มีการคาดการณ์ว่าในไม่ช้าเงินทุนจำนวน 20 พันล้านดอลลาร์จะไหลเข้าสู่ตลาดหุ้น

(หนังสือพิมพ์ดานตรี) - VinaCapital เชื่อว่า การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกประมาณ 20 ครั้งภายในสามปีข้างหน้า อาจเพิ่มมูลค่าตลาดหลักทรัพย์ของเวียดนามได้ประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Báo Dân trí•26/01/2026

ในรายงานเชิงกลยุทธ์ปี 2026 ที่เพิ่งเผยแพร่ไปเมื่อเร็ว ๆ นี้ VinaCapital ซึ่งเป็นกองทุนลงทุนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ได้บรรยายภาพตลาดหุ้นเวียดนามในปีนี้ว่าเป็น "จิ๊กซอว์หลากสี"

แทนที่จะเป็นการเติบโตแบบก้าวกระโดดครั้งเดียวที่สม่ำเสมอ ตลาดจะถูกกำหนดโดยความแตกต่างที่ชัดเจนโดยอิงจากปัจจัยเฉพาะ เช่น การเติบโตของกำไรในอุตสาหกรรมโดยรวม เรื่องราวของบริษัทแต่ละแห่ง และนโยบาย เศรษฐกิจมหภาค ที่สนับสนุน

หนึ่งในประเด็นสำคัญที่สุดในรายงานคือการประเมินกระแสเงินทุนต่างประเทศ สถิติแสดงให้เห็นว่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา (2024-2025) นักลงทุนต่างชาติได้ขายหุ้นเวียดนามสุทธิเป็นจำนวนเงินประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด อย่างไรก็ตาม แรงกดดันนี้ได้รับการดูดซับอย่างดีจากความต้องการที่แข็งแกร่งของนักลงทุนในประเทศ

ที่น่าสนใจคือ เครือข่ายค้าปลีก Dien May Xanh วางแผนที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปีนี้ นอกจากนี้ การเข้าจดทะเบียนอีกประมาณ 20 บริษัทภายในสามปีข้างหน้า อาจเพิ่มมูลค่าตลาดให้กับตลาดหุ้นเวียดนามได้ประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

สำหรับปัจจัยเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับภาคธนาคาร กองทุนนี้เชื่อว่าในปีนี้ กำไรของกลุ่มธนาคารจะเติบโตในอัตราสูงประมาณ 17% และคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอีก 50-100 จุดพื้นฐานในปี 2026 (สำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 12 เดือน)

โดยทั่วไปแล้ว อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักส่งผลดีต่ออัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ยและผลกำไรของธนาคาร ซึ่งเป็นเหตุผลที่น่าสนใจสำหรับการจัดสรรสัดส่วนการลงทุนในหุ้นธนาคารให้สูงขึ้น แม้ว่าควรพิจารณาปัจจัยเฉพาะต่างๆ เช่น คุณภาพสินทรัพย์ของแต่ละธนาคารและความเสี่ยงอื่นๆ ด้วยก็ตาม

ในทางกลับกัน ธนาคารเอกชนบางแห่งอาจเต็มใจที่จะลดอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ยลงบางส่วนเพื่อสนับสนุนผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ การหลีกเลี่ยงธนาคารที่มีอัตราส่วนสินเชื่อต่อเงินฝาก (LDR) สูงเกินไป และการให้ความสำคัญกับการประเมินคุณภาพสินทรัพย์จะเป็นกุญแจสำคัญ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเลือกหุ้นโดยใช้วิธี "จากล่างขึ้นบน" คือกุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จในการลงทุนในหุ้นธนาคารเวียดนาม

สำหรับภาคอสังหาริมทรัพย์ การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลให้ความต้องการเก็งกำไรลดลง และทำให้ผู้ซื้อบ้านต้องระมัดระวังมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โครงการที่มีราคาสูงเกินไป หรือคุณภาพการก่อสร้างต่ำ พบว่าการซื้อขายหยุดชะงักเกือบทั้งหมด

แม้ว่าจะไม่ได้คาดหวังว่าราคาจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหรือกิจกรรมการซื้อขายจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในปีนี้ แต่ทีมวิเคราะห์ยังคงคาดการณ์ว่าอัตราการดูดซับผลิตภัณฑ์ที่อยู่อาศัยที่ตอบสนองความต้องการด้านอสังหาริมทรัพย์จะอยู่ในระดับคงที่ ความแตกต่างนี้เน้นย้ำอีกครั้งถึงความสำคัญของแนวทางการลงทุนแบบ "จากล่างขึ้นบน" ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถแยกแยะความแตกต่างระหว่างบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้อย่างชัดเจนโดยพิจารณาจากลักษณะเฉพาะของแต่ละบริษัท

สุดท้ายนี้ การเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐของ รัฐบาล ยังเปิดโอกาสการลงทุนให้กับผู้จัดการกองทุน แม้ว่าธุรกิจที่ได้รับประโยชน์โดยตรงหลายแห่งยังไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ก็ตาม อย่างไรก็ตาม นักลงทุนที่เลือกสรรสามารถพบว่าบริษัทจดทะเบียนบางแห่งอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบ โดยได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นโดยรวมของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ และยังมีปัจจัยเฉพาะที่เป็นบวกอีกด้วย

ในส่วนของการให้สินเชื่อโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันนั้น ยอดสินเชื่อคงค้างเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 ซึ่งส่งผลให้ดัชนี VN-Index มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

ในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของปี 2025 การที่สภาพคล่องในระบบตึงตัวขึ้นดังที่กล่าวมาข้างต้น ส่งผลให้กิจกรรมการให้สินเชื่อโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันลดลงบางส่วน อย่างไรก็ตาม แรงกดดันนี้เริ่มคลี่คลายลงบ้างหลังจากสิ้นสุดปีงบประมาณ เนื่องจากธนาคารต่างๆ จำเป็นต้องปฏิบัติตามอัตราส่วนสภาพคล่องที่เพียงพอตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อสิ้นปี

ดังนั้น VinaCapital คาดว่ากิจกรรมการให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนจะฟื้นตัวในระดับหนึ่ง และอาจช่วยสนับสนุนตลาดในช่วงก่อนวันหยุดตรุษจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากการให้กู้ยืมแก่บริษัทหลักทรัพย์ยังคงดึงดูดใจธนาคารในแง่ของอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ย (NIM)

แหล่งที่มา: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/du-bao-20-ty-usd-sap-do-bo-vao-thi-truong-chung-khoan-20260126063712084.htm