จากบริษัทชั้นนำในภาค การเกษตร ที่มีกำไรสูงมาก Loc Troi Group (LTG) กลับล้มละลายและตกอยู่ในภาวะขาดทุน มีเรื่องอื้อฉาว และในบางช่วงยังเป็นหนี้เกษตรกรหลายแสนล้านดอง

Loc Troi กล่าวหาอดีต CEO นาย Nguyen Duy Thuan ซึ่งดำรงตำแหน่งมานานกว่า 4 ปี ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2020 และถูกไล่ออกเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม ว่ากระทำการฉ้อโกง แสดงสัญญาณของการละเมิดกฎหมาย ทำให้สูญเสียทรัพย์สินของบริษัท และเรียกร้องให้มีมาตรการเพื่อป้องกันไม่ให้นาย Thuan ทำเช่นนั้น

ประธานบริษัท LTG Huynh Van Thon (เกิดปี 1958) ให้สัมภาษณ์กับสื่อมวลชนว่า Loc Troi ได้ตัดสินใจผิดพลาดในการเลือกผู้นำและผู้จัดการ บริษัทกำลังเผชิญกับความขัดแย้งภายในอย่างลึกซึ้ง

นายเหงียน ดุย ถวน ยังไม่ได้ตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น เพราะเขาเชื่อว่า "เวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์ทุกอย่าง"

แล้วที่ LTG มีอะไรเกิดขึ้นบ้าง?

ความผิดพลาด 'ร้ายแรง' ใช่ไหม?

Loc Troi ซึ่งเดิมชื่อ An Giang Plant Protection Joint Stock Company ก่อตั้งขึ้นในปี 1993 และในเดือนเมษายน 2004 บริษัทได้มีการแปลงสภาพเป็นทุนและเปลี่ยนชื่อเป็น An Giang Plant Protection Joint Stock Company

ในช่วงแรกนั้น สาขาหลักขององค์กรคือการจัดหาสารกำจัดศัตรูพืช จากนั้นจึงขยายไปสู่การค้าเมล็ดพันธุ์ การปลูกข้าว และการมีส่วนร่วมในห่วงโซ่คุณค่าของข้าว ผลิตภัณฑ์ชีวภาพอินทรีย์...

การจัดหาสารกำจัดศัตรูพืชเป็นสาขาที่สร้างกำไรมหาศาลให้กับบริษัท โดยมีสัดส่วนที่แทบจะแน่นอนจากปีก่อนปี 2554 และยังคงอยู่ในระดับที่สูงมากในช่วงความร่วมมือกับ Syngenta ซึ่งเป็นบริษัทยาฆ่าแมลงที่อยู่ในกลุ่ม Big4ของโลก ตั้งแต่ปี 2553 ถึงปี 2564

อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยาฆ่าแมลงมักจะสูงถึง 30% ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีกำไรสะสมสูงและมีกระแสเงินสดจำนวนมากในระยะยาว

ซีอีโอ LTG เหงียนดุยทวน 2022 LTG.gif
นายเหงียน ดุย ถ่วน อดีตซีอีโอของบริษัท Loc Troi ภาพ: แอลทีจี

การเปลี่ยนแปลงแรกน่าจะเป็นการเปลี่ยนไปสู่ภาคธุรกิจข้าว ในปี 2554 LTG เริ่มทำการค้าในธุรกิจนี้ด้วยรายได้ที่ค่อนข้างน้อย แต่ในปี 2558 รายได้จากข้าวสูงถึงเกือบ 2,915 พันล้านดอง คิดเป็น 36.3% ของรายได้รวมเกือบ 8,027 พันล้านดอง

รายได้จากกลุ่มผลิตภัณฑ์ยาป้องกันพืชลดลงจาก 5,347 พันล้านดองในปี 2557 เหลือ 4,170 พันล้านดองในปี 2558 คิดเป็นสัดส่วนลดลงจาก 59.5% เหลือต่ำกว่า 52%

อย่างไรก็ตาม ด้วยความร่วมมือกับ Syngenta บริษัทฯ ยังคงรักษาผลกำไรที่สูงจากกลุ่มผลิตภัณฑ์นี้ไว้ได้

จุดเปลี่ยนน่าจะมาจากการเลิกกิจการกับซินเจนทาในปี 2564 กำไรของ LTG เริ่มลดลง แม้จะขาดทุนหลายไตรมาสในปี 2566-2567 ก็ตาม เกษตรกรในอานซางและบางพื้นที่ในสามเหลี่ยมปากแม่น้ำโขงต้องเผชิญหนี้ข้าวหลายแสนล้านดอง นอกจากนี้ การขยายตัวอย่างรวดเร็วของธุรกิจยังทำให้รายได้ สินทรัพย์ และหนี้สินพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ภายใต้การบริหารของซีอีโอ ถวน

