Ekosistem geriliyor, FIT'in sermayesi gasp mı ediliyor?

Finansal faaliyetler yoluyla kayıplardan kaçının

FIT Group Corporation (hisse senedi kodu: FIT), 2023 yılının ilk çeyreğine ilişkin mali raporunu açıkladı. Şirketin geliri, bir önceki yıla göre yaklaşık %6 düşüşle 335,5 milyar VND'ye ulaştı. Satılan malların maliyetindeki artış devam etti ve bu da brüt kârın yaklaşık %36 oranında keskin bir düşüşle 58,5 milyar VND'ye gerilemesine neden oldu.

Brüt kâr, dönem içinde oluşan giderleri karşılamaya yetmedi. Finansal gelirlerdeki ani artış üç kattan fazla artarak 268,4 milyar VND'ye ulaşmasaydı, FIT ilk çeyrekte ağır zararlar görebilirdi. Sonuç olarak, FIT'in ilk çeyrek vergi sonrası kârı 206,5 milyar VND'ye ulaştı; bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre çok daha yüksek ve yıllık planın çok üzerinde.

Şekil 1'de görüldüğü gibi işletim sistemi geriliyor ve finansal faaliyetler giderek daha fazla sermaye kaplıyor. — Sadece ana şirket değil, FIT ekosistemindeki üye şirketlerin çoğu düşüşte.

Açıklamaya göre, finansal gelirdeki keskin artışın nedeni, Cap Padaran Mui Dinh Anonim Şirketi'nin birleşmesinden elde edilen kârdan (224 milyar VND) kaynaklanıyor. Şubat 2022'de inşaatına başlanan Cap Padaran Mui Dinh, yaklaşık 800 hektarlık bir alana inşa edilmiş, otel fonksiyonları, tatil köyleri, plaj villaları, otel apartman kompleksleri, eğlence, rekreasyon ve spor turizmi dahil olmak üzere birçok alt alana ayrılmış bir tatil projesidir.

Projenin toplam yatırım tutarının 1 milyar ABD dolarını aştığı tahmin ediliyor. FIT, 14 Kasım 2022'de Banyan Tree ile resmi bir iş birliği sözleşmesi imzaladı. Cap Padaran Mui Dinh projesinin imzalanmasının ardından, büyük bir projenin ölçeğine uygun olarak stratejik danışmanlık, teknik danışmanlık, tasarım ve profesyonel işletme yönetimi hizmetleri sunulacak.

Şekil 2'de işletim sisteminin gerilediği ve finansal faaliyetlerin giderek daha fazla sermaye kapladığı görülmektedir. — 2023 yılının ilk çeyreğine ilişkin mali rapor

Sermayenin kötüye kullanımı giderek kötüleşiyor.

FIT, temel faaliyet kârındaki düşüşün yanı sıra kısa vadeli alacaklarında da hızlı bir artışla karşı karşıya kaldı.

Kısa vadeli alacaklar, yıl başına göre %2,25 azalarak 3.436 milyar VND'ye gerilemiş olsa da, toplam aktifler içindeki payı, birinci çeyrek sonu itibarıyla %47,1 ile hala oldukça yüksek bir seviyededir. 31 Mart 2023 itibarıyla, şüpheli alacaklar için ayrılan FIT karşılığı, yıl başına göre %1,62'lik hafif bir düşüşle 110 milyar VND olmuştur.

Yıllar geçtikçe kısa vadeli alacaklarda hızlı bir artış gözlemliyoruz. 2020 yılında toplam kısa vadeli alacak tutarı 464 milyar VND iken, 2022 yılında, sadece 2 yıl sonra, bu rakam 7,6 kat artarak 3.516 milyar VND'ye ulaştı.

Kısa vadeli alacaklardaki hızlı artış, işletmenin ortaklarından giderek daha fazla sermaye mahrumiyeti çektiği anlamına gelirken, aynı zamanda işletmenin alacaklarını etkin bir şekilde yönetmekte zorlandığının da bir işaretidir.

İş ekosistemi geriliyor.

2022 yılında, olağanüstü bir gelir elde edilememesi nedeniyle FIT'in iş sonuçları çok daha kötüydü. Tüm yılın vergi sonrası kârı, aynı döneme kıyasla %69 düşüşle sadece 71,6 milyar VND'ye ulaştı. İşletme faaliyetlerinden elde edilen net nakit akışı ise 1.676 milyar VND ile oldukça negatif seyretti.

Sadece ana şirket değil, FIT ekosistemindeki üye şirketlerin çoğu düşüşte.

Özellikle Can Tho Tarım Teknik Malzemeleri Anonim Şirketi (1. seviye iştirak) beklenmedik bir şekilde vergi sonrası 46 milyar VND'ye kadar zarar kaydederken, 2021'in aynı döneminde 132 milyar VND kar elde etmişti.

Şekil 3'te işletim sistemi düşüşte ve finansal faaliyetler giderek daha fazla sermaye kaplıyor.

Khanh Hoa Maden Suyu Anonim Şirketi (1. seviye iştiraki), 2022 yılında vergi sonrası kârında 2021 yılına göre %63 düşüşle 4,9 milyar VND'ye gerilerken, geçen yılın aynı döneminde 13,3 milyar VND elde etmişti.

Şekil 4'te işletim sistemi düşüşte ve finansal faaliyetler giderek daha fazla sermaye kaplıyor.

Western Food Processing Export Joint Stock Company (2. seviye iştirak) şirketinin kârı da 2022 yılında ciddi bir düşüş kaydetti; vergi sonrası kâr, 2021'in aynı dönemine göre %94 azalarak 1,1 milyar VND'ye geriledi.

Şekil 5'te işletim sisteminin gerilediği ve finansal faaliyetlerin giderek daha fazla sermaye kapladığı görülmektedir.

En iyimser tahmin, 2021'e kıyasla 2022'de vergi sonrası kârında %28 artış kaydeden ve 113 milyar VND'ye ulaşan Cuu Long Pharmaceutical Joint Stock Company'dir (2. seviye iştirak). Ancak, vergi sonrası kâr marjı/toplam net gelir 2021'deki %12,4'ten 2022'de %11,1'e gerilemiştir.