Dördüncü Çeyrekte ETF Yeniden Yapılandırma Döneminde MSN'e Yabancı Sermaye Akışı Devam Ediyor

SSI Research'ün raporuna göre, 2025 portföy yeniden yapılandırma döneminin dördüncü çeyreğinde Masan'ın (HOSE: MSN) ETF fonları tarafından en güçlü net alım yapılan ilk 3 hisse senedi arasında yer alması ve aynı zamanda birçok uluslararası yatırım fonunun simüle ettiği endeks sepetlerinden biri olan STOXX Vietnam Total Market Liquid Endeksi'nin ilk 10'unda yer alması öngörülüyor.

MSN hisselerinin küresel endekslere ve yatırım portföylerine eklenmesi, yabancı yatırımcıların Masan'ın finansal sağlığına, sermaye büyüklüğüne ve uzun vadeli büyüme beklentilerine olan güvenini göstermektedir. Vietnam'ın piyasa iyileştirme beklentileri sayesinde giderek daha fazla uluslararası sermaye akışı çekmesi bağlamında, Masan gibi şeffaf faaliyet platformlarına, büyük ölçeğe ve sürdürülebilir kârlılığa sahip işletmeler, yabancı fonların portföylerinde en iyi adaylar olarak kabul edilmektedir.

İstikrarlı bir iş platformunun cazibesi

Masan'ın, 2025'in ilk 9 ayında beklentileri aşan operasyonel verimlilikle yıllık baz kâr planının %90'ını tamamlaması bekleniyor. Bu sonuç, başta tüketici-perakende sektörü olmak üzere birçok önemli iş kolundaki dengeli büyümeden kaynaklanıyor.

Perakende sektöründe WinCommerce (WinMart/WiN/WinMart+ zincirinin sahibi), 2025'in üçüncü çeyreğinde kuruluşundan bu yana en yüksek seviye olan 10.000 milyar VND'yi aşan gelir elde etti. Eylül ayı sonu itibarıyla WCM, 464 yeni mağaza açtı ve bunların yaklaşık %75'i kırsal alanlardaki WinMart+ modelleriydi. Merkez bölgesi, yıl içindeki toplam yeni açılışların %50'sine denk gelen 227 mağazaya katkıda bulundu ve bu da WCM'nin temel genişleme stratejisinin doğru yolda olduğunu gösteriyor. Genel olarak, yıl başından bu yana açılan tüm yeni mağazalar pozitif kâr getirdi.

Masan MEATLife (MML) Ağustos ayında 999 milyar VND (+%11,1) gelir elde etti, vergi sonrası kârı %60,5 artarak 35 milyar VND'ye ulaştı; bu da tüketicilerin net marka ve kökene sahip ürünlere yönelme eğilimini gösteriyor.

Yüksek teknoloji malzemeleri segmentinde, Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) tungsten fiyatlarındaki toparlanmadan faydalanırken, Phuc Long ve Masan Consumer satışlarını artırmaya, operasyonlarını optimize etmeye ve müşteri deneyimini güçlendirmeye devam ediyor. Entegre "üretim - dağıtım - perakende" zincirler arası modeli sayesinde Masan, maliyetleri iyi kontrol ediyor, tedarik zincirini optimize ediyor ve sürdürülebilir kâr marjları yaratıyor; bu da MSN hisselerini uzun vadeli kurumsal yatırımcılar için cazip kılan faktörler.

Olumlu makro bağlam ve piyasa yükseltmesinden gelen itme

Yabancı yatırımcılar için şeffaflık, likidite ve erişilebilirlik kriterlerini karşılamaya yönelik uzun bir sürecin ardından, Vietnam, FTSE Russell tarafından 8 Ekim 2025'te yapılan incelemede resmen "sınır pazarı"ndan "gelişmekte olan pazar"a yükseltildi. Bu yükseltmenin, bir sonraki incelemenin Mart 2026'da yapılmasının ardından Eylül 2026 sınıflandırma döneminden itibaren yürürlüğe girmesi bekleniyor.

Bu, Vietnam sermaye piyasası için önemli bir dönüm noktası olup, ETF'lerden, pasif fonlardan ve küresel kurumsal yatırımcılardan milyarlarca dolarlık sermaye akışı elde etme fırsatları yaratmaktadır. SSI Research'ün tahminlerine göre, yalnızca ETF sermaye akışları, önümüzdeki portföy yeniden yapılandırma dönemlerinde Vietnam'a yaklaşık 1 milyar dolarlık bir akış sağlayabilir. Ancak kısa vadede, nakit akışlarının ölçeği uluslararası ekonomik duruma ve gelişmekte olan piyasalardaki yatırım fonlarının risk iştahına bağlı olacaktır.

Bu bağlamda, sağlam temellere sahip, büyük ölçekli ve yüksek likiditeye sahip hisse senetlerinin, özellikle Masan (HOSE: MSN) olmak üzere, en kısa sürede yabancı sermaye akışı çekmesi bekleniyor. 133.000 milyar VND'nin (~5 milyar ABD doları) üzerinde bir piyasa değeri, %70'in üzerinde bir yabancı sahiplik oranı ve entegre bir tüketici-perakende ekosistem modeliyle Masan, Vietnam'ın resmen yükselmesinin ardından küresel endeks sepetinde umut vadeden bir aday olarak değerlendiriliyor. SSI Research, uluslararası fonların portföylerini yeniden yapılandırdığı ilk aşamada MSN hisselerinin yaklaşık 98 milyon ABD doları tutarında yabancı sermaye akışı çekebileceğini öngörüyor.

Ayrıca, temel ihtiyaç maddelerinde KDV oranının %8'e düşürülmesiyle (2026 yılı sonuna kadar uygulanacak) iç tüketimi canlandırma politikası, satın alma gücünün artırılmasına ve perakende satışların artmasına katkı sağlayarak, tüketici-perakende sektöründeki işletmelerin büyümeye devam etmesi için sağlam bir temel oluşturuyor.

Bao Viet Securities'e (BVSC) göre, MSN hissesi 106.000 VND/hisse hedef fiyatıyla OVERPERFORM tavsiyesi almaya devam ediyor. BVSC, Masan'ın Vietnam'da nadir bulunan bir kapalı değer zincirine sahip olduğunu ve üretim, gıda işleme, modern dağıtım ve tüketimi birbirine bağlayarak WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials ve Phuc Long segmentleri arasında bir rezonans etkisi yarattığını değerlendiriyor.

Bu birleşim, Masan'ın kâr büyüme hızını korumasına yardımcı olmakla kalmıyor, aynı zamanda özellikle yabancı sermayenin güçlü bir şekilde iç tüketim temeli sağlam ve kârlılığı istikrarlı işletmelere kaydığı bir ortamda, uluslararası yatırımcılar için de cazibesini artırıyor.

Olumlu görünüme rağmen, uzmanlar genel olarak tüketici-perakende işletmelerinin ve özellikle Masan'ın başa çıkması gereken bazı kısa vadeli zorluklara da dikkat çekti. Bunlar arasında girdi maliyeti baskısı, modern perakende pazarındaki yoğun rekabet ve yerel satın alma gücünü etkileyebilecek küresel ekonomik dalgalanmalar yer alıyor. Ayrıca, uluslararası yatırımcıların gereksinimlerini karşılamak için dijital dönüşüm süreci ve yönetişim standardizasyonu, işletmelerin finansal disiplini korumasını ve operasyonlarını optimize etmesini gerektiriyor.

Ancak analistler, Masan'ın büyük sermaye yapısı, sağlam finansal yapısı ve entegre ekosistemi sayesinde yüksek uyum kabiliyetine sahip olduğunu, bu sayede risklerin en aza indirildiğini ve istikrarlı büyüme ivmesinin korunduğunu belirtiyor.

Kaynak: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Foreign-Capital-Continues-to-Flow-into-MSN-During-Q4-ETF-Rebalancing.html