ธุรกิจต่างๆ ขอขยายเวลาการผ่อนชำระหนี้อย่างต่อเนื่อง ควรจะล้มละลายหรือไม่?

จำเป็นต้องปรับปรุงและเพิ่มประสิทธิภาพของกฎหมายล้มละลาย

ในการกล่าวสุนทรพจน์ในช่วงเสวนาภายใต้กรอบการประชุมเชิงปฏิบัติการเรื่อง “การพัฒนาตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนสู่ความเป็นมืออาชีพและความยั่งยืน” เมื่อเช้าวันที่ 16 สิงหาคมที่ผ่านมา ดร. เล ซวน เงีย สมาชิกสภาที่ปรึกษานโยบายการเงินและการเงินแห่งชาติ ได้แสดงความคิดเห็นว่า องค์กรผู้ออกตราสารหลายแห่งไม่สามารถชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของตราสารหนี้ได้ในอดีต และได้ขอขยายระยะเวลาการชำระหนี้อย่างต่อเนื่อง วิธีแก้ปัญหาที่พื้นฐานที่สุดคือปล่อยให้บริษัทล้มละลายตามหลักการ “ถ้าพังก็ตัดทิ้ง”

นายเล ซวน เงีย เสนอว่า ธุรกิจที่ไม่สามารถชำระเงินต้นและดอกเบี้ยพันธบัตร และมีการดำเนินธุรกิจที่ไม่มีประสิทธิภาพจะต้องล้มละลาย

“ธุรกิจใดก็ตามที่ไม่สามารถชำระหนี้ได้ สถานการณ์จะย่ำแย่ถึงขั้นล้มละลาย และนักลงทุนจำเป็นต้องเรียนรู้ที่จะยอมรับความเสี่ยงและการสูญเสีย” นายเหงีย กล่าว

ตอบสนองต่อความเห็นข้างต้น ดร. Can Van Luc หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ ของ BIDV และสมาชิกสภาที่ปรึกษาทางการเงินและนโยบายการเงินแห่งชาติ กล่าวว่าปรากฏการณ์ที่วิสาหกิจล้มละลายไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ เนื่องจากช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดของตลาดได้ผ่านไปแล้ว ขณะนี้มีโซลูชันแบบซิงโครนัสมากมายที่สามารถแก้ไขที่ต้นตอของปัญหาได้

“ในเวียดนาม ธุรกิจทั่วไปล้มละลายได้ยาก แต่ธุรกิจที่มีหนี้พันธบัตรยิ่งล้มละลายยากกว่า เพราะหนี้พันธบัตรยังคงอยู่ เราจะแก้ปัญหานี้ได้อย่างไร” คุณลุคกล่าว

นายลุคกล่าวเสริมเกี่ยวกับเรื่องราวการครบกำหนดชำระหนี้ของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ว่า นับตั้งแต่มีพระราชกฤษฎีกา 08 ที่อนุญาตให้มีการเลื่อนการเจรจาและผ่อนผันการชำระหนี้ ธุรกิจหลายแห่งก็สามารถผ่านพ้นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดไปได้

โดยพื้นฐานแล้ว ธุรกิจ 60% ได้ขยายระยะเวลาออกไปอีก 2 ปี (สูงสุดเดือนมิถุนายน 2568) ธุรกิจต่างๆ ดำเนินการซื้อพันธบัตรคืนตามเงื่อนไขการออกและเริ่มออกใหม่อีกครั้งเพื่อลดแรงกดดันด้านเงินทุน

ดร. คาน วัน ลุค หัวหน้า นักเศรษฐศาสตร์ ของ BIDV และสมาชิกสภาที่ปรึกษานโยบายการเงินและการเงินแห่งชาติ

นอกจากนี้ ตลาดอสังหาฯ คึกคัก ธุรกิจต่างๆ ต่างพร้อมใจขายสินทรัพย์เพื่อนำส่วนหนึ่งมาชำระหนี้

โดยไม่ต้องพูดถึงในบริบทตลาดปัจจุบัน ธุรกิจอสังหาฯ ไม่จำเป็นต้องลดราคาสินค้า 40-50% เหมือนแต่ก่อน เพราะลดราคาไปแล้วประมาณ 10%

