VCCI: การจำกัดนักลงทุนรายย่อยจากการมีส่วนร่วมในพันธบัตรเอกชนอาจทำให้เกิดการหยุดชะงักของตลาด

DNVN - ตามที่ VCCI ระบุ กฎระเบียบที่จำกัดนักลงทุนรายย่อยจากการมีส่วนร่วมในพันธบัตรเอกชน เช่น ร่างแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ อาจทำให้เกิดความแออัดและหยุดชะงักในตลาดพันธบัตรขององค์กร ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการระดมทุนและความสามารถในการชำระหนี้ขององค์กร

สภานิติบัญญัติแห่งชาติ พิจารณาร่างกฎหมายแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ กฎหมายการบัญชี ; กฎหมายว่าด้วยการสอบบัญชีอิสระ กฎหมายงบประมาณแผ่นดิน; กฎหมายว่าด้วยการบริหารและการใช้ทรัพย์สินของรัฐ กฎหมายว่าด้วยการจัดเก็บภาษี; กฎหมายว่าด้วยเงินสำรองแห่งชาติ (ร่าง) ถือเป็นร่างกฎหมายที่สำคัญและมีผลกระทบอย่างมากต่อธุรกิจในหลายสาขา

พรุ่งนี้ (29 ต.ค.) รัฐบาล จะเสนอร่างกฎหมายแก้ไขและเพิ่มเติมมาตรา 7 ของกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการคลังต่อรัฐสภา ซึ่งในการแก้ไขมาตราบางมาตราของกฎหมายหลักทรัพย์ รัฐบาลได้เสนอให้มีเพียงนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพเท่านั้นที่เป็นองค์กรที่เข้าร่วมในตลาดพันธบัตรเอกชน นั่นคือนักลงทุนรายบุคคลจะไม่สามารถเข้าร่วมในตลาดนี้ได้

ตามที่ กระทรวงการคลัง ซึ่งเป็นหน่วยงานที่รับผิดชอบในการจัดทำร่างแก้ไขกฎหมายนี้ ระบุว่า พันธบัตรที่เสนอขายโดยเอกชน โดยเฉพาะพันธบัตรที่ออกโดยบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ถือเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูง หลายประเทศไม่ได้ห้ามนักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพจากการเข้าร่วมในตลาดนี้ แต่ในความเป็นจริงแล้ว ธุรกรรมการซื้อ การขาย และการลงทุนจะดำเนินการระหว่างองค์กรมืออาชีพ

เกี่ยวกับปัญหานี้ สหพันธ์การค้าและอุตสาหกรรมเวียดนาม (VCCI) ได้ให้ความคิดเห็นบางประการ

ตามที่ VCCI ระบุไว้ มีความจำเป็นที่จะต้องพิจารณาระเบียบข้อบังคับที่ไม่อนุญาตให้นักลงทุนรายบุคคลลงทุนในพันธบัตรที่ออกโดยเอกชนของบริษัทอื่นนอกเหนือจากสถาบันสินเชื่อ

VCCI อ้างอิงจากคำติชมของภาคธุรกิจ โดยกล่าวว่า กฎระเบียบที่ไม่อนุญาตให้นักลงทุนรายบุคคลลงทุนในพันธบัตรที่ออกโดยภาคเอกชนของธุรกิจอื่นที่ไม่ใช่สถาบันสินเชื่อ (CI) จำเป็นต้องได้รับการพิจารณาในบางประเด็น

ประการแรก ตลาดพันธบัตรรายบุคคลมีการพัฒนาที่เสถียรยิ่งขึ้นหลังจากมีการดำเนินการต่างๆ มากมาย เช่น การดำเนินการหน้าข้อมูลพันธบัตรของตลาดหลักทรัพย์ฮานอย (HNX) ซึ่งเป็นที่เผยแพร่ข้อมูลพันธบัตร พันธบัตรรายบุคคลจะได้รับการจดทะเบียนและซื้อขายที่ HNX ศูนย์กลาง เพื่อให้เกิดความโปร่งใส

ในส่วนของนักลงทุน นักลงทุนรายบุคคลมีการเปลี่ยนแปลงไปหลังจากเหตุการณ์ดังกล่าว ข้อหนึ่งคือมีการกำหนดเกณฑ์สำหรับนักลงทุนมืออาชีพให้เข้มงวดยิ่งขึ้น เพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุนที่ไม่ใช่มืออาชีพจะไม่เข้าร่วมในตลาดนี้ ประการที่สอง นักลงทุนรายบุคคลตระหนักดีว่านี่คือตลาดที่มีความเสี่ยงและต้องมีความรู้ก่อนเข้าร่วม

ประการที่สอง ในบริบทปัจจุบัน ตลาดพันธบัตรเอกชนยังคงมีบทบาทสำคัญสำหรับธุรกิจ และนักลงทุนรายบุคคลยังคงมีสัดส่วนที่สูงมาก การออกพันธบัตรของรัฐมีน้อยมาก (เพียงประมาณ 10%) เนื่องมาจากปัญหาด้านกฎระเบียบ นักลงทุนสถาบันได้รับผลกระทบจากข้อจำกัดในการลงทุน

