตุการณ์ต่างๆ เกิดขึ้นมากมาย ไม่ว่าจะเป็นความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์ ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง การตกต่ำอย่างต่อเนื่องของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในจีน ตลาดบางแห่งก็พูดถึงความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ ทันใดนั้น... อย่างไรก็ตาม หากคุณพิจารณาเศรษฐกิจโลกอย่างใกล้ชิด จะพบว่าในความเป็นจริงแล้ว สิ่งต่างๆ กลับดำเนินไปอย่างน่าประหลาดใจ นอกจากนี้ แม้จะมีการพูดถึงความเสี่ยงของการลดโลกาภิวัตน์และภาษีศุลกากร การเพิ่มการกีดกันทางการค้า... ความจริงก็คือ การค้าโลกยังคงอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ปัจจุบัน เราไม่มีตู้คอนเทนเนอร์เพียงพอสำหรับขนส่งสินค้าทั้งหมดที่จำเป็น... ดังนั้นจึงอาจกล่าวได้ว่าในหลายๆ ด้าน เศรษฐกิจโลกได้พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่ามีความยืดหยุ่นมากกว่าที่ผู้คนคาดไว้มาก แน่นอนว่าไม่ได้หมายความว่าจะไม่มีความเสี่ยงใดๆ เมื่อปีที่แล้ว GDP ทั่วโลกเติบโตประมาณ 2.7% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่เราคาดการณ์ไว้สำหรับปีนี้ และยังคาดการณ์ไว้ว่าจะเติบโตในอัตราที่ใกล้เคียงกัน (2.6%) สำหรับปีหน้า

ในเศรษฐกิจสหรัฐฯ แม้กระทั่งในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ก็มีความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยที่รุนแรง หรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้น แต่เมื่อคุณพิจารณามาตรการต่างๆ ในสหรัฐฯ โดยเฉพาะข้อเท็จจริงที่ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงค่อนข้างคงที่ ซึ่งคิดเป็น 70% ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในสหรัฐฯ และเป็นแรงขับเคลื่อนเศรษฐกิจสหรัฐฯ รวมถึงการค้าและเศรษฐกิจโลกในขณะนี้ แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้กำลังเผชิญกับภาวะถดถอยที่รุนแรงจริงๆ แม้ว่าอาจจะมีการชะลอตัวก็ตาม เราคาดการณ์ว่า GDP ของสหรัฐฯ จะเติบโต 2.7% ในปีนี้

ในยุโรป ภาพรวมดูอ่อนแอกว่าในสหรัฐฯ เล็กน้อย และเนื่องจากภาคการผลิตหดตัวแล้ว (ดัชนี PMI ภาคการผลิตหดตัวค่อนข้างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่ดัชนีภาคบริการจะหดตัว) ยอดขายปลีกเติบโตไม่ดี (ซึ่งเมื่อปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว กลับลดลง)… ความอ่อนแออาจลุกลามได้มากกว่านี้ เราคาดการณ์ว่า GDP ของเขตยูโรจะเติบโต 0.7% ในปีนี้ ในประเทศจีน แม้ว่าจะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจำนวนมากออกมา แต่ยังคงมีความท้าทายอยู่บ้าง โดยเฉพาะความท้าทายเชิงโครงสร้างและความยากลำบากในตลาดอสังหาริมทรัพย์ เราคาดการณ์ว่า GDP ของจีนจะเติบโต 4.9% ในปีนี้

ล่าสุด HSBC ถือเป็นองค์กรหนึ่งที่ปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของเวียดนามในปี 2024 เป็น 7.0% อย่างมาก การปรับเพิ่มการคาดการณ์นี้ใช้พื้นฐานอะไรครับ

การปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของเวียดนามในปี 2024 เป็น 7.0% ตอกย้ำการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 3 โดย GDP เติบโต 7.4% ในไตรมาสที่ 3 ซึ่งเกินกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 6.2% อย่างมาก และส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการเติบโตเชิงบวกของการผลิตภาคอุตสาหกรรมและการส่งออก นอกจากนี้ ตัวชี้วัดการฟื้นตัวของภาคบริการ โดยเฉพาะภาคการเงินและอสังหาริมทรัพย์ ก็เป็นสัญญาณเชิงบวกเช่นกัน รัฐบาลได้ดำเนินมาตรการช่วยเหลือพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบจากภัยธรรมชาติอย่างรวดเร็ว ซึ่งช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นในเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ

นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อยังลดลง โดยอัตราเงินเฟ้อเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเพียง 2.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ทำให้ธนาคารกลางเวียดนามสามารถคงนโยบายการเงินปัจจุบันเพื่อสนับสนุนการเติบโตได้ ปัจจัยเหล่านี้สร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นในปี 2024 ช่วยให้เวียดนามยืนยันตำแหน่งดาวเด่นด้านการเติบโตของอาเซียนได้

คุณคาดการณ์ว่าการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการประชุมนโยบายในเดือนพฤศจิกายนจะเป็นอย่างไร และจะมีผลกระทบต่อเวียดนามอย่างไรบ้าง?

