Saigonres'in hisse senedinin ısısını çözmek

Saigon Real Estate Corporation (Saigonres) SGR şirketinin hisse senedi fiyatı, yatırımcıların yakın zamanda 1 milyon metrekareye kadar temiz arazi fonunu yeniden değerlendirebilecek mevcut projelerden iyileşme sinyalleri beklemesiyle aniden %74,6 arttı.

SGR hisseleri piyasa trendine ters yönde seyrediyor

Dalgalı bir piyasa ortamında, dar bir aralıkta dalgalanan Saigonres'in SGR hisseleri 21 Mayıs - 23 Ağustos tarihleri ​​arasında %74,6 artışla 21.300 VND'den 37.200 VND/hisseye yükselerek HoSE katında ilgi odağı haline geldi.

SGR hisselerindeki artışın, Saigonres'in ticari faaliyetlerinin zorlu bir dönemde devam ettiği bir dönemde gerçekleştiğini belirtmekte fayda var. Saigonres, 2024'ün ilk yarısında gelirini %240,9 artırarak 1.645 milyar VND'ye çıkarsa da, kârı %92,3 azalarak 2,39 milyar VND'ye geriledi ve yıllık planın yalnızca %2'sini tamamladı.

Daha önce yıl başında yapılan Genel Kurul Toplantısı'nda şirketin Mong Cai, Quang Ninh , Phu Quoc... olmak üzere 26 adet temiz arazi fonuna sahip proje için ruhsat başvurusunda bulunup uygulamaya hazırlandığını duyurmasına rağmen, Yönetim Kurulu Başkanı Pham Thu hissedarların sermaye kaynakları konusunda endişelerini dile getirmişti.

Bay Pham Thu'ya göre, projeyi tamamlamak için gereken sermaye sorunu son derece zor. Saigonres'in aşılmaz görünen birçok zorluğu var; banka kredisi çok küçük ama her proje için ödenen tazminat çok büyük, temettülerin hissedarlara zamanında ödenmesi gerekiyor... En zor olanı ise şirketin sermayesinin mevcut projelere kıyasla çok küçük olması, çünkü mevzuata göre yatırımcının sermayesi her projenin en az %20'sini oluşturmalı.

Bay Thu, "Şirket, 2025 yılı sonrasında 2.500 milyar VND'nin üzerinde öz sermaye hedefliyor. Şu anda hisse senedi ve elde tutulan kârı ihraç ederse, şirketin öz sermayesi yaklaşık 1.500 milyar VND olacak," diye vurguladı.

Ancak gerçekte, 2024 yılının ilk yarısında Saigonres'in kuruluş sermayesi hala 600 milyar VND iken, öz sermaye 918 milyar VND'de sabit kaldı ve toplam borç sadece 57,6 milyar VND artarak 407,6 milyar VND'ye çıktı ve öz sermayenin %44,4'ünü oluşturdu.

Ayrıca gayrimenkul piyasasında ortaya çıkan sorunlar nedeniyle ihale birimleri yakından takip ediliyor.

Sermaye hareketliliğinde herhangi bir iyileşme belirtisi görülmedi.

Umutsuz iş durumuna rağmen, Saigonres sürekli olarak yeni projeler hakkında olumlu bilgiler duyurdu. Saigonres, özellikle Ho Chi Minh Şehri, Thu Duc Şehri, An Khanh Bölgesi, 12/10 Tran Nao adresinde 2.655 m2 araziye sahip; Binh Duong İl Halk Komitesi, Saigonres'in üye birimi olan Saigon Real Estate Trading Company Limited'in, 80 m2'lik 66 müstakil ev ve dükkandan oluşan 10.000 m2'lik Saigon An Phu Yerleşim Alanı Projesi'ne (Binh Duong'da) yatırım yapmasını onayladı; Saigon Thai Nguyen Ortak Girişimi (Saigonres, DIC Corp ve Hung Thinh Incons), toplam 3.825 milyar VND yatırım sermayesine sahip 352.862 m2'lik Nam Tien 2 Kentsel Alan Projesi'ni hayata geçirmek üzere kayıtlı tek yatırımcıdır.