ในปี 2566 กิจกรรมการค้าข้าวจะเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยรายได้จากปี 2565 อยู่ที่ 6,431 พันล้านดอง (จากทั้งหมด 11,893 พันล้านดอง) จะเพิ่มขึ้นเป็น 11,323 พันล้านดอง (จากทั้งหมด 16,517 พันล้านดอง)

รายได้จากการค้ายาฆ่าแมลงลดลงจาก 4,403 พันล้านดองในปี 2565 เหลือเกือบ 4,219 พันล้านดอง คิดเป็นสัดส่วนลดลงจากกว่าร้อยละ 37 เหลือร้อยละ 25.5 ของรายได้รวมในทุกช่วงเวลา

ประเด็นที่น่าสังเกตประการหนึ่งก็คือ ในช่วงเวลาที่นายเหงียน ดุย ถวน ดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการใหญ่ แม้ว่าบริษัท Loc Troi จะมีหนี้สินจำนวนมาก ได้รับผลกระทบจากราคาข้าวที่ผันผวนอย่างรุนแรงและอัตราแลกเปลี่ยนที่สูง แต่กิจกรรมการลงทุนทางการเงินของบริษัทกลับแข็งแกร่งมาก

ในงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบประจำปี 2564 LTG ได้มอบหมายให้ VinaCapital Fund Management JSC ลงทุน 100,000 ล้านดอง เป็นระยะเวลา 24 เดือน และถือครองพันธบัตรของธนาคาร Viet Capital Commercial Joint Stock Bank มูลค่า 12,000 ล้านดอง มีอายุคงเหลือ 84 เดือน อัตราดอกเบี้ย 8.5% ต่อปี ณ สิ้นปี 2564 LTG ยังได้ถือครองพันธบัตรของธนาคาร Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank - HDBank (HDB) มูลค่า 105,000 ล้านดองอีกด้วย

เดิมพันข้าว: ผลตอบแทนต่ำ ความเสี่ยงสูง?

หลังจากราคาข้าวพุ่งสูงขึ้นในปี 2551 อันเนื่องมาจากภาวะขาดแคลนอาหารทั่วโลก Loc Troi จึงหันมาสนใจข้าวและต้องการใช้ประโยชน์จากกลุ่มธุรกิจนี้สำหรับแบรนด์ยาฆ่าแมลงในห่วงโซ่อุปทาน

การดำเนินงานของ LTG คือการทำให้ห่วงโซ่อุปทานแบบปิดสมบูรณ์ โดย LTG เป็นผู้จัดหาเมล็ดพันธุ์ วัสดุทางการเกษตร การสนับสนุนทางเทคนิค กระบวนการเพาะปลูก รวมถึงการจัดซื้อ กระบวนการ และการส่งออก

LTG2023 doanhthu.gif
รายได้จากข้าวของ Loc Troi พุ่งสูงขึ้นในปี 2566 ประกอบกับสินทรัพย์และหนี้สินที่เพิ่มขึ้น ที่มา: LTG

อย่างไรก็ตาม การให้ความสำคัญกับข้าวในช่วงที่ผ่านมาได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก รายได้ของ Loc Troi ในปี 2566 เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับปี 2563 อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากกว่า 20% ในทศวรรษก่อนหน้าเหลือเพียงประมาณ 15% เท่านั้น ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยมีจำนวนสูงและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในการประชุมผู้ถือหุ้นปี 2567 LTG ได้เสนอให้ระดมทุนเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงนั้นสูงมากและข้อเสนอหลายข้อไม่ได้รับการอนุมัติ

ในความเป็นจริง ในขณะที่รายได้จากข้าวเพิ่มขึ้น ธุรกิจยาฆ่าแมลงของ Loc Troi กลับแสดงสัญญาณของการลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้กำไรของทั้งกลุ่มลดลง

