ตลาดหุ้นเวียดนามขยับเข้าใกล้การปรับเพิ่มความคาดหวัง

(HTV) - หลังจากรอคอยมานานเกือบทศวรรษ ตลาดหุ้นเวียดนามกำลังเผชิญกับ "หน้าต่างทองคำ" เพื่อก้าวเข้าสู่กลุ่มตลาดเกิดใหม่ หากมีการปรับเพิ่มระดับในเดือนกันยายน ไม่เพียงแต่จะช่วยกระตุ้นการไหลเวียนของเงินทุนระหว่างประเทศเท่านั้น

กว่าสิบปีแล้วที่ “การยกระดับตลาดหุ้น” เป็นเป้าหมายที่ท้าทายแต่ก็ท้าทาย เดือนกันยายนถือเป็นช่วงเวลาสำคัญที่ FTSE จะสามารถย้ายเวียดนามออกจากกลุ่มตลาดชายแดนอย่างเป็นทางการเพื่อเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ได้ สิ่งนี้ไม่ได้เกิดจากโชคช่วย แต่นี่คือการตกผลึกของการปฏิรูปอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่โครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยีไปจนถึงกฎหมาย ตั้งแต่พฤติกรรมการซื้อขายไปจนถึงวินัยทางการตลาด

การปรับเปลี่ยนที่สำคัญ เช่น การลดระยะเวลาการชำระราคาลงเหลือ T+2 การนำระบบ KRX สมัยใหม่มาใช้งานแทนโครงสร้างพื้นฐานเก่าแก่สองทศวรรษ การเปิดช่องทางการซื้อขายแบบแยกส่วน (odd-lot trading) เพื่อขยายการเข้าถึง หรือการยกเลิกข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติ ล้วนแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นที่ก้าวข้ามขีดจำกัด “การขัดเกลา” โปรไฟล์ นี่คือความพยายามที่จะสร้างรากฐานใหม่ของตลาดทุนที่ต้องการสร้างความก้าวหน้าเชิงคุณภาพ

ตลาดหุ้นของเวียดนามกำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านสำคัญโดยมีการปฏิรูปที่สำคัญหลายประการ ซึ่งเปิดโอกาสให้มีการปรับปรุงและดึงดูดกระแสเงินทุนระหว่างประเทศ

เบื้องหลัง ตัวแปรมหภาคที่เป็นแรงบันดาลใจในการปรับปรุงไม่เพียงแต่มีขั้นตอนที่ถูกต้องเท่านั้น แต่ยังมีความทันท่วงทีอีกด้วย การเติบโตของ GDP ในช่วงครึ่งปีแรกสูงถึง 6.4% ในบริบทโลกที่มีความไม่แน่นอนหลายประการ อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ภายใต้การควบคุม และอัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ความเชื่อมั่นในอนาคตกำลังค่อยๆ ฟื้นตัว

ตั๋วใบนั้นจะมีค่าก็ต่อเมื่อตลาดยังคงแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการปฏิบัติตามและต้านทานความผันผวนใหม่ๆ

คุณเจือง เฮียน เฟือง กล่าวว่า ข้อได้เปรียบของช่วงเวลานี้คือความพร้อมที่สอดประสานกันระหว่างสถาบัน โครงสร้างพื้นฐาน และกระบวนการต่างๆ ปัญหาคอขวดทางเทคนิคที่ยืดเยื้อมายาวนาน ตั้งแต่ขั้นตอนการหักบัญชีและการชำระราคา ไปจนถึงข้อกำหนดด้านมาร์จิ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติ ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์แล้ว สิ่งที่ตลาดต้องการในตอนนี้ไม่ใช่การยืนยันที่ว่างเปล่า แต่เป็นความน่าเชื่อถือของการดำเนินการซ้ำๆ ทุกวัน ซึ่งมีคำสั่งซื้อขายหลายล้านรายการผ่านเข้ามาโดยไม่พบจุดอ่อนของระบบ เขาย้ำว่า “ สิ่งสำคัญที่สุดคือการเตรียมการเสร็จสิ้นแล้ว ตั้งแต่ระบบการซื้อขาย ความถูกต้องตามกฎหมาย ไปจนถึงกฎระเบียบ หน่วยงานบริหารจัดการ ตลาดหลักทรัพย์ และศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ พร้อมแล้วที่จะยกระดับตลาดให้เป็นที่ยอมรับ ”

