ควบคุมเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน

ผู้เชี่ยวชาญด้าน เศรษฐกิจ ระบุว่า ปี 2025 จะเป็นปีที่เผชิญกับแรงกดดันต่อแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐ และการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางในหลายประเทศเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดังนั้น การควบคุมเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนตลอดทั้งปีจึงยังคงเป็นเรื่องยากและท้าทายสำหรับธนาคารกลางเวียดนาม

นักวิเคราะห์ระหว่างประเทศเชื่อว่า การที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมานั้น เป็นผลมาจาก... ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟเดอรัลรีเสิร์ฟ) คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยรวมเพียง 1 เปอร์เซ็นต์สองครั้งในปี 2025 แทนที่จะลดสี่ครั้งตามที่ประกาศไว้ในเดือนกันยายน 2024 ที่น่าสังเกตคือ ดัชนี DXY (ดัชนีวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ) ในตลาดโลกทะลุ 108.6 จุด และอยู่ในระดับสูงสุดในรอบกว่าสองปี... แรงกดดัน จากทั่วโลก ส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ

การบริหารจัดการที่ยืดหยุ่น

ในช่วงต้นปี 2568 ธนาคารกลางเวียดนาม ได้ทำการปรับเปลี่ยนครั้งสำคัญในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ดังนั้น ในช่วงการซื้อขายวันที่ 3 และ 6 มกราคม แทนที่จะขายเฉพาะเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในอัตราแลกเปลี่ยน 25,450 ดอง ธนาคารกลางเวียดนามได้เสนอขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (พร้อมตัวเลือกการยกเลิก) ในราคาเดียวกัน สถาบันการเงินและสาขาของธนาคารต่างประเทศได้รับอนุญาตให้ยกเลิกสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมดหรือบางส่วนก่อนวันครบกำหนด สัญญาที่มีมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นไป สามารถยกเลิกได้สูงสุด 3 ครั้ง ในขณะที่สัญญาที่มีมูลค่าต่ำกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สามารถยกเลิกได้สูงสุด 2 ครั้ง

นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่า ราคานี้สมเหตุสมผล เนื่องจากไม่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากราคาตลาด ในทางกลับกัน ผู้เชี่ยวชาญยังชื่นชมการปรับตัวของธนาคารกลางเวียดนาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของตลาดที่มีความผันผวนในช่วงปลายปี 2024 การออกสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (พร้อมเงื่อนไขการยกเลิก) ส่งสัญญาณที่ชัดเจนจากหน่วยงานกำกับดูแลในการรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนไว้ที่ประมาณ 25,450 ดอง/ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะเดียวกันก็เป็นการคลายความคาดหวังของตลาดที่ว่าธนาคารกลางเวียดนามจะเพิ่มราคาขายเพื่อแทรกแซง

เมื่อมองย้อนกลับไปตลอดปี 2024 อัตราแลกเปลี่ยนของเวียดนามและตลาดเกิดใหม่และตลาดชายขอบอื่นๆ ต่างอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยบางตลาดประสบกับการลดลง 10-12% เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี

เมื่อมองย้อนกลับไปตลอดปี 2024 อัตราแลกเปลี่ยนของเวียดนามและประเทศกำลังพัฒนาและประเทศชายขอบอื่นๆ ต่างอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยบางตลาดประสบกับการลดลง 10-12% เมื่อเทียบกับต้นปี เวียดนามเป็นหนึ่งในตลาดที่มีระดับการเปิดกว้างทางเศรษฐกิจสูงมากในแง่ของการส่งออกและนำเข้า ตั้งแต่เดือนมิถุนายนถึงธันวาคม 2024 อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างธนาคารแตะระดับสูงสุดอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้วตลอดทั้งปี อัตราแลกเปลี่ยนของเวียดนามลดลงประมาณ 5% ซึ่งน้อยกว่าประเทศอื่นๆ ในภูมิภาคมาก ถือเป็นความสำเร็จ

ตามที่นายดาว มินห์ ตู รองผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติเวียดนาม กล่าวว่า ในปี 2024 ธนาคารแห่งชาติได้บริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนอย่างยืดหยุ่นและเหมาะสม ซึ่งมีส่วนช่วยในการดูดซับความผันผวนจากภายนอก ขณะเดียวกันก็ประสานงานเครื่องมือทางนโยบายการเงินอย่างสอดคล้องกัน ส่งผลให้ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีเสถียรภาพ สภาพคล่องเงินตราต่างประเทศราบรื่น และความต้องการเงินตราต่างประเทศของเศรษฐกิจได้รับการตอบสนองอย่างเต็มที่ อัตราแลกเปลี่ยนผันผวนอย่างยืดหยุ่นทั้งในทิศทางขึ้นและลง สอดคล้องกับสภาวะตลาด “ณ สิ้นปี 2024 อัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นประมาณ 5.03% รักษาเสถียรภาพ ความกลมกลืน และความสมดุลของเงินตราต่างประเทศในระบบเศรษฐกิจ ทำให้ผู้ส่งออก ผู้นำเข้า ธุรกิจ และนักลงทุนไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการเก็งกำไรหรือการกักตุนเงินตราต่างประเทศ” นายตู กล่าว

การตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงอย่างเชิงรุก

ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจเชื่อว่า การที่สหรัฐฯ เข้าสู่วาระใหม่ ควบคู่ไปกับความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อเงินดองเวียดนาม (VND) เนื่องจากนโยบายภาษีของประเทศ รายงานเศรษฐกิจมหภาคที่เผยแพร่โดยบริษัทหลักทรัพย์ร่วมทุนหรงเวียด (VDSC) คาดการณ์ว่า ในปี 2024 ธนาคารกลางเวียดนามจะขายเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ประมาณ 9.4 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2025 ความไม่แน่นอนหลายประการเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลโดนัลด์ ทรัมป์ ว่าที่ประธานาธิบดี อาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นและสร้างแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน เหงียน ถิ ฟอง หลาน ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของศูนย์วิเคราะห์ VDSC เชื่อว่าในปี 2025 ด้วยการลดลงอย่างต่อเนื่องของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศและความสามารถที่ไม่ยั่งยืนในการดึงดูด/รักษาเงินทุนต่างประเทศ อัตราแลกเปลี่ยน VND/USD จะผันผวนอยู่ในช่วง +/- 5% และปิดปีที่ 26,200 VND/USD

“การวิเคราะห์ปัจจัยที่มีผลต่อความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่า เงินดอลลาร์สหรัฐฯ อาจยังคงแข็งแกร่งต่อไปในปี 2025 ดังนั้น การควบคุมเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนในปี 2025 จึงเป็นเรื่องที่ยากกว่าที่คิดสำหรับธนาคารกลางเวียดนาม ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดคือ การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เบิกจ่ายออกมามีเพียงพอที่จะครอบคลุมกำไรที่ส่งกลับประเทศเท่านั้น และความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงสูงอยู่ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงสูง ในขณะที่เงินสำรองระหว่างประเทศลดลงอย่างมาก” นางสาวเหงียน ถิ ฟอง หลาน กล่าว

บริษัทหลักทรัพย์เวียดคอมแบงก์ (VCBS) มีมุมมองเดียวกัน โดยเชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเผชิญกับแรงกดดันบางประการในปีนี้ อันเนื่องมาจากความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐ และความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางของหลายประเทศจะยังคงดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ระดับของการลดอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับบริบทของแต่ละประเทศ นอกจากนี้ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะทำให้นักลงทุนมองหาสินทรัพย์ปลอดภัย รวมถึงดอลลาร์สหรัฐด้วย

แต่โดยรวมแล้ว ยังคงมีปัจจัยเชิงบวกหลายประการสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเวียดนามในปี 2025 โดยเฉพาะอย่างยิ่งการดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศและเงินโอนจากต่างประเทศ

อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว ยังคงมีปัจจัยบวกหลายประการสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเวียดนามในปี 2025 ได้แก่ การดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศและเงินโอนจากต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน การเติบโตที่แข็งแกร่งของการส่งออกและนำเข้า โดยคาดการณ์ว่าจะมีดุลการค้าเกินดุลอย่างต่อเนื่องท่ามกลางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลัก ๆ ก็เป็น "ปัจจัยบวก" สำหรับอัตราแลกเปลี่ยนในปีนี้เช่นกัน

นอกจากนี้ ภายใต้แรงกดดันจากตลาดระหว่างประเทศ ประกอบกับข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราแลกเปลี่ยน VND/USD ในภาคธนาคารยังคงอยู่ในระดับสูง นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า เพื่อลดแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนและควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารกลางเวียดนามอาจต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปี 2025 เพื่อหลีกเลี่ยงการสร้างแรงกดดันต่อทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ หลังจากที่ได้ขายดอลลาร์สหรัฐไปเป็นจำนวนมากในปี 2024 แล้ว

ตามที่ ดร. เหงียน ตรี เฮือ ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจกล่าวไว้ หากอัตราแลกเปลี่ยนปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในเวียดนามก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน ในสถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางเวียดนามจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนนโยบายการเงิน รวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย พร้อมกับนโยบายอื่นๆ เพื่อลดแรงกดดันและควบคุมเงินเฟ้อ การปรับเปลี่ยนนี้อาจเป็นขั้นตอนที่จำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาคท่ามกลางความผันผวนในระดับโลก

ตัวแทนจากธนาคารกลางเวียดนามกล่าวว่า ธนาคารพร้อมที่จะขายเงินตราต่างประเทศเสมอ แต่ขึ้นอยู่กับการพัฒนาของตลาด โดยเฉพาะอัตราแลกเปลี่ยน VND/USD ในตลาดระหว่างธนาคาร ธนาคารพาณิชย์จะลงทะเบียนเพื่อซื้อ USD จากธนาคารกลางเวียดนาม แล้วขายต่อให้ลูกค้าตามความต้องการ “ในปี 2025 ธนาคารกลางเวียดนามจะยังคงติดตามสภาวะตลาดอย่างใกล้ชิดเพื่อบริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนอย่างยืดหยุ่นและเหมาะสม ประสานงานกับเครื่องมือทางนโยบายการเงินอย่างสอดคล้อง เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อและสร้างเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค” นายดาว มินห์ ตู กล่าวเน้นย้ำ

แหล่งที่มา