ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเกี่ยวกับการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับต่ำ

เมื่อวันที่ 18 มีนาคม (ตามเวลาท้องถิ่น) ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่ยังคงเปิดโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในภายหลังในปีนี้ เนื่องจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอันเป็นผลมาจากความขัดแย้งกับอิหร่าน ซึ่งทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจมีความซับซ้อนมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ข้อความของประธานเจอโรม พาวเวลล์ ในการแถลงข่าวครั้งต่อมาบ่งชี้ว่า เฟดยังไม่ได้ส่งสัญญาณใดๆ ว่าการผ่อนคลายทางการเงินจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่มา: MarketWatch

พาวเวลล์เน้นย้ำว่านโยบายอยู่ในภาวะที่เป็นกลาง ไม่ได้จำกัดการเติบโตอย่างชัดเจนอีกต่อไป ทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องยากที่จะหาเหตุผลมาสนับสนุน เว้นแต่ เศรษฐกิจ จะอ่อนแอลงอย่างมาก

เจ้าหน้าที่ลงมติ 11 ต่อ 1 เสียง ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.5%–3.75% ซึ่งเป็นการประชุมครั้งที่สองติดต่อกันที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย

ตลาดตอบสนองทันที อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 4.256% ขณะที่ดัชนี S&P 500 ลดลง 1.4% ซึ่งบ่งชี้ถึงความคาดหวังว่าเฟดจะคงท่าทีระมัดระวังต่อไปอีกระยะหนึ่ง

สัญญาณใหม่ยังบ่งชี้ถึงความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้น เฟดยังคงเปิดโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาที่ชัดเจนเหมือนก่อนหน้านี้อีกต่อไป พาวเวลล์กล่าวว่าการคาดการณ์จำเป็นต้องได้รับการพิจารณา “ด้วยความระมัดระวัง ยิ่งกว่าปกติเสียอีก”

แรงกดดันด้านราคายังคงเป็นประเด็นสำคัญ แม้ว่าธนาคารกลางมักจะมองข้ามภาวะช็อกชั่วคราวได้ แต่พาวเวลล์กล่าวว่าครั้งนี้ “ไม่ใช่เรื่องที่จะมองข้ามได้อย่างง่ายดาย”

หลังจากที่ราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปีและเผชิญกับวิกฤตการณ์หลายระลอก ความเชื่อมั่นของประชาชนที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วนั้นอ่อนแอลงอย่างมาก

วิลเลียม อิงลิช อดีตนักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความเห็นว่า "พวกเขาอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากมาก หลังจากเพิ่งผ่านพ้นวิกฤตเงินเฟ้อเมื่อปีที่แล้วมาได้ การต้องเผชิญกับวิกฤตเงินเฟ้ออีกครั้งในปีนี้จึงเป็นเรื่องที่หนักหนาสาหัส"

ข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาเกิดขึ้นต่อเนื่องแม้กระทั่งก่อนที่ความขัดแย้งจะทวีความรุนแรงขึ้น ปัจจัยภายในประเทศ โดยเฉพาะราคาบริการ ยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันเหล่านี้ไม่ได้มาจากพลังงานเพียงอย่างเดียว

ในขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานเริ่มอ่อนตัวลง การเติบโตของการจ้างงานชะลอตัวลง และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ไม่มากพอที่จะทำให้เฟดต้องเปลี่ยนท่าที

สถานการณ์นี้ทำให้เฟดตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากมากขึ้นเรื่อยๆ กล่าวคือ แรงกดดันด้านราคายังคงไม่ได้รับการควบคุม ในขณะที่เศรษฐกิจแสดงสัญญาณชะลอตัว

สงครามยิ่งทำให้สถานการณ์ซับซ้อนขึ้นไปอีก ราคาน้ำมันอาจลดลงหากความขัดแย้งอยู่ภายใต้การควบคุม แต่ก็อาจพุ่งสูงขึ้นหากความขัดแย้งบานปลาย สถานการณ์หลังนี้มีความเสี่ยงเป็นพิเศษ เพราะจะทำให้ราคาสูงขึ้นและฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ดังนั้น เฟดจึงเผชิญกับความเสี่ยง "สองเท่า" ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่นโยบายการเงินแทบจะไม่สามารถรับมือได้อย่างสมบูรณ์

การถกเถียงภายในเริ่มชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ ฝ่ายหนึ่งกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาที่อาจเกิดขึ้นอีกครั้ง โดยโต้แย้งว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นไปไม่ได้ในเมื่อนโยบายอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับความเป็นกลางอยู่แล้ว อีกฝ่ายหนึ่งกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่กำลังถดถอย โดยโต้แย้งว่าการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงเป็นเวลานานเกินไปอาจเป็นอันตรายได้

นายอิงลิชเตือนว่า “เมื่อก่อนพวกเขามีช่องทางในการลดค่าใช้จ่าย แต่ตอนนี้ไม่ใช่เช่นนั้นแล้ว มีความเสี่ยงที่นโยบายจะผ่อนคลายมากกว่าที่ต้องการ ไม่ใช่เพราะพวกเขาปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่เพราะอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น”

ในขณะเดียวกัน ผู้บริโภคก็มีความเปราะบางมากขึ้นเช่นกัน การเติบโตของการจ้างงานชะลอตัวลง และเงินสำรองทางการเงินของครัวเรือนลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงหลังการระบาดใหญ่

ในตลาด ความคาดหวังเริ่มแตกต่างกันออกไป นักลงทุนบางส่วนกำลังพิจารณาความเป็นไปได้ที่เฟดจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ในขณะที่อีกหลายคนเชื่อว่าราคาน้ำมันที่สูงจะยับยั้งการใช้จ่าย ทำให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลเสียมากกว่าผลดี

เบลค กวินน์ นักกลยุทธ์จาก RBC Capital Markets ตั้งคำถามว่า "ทำไมต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเมื่อราคาน้ำมันกำลังสูงขึ้น? มันไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะไปสร้างความเสียหายให้ผู้บริโภคโดยไม่ตั้งใจ"

ในสภาพแวดล้อมที่ทั้งภาวะเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจล้วนมีความเสี่ยง ทางเลือกของธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงมีจำกัดมากขึ้นเรื่อยๆ และอย่างน้อยในตอนนี้ การคงอัตราดอกเบี้ยไว้เช่นเดิมจึงยังคงเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยที่สุด

ที่มา: https://hanoimoi.vn/fed-giu-lai-suat-trong-the-tien-thoai-luong-nan-739647.html