อัพเกรดหุ้น - โอกาสทอง ไม่ใช่โชค

ดังนั้นเดือนกันยายนจึงไม่ใช่แค่เหตุการณ์สำคัญ แต่เป็นการทดสอบศักยภาพของสถาบันอย่างครอบคลุม หากการตัดสินใจยกระดับเกิดขึ้น จะสะท้อนถึงคุณภาพของกระบวนการยกระดับตลอดหลายปีที่ผ่านมา ขณะเดียวกันก็เป็นการกำหนดมาตรฐานใหม่สำหรับระยะต่อไป นั่นคือการนำวินัยทางการตลาดมาใช้เป็นแนวปฏิบัติที่บังคับใช้ ไม่ใช่แค่ "เป้าหมายที่ดีบนกระดาษ"

การเปิดตัวระบบ KRX ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีครั้งสำคัญ KRX ไม่ใช่แค่เพียง “การอัปเกรดเครื่องจักร” แต่ให้คำมั่นสัญญาว่าจะสามารถประมวลผลคำสั่งซื้อจำนวนมากด้วยความหน่วงต่ำ ขยายขอบเขตสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่ และเปิดใช้งานกระบวนการมาตรฐานสากลอย่างเต็มรูปแบบ มีน้อยคนนักที่จะมองเห็นสถานการณ์จำลองมากมายที่ผ่านการทดสอบแล้วบนอินเทอร์เฟซ ตั้งแต่ปัญหาคำสั่งซื้อที่แออัดอย่างหนักหน่วง ไปจนถึงการจัดการความล้มเหลวในการเชื่อมต่อระหว่างตลาดหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ และศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ การเชื่อมต่อที่ไม่เสถียรเพียงจุดเดียวก็เพียงพอที่จะบั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนสถาบัน ซึ่งให้ความสำคัญกับความปลอดภัยของระบบก่อนการตัดสินใจจัดสรรใดๆ

ระบบ KRX ได้ถูกนำไปใช้งาน ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญทางเทคโนโลยีที่ช่วยให้ตลาดหุ้นเวียดนามมีความโปร่งใสและทันสมัยมากขึ้น

ควบคู่ไปกับโครงสร้างพื้นฐาน ก็มีแนวทางใหม่ในการกำกับดูแลกิจการ เมื่อมีการยกระดับมาตรฐานทางเทคนิค ข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดก็ยิ่งเข้มงวดมากขึ้น การติดตามธุรกรรม การรายงานข้อมูล การเปิดเผยข้อมูล และวินัยในการปฏิบัติงาน ล้วนเป็นตัวกำหนดคุณภาพของเงินทุนไหลเข้าโดยตรง การยกระดับตลาดสร้างโอกาสเพิ่มเติมในการดึงดูดเงินทุน แต่ข้อกำหนดเบื้องต้นยังคงเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่โปร่งใสและการดำเนินงานที่สอดคล้องกัน

ประมาณการชี้ให้เห็นว่าหากปรับปรุงแล้ว เวียดนามอาจได้รับเงินทุนจากต่างประเทศระหว่าง 5 ถึง 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่คำถามที่สำคัญไม่แพ้กันคือ “ความเหนียวแน่น” ของกระแสเงินทุน: กระแสเงินทุนจะคงอยู่ หรือจะแค่ไหลผ่านแล้วหายไปเมื่อสภาพภายนอกเปลี่ยนแปลง คำตอบอยู่ที่สภาพแวดล้อมของสถาบัน กรอบกฎหมายที่คาดการณ์ได้ มีการเปลี่ยนแปลงกะทันหันเพียงเล็กน้อย ขั้นตอนการบริหารที่คล่องตัว และกลไกการคุ้มครองนักลงทุนที่ชัดเจน จะช่วยลดต้นทุนความเสี่ยง ซึ่งจะช่วยยืดระยะเวลาการคงอยู่ของกระแสเงินทุน ความโปร่งใสของข้อมูลไม่เพียงแต่เป็นภาระผูกพันทางกฎหมายของธุรกิจเท่านั้น แต่ยังเป็นเงื่อนไขสำหรับนักลงทุนสถาบันในการสร้างแบบจำลองการกำหนดราคาความเสี่ยงที่ถูกต้องแม่นยำ เมื่อข้อมูลมีความน่าเชื่อถือ ต้นทุนของเงินทุนจะลดลง และธุรกิจที่ดีจะได้รับการประเมินมูลค่าอย่างเป็นธรรม