นอกจากนี้ ในการหารือถึงประเด็นว่าจะปล่อยให้ธุรกิจล้มละลายหรือไม่ นายโด หง็อก กวีญ เลขาธิการสมาคมตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน กล่าวว่า คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นหน่วยงานบริหารจัดการ ควรตระหนักถึงความยากลำบากในการสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อธุรกิจและรักษาความยั่งยืนของตลาด

“สิ่งสำคัญอย่างยิ่งคือเราต้องปรับปรุงและเพิ่มประสิทธิภาพของกฎหมายล้มละลาย การพัฒนาทั้งหมดต้องอาศัยกฎหมายว่าด้วยการขจัดความยากจน มิฉะนั้นจะเหมือนกับ “ร่างกายที่ย่อยอาหารไม่ได้ก็จะมีโรคภัยไข้เจ็บมากมาย” เราตกลงที่จะอนุญาตให้ขยายระยะเวลาการชำระหนี้สำหรับภาคธุรกิจ แต่กลไกและวิธีการเจรจาต้องมีสาระสำคัญและขจัดความยากจนได้” คุณควินห์กล่าว

โดยยกตัวอย่างในโลกนี้ เลขาธิการสมาคมตลาดตราสารหนี้ขององค์กรกล่าวว่า ในหลายประเทศ เมื่อธุรกิจล้มละลาย ธุรกิจจะต้องเปิดเผยต่อสาธารณะ สภาเจ้าหนี้จะต้องประชุมกัน หรือไม่ก็จ้างองค์กรอิสระมาประเมินความยากลำบากของธุรกิจ เพื่อประเมินว่าจะปกป้องธุรกิจจากการล้มละลายหรือปล่อยให้ธุรกิจล้มละลายต่อไป

นายโด หง็อก กวีญ เลขาธิการสมาคมตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

ในขณะเดียวกัน ในเวียดนาม มีปรากฎการณ์ที่ว่า แม้ว่ากลไกการเจรจาจะขยายออกไป แต่ผู้ลงทุนรายบุคคลกลับไม่มีศักยภาพในการประเมินพันธบัตรที่ออก ดังนั้น เมื่อบริษัทขอขยายเวลา ผู้ลงทุนรายบุคคลก็ตกอยู่ในภาวะตื่นตระหนก ผู้ลงทุนรายบุคคลจำนวนมากถูกบังคับให้ยอมรับการเจรจาขยายเวลาเพราะกลัวว่าจะสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมด

ในทางกลับกัน นักลงทุนในปัจจุบันไม่มีคำตอบสำหรับคำถามที่ว่า "ถ้าพวกเขาไม่ยอมรับ พวกเขาจะฟ้องร้องธุรกิจได้อย่างไร"

ดังนั้น คุณควินห์เชื่อว่าจำเป็นต้องตระหนักด้วยว่าหากเรายังคงขยายระยะเวลาให้กับธุรกิจที่ไม่สามารถฟื้นตัวได้ สถานการณ์ตลาดอาจเลวร้ายยิ่งขึ้น

จำเป็นต้องกำหนดว่านักลงทุนหุ้นมืออาชีพคืออะไร

เกี่ยวกับข้อโต้แย้งข้างต้น นายเหงียน อันห์ มินห์ รองหัวหน้าแผนกบริหารจัดการการลงทะเบียนพันธบัตร บริษัทรับฝากหลักทรัพย์และหักบัญชีเวียดนาม (VSD) ได้แสดงความคิดเห็นว่าต้นตอของปัญหาอยู่ที่บทบาทของนักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพ

ความเป็นจริงในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่านักลงทุนมักถูกมองว่าเป็นมืออาชีพ แต่การระบุตัวตนนั้นไม่เข้มงวด เพียงแค่การต้องการคำยืนยันจากบริษัทหลักทรัพย์เพื่อถือว่าเป็นนักลงทุนมืออาชีพก็มีความเสี่ยงมากมายแล้ว

