ในขณะที่โครงการเก่า ๆ ยังคงต้องใช้กระแสเงินสดจำนวนมากเพื่อให้เสร็จสมบูรณ์ กลุ่มที่นำโดยนาย Tran Ba Duong วางแผนที่จะทุ่มเงินเฉลี่ย 22,730 พันล้านดองต่อปีเข้าสู่ "เกม" ใหม่ที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงทางการเงิน
ความกดดันด้านกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น
เมื่อวันที่ 4 มิถุนายนที่ผ่านมา ประธานกลุ่มบริษัท Truong Hai (THACO ) นาย Tran Ba Duong ได้ส่งจดหมายฉบับที่ 2 ถึงพนักงาน พันธมิตร และประชาชนทั่วไป เกี่ยวกับข้อเสนอของกลุ่มบริษัทที่จะเข้าร่วมโครงการรถไฟความเร็วสูงเหนือ-ใต้ มูลค่า 67,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ
นายทราน บาเซือง กล่าวว่า โครงการที่ THACO จัดตั้งขึ้นจะระดมเงินทุนได้ 20% ของเงินลงทุนทั้งหมด ซึ่งเทียบเท่ากับ 312,000 ล้านดอง โดย THACO เพียงรายเดียวจะระดมเงินทุนได้ประมาณ 159,120 ล้านดองภายใน 7 ปี ซึ่งหมายความว่าโดยเฉลี่ยแล้ว THACO จะต้องระดมเงินทุนได้ประมาณ 22,730 ล้านดองต่อปี
นอกจากนี้ ประธาน THACO ยังประกาศแผนผลกำไรสำหรับช่วงปี 2025-2027 เพื่อโน้มน้าวให้สาธารณชนและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียตระหนักถึงศักยภาพทางการเงินของกลุ่ม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง THACO คาดว่าผลกำไรของกลุ่มจะเติบโตอย่างมาก จาก 3,228 พันล้านดองในปี 2024 เป็น 16,089 พันล้านดองในปี 2027 ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 5 เท่าในเวลาเพียง 3 ปี
ภายในโรงงาน THACO AUTO
นักวิเคราะห์กล่าวว่าแม้ว่าผลกำไร “ในฝัน” จะกลายเป็นจริง ตัวเลข 16,000 พันล้านดองต่อปีก็ยังไม่เพียงพอที่จะรับประกันกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับความต้องการการลงทุนในปัจจุบันของบริษัท ไม่ต้องพูดถึงเงินทุนสำหรับโครงการรถไฟความเร็วสูง เหตุผลก็คือ THACO กำลังเผชิญกับแรงกดดันทางการเงินอย่างหนักจากโครงการเก่าที่ยังไม่เสร็จสิ้นหลายโครงการ
ในข้อความเมื่อต้นปี 2568 ประธาน THACO นาย Tran Ba Duong ได้ประกาศแผนการเบิกจ่ายการลงทุนภายในมูลค่าสูงถึงกว่า 24,000 พันล้านดองให้กับบริษัทย่อย THACO AGRI, THACO INDUSTRIES, THADICO (Dai Quang Minh), THISO, THILOGI และ THACO Chu Lai
ความจริงที่ว่าการลงทุนทั้งหมดภายในกลุ่มนี้เกินกว่าตัวเลขกำไรที่คาดหวังไว้มากและสูงกว่าเงินทุน 22,730 พันล้านดองที่จำเป็นสำหรับโครงการรถไฟความเร็วสูงในแต่ละปี แสดงให้เห็นว่าทรัพยากรของกลุ่มนี้ “มีจำกัด” ในปัจจุบัน
นอกจากนี้ รายงานทางการเงินที่ THACO ส่งไปยังตลาดหลักทรัพย์ ฮานอย ยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ THACO ยังคงอยู่สูงกว่า 2 เท่าอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่า THACO ยังคงดำเนินงานด้วยเงินทุนที่กู้ยืมจำนวนมาก ในขณะที่ผลกำไรไม่ได้เพิ่มขึ้นตามความเร็วในการขยายการลงทุน
ดังนั้น ความสามารถของ THACO ในการจัดกระแสเงินสดจำนวน 22,730 พันล้านดองต่อปีเพื่อดำเนินโครงการรถไฟความเร็วสูงเหนือ-ใต้จึงเป็นเครื่องหมายคำถามใหญ่
สถานการณ์กำไร “มหาศาล” นี้จะมีทางแก้ไขอย่างไร?