ในระดับมหภาค ความยืดหยุ่นต่อความผันผวนภายนอก ตั้งแต่วัฏจักรอัตราดอกเบี้ยโลกไปจนถึงความไม่แน่นอน ทางภูมิรัฐศาสตร์ ถือเป็นรากฐานสำคัญ กระแสเงินทุนจะยากที่จะคงอยู่ในตลาดได้เป็นเวลานาน หากนโยบายไม่มั่นคงและเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน ในทางกลับกัน ความสม่ำเสมอในการบริหารจัดการ การประสานงานที่ยืดหยุ่นระหว่างนโยบายการคลังและนโยบายการเงิน และความมุ่งมั่นในการรักษาสมดุลเศรษฐกิจมหภาค จะเป็นเหตุผลสำคัญที่สุดที่นักลงทุนควรเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในเวียดนามหลังจากการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือ

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคแสดงให้เห็นว่าช่องว่างสำหรับการคาดการณ์ไม่ใช่ความหวังที่เปราะบางอีกต่อไป การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ 7.52% ทำให้เวียดนามอยู่ในกลุ่มประเทศผู้นำ อัตราเงินเฟ้อที่ 3.27% ยังคงอยู่ในช่วงที่ยอมรับได้ อัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ ต้นทุนการลงทุนค่อนข้างน่าสนใจสำหรับภาคธุรกิจ และหนี้สาธารณะอยู่ภายใต้การควบคุม นอกจากนี้ แนวโน้มของกระแสเงินทุนไหลเข้าโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ (FII) ที่เพิ่มขึ้น สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงมุมมองของนักลงทุนต่างชาติเกี่ยวกับศักยภาพในการบริหารจัดการและแนวโน้มระยะยาว

ที่น่าสังเกตคือ ผลประกอบการไตรมาสที่สองแสดงให้เห็นว่าอัตรากำไรของหลายธุรกิจปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมที่ได้รับประโยชน์จากการลงทุนภาครัฐและการฟื้นตัวของการบริโภค เมื่อกำไรเพิ่มขึ้นจริง ความคาดหวังของตลาดก็จะยิ่งมั่นคงขึ้น นี่ยังเป็นวิธีการที่ยั่งยืนที่สุดที่จะทำให้มั่นใจว่าการปรับขึ้นราคาจะไม่กลายเป็น "ภาวะช็อก" ในระยะสั้น แต่กลับกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดวัฏจักรการปรับมูลค่าใหม่

ประสบการณ์ระหว่างประเทศแสดงให้เห็นว่าการยกระดับสามารถนำมาซึ่งเงินทุนหมุนเวียนได้ทันที แต่การรักษาสถานะนี้ต้องอาศัยการปฏิรูปอย่างต่อเนื่อง เวียดนามได้ริเริ่มการเจรจาเชิงรุกกับ FTSE และ MSCI และปรึกษากับสถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารโลก และกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เพื่อกำหนดเกณฑ์ขั้นสุดท้าย เป้าหมายไม่ได้หยุดอยู่แค่การจัดอันดับ แต่คือการบรรลุมาตรฐานของทั้ง FTSE และ MSCI นี่ถือเป็นขั้นตอนที่จำเป็นหากเวียดนามต้องการขยาย “ความลึก” ของนักลงทุนสถาบันระดับโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งกองทุนดัชนีขนาดใหญ่และกองทุนที่มีการซื้อขายหลักทรัพย์อย่างต่อเนื่อง

การปรับเพิ่มระดับสต็อกสินค้า – ศักยภาพในการต่อยอด เศรษฐกิจ เวียดนาม

หลังจากการอัปเกรด ความคาดหวังของตลาดต่อธุรกิจต่างๆ ก็จะเปลี่ยนไปเช่นกัน มาตรฐานการกำกับดูแลกิจการ ความโปร่งใสในการรายงาน กลยุทธ์ ESG และความสม่ำเสมอในการเปิดเผยข้อมูล จะกลายเป็นเกณฑ์บังคับแทนที่จะเป็นเพียง “ข้อดี” ดังนั้น ธุรกิจจดทะเบียนจึงจำเป็นต้องมองว่าการอัปเกรดเป็น “รันเวย์” สำหรับการปรับโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการ ขยายช่องทางการระดมทุนระยะยาว และการเจรจาเชิงรุกกับนักลงทุนต่างชาติ ไม่ใช่แค่เหตุการณ์ระยะสั้นที่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น

