หากไม่มีการปฏิรูปตลาดพันธบัตรที่เข้มแข็ง การฟื้นฟูวิสาหกิจในประเทศก็จะเป็นเรื่องยาก

ANTD.VN - ดร. เล ซวน เหงีย เชื่อว่าการเติบโตของ GDP ของเวียดนามยังคงขึ้นอยู่กับวิสาหกิจ FDI เป็นหลัก หากปราศจากการปฏิรูปที่เข้มแข็งในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ซึ่งเป็นช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาว การฟื้นฟูวิสาหกิจในประเทศจะเป็นเรื่องยาก

เมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์เติบโต พันธบัตรของบริษัทต่างๆ ก็จะสูงขึ้น

ดร. เล ซวน เงีย กล่าวว่า ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนยังคงเผชิญกับความยากลำบากและความท้าทายมากมาย ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าตลาดนี้สะท้อนโครงสร้าง เศรษฐกิจ ของเวียดนามได้อย่างชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเติบโตของ GDP ในเวียดนามอยู่ในระดับสูง แต่ส่วนใหญ่มาจากการส่งออก ซึ่งเป็นภาคส่วนที่ผู้ประกอบการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ครองสัดส่วนมากที่สุด ขณะเดียวกัน ผู้ประกอบการในประเทศกลับมีส่วนช่วยในการส่งออกเพียงเล็กน้อย และส่วนใหญ่เป็นผู้ประกอบการในภาคเกษตรกรรม ป่าไม้ และประมง

นอกจากนี้ แรงขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP ยังมาจากการลงทุน เช่นเดียวกับการส่งออก ภาคการลงทุนของเวียดนามก็มาจากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเป็นหลัก อีกหนึ่งแรงขับเคลื่อนอย่างการค้าปลีกก็อยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนามขึ้นอยู่กับภาคการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเป็นหลัก หากปราศจากการปฏิรูปตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ซึ่งเป็นช่องทางในการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับธุรกิจอย่างจริงจัง ทั้งในด้านปริมาณและเทคโนโลยี การฟื้นฟูธุรกิจในประเทศจะเป็นเรื่องยาก ในเวลานั้น การเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงต้องพึ่งพาการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศต่อไปเท่านั้น” ดร. เล ซวน เหงีย กล่าว

ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนยังคงพึ่งพาธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นหลัก

สำหรับสถานะปัจจุบันของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า โครงสร้างผู้เข้าร่วมในตลาดนี้ส่วนใหญ่ประกอบด้วยบริษัทอสังหาริมทรัพย์และธนาคาร อย่างไรก็ตาม การระดมทุนผ่านช่องทางตราสารหนี้ภาคเอกชนของธนาคารส่วนใหญ่มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มทุนชั้นที่ 2 ซึ่งจะช่วยเพิ่มการระดมทุนและการปล่อยกู้

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์กำลังประสบปัญหา ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ขณะเดียวกัน ธุรกิจในประเทศอื่นๆ กำลังประสบปัญหาการขาดแคลนเงินทุนอย่างรุนแรง แต่ไม่สามารถเข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ เนื่องจากมีอายุสั้น (ประมาณ 3 ปี) แต่อัตราดอกเบี้ยสูงมาก

“หาก TPDN ยังคงพึ่งพาอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียว ปีหน้าก็ยังคงเป็นเรื่องยาก นี่เป็นอีกประเด็นหนึ่งที่เราต้องเฝ้าระวัง” คุณเหงียกล่าว

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า เพื่อแก้ไขปัญหาในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในปัจจุบัน สิ่งแรกที่ต้องทำคือการแก้ไขปัญหาโครงการอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่ที่กำลังถูก "ระงับ" ในจังหวัดและเมืองต่างๆ ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจึงจะปรับตัวตามไปเมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวดีขึ้น

นอกจากนี้ ตามที่เขากล่าว จำเป็นต้องดึงดูดนักลงทุนต่างชาติให้เข้ามามีส่วนร่วมในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรมากขึ้น

