การควบคุมเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน

ผู้เชี่ยวชาญ ด้านเศรษฐกิจ คาดการณ์ว่าในปี 2568 แนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนจะต้องเผชิญกับแรงกดดันบางประการ สาเหตุหลักมาจากการที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแข็งค่า และธนาคารกลางของหลายประเทศจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดังนั้น การควบคุมเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารกลางเวียดนามตลอดทั้งปีจึงยังคงเผชิญกับความยากลำบากและความท้าทายมากมาย

นักวิเคราะห์ระหว่างประเทศกล่าวว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเมื่อเร็วๆ นี้เป็นผลมาจาก ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คาดการณ์ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยรวม 1% เพียง 2 ครั้งในปี 2568 แทนที่จะเป็น 4 ครั้งตามที่ประกาศเมื่อเดือนกันยายน 2567 โดยดัชนี DXY (ดัชนีวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ) ในตลาดโลกทะลุ 108.6 จุด และอยู่ในระดับสูงสุดในรอบกว่า 2 ปี... แรงกดดันจากทั่วโลก ได้กดดันอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศอย่างหนัก

การดำเนินงานที่ยืดหยุ่น

นับตั้งแต่ต้นปี พ.ศ. 2568 ธนาคารแห่งชาติเวียดนาม (State Bank of Vietnam) ได้ดำเนินการปรับเปลี่ยนตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศครั้งสำคัญ โดยในช่วงการซื้อขายสองวัน คือ วันที่ 3 และ 6 มกราคม แทนที่จะขายเฉพาะสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อัตราแลกเปลี่ยน 25,450 ดอง ธนาคารแห่งชาติเวียดนามได้จัดให้มีสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (พร้อมตัวเลือกการยกเลิก) ในราคาเดียวกัน สถาบันการเงินและสาขาธนาคารต่างประเทศสามารถยกเลิกธุรกรรมซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมดหรือบางส่วนก่อนวันครบกำหนดได้ สัญญาที่มีมูลค่าตั้งแต่ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไปสามารถยกเลิกได้สูงสุด 3 ครั้ง และสัญญาที่มีมูลค่าต่ำกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐสามารถยกเลิกได้สูงสุด 2 ครั้ง

นักวิเคราะห์บางรายมองว่าราคานี้สมเหตุสมผลเนื่องจากไม่มีความแตกต่างอย่างมากเมื่อเทียบกับราคาตลาด ในทางกลับกัน ผู้เชี่ยวชาญยังชื่นชมการปรับตัวของธนาคารกลางเวียดนาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะที่ตลาดมีความผันผวนอย่างมากในช่วงปลายปี 2567 การจัดหาสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (แบบยกเลิก) ส่งสัญญาณที่ชัดเจนจากผู้ประกอบการในการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนไว้ที่ 25,450 ดองต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะเดียวกันก็ขจัดความคาดหวังของตลาดที่ว่าธนาคารกลางเวียดนามจะเพิ่มราคาแทรกแซง

เมื่อมองย้อนกลับไปทั้งปี 2567 อัตราแลกเปลี่ยนของเวียดนามและประเทศกำลังพัฒนาและประเทศชายแดนต่างตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยบางตลาดลดลง 10-12% เมื่อเทียบกับต้นปี

เมื่อมองย้อนกลับไปตลอดทั้งปี 2567 อัตราแลกเปลี่ยนของเวียดนามและประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่และประเทศชายแดนอื่นๆ อยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยบางตลาดลดลง 10-12% เมื่อเทียบกับต้นปี เวียดนามเป็นหนึ่งในตลาดที่มีความเปิดกว้างทางเศรษฐกิจอย่างมากในด้านการนำเข้าและส่งออก ตั้งแต่เดือนมิถุนายนถึงธันวาคม 2567 อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างธนาคารอยู่ในระดับเพดานเสมอมา แต่ตลอดทั้งปี อัตราแลกเปลี่ยนของเวียดนามลดลงประมาณ 5% ซึ่งน้อยกว่าประเทศอื่นๆ ในภูมิภาคมาก ซึ่งถือเป็นความสำเร็จ

ดาว มิญ ตู รองผู้ว่าการธนาคารกลางเวียดนาม ระบุว่า ในปี 2567 ธนาคารได้บริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนอย่างยืดหยุ่นและเหมาะสม มีส่วนช่วยในการรองรับปัจจัยภายนอก ขณะเดียวกันก็ประสานงานเครื่องมือนโยบายการเงินอย่างสอดประสานกัน ด้วยเหตุนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจึงมีเสถียรภาพ สภาพคล่องของอัตราแลกเปลี่ยนมีความราบรื่น ความต้องการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเศรษฐกิจได้รับการตอบสนองอย่างเต็มที่ อัตราแลกเปลี่ยนมีการเคลื่อนไหวอย่างยืดหยุ่นทั้งในทิศทางขาขึ้นและขาลง ตามสภาวะตลาด “ภายในสิ้นปี 2567 อัตราแลกเปลี่ยนจะเพิ่มขึ้นประมาณ 5.03% ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพ ความกลมกลืน และความสมดุลของสกุลเงินต่างประเทศในระบบเศรษฐกิจ ทำให้มั่นใจได้ว่าการนำเข้าและส่งออก ธุรกิจ และนักลงทุนไม่ต้องกังวล จึงไม่จำเป็นต้องเก็งกำไรหรือกักตุนเงินตราต่างประเทศ” นายตูกล่าว