แบนเนอร์

หากการปรับปรุงนี้เกิดขึ้นจริง จะส่งผลกระทบหลายชั้น ในตลาดทุน ต้นทุนการระดมทุนอาจลดลงได้ เนื่องจากมีการประเมินความเสี่ยงทั้งในระดับประเทศและตลาดใหม่ ในระดับองค์กร สถานะของบริษัทเวียดนามในห่วงโซ่อุปทานจะแข็งแกร่งขึ้น เนื่องจากสามารถเข้าถึงนักลงทุนสถาบันระหว่างประเทศได้ ขยายโอกาสในการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ ในระดับประเทศ ภาพลักษณ์ของจุดหมายปลายทางการลงทุนที่ปลอดภัย โปร่งใส และมีการบริหารจัดการที่ดีในภูมิภาคจะได้รับการยกระดับให้ดียิ่งขึ้น

การยกระดับตลาดไม่เพียงแต่เปิดโอกาสใหม่ๆ มากมายเท่านั้น แต่ยังก่อให้เกิดความรับผิดชอบที่มากขึ้น ซึ่งต้องอาศัยความร่วมมือจากทุกภาคส่วนในการเติบโตและปรับตัวไปด้วยกัน

อย่างไรก็ตาม โอกาสมาพร้อมกับความต้องการที่มากขึ้น ฐานนักลงทุนจะหันไปหาสถาบันที่มีความคาดหวังด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้น ตลาดต้องเตรียมพร้อมสำหรับช่วงเวลาที่มาตรฐานสากลด้านการรายงาน การเปิดเผยข้อมูล การบริหารความเสี่ยง และวินัยการซื้อขายจะกลายเป็น "กฎของเกม" มากกว่าคำแนะนำ ดังนั้น การอัปเกรดนี้จึงไม่ใช่ของฟรี แต่เป็นข้อจำกัดเชิงบวกที่บังคับให้ทุกภาคส่วนในระบบนิเวศต้องเติบโตเต็มที่

ด้วยฐานที่มั่นทางเศรษฐกิจมหภาค แรงขับเคลื่อนการลงทุนภาครัฐ และผลกำไรของบริษัทที่ปรับตัวดีขึ้น คุณเจือง เฮียน เฟือง ได้แสดงความเชื่อมั่นอย่างมั่นคงว่า “ ผมเชื่อว่าตลาดหุ้นเวียดนามมีแรงขับเคลื่อนเพียงพอที่ดัชนี VN จะทะลุเกณฑ์ 1,600 - 1,700 จุดได้ในเร็วๆ นี้ ” อย่างไรก็ตาม คะแนนที่ได้เป็นเพียงผลลัพธ์เท่านั้น สิ่งที่ตลาดต้องการมากกว่าคือวัฏจักรการเติบโตอย่างยั่งยืน ซึ่งการประเมินมูลค่าสะท้อนถึงความแข็งแกร่งภายในที่แท้จริงของธุรกิจ และความเสี่ยงมหภาคได้รับการจัดการอย่างดี เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ การปฏิรูปสถาบันต้องดำเนินต่อไป การนำไปปฏิบัติต้องมีเสถียรภาพ และวินัยของตลาดต้องถือเป็นหลักการที่ไม่อาจเปลี่ยนแปลงได้

หากการยกระดับเกิดขึ้นในเดือนกันยายน จะเป็นก้าวสำคัญสำหรับตลาดทุนและเป็นสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับศักยภาพการกำกับดูแลเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ดังที่ได้เน้นย้ำมาตลอด การยกระดับไม่ใช่เส้นชัย แต่มันคือจุดเริ่มต้นของยุคใหม่ที่เวียดนามจำเป็นต้องพิสูจน์ให้เห็นทุกวันว่าสมควรได้รับสถานะใหม่นี้ ผ่านความโปร่งใส วินัย และการปฏิรูปอย่างต่อเนื่อง ประตูเปิดอยู่ ส่วนที่เหลือคือการก้าวเดินอย่างมั่นคงเพียงพอที่จะก้าวต่อไป

>>> โปรดติดตามชมรายการข่าว HTV เวลา 20.00 น. และรายการ 24G World เวลา 20.30 น. ทุกวัน ทางช่อง HTV9

ที่มา: https://htv.com.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-tien-gan-hon-voi-ky-vong-nang-hang-222250816153917601.htm