ดังนั้นตาม VCCI การปรับเปลี่ยนตามร่างดังกล่าวจะมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดทุน ดังนั้นจึงอาจทำให้เกิดความแออัดและหยุดชะงักในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรได้

“ปัจจุบัน องค์กรการลงทุนในตราสารหนี้ภาคเอกชน เช่น ธนาคารพาณิชย์ บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทประกันภัย และกองทุนรวม ต่างเผชิญข้อจำกัดด้านกฎระเบียบการลงทุนในตราสารหนี้จำนวนมาก ดังนั้น นักลงทุนรายย่อยจึงยังคงเป็นหนึ่งในนักลงทุนรายใหญ่ที่สามารถรับตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ หากนักลงทุนเหล่านี้มีจำกัด ธุรกิจต่างๆ จะออกตราสารหนี้เพิ่มเติมได้ยาก เนื่องจากในตลาดมีนักลงทุนไม่เพียงพอที่จะรองรับปริมาณตราสารหนี้ที่ออก” VCCI วิเคราะห์

นอกจากนี้ การปรับเปลี่ยนตามร่างฯ จะส่งผลต่อความสามารถในการระดมทุน และความสามารถในการชำระหนี้ขององค์กร นักลงทุนรายบุคคลถือเป็นกลุ่มนักลงทุนเพียงกลุ่มเดียวที่สามารถลงทุนในพันธบัตรเอกชนเพื่อวัตถุประสงค์ในการปรับโครงสร้างหนี้ ในช่วงข้างหน้านี้ ธุรกิจต่างๆ จะต้องระดมทุนเพื่อปรับโครงสร้างหนี้ที่ครบกำหนด หรือปรับโครงสร้างหนี้ที่มีต้นทุนการระดมทุนสูง (ประมาณ 543,000 ล้านบาท ใน 4 ปีข้างหน้า) จึงส่งผลให้ธุรกิจได้รับผลกระทบอย่างมากในการระดมทุนเพื่อปรับโครงสร้างหนี้ ซึ่งอาจกระทบต่อสภาพคล่องในช่วง 3-5 ปีข้างหน้าเป็นอย่างมาก

จากการวิเคราะห์ข้างต้น VCCI แนะนำให้พิจารณาไม่เพิ่มบทบัญญัตินี้ในการแก้ไขครั้งนี้ ควรพิจารณาข้อกำหนดนี้หลังจากแก้ไขปัญหาใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับข้อบังคับเกี่ยวกับการเสนอขายพันธบัตรสาธารณะแล้วเท่านั้น ลดข้อจำกัดต่อกิจกรรมการลงทุนของนักลงทุนสถาบัน

ในขณะเดียวกัน บริษัทจัดอันดับเครดิต FiinRatings อยู่ระหว่างการหารือเกี่ยวกับนโยบายการจำกัดผู้ลงทุนรายบุคคล โดยประเมินว่าข้อจำกัดปัจจุบันเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของผู้ลงทุนรายบุคคลในตลาดพันธบัตรเอกชนนั้นเป็นนโยบายที่สมเหตุสมผล เนื่องจากพันธบัตรเอกชนนั้นโดยเนื้อแท้แล้วไม่ได้มีมาตรฐานสูง และส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับการเจรจาและข้อตกลง นักลงทุนสถาบันคือสถาบันการเงินที่สามารถจัดการความเสี่ยงจากพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลได้ดีกว่า

FiinRatings อ้างถึงแนวทางปฏิบัติในประเทศเอเชียบางประเทศว่า ในประเทศจีน นักลงทุนรายบุคคลแทบจะไม่เคยเป็นเจ้าของพันธบัตรขององค์กรโดยตรงเลย แทนที่จะลงทุนผ่านกองทุนและซื้อใบรับรองกองทุนที่บริหารจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุน

นอกจากนี้ ในประเทศไทย อัตราการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายบุคคลยังสูง เนื่องจากมีการใช้นิยาม “ผู้ลงทุนที่มีมูลค่าสุทธิสูง” (มีสินทรัพย์สุทธิ 30 ล้านบาท เทียบเท่าประมาณ 22,000 ล้านดองขึ้นไป มีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 2,200 ล้านดอง) หรือมีพอร์ตหลักทรัพย์รวม 8 ล้านบาท เทียบเท่าประมาณ 6,000 ล้านดอง)

“เพื่อจำกัดการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพ เวียดนามควรทบทวนข้อจำกัดการลงทุนและการจัดสรรสินทรัพย์ในพันธบัตรขององค์กรของนักลงทุนสถาบัน (บริษัทประกันภัย กองทุนการลงทุน กองทุนบำเหน็จบำนาญ ฯลฯ) โดยเร็วที่สุด เพื่อเปิดโอกาสให้นักลงทุนเหล่านี้มีส่วนร่วมในตลาดมากขึ้น นอกจากนี้ ควรส่งเสริมการจัดอันดับเครดิตพันธบัตรเพื่อสนับสนุนนักลงทุนสถาบันในการจัดสรรสินทรัพย์ตามความเสี่ยง” FiinRatings เสนอแนะ

มินห์ทู

ที่มา: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015