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจที่ออกหุ้นแบบจัดสรรให้กับบุคคลทั่วไปส่วนใหญ่สนใจเพียงการเสนอขายให้ได้มากที่สุดเท่านั้น และไม่สนใจว่านักลงทุนจะมีความรู้หรือการตัดสินใจเกี่ยวกับธุรกิจเพียงพอหรือไม่

“โดยปกติแล้ว นักลงทุนมักซื้อโดยอาศัยคำแนะนำของนายหน้าหรือญาติ ซึ่งนำไปสู่ผลลัพธ์มากมายเมื่อผู้ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถรับประกันความสามารถในการชำระหนี้ได้ และนักลงทุนรายย่อยอาจประสบภาวะขาดทุน” คุณมินห์กล่าว

นายเหงียน อันห์ มินห์ รองหัวหน้าคณะกรรมการบริหารการลงทะเบียนพันธบัตร VSD

ดังนั้นผู้เชี่ยวชาญจึงเชื่อว่าอันดับแรกจำเป็นที่จะต้องพัฒนาความรู้ของนักลงทุนรายบุคคลหรือผู้ลงทุนรายบุคคลสามารถอนุญาตให้หน่วยงานศึกษาเกี่ยวกับพันธบัตรเพิ่มเติมและรับผิดชอบต่อผลิตภัณฑ์ที่เสนอให้ผู้ลงทุนซื้อได้

นอกจากนี้ นายหวง วัน ทู รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ กล่าวว่า เป็นเรื่องเร่งด่วนที่จะต้องปรับปรุงมาตรฐานนักลงทุนมืออาชีพในกฎหมายหลักทรัพย์ พ.ศ. 2562

ในทางกลับกัน อาจจำเป็นต้องกำหนดเกณฑ์สำหรับนักลงทุนที่เข้าร่วมในตลาดหุ้นโดยไม่เพียงแต่พิจารณาจากมูลค่าธุรกรรมและประสบการณ์การซื้อขายเท่านั้น แต่ยังพิจารณาจากความเข้าใจในการดำเนินธุรกิจด้วย

จากมุมมองอื่น นาย Phan Duc Hieu สมาชิกถาวรคณะกรรมการเศรษฐกิจ รัฐสภา กล่าวว่า เมื่อพูดถึงตลาดพันธบัตร ไม่ใช่ความผิดของตลาดและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง 100% แต่ยังรวมถึงความเสี่ยงจากภายนอกด้วย

คุณฮิ่ววิเคราะห์ว่า เมื่อมีการออกพันธบัตรพร้อมแผนธุรกิจที่ดี นักลงทุนก็ไว้วางใจแผนดังกล่าว แต่ความเสี่ยงจากตลาดทำให้แผนดังกล่าวไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง นี่จึงเป็นสาเหตุสำคัญ

หรือหากตลาดมีการเปลี่ยนแปลงและส่งผลกระทบต่อสถานการณ์ทางธุรกิจ อาจบ่งชี้ได้ว่าตลาดพันธบัตรมีความเสี่ยงและไม่ปลอดภัยอย่างสมบูรณ์

นาย ฟาน ดึ๊ก เฮียว – สมาชิกถาวรคณะกรรมการเศรษฐกิจ รัฐสภา

อย่างไรก็ตาม นายฮิเออแสดงความกังวลว่าการแทรกแซงนโยบายมากเกินไปจะทำให้เกิดความเข้มงวดในตลาดและสร้างอุปสรรค

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องของความเป็นมืออาชีพของนักลงทุน ผู้นำกล่าวว่ากฎหมายไม่สามารถเข้ามาแทรกแซงในเรื่องนี้

“ความเป็นมืออาชีพของแต่ละบุคคลของนักลงทุนเป็นสิ่งสำคัญ การตระหนักรู้ในตนเองในการตัดสินใจซื้อและขายพันธบัตรเพื่อประโยชน์ของตนเองจึงเป็นสิ่งสำคัญ เพื่อให้มีความเป็นมืออาชีพมากขึ้น” นายฮิ่ว กล่าว

ที่มา: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm