Vietnam'da halka arz: Stratejik yolculuktan etkili listelemeye

Ernst & Young Vietnam Co., Ltd. (EY Vietnam) tarafından düzenlenen "Vietnam'da Halka Arz: Stratejik Yolculuktan Etkili Listelemeye" başlıklı çalıştay, geçtiğimiz günlerde Ho Chi Minh şehrinde gerçekleştirildi. Etkinliğe EY Vietnam uzmanları, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu (SSC), Ho Chi Minh Borsası (HOSE), HSC Menkul Kıymetler Şirketi, Dragon Capital Yatırım Fonu ve Vietnam - Umman Yatırım Fonu (VOI) temsilcileri katıldı. Etkinliğe, aralarında özel sektör şirketlerinin üst düzey yöneticilerinin de bulunduğu yüzlerce temsilci katıldı.

Çalıştayın açılışında konuşan EY Vietnam Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Tran Dinh Cuong, Vietnam borsasının birçok olumlu faktörle yeni bir döngüye girdiğini söyledi: piyasanın iyileşmesi, likidite artışı ve özel sektörü destekleyen politikalar. Halka arz kapısı sonuna kadar açık, ancak işletmelerin bu döngüden çıkıp sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için erken ve kapsamlı hazırlıklar anahtar niteliğinde.

Vietnam'da yeni halka arz dalgası

FTSE Russell, 8 Ekim 2025'te Vietnam'ın "sınır piyasası"ndan "gelişmekte olan ikincil piyasa"ya yükseltildiğini duyurdu ve bu yükseltmenin Eylül 2026 başından itibaren yürürlüğe girmesi bekleniyor. Yükseltmenin hem endeksi hem de aktif sermaye akışlarını önemli ölçüde artırması, aynı zamanda şeffaflık, yönetişim ve listelenen malların kalitesi standartlarını yükseltmesi bekleniyor.

EY Vietnam Başkanı Bay Tran Dinh Cuong konferansta konuştu.

Daha önce, 2024-2025 döneminde bir dizi stratejik kararın hayata geçirilmesi, Vietnam'daki sermaye piyasasının daha sürdürülebilir bir yönde gelişmesine katkıda bulunan beş sağlam politika ayağı oluşturmuştur. Vietnam borsasının yeni yeni geliştiği ve güçlü bir şekilde yeniden yapılandırıldığı bir ortamda, bilim ve teknoloji, uluslararası entegrasyon, özel sektör gelişimi, hukuki inovasyon ve eğitim ve öğretimin geliştirilmesine ilişkin beş politika ayağının yankısı, sermaye piyasasının yerli ve uluslararası yatırımcıların gözünde sürdürülebilir, çeşitli ve daha cazip bir şekilde gelişmesine yardımcı olacak önemli bir katalizör görevi görmektedir.

Yatırımcı açısından bakıldığında, yatırım ortamı giderek daha şeffaf, standart ve uluslararası uygulamalara yaklaştıkça, politika temelleri yatırımcıların piyasaya olan güvenini güçlendirmiştir. Yatırımcılar, işletmeleri değerlendirmek, eksiksiz ve standart bilgilere erişmek ve büyük ve kaliteli halka arzlar aracılığıyla uzun vadeli sermaye yatırımı yaparken kendilerini güvende hissetmek için daha fazla temele sahip olacaklardır.

Öte yandan, yayınlanan politika temelleri, kurumsal ortam iyileştirildiğinde, kaliteli insan kaynaklarına odaklanıldığında ve yasal engeller kademeli olarak kaldırıldığında, işletmeler için daha iyi iş fırsatları ve sermaye artırma olanakları da sunmaktadır. Birçok işaret, önemli sayıda özel işletmenin yönetişimi proaktif bir şekilde standartlaştırdığını, mali yapıyı yeniden yapılandırdığını ve yurt içi ve yurt dışında sermaye artırmak için uzun vadeli listeleme stratejileri oluşturduğunu göstermektedir.

