VNDirect: อัตราแลกเปลี่ยนและเงินเฟ้อชะลอตัวลง ปูทางไปสู่นโยบายการเงินที่ยืดหยุ่นมากขึ้น

การที่อัตราแลกเปลี่ยนผ่อนคลายลง ทำให้ธนาคารกลางมีความยืดหยุ่นในการดำเนินนโยบายการเงินมากขึ้น ทำให้ผู้ประกอบการมีพื้นที่นโยบายในการสนับสนุนสภาพคล่องในตลาดผ่านช่องทางตลาดเปิดมากขึ้น รวมถึงมีเงื่อนไขเสริมทุนสำรองเงินตราต่างประเทศภายในสิ้นปีนี้

การลดแรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยนช่วยให้ธนาคารกลางมีความยืดหยุ่นในการบริหารนโยบายการเงินมากขึ้น

ในรายงานมหภาค ผู้เชี่ยวชาญจาก VNDirect ประเมินว่าธนาคารแห่งรัฐเวียดนามมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินอย่างเห็นได้ชัดในช่วงต้นเดือนสิงหาคม หลังจากลดอัตราดอกเบี้ย OMO และอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลังลงเหลือ 4.25% ต่อปี จากเดิมที่ 4.5%

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ทำให้แนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 เปลี่ยนแปลงไป เมื่ออัตรา OMO และอัตราตั๋วเงินคลังได้รับการปรับขึ้นเป็น 4.5% จาก 4.0% และ 3.9% ตามลำดับในช่วงต้นปี

VNDirect ระบุว่า การดำเนินการดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่ผ่อนคลายลง ทำให้ธนาคารกลางบังกลาเทศ (SBV) มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการดำเนินนโยบายการเงิน ด้วยเหตุนี้ ผู้ประกอบการจะมีพื้นที่ในการดำเนินการด้านนโยบายมากขึ้นเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในตลาดผ่านช่องทางตลาดเปิด รวมถึงมีเงื่อนไขในการเสริมทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในช่วงปลายปีนี้

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนกรกฎาคมและต้นเดือนสิงหาคม เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ โดยดัชนี CPI ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนกรกฎาคม 2567 เทียบกับการลดลง 0.1% ในเดือนมิถุนายน 2567 สอดคล้องกับการคาดการณ์ และเพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคารายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชื่นชอบ เพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และ 3.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ที่น่าสังเกตคือ การเติบโตของการจ้างงานนอก ภาคเกษตรกรรม ในสหรัฐฯ ลดลงเหลือเพียง 114,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม 2567 เมื่อเทียบกับ 179,000 ตำแหน่งที่ปรับปรุงแล้วในเดือนมิถุนายน 2567 และคาดการณ์ไว้ที่ 185,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2564

หลังจากการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานที่น่าผิดหวัง ดัชนี DXY ก็ร่วงลงต่ำกว่า 103 ก่อนที่จะฟื้นตัวเล็กน้อย ขณะที่ความคาดหวังของตลาดสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลง 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนกันยายน 2567 ลดลงเหลือ 26.5% จากกว่า 90% ก่อนหน้านี้ ขณะที่ความคาดหวังสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50 จุดพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 73.5% เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม

การที่ดัชนี DXY ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ ไม่เพียงแต่ช่วยลดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน USD/VND เท่านั้น แต่ยังช่วยหนุนอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินอื่นๆ ในภูมิภาคอีกด้วย นับตั้งแต่ต้นปี แม้ว่าค่าเงินดองเวียดนามจะอ่อนค่าลง 3.4% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ค่าเงินหยวนจีน (-0.7% YTD) รูเปียห์อินโดนีเซีย (-3.5% YTD) ริงกิตมาเลเซีย (+3.9% YTD) และบาทไทย (-2.9% YTD) กลับอ่อนค่าลง

แม้ว่า SBV จะต้องขายเงินสำรองเงินตราต่างประเทศมูลค่าราว 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อควบคุมการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 แต่แรงกดดันจากตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศก็ลดลงอย่างมากนับตั้งแต่นั้นมา โดยสาเหตุหลักมาจากดัชนี DXY ที่อ่อนค่าลงและช่องว่างราคาทองคำที่ค่อยๆ แคบลงหลังจากการแทรกแซงของ SBV

ดังนั้นในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ธนาคารแห่งประเทศเวียดนามจึงได้ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ย OMO และตั๋วเงินคลัง โดยทั่วไป VNDirect คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงมีแนวโน้มชะลอตัวในช่วงปลายปี โดยคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนกันยายน ซึ่งจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง เวียดนามจะยังคงมีดุลการค้าเกินดุลสูงถึง 14.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2567 เงินทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) จำนวนมากเพิ่มขึ้น 8.4% ในช่วงเวลาเดียวกัน และคาดว่าจะมีกระแสเงินโอนเข้าประเทศอย่างแข็งแกร่งในไตรมาสที่สี่

จากการพัฒนาที่เอื้ออำนวยในปัจจุบัน VNDirect คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างธนาคาร USD/VND จะลดลงต่ำกว่า 25,000 VND เร็วกว่านี้ในสถานการณ์เชิงบวก

ณ วันที่ 9 สิงหาคม อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 12 เดือนเฉลี่ยของธนาคารพาณิชย์เพิ่มขึ้นเป็น 4.96% ต่อปี เพิ่มขึ้น 0.05 จุดเปอร์เซ็นต์จากต้นเดือน และเพิ่มขึ้น 0.02 จุดเปอร์เซ็นต์จากต้นปี แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อเมื่อเทียบกับต้นปีที่เพียง 5.66% แต่อัตราการเติบโตของอัตราดอกเบี้ยเงินฝากตั้งแต่ต้นเดือนกลับเพิ่มขึ้น 0.05 จุดเปอร์เซ็นต์ ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 12 เดือนในปัจจุบันสูงกว่า 0.02 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2566

นอกจากนี้ แม้ว่าสินเชื่อจะเติบโต 5.66% ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ลดลง 0.34 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 6.0% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 แต่สินเชื่อกลับปรับตัวดีขึ้นจากเพียง 5.3% ณ วันที่ 17 กรกฎาคม (-0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 6.0% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567) แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของสินเชื่อได้ฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากยังคงเพิ่มขึ้นในระดับปานกลางในเดือนกรกฎาคม

ผู้เชี่ยวชาญของ VNDirect คาดการณ์ว่าอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะค่อยๆ ลดลงในช่วงปลายปี โดยได้รับแรงหนุนหลักจากแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อ ดังนั้น การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเฉลี่ย 12 เดือนจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.2-5.3% ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในรายงานกลยุทธ์กลางปีก่อนหน้าที่ 5.3-5.5% การเปลี่ยนแปลงนี้ขึ้นอยู่กับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (SBV) จะมีความยืดหยุ่นในการดำเนินนโยบายการเงินมากขึ้น

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html