ตลาดมีการเติบโตที่ตึงตัวและยั่งยืนมากขึ้น

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขใหม่ที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กรโดยทั่วไปจะช่วยให้ตลาดพัฒนาไปในทิศทางที่สอดคล้องกันมากขึ้น

“เงื่อนไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับพันธบัตรองค์กรในกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไข จะช่วยผ่อนคลายสภาพจิตใจของนักลงทุนในตลาดนี้ “ปูทาง” ให้นักลงทุนกลับเข้าสู่ตลาด และกระตุ้นความคึกคักโดยธรรมชาติของช่องทางการระดมทุนนี้” นายเหงียน คัก ไห่ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมาย บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ กล่าว

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญยังเห็นพ้องด้วยว่าจำเป็นต้องระดมนักลงทุนต่างชาติให้มากขึ้นเพื่อกระจายฐานลูกค้าที่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน “ก่อนหน้านี้ การเปิดบัญชีซื้อขายตราสารหนี้ภาคเอกชนสำหรับนักลงทุนต่างชาติในเวียดนามต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดมาก เราไม่จำเป็นต้องออกกฎระเบียบเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับเรื่องนี้ แต่จำเป็นต้องทบทวนและแก้ไขกฎระเบียบเพื่อสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อนักลงทุนต่างชาติในการเข้าร่วมในตลาดนี้มากขึ้น” นายไห่กล่าว

นายเหงียน ถั่น ฮวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ FIDT ให้ความเห็นว่า จำเป็นต้องเพิ่มความเข้มงวดในมาตรฐานสำหรับนักลงทุนรายย่อยในประเทศ ผลกระทบต่อตลาด (หากมี) อาจไม่รุนแรงนัก และเป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยที่ไม่คุ้นเคยกับตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน แต่กลับซื้อหรือซื้อโดยไม่ได้ตั้งใจเนื่องจากคำแนะนำที่ไม่ถูกต้องจากที่ปรึกษาทางการเงิน ในทางปฏิบัติแล้ว นักลงทุนรายย่อยเหล่านี้จะไม่เข้าร่วมตลาดอีกต่อไป

ในระยะกลางและยาว ตลาดนี้จะดีมากหากสามารถฟอกนักลงทุนได้

นอกจากนี้ เขากล่าวว่า การพัฒนากองทุนบำเหน็จบำนาญภาคสมัครใจและกองทุนจากบริษัทประกันภัยจะเป็นทางออกที่ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยได้รับประโยชน์ นอกจากนี้ ปัจจัยต่างๆ ที่ได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้น ทั้งในด้านข้อมูล ความโปร่งใส และการจัดอันดับเครดิต จะทำให้ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีความยั่งยืนมากขึ้น

นายเหงียน กวาง ถวน ประธาน Fiingroup กล่าวว่า สำหรับนักลงทุนสถาบัน ปัจจุบัน สถาบันการลงทุนสถาบันต่างๆ ซึ่งรวมถึงกองทุนรวม บริษัทประกันภัย และกองทุนบำเหน็จบำนาญภาคสมัครใจ ยังคงถือหุ้นอยู่อย่างจำกัด (น้อยกว่า 10% ของมูลค่าพันธบัตรที่ยังไม่ได้จำหน่าย) ดังนั้น จึงมีความจำเป็นต้องแก้ไขกฎระเบียบเพื่อพัฒนานักลงทุนสถาบัน โดยให้สถาบันการเงินสามารถลงทุนในพันธบัตรบริษัทต่างๆ ได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น โดยยึดหลักการบริหารจัดการการลงทุนตามความเสี่ยง (Risk-Base Capital)

ในเวลาเดียวกัน นอกเหนือจากการคงมาตรฐานความโปร่งใสของข้อมูลอย่างต่อเนื่องแล้ว ยังจำเป็นต้องกระจายสินค้า ดำเนินกิจกรรมการจัดอันดับเครดิตสำหรับพันธบัตรขององค์กร จัดทำกรอบทางกฎหมายสำหรับบริษัทที่รับประกันพันธบัตร และสร้างรากฐานที่มั่นคง (เส้นอัตราผลตอบแทน ประวัติการผิดนัดชำระหนี้ ฯลฯ)

ที่มา: https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd