"Çılgın" dünya altın fiyatının şifresi çözülüyor

(Dan Tri) - Altın fiyatları ons başına 3.500 doları aşarak eşi benzeri görülmemiş bir rekora imza attı. Peki bu şok edici rakamın ardında, bu olağanüstü atılımı gerçekten ne besliyor?

Geçtiğimiz haziran ayında Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) yayınladığı bir rapor şaşırtıcı bir gerçeği ortaya koydu: Altın resmen Euro'yu geride bırakarak, ABD dolarının ardından dünyanın en büyük ikinci rezerv varlığı haline geldi.

Yukarıdaki bilgiler, gazetelerde "fırtınalı" olmasa da, küresel piyasayı sarsan altına hücumu açıklayan en önemli parçalardan biri. Zira bu kıymetli metalin fiyatı, 2 Eylül'de 3.532 dolar/ons ile yeni bir rekora imza attı.

Bu sadece bir sayı değil, ekonomik, jeopolitik ve derin güven faktörlerinin bir araya gelerek kıymetli metali meteorik bir boğa koşusuna sürüklediği "mükemmel fırtınanın" doruk noktasıydı.

Artık en büyük soru "Altın neden yükseliyor?" değil, "Bu çılgınlık yaşadığımız dünya hakkında ne söylüyor?".

Yüzey dinamikleri: Faiz oranı oyunu ve sürpriz unsuru

Yüzeysel olarak bakıldığında, altının ani yükselişi bilindik bir senaryodan kaynaklanıyor: ABD Merkez Bankası'nın (FED) yakında faiz oranlarını düşüreceği beklentisi.

Piyasa, Fed'in 17 Eylül'deki toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan düşürme ihtimalinin %92 olduğuna bahse giriyor. Mantık basit: Düşük faiz oranları, getiri sağlamayan altını tutmanın fırsat maliyetini azaltarak onu daha cazip hale getiriyor.

Tüm gözler şimdi hafta sonuna doğru açıklanacak olan ABD tarım dışı istihdam raporunda. Bu zayıf veri, 50 baz puana kadar daha agresif bir faiz indirimi spekülasyonlarına yol açabilir ve altının yükselişini daha da artırabilir.

Ayrıca, ABD hükümet politikalarının etkisi göz ardı edilemez. Başkan Donald Trump'ın ikinci dönemi, öngörülemeyen güvenlik politikaları, artan ticaret gerginlikleri ve Fed ile ilgili kamuoyu açıklamalarıyla piyasada büyük bir belirsizlik yaratıyor. Başkan Jerome Powell'a baskı yapma çabaları ve Vali Lisa Cook'a önerilen değişiklikler, merkez bankasının bağımsızlığı konusunda endişelere yol açtı.

Commerzbank'tan bir uzman, "Bu gelişmeler, FOMC üyelerine hükümetin baskısı konusunda bir uyarı niteliğinde. Bu da altını daha cazip bir yatırım kanalı haline getiriyor," dedi. "Piyasa, Fed'in baskıya uyum sağlayıp sağlamayacağını veya duruşunu koruyup korumayacağını izliyor."

Böylesine belirsiz bir dönemde altının güvenli liman olarak görülmesi devam ediyor.

Altın fiyatları, 2022 yılı sonundan bu yana yüzde 90'ın üzerinde artışla 3.532 dolar/ons ile rekor kırdı ve birçok destekleyici faktör sayesinde cazibesini koruması bekleniyor (Fotoğraf: IG).

Derin Niyet: "Dolarizasyon Karşıtı" Adlı Gizli Akım

Faiz oranı oyunu ve ABD siyaseti yüzeydeki dalgalarsa, altını yeni zirvelere iten gerçek güç çok daha güçlü bir alt akıntıdır: Merkez bankalarının ABD dolarından büyük ölçüde çıkışı.

2022'den bu yana, küresel merkez bankaları her yıl 1.000 tondan fazla altının net alıcısı oldu. Bu yılki rakamın, biraz düşüşle de olsa, 2016-2021 ortalamasının iki katı olan 900 ton olması bekleniyor. Bu eğilimin liderleri, toplam yıllık altın talebindeki payları son on yılda iki katına çıkarak %23'e ulaşan Çin, Hindistan, Türkiye ve Polonya.

Bunun sebebi, Ukrayna çatışmasından alınan pahalı bir dersten başka bir şey değil. Batı, 2022'de Rusya'nın döviz rezervlerinin yarısını dondurduğunda, gelişmekte olan ülkelere ürkütücü bir mesaj gönderiyor: Dolara güvenmek, finansal kaderinizi Washington'ın ellerine bırakmak anlamına geliyor.

Hiçbir ülkenin kontrolüne tabi olmayan, nötr bir varlık olan altın, çeşitlendirme ve ekonomik egemenliğin korunması açısından bariz tercih haline gelmiştir.

Endişe verici gerçek: Devlet tahvillerine "güvensizlik oyu"

Ancak bu fiyat artışının en özgün ve endişe verici noktası, tahvil piyasasındaki bir paradokstur. Normalde, dünya istikrarsızlaştığında yatırımcılar iki ana güvenli liman arar: altın ve ABD, Almanya ve İngiltere gibi gelişmiş ülkelerin devlet tahvilleri.

Ancak tuhaf bir senaryo yaşanıyor. Altın fiyatları yeni zirvelere ulaşırken, ABD, İngiltere, Fransa ve Almanya devlet tahvillerinin getirileri de son yılların, hatta on yılların en yüksek seviyelerine tırmanıyor. Bu endişe verici bir gerçeği gösteriyor: Yatırımcılar, özellikle de merkez bankaları, sadece altına yönelmekle kalmıyor, aynı zamanda bir zamanlar mutlak güvenli liman olarak kabul edilen Batı devlet tahvillerinden de kaçıyor.

Swissquote Bank analisti İpek Özkardeskaya, şok edici bir gözlemde bulundu: "Yabancı merkez bankalarının ABD devlet tahvillerindeki varlıkları on yıldan uzun süredir düşüşteydi, ancak altına yönelim bu yıl keskin bir şekilde hızlandı. 2025 yılına kadar merkez bankalarının rezervlerindeki altın payı, ABD devlet tahvillerindeki varlıklarını bile aşacak."

Bu, artık basit bir çeşitlendirme hamlesi değil, kredi notlarındaki düşüşler ve devam eden ticaret gerginlikleri endişeleri arasında ABD kamu borcunun sürdürülebilirliğine duyulan güvensizlik oyu anlamına geliyor. Altın, "son çare olarak güvenli liman" olarak ABD devlet tahvillerinin yerini giderek alıyor.

Genel Görünüm: Bireysel Yatırımcılar Giriş Yapıyor, Mücevher Sektörü Dışarıda Kalıyor

Altına hücum sadece merkez bankalarının kasalarıyla sınırlı değil. Bireysel ve kurumsal yatırımcılar da bu alana yöneliyor. Altın borsa yatırım fonları (ETF'ler), yalnızca yılın ilk yarısında 397 tonluk net giriş gördü ve bu, 2020 pandemisinden bu yana en yüksek seviye. Dünyanın en büyük altın ETF'si olan SPDR Gold Trust'ın varlıkları da üç yılın en yüksek seviyesinde.

ETF sermayesinin katılımı, fiyatların yeni zirvelere ulaşmasında belirleyici bir faktördür. JP Morgan'da emtia stratejisti olan Natasha Kaneva, merkez bankalarının altını desteklemeye devam edebileceğini, ancak fiyatların yükselişe geçmesi için ETF sermayesinin güçlü bir şekilde geri dönmesi gerektiğini öngörüyor.

Yıl sonuna kadar ons başına 3.675 dolarlık bir fiyat hedefliyor ve 2026 sonuna kadar 4.250 dolara ulaşabilir. UBS daha da iyimser ve jeopolitik koşulların kötüleşmesi halinde fiyatların ons başına 4.000 dolara ulaşabileceğini söylüyor.

Ancak, piyasanın kenarda bekleyen büyük bir kesimi var: mücevher sektörü. Fiziksel talebin en büyük kaynağı olan mücevherlere yönelik altın talebi, bu yılın ikinci çeyreğinde %14 düştü.

Çin ve Hindistan gibi iki önde gelen tüketici pazarında, tüketiciler yüksek fiyatlar nedeniyle altından uzaklaşıyor ve bu durum, rallinin geleneksel tüketimden değil, korku ve finansal liman talebinden kaynaklandığı görüşünü güçlendiriyor.

Altının ons başına 3.500 doların üzerine çıkan rekor fiyatı, salt bir spekülatif balon değil. Küresel risk ve değer algılarındaki tektonik bir değişimin sonucudur. Bu durum, finans sisteminin geleneksel temellerine olan güvenin erozyonunu yansıtır: merkez bankası bağımsızlığı, Batı'nın devlet borçlarının güvenliği ve ABD dolarının mutlak hakimiyeti.

Merkez bankaları kağıttan (tahvil) metale (altın) doğru "sessiz bir devrim"e öncülük ederken, güçlü bir mesaj veriyorlar. Altın tarihi statüsüne geri dönüyor. Bir emtia olmaktan ziyade, nihai para biçimi, istikrarsızlık ölçütü ve sisteme olan güven sarsıldığında başvurulacak son çare.

Kaynak: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/giai-ma-con-dien-cua-gia-vang-the-gioi-20250903102631349.htm