Aslında Saigonres, uzun yıllardır yatırım dağıtımında zorluklarla karşı karşıya. Özellikle, 2020'den 2023'e kadar olan 4 yıllık dönemde, gerçek dağıtım oranı plana kıyasla ortalama olarak yalnızca %18,7 civarında gerçekleşti. Saigonres, 2024 yılına girerken, toplam yatırım sermayesini 2023'teki gerçek dağıtıma kıyasla %100 artırarak 482,5 milyar VND'lik bir artışla 1.645 milyar VND'ye çıkarmayı planlıyordu.

Yavaş ödeme, şirketin hayata geçirdiği projelerin zaman içinde sermaye artışı sinyalleri vermesine neden oldu. 2020-2023 yılları arasında Viet Xanh - Hoa Binh Ekolojik Kentsel Alan Projesi yatırım sermayesini 904,42 milyar VND artırarak 1.300 milyar VND'ye; Van Lam - Binh Thuan Konut Alanı Projesi yatırım sermayesini 41,5 milyar VND artırarak 360 milyar VND'ye; Phu Dinh Nehir Kenarı Apartman - Ticari Alan Projesi yatırım sermayesini 10 milyar VND artırarak 240 milyar VND'ye çıkardı.

Yavaş yatırım uygulaması, saha temizleme masraflarının artması ve inşaat maliyetlerinin yükselmesi nedeniyle birçok başka proje de yatırım sermayelerini artırdı. Artan yatırım sermayesi, yatırım talebinin 1.645 milyar VND'ye ulaşmasının beklendiği 2024 yılında Saigonres üzerinde önemli bir finansal baskı oluşturuyor. Bu arada, 2024'ün ikinci çeyreğinin sonunda Saigonres'in nakit fonu yalnızca 92,03 milyar VND idi ve bu da toplam varlıkların %4,4'üne denk geliyordu.

Saigonres'in 2024 yılında tahvil ihraç planını temel olarak tamamlamak ve yatırım için sermaye kaynağı aramak amacıyla bankalar ve kredi kuruluşlarıyla çalışmaya devam edeceği bilinmektedir. Ayrıca Şirket, yatırım için sermaye toplamak ve ortaklarından aktif olarak borç tahsilatı sağlamak amacıyla projelerde kullanılmayan arsalar ve projelerin kalan ürünleri üzerinde iş konuşlandıracaktır.

SGR hisse senedi fiyatının iş durumuyla tezat oluşturduğu, yatırımcıların Saigonres'in yatırım yaptığı bazı projelerde yeni hareketler beklediği ve bunun da hisse senedi değerlemesinin artmasına yardımcı olduğu görülüyor.

SGR hisse senedi değerlemesi artık cazip değil

SSI Menkul Kıymetler Şirketi'nin iBoard verilerine göre, Ağustos 2024 sonu itibarıyla SGR hisseleri 21,63 kat (sektör ortalaması 16,19 kat) ve 1,85 kat (sektör ortalaması 1,21 kat) fiyat/kazanç oranıyla işlem görmektedir. SGR hisselerinin geçmişte sıklıkla 2,26 kat ile 11,27 kat arasında değişen fiyat/kazanç oranlarıyla işlem gördüğü bilinmektedir.

Teknik analize göre, SGR hissesi, piyasanın aşırı alım veya aşırı satım durumunu ölçmek için kullanılan bir gösterge olan RSI'da (78 puan) işlem görüyor; bu değer 70 puanın üzerinde ve uzun vadeli aşırı alım bölgesinde. Dolayısıyla, SGR hisse senedinin değerlemesi artık ucuz değil, aşırı alım bölgesinde işlem görüyor. Bu, yatırımcıların hisse senedinde son dönemde yaşanan beklenmedik yükseliş öncesinde dikkatli olmaları için bir uyarı sinyali.

Kaynak: https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html