ตอบสนองต่อความผันผวนอย่างเชิงรุก

นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าการที่สหรัฐฯ เข้าสู่ยุคใหม่ ประกอบกับความตึงเครียดทางการค้าโลกและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น น่าจะทำให้ค่าเงินดองได้รับผลกระทบจากนโยบายภาษีของประเทศ รายงานมหภาคที่เผยแพร่โดยบริษัทหลักทรัพย์ดราก้อนแคปิตอล (VDSC) คาดการณ์ว่าในปี 2567 ธนาคารแห่งชาติเวียดนามจะขายเงินประมาณ 9.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน

ในปี 2568 ปัจจัยที่ “ยังไม่ทราบ” มากมายเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลว่าที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ อาจส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงขึ้นและกดดันอัตราแลกเปลี่ยน ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของศูนย์วิเคราะห์ VDSC คุณเหงียน ถิ เฟือง ลาน กล่าวว่า ในปี 2568 เมื่อเงินสำรองระหว่างประเทศ (VND) ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และความสามารถในการดึงดูด/รักษากระแสเงินตราต่างประเทศขาดความยั่งยืน อัตราแลกเปลี่ยน VND/USD จะผันผวนอยู่ในช่วง +/-5% และปิดปีที่ 26,200 VND/USD

“การพิจารณาปัจจัยที่ส่งผลต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าดอลลาร์สหรัฐฯ อาจยังคงแข็งแกร่งในปี 2568 ดังนั้น การควบคุมเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารกลางเวียดนามในปี 2568 จะต้องเผชิญกับความยากลำบากมากกว่าประโยชน์ที่ได้รับ ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดคือกระแสเงินทุนจากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ถูกเบิกจ่ายเพียงพอที่จะชดเชยกำไรที่ส่งกลับประเทศ และแรงกดดันต่อความต้องการดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงสูง ขณะที่ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศลดลงอย่างรวดเร็ว” นางเหงียน ถิ เฟือง ลาน กล่าว

บริษัทหลักทรัพย์เวียดคอมแบงก์ (VCBS) มีมุมมองเดียวกัน เชื่อว่าแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนในปีนี้จะมีแรงกดดันบางประการ เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแข็งค่าอยู่ในระดับสูง และธนาคารกลางของหลายประเทศน่าจะยังคงดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ระดับของการลดอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับบริบทของแต่ละประเทศ นอกจากนี้ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะทำให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งรวมถึงดอลลาร์สหรัฐฯ

แต่โดยรวมแล้วยังคงมีปัจจัยบวกหลายประการสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเวียดนามในปี 2568 ได้แก่ การดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และการโอนเงิน

อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเวียดนามในปี 2568 ยังคงมีปัจจัยบวกหลายประการ อาทิ การดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และการส่งเงินกลับประเทศ ขณะเดียวกัน การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของการนำเข้าและส่งออก โดยคาดการณ์ว่าดุลการค้าจะยังคงเกินดุลจำนวนมากภายใต้ภาวะเศรษฐกิจฟื้นตัวครั้งใหญ่ ก็เป็น "ปัจจัยบวก" ต่ออัตราแลกเปลี่ยนในปีนี้เช่นกัน

นอกจากนี้ ภายใต้แรงกดดันจากตลาดต่างประเทศ ประกอบกับอัตราแลกเปลี่ยนเงินดองเวียดนามต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ของธนาคารต่างๆ ยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าเพื่อลดแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนและควบคุมเงินเฟ้อ ธนาคารกลางเวียดนามจะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานในปี 2568 เพื่อหลีกเลี่ยงแรงกดดันต่อเงินสำรองเงินตราต่างประเทศเมื่อต้องขายดอลลาร์สหรัฐฯ จำนวนมากในปี 2567

ดร.เหงียน จี เฮียว ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ ระบุว่า หากอัตราแลกเปลี่ยนปรับตัวสูงขึ้น แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในเวียดนามก็จะเพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย ในสถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางเวียดนามจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนนโยบายการเงิน รวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และนโยบายอื่นๆ เพื่อลดแรงกดดันและควบคุมเงินเฟ้อ การปรับเปลี่ยนนี้อาจเป็นขั้นตอนที่จำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจมหภาคในภาวะความผันผวนของเศรษฐกิจโลก

ตัวแทนธนาคารกลางเวียดนามกล่าวว่า ธนาคารกลางเวียดนามพร้อมเสมอที่จะขายเงินตราต่างประเทศ แต่ขึ้นอยู่กับพัฒนาการของตลาด โดยเฉพาะอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอง/ดอลลาร์สหรัฐในตลาดระหว่างธนาคาร ธนาคารพาณิชย์จะลงทะเบียนซื้อดอลลาร์สหรัฐจากธนาคารกลางเวียดนาม แล้วขายต่อให้กับลูกค้าตามความต้องการ “ในปี 2568 ธนาคารกลางเวียดนามจะยังคงติดตามสถานการณ์ตลาดอย่างใกล้ชิด เพื่อบริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนอย่างยืดหยุ่นและเหมาะสม โดยประสานงานกับเครื่องมือนโยบายการเงินอย่างสอดประสานกัน เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อและสร้างเสถียรภาพให้กับเศรษฐกิจมหภาค” นายเดา มินห์ ตู กล่าวยืนยัน

แหล่งที่มา