สถานการณ์การเติบโตของกำไรของ THACO ในช่วงปี 2568-2570 ยังทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ เนื่องจากคาดว่าบริษัทลูกเกือบทั้งหมดจะเติบโตอย่างรวดเร็วภายในเวลาเพียง 3 ปี
บริษัทที่โดดเด่นที่สุดคือ THACO AGRI ซึ่งทำกำไรได้เพียงเล็กน้อยที่ 3 พันล้านดองในปี 2567 คาดว่าบริษัท เกษตร แห่งนี้จะทำกำไรได้ถึง 2,631 พันล้านดองในปี 2570 ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 877 เท่าในเวลาเพียง 3 ปี
THACO AGRI ก็เป็นชื่อที่ทำให้กลุ่มนี้ปวดหัวมาหลายปีแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2024 ธุรกิจปลูกกล้วยและเลี้ยงหมูแห่งนี้ทำกำไรได้เพียง 3 พันล้านดอง แม้ว่าในช่วง 6 เดือนแรกของปี กำไรหลังหักภาษีที่บันทึกไว้จะอยู่ที่ 5 พันล้านดอง ซึ่งหมายความว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 THACO AGRI ยังคงขาดทุนอยู่ ก่อนหน้านี้ การขาดทุนที่บันทึกไว้ของบริษัทนั้นสูงกว่านี้มาก ในปี 2021 ขาดทุน 514 พันล้านดอง ในปี 2022 ขาดทุน 869 พันล้านดอง และในปี 2023 เริ่มมีกำไรเล็กน้อยที่ 42 พันล้านดอง
ประธานบริษัท Tran Ba Duong คาดหวังอย่างสูงต่อโครงการเขตเมือง Sala (Thu Thiem, นครโฮจิมินห์) ของ THADICO (Dai Quang Minh) โดยคาดว่าโครงการนี้จะมีกำไร 4,545 พันล้านดองในปี 2027 เพิ่มขึ้นเกือบ 19 เท่าเมื่อเทียบกับปี 2024
โครงการของ THADICO เริ่มต้นในปี 2556 แต่ยังคงไม่แล้วเสร็จเนื่องจากปัญหาทางกฎหมายที่ยืดเยื้อ ประธาน THACO หวังว่าการที่รัฐบาลออกพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 91 ลงวันที่ 24 เมษายน 2568 จะช่วยขจัดอุปสรรคทางกฎหมาย และช่วยให้โครงการสามารถดำเนินการต่อไปในอนาคต และกลายมาเป็นการสนับสนุนทางการเงินหลักสำหรับกลุ่มนี้
นอกเหนือจาก THACO AGRI และ THADICO แล้ว หน่วยงานอื่นๆ เช่น THACO INDUSTRIES (อุตสาหกรรม) THILOGI (โลจิสติกส์) หรือ THISO (ค้าปลีก) ต่างก็ตั้งเป้าเติบโต 3-8 เท่าในระยะเวลาอันสั้นเช่นกัน
ในบริบทของตลาดโดยรวมที่มีความผันผวน ซึ่งอำนาจซื้อยังไม่ฟื้นตัวอย่างชัดเจน และโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อภาคส่วนหลัก เช่น THACO AGRI ยังไม่แสดงสัญญาณของกระแสเงินสดเชิงบวกที่ยั่งยืน ความคาดหวังของ THACO สำหรับการเติบโตแบบก้าวกระโดดไม่สามารถช่วยแต่ทำให้ผู้เชี่ยวชาญสงสัยได้
แม้ว่า THACO จะประกาศเชิญชวนนักลงทุนให้ร่วมลงทุนโครงการ แต่ความเป็นจริงกลับแสดงให้เห็นว่าการระดมเงินทุนภาคเอกชนในภาคส่วนโครงสร้างพื้นฐาน โดยเฉพาะโครงสร้างพื้นฐานด้านรถไฟ ไม่ใช่เรื่องง่าย โดยเฉพาะเมื่อระยะเวลาการฟื้นตัวของเงินทุนอาจกินเวลานานหลายทศวรรษ ดังนั้น จึงมีแนวโน้มว่า THACO จะยังคงเป็นผู้แบกรับกระแสเงินสดหลัก เมื่อถึงเวลานั้น แรงกดดันด้านเงินทุนจะทับถมระบบนิเวศที่กำลังดิ้นรนลงทุนในหลายภาคส่วนอยู่แล้ว
ที่มา: https://vietnamnet.vn/thaco-truoc-bai-toan-kho-gan-23-000-ty-dong-moi-nam-de-lam-dsct-bac-nam-2408620.html
การแสดงความคิดเห็น (0)