ฉันคิดว่าตลาดมีโอกาสค่อนข้างสูงที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปี ซึ่งน่าจะลด 25 จุดพื้นฐาน 2 ครั้ง กรณีพื้นฐานของฉันเป็นการลด 0.25 จุดในเดือนพฤศจิกายน แต่ก็เป็นไปได้เช่นกันที่เฟดจะไม่อยากทำอะไรบางอย่างในช่วงใกล้การเลือกตั้ง (กล่าวคือ ไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนพฤศจิกายน) หากเฟดไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนแล้วลด 50 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม นั่นจะเป็นการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ คำถามที่สำคัญกว่าสำหรับเราคือเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 มากแค่ไหน ไม่มีคำตอบที่ชัดเจน แต่การคาดหวังของตลาดเมื่อสองเดือนที่แล้วว่าเฟดจะผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยอย่างหนัก (ลด 12 ครั้งในอีก 18 เดือนข้างหน้า) นั้นไม่ถูกต้องอีกต่อไปแล้ว เราอาจเห็นเฟดลดอัตราดอกเบี้ยอีกเล็กน้อยแล้วค่อยปรับตัวเข้าสู่ภาวะคงที่ในปีหน้า

หากเฟดไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากเท่าที่คาด แสดงว่าเศรษฐกิจสหรัฐแข็งแกร่งพอสมควร การส่งออกจะไม่ได้รับผลกระทบเชิงลบ ดังนั้น ผลกระทบต่อเวียดนามจะมาจากด้านในประเทศมากกว่า เพราะหากเฟดไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาก แนวโน้มค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ รวมถึงเงินดองจะยังคงดำเนินต่อไป ทำให้โอกาสที่ธนาคารกลางเวียดนามจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกมีน้อยลง นอกจากนี้ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ จึงไม่มีเหตุผลใดที่จะต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ในสถานการณ์เช่นนี้ เราไม่คิดว่าธนาคารกลางเวียดนามจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย และคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.5% ไว้จนถึงสิ้นปี 2568

ในความคิดของคุณ การเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดในช่วงเวลาข้างหน้านี้จะมีอะไรเกิดขึ้นบ้าง?

จากการคาดการณ์การเติบโต 7% ในปีนี้ เราคาดว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงเล็กน้อยในไตรมาสที่ 4 ดังนั้น เราจึงคาดว่าการเติบโตจะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 3 โดยจะอยู่ที่ 7.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องมาจากปัจจัยหนึ่งคืออุปสงค์ในประเทศ เช่น ยอดขายปลีก ซึ่งแม้จะฟื้นตัวแล้ว แต่ก็ยังต่ำกว่าแนวโน้มก่อนเกิดโรคระบาด

จากการเติบโตเชิงบวกในปี 2567 เราคาดการณ์ว่า GDP ในปี 2568 จะเติบโต 6.5% แต่ในกรอบนั้น เราน่าจะเห็นการเติบโตเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย โดยการส่งออกจะลดลงเล็กน้อย ขณะที่อุปสงค์ในประเทศจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เราเชื่อว่าแรงกดดันต่อการบริโภคในประเทศจะคลี่คลายลง ตัวอย่างเช่น ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ เรารู้สึกว่าตลาดได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว โดยผ่านช่วงปรับตัวที่ยากลำบากที่สุดไปแล้ว เมื่อมีสัญญาณว่านักลงทุนต่างชาติกำลังมองหาโอกาสในตลาดอสังหาริมทรัพย์ ตลาดอาจยังไม่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่เมื่อตลาดนี้เริ่มทรงตัว การบริโภคในประเทศก็จะดีขึ้นเล็กน้อย นอกจากนี้ การส่งเสริมการดำเนินโครงการโครงสร้างพื้นฐานยังเป็นแรงผลักดันการเติบโตอีกด้วย

ขอบคุณ!

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/chuyen-gia-hsbc-se-co-su-chuyen-dich-trong-dong-luc-tang-truong-157016.html