ความเสี่ยงจากการที่ FED หยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

จากการเคลื่อนไหวล่าสุดของ FED ตลาดหุ้นและพันธบัตรรัฐบาลถือเป็นปัจจัย 2 ประการที่ได้รับประโยชน์

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ร่วงลงอย่างรวดเร็ว หลังจากประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ออกความเห็นหลังการประชุมนโยบาย ส่งผลให้แรงกดดันต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่กำลังแผ่ขยายไปใน เศรษฐกิจ โลกลดลง ส่งผลกระทบต่อราคาสินทรัพย์ ผู้ซื้อบ้านได้รับผลกระทบ และเพิ่มต้นทุนในการทำธุรกิจสำหรับบริษัทสหรัฐ

แม้ว่าเฟดยังคงเปิดโอกาสให้มีการดำเนินนโยบายเพิ่มเติมเพื่อส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง แต่นายพาวเวลล์กล่าวว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงอาจช่วยให้ธนาคารกลางรักษาเงื่อนไขการเงินที่เข้มงวดเพื่อขจัดภาวะเงินเฟ้อสูงในปัจจุบันได้

คำถามตอนนี้คือ เฟดอาจเสียเปรียบหรือไม่ หากสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นนั้นเกินขอบเขตการควบคุม ซึ่งอาจเป็นสิ่งที่คุณพาวเวลล์ได้ริเริ่มไว้เอง เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เสร็จสิ้นการดำเนินนโยบายการคุมเข้มเชิงรุกแล้ว หากสภาพแวดล้อมตึงตัวมากเกินไป ความเสี่ยงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะถดถอยก็จะสูงขึ้น

“ผมคิดว่าปัญหาที่ประธานมีอยู่ในขณะนี้คือการพูดคุยกับตลาดในทางสนับสนุน หุ้นขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง นั่นคือสภาวะการเงินที่ผ่อนคลาย เพื่อไม่ให้มีการเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น” บิล ดัดลีย์ อดีตประธานธนาคารกลางนิวยอร์ก กล่าว

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลงหลังจากที่ กระทรวงการคลัง สหรัฐฯ ประกาศแผนการขายหลักทรัพย์จำนวนน้อยกว่าที่คาดไว้ในสัปดาห์หน้า ขณะเดียวกัน ดัชนีวัดกิจกรรมภาคการผลิตของสหรัฐฯ ก็ออกมาอ่อนแอกว่าที่คาดเช่นกัน

โดยรวมแล้ว ดัชนี Bloomberg US Financial Conditions ซึ่งใช้วัดภาวะตึงตัวในตลาดเงิน พันธบัตร และหุ้น ปรับตัวลดลงติดต่อกัน 3 เดือน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลให้ดัชนีหุ้น S&P 500 ร่วงลง

แม้ว่าเมื่อวันพุธ พาวเวลล์จะเปิดช่องให้มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม แต่ตลาดยังคงพิจารณาความเห็นของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ที่ว่า “เงื่อนไขทางการเงินและสินเชื่อที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับครัวเรือนและธุรกิจอาจส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน และอัตราเงินเฟ้อ”

อย่างไรก็ตาม อดีตรองประธานเฟด ริชาร์ด คลาริดา ระบุว่า ภาวะการเงินที่ผันผวนเป็นความท้าทายที่สำคัญ เขากล่าวเสริมว่า ผู้กำหนดนโยบาย “อาจเสียใจ” ที่ให้ความสำคัญกับข้อมูลตลาดที่ผันผวน จิม รีด ผู้เชี่ยวชาญด้านสินเชื่อประจำยุโรปและสหรัฐอเมริกาของดอยซ์แบงก์ เอจี ให้ความเห็น

บางคนกล่าวว่าวอลล์สตรีทกำลังผลักดันต้นทุนทางการเงินสำหรับผู้บริโภคและธุรกิจให้สูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อความต้องการ ส่วนสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดประเมินว่าสภาพแวดล้อมทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นอาจส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลดลงมากกว่า 1 เปอร์เซ็นต์ในปีหน้า

“อัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัย ผลตอบแทนจากภาคเอกชน และผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลที่ปรับตัวสูงขึ้น ประกอบกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าและหุ้นที่อ่อนค่าลง ส่งผลให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีแนวโน้มชะลอตัวลงตามการคาดการณ์ ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจถูกประเมินต่ำเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากไม่ได้รับการควบคุม” รายงานระบุ

แหล่งที่มา