ทันทีที่มีข่าวลือแพร่สะพัดในตลาดว่า Syngenta จะยุติความร่วมมือกับ Loc Troi ในปลายปี 2564 ซึ่งเกี่ยวข้องกับราคาหุ้นของ LTG ที่ร่วงลงอย่างหนัก นายเหงียน ดุย ถวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารในขณะนั้น ได้ออกมาเปิดเผยว่านี่ไม่ใช่การยุติความร่วมมือฝ่ายเดียวของ Syngenta และรายได้ของ LTG ส่วนใหญ่มาจากอาหาร โดยกลุ่มธุรกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองคือยาฆ่าแมลง นอกจากนี้ Loc Troi ยังมีรายได้จากบริการทางการเกษตรอีกด้วย รายงานทางการเงินประจำปี 2564 ก็แสดงให้เห็นเช่นกัน

รายได้จากซินเจนทาคิดเป็น 30% ของรายได้จากผลิตภัณฑ์ป้องกันพืชผลทั้งหมดของ LTG ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 10% ของรายได้รวมต่อปี อย่างไรก็ตาม LTG ได้วางตำแหน่งธุรกิจให้ดำเนินธุรกิจในภาคบริการทางการเกษตรเป็นหลัก

ที่น่าสังเกตคือ การทำธุรกิจในภาคข้าวไม่ใช่เรื่องง่าย และอัตรากำไรก็ไม่สูงนัก LTG อธิบายว่าการขาดทุนในไตรมาสแรกของปี 2567 เกิดจาก "การต้องเบิกเงินล่วงหน้าให้กับเกษตรกรโดยคิดดอกเบี้ย 0% ในขณะที่ต้องกู้ยืมเงินจากธนาคารด้วยอัตราดอกเบี้ยสูง" อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ/ดองเวียดนามที่สูงยังส่งผลกระทบต่อกำไรของบริษัทอีกด้วย

กระแสข้าวปี 2566 แตกต่างจากกระแสในปี 2551 อย่างมาก ซึ่งดูเหมือนจะไม่ส่งผลดีต่อธุรกิจเมื่อราคาข้าวภายในประเทศสูงขึ้น และคำสั่งซื้อส่งออกที่ลงนามไว้ก่อนหน้านี้ก็มีราคาต่ำ อันที่จริง ราคาข้าวส่งออกของเวียดนามลดลงอย่างมากในช่วงต้นปี 2567

ขณะที่ LTG กำลังลดการมุ่งเน้นไปที่ “เครื่องพิมพ์เงิน” ของยาฆ่าแมลง คู่แข่งหลักอย่าง Vietnam Fumigation JSC (VFG) ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ PAN Group ของ Nguyen Duy Hung (SSI) มหาเศรษฐีทางการเงิน กำลังมุ่งเน้นไปที่ตลาดกลุ่มนี้ เค้กหวานนี้ถูกโอนไปยังธุรกิจอื่น

ทางด้านซินเจนทา หลังจากยุติความร่วมมือกับ Loc Troi แล้ว ก็ได้เข้ามาเป็นนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ใน VFG (มกราคม 2565) กระแสเงินทุนใหม่จากซินเจนทานี้กล่าวกันว่าช่วยสนับสนุนการเติบโตของ VFG ขณะที่กำไรของ VFG เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าสินทรัพย์ของบริษัทจะมีขนาดเพียง 2,945 พันล้านดอง แต่ VFG มีรายได้มากกว่า 3,557 พันล้านดองในปี 2566 (เทียบกับ 3,251 พันล้านดองในปี 2565) โดยมีกำไรเกือบ 296 พันล้านดอง (เทียบกับ 229 พันล้านดองในปี 2565)

ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2567 รายได้ของ VFG เพิ่มขึ้นมากกว่า 30% เป็นเกือบ 2,000 พันล้านดอง กำไรมากกว่า 160 พันล้านดอง เทียบกับเกือบ 113 พันล้านดองในช่วงเวลาเดียวกัน

ในขณะเดียวกัน LTG ประสบภาวะขาดทุนอย่างหนักในไตรมาสแรกและยังไม่ได้เผยแพร่งบการเงินไตรมาสที่สอง

ข้อเสนอให้บล็อกอดีตซีอีโอเหงียน ซุย ถวน เกิดอะไรขึ้นกับ Loc Troi? Loc Troi Group เสนอมาตรการป้องกันอดีตซีอีโอเหงียน ซุย ถวน ในข้อหา "ประพฤติมิชอบ ฉ้อโกง ก่อให้เกิดการสูญเสียทรัพย์สินของบริษัท" บริษัทนี้เพิ่งประสบภาวะขาดทุน หนี้สินเกษตรกร และความวุ่นวายของบุคลากร เกิดอะไรขึ้นกับ "ยักษ์ใหญ่" ในอุตสาหกรรมการเกษตร?