Buna paralel olarak, Hükümet ayrıca 155/2020/ND-CP sayılı Kararnameyi değiştiren 245/2025/ND-CP sayılı Kararnameyi yayımlayarak, halka arz sonrası hisse senetlerinin kote edilme süresini 90 günden 30 güne indirmiştir. Devlet Bankası'nın yetki alanındaki idari prosedürlerin azaltılması ve basitleştirilmesine ilişkin 2070/QD-TTg sayılı Kararname de küçük ve orta ölçekli bankacılık sektörünün borsaya kote olabilmesi için birçok koşul yaratmıştır.

Yurt içi borsadan gelen olumlu bilgiler, halka arz dalgasını "tetikledi". Bir dizi şirket, halka arz planlarını planlıyor veya hızlandırıyor. Şirketlerin topladıkları fonların değerinin, şirketlerin büyüklüğüne ve sektörüne bağlı olarak yüz milyonlarca ABD dolarına ulaşmasını bekliyorlar. Bu durum, Vietnam'ın mevcut sermaye piyasasının canlılığını ve çeşitliliğini yansıtıyor.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Menkul Kıymetler Teklif Yönetim Kurulu Başkanı Bay Khuong Tien Hung, şunları vurguladı: "Yeni fırsatlarla karşı karşıya kaldığınızda, halka arz belgelerini dikkatlice hazırlamak, eksiksiz ve doğru bilgi sağlamak ve yasal düzenlemelere uymak, başarılı bir teklif planı için çok önemli faktörlerdir."

Düzenleyici Uyumluluk: Başarılı Bir Halka Arz İçin Sağlam Bir Temel

Vietnam borsasının güçlü bir yeniden yapılanma dönemine girdiği bir ortamda, halka arz belgelerinin hazırlanması yalnızca teknik bir gereklilik değil, aynı zamanda işletmenin yönetim kapasitesinin ve yasal uyumluluğunun da bir testidir.

Ho Chi Minh City Menkul Kıymetler Şirketi Kurumsal Finansman İcra Direktörü Bay Pham Ngoc Bich, halka arzlarda işletmeleri destekleme uygulamasından bahsederek, "İşletmelerin yasal belgeleri tamamlama ve yönetim kuruluşlarıyla koordinasyon sağlama sürecinde birçok sorun ortaya çıkıyor," dedi. Bay Bich, "Birçok işletme çok geç başlıyor, standartlaştırılmış finansal raporları yok ve yönetimlerini kamu standartlarına göre yeniden yapılandırmamış," dedi.

HOSE, 1 Temmuz 2025 tarihinden itibaren, Başbakan'ın 37/2020/QD-TTg sayılı Kararı uyarınca, borsanın uzmanlaşma yönünde yeniden yapılandırılması için kotasyon başvurularının alındığı tek merkez olacaktır. Piyasanın her ürün segmentinde uzmanlaşma yönünde yeniden yapılandırılmasının, operasyonel verimliliği artırması, şeffaflığı artırması ve piyasanın uluslararası standartlara uygun hale getirilmesi için gerekli kriterleri karşılaması beklenmektedir. Bu, uzun vadede işletmelere kolaylık sağlamanın yanı sıra, orta ve uzun vadeli sermaye akışlarını çekmeye ve Vietnam borsasının sürdürülebilir gelişimini desteklemeye de katkıda bulunacaktır.

Ho Chi Minh Şehir Borsası Yönetim Kurulu'ndan Sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Bayan Tran Anh Dao, HOSE'de işlem görmenin pozisyonları artırmaya, uzun vadeli sermaye ve uluslararası yatırımcıları çekmeye yardımcı olduğunu, ancak aynı zamanda daha yüksek şeffaflık ve yönetişim standartları gerektirdiğini söyledi. Bayan Dao'ya göre, yasal çerçevede, özellikle de tüzük sermaye raporlarının, incelenen mali raporların ve arz ve borsaya kote olduktan sonra periyodik bilgi ifşasına ilişkin düzenlemelerin denetlenmesi zorunluluğu gibi birçok yeni husus var ve bu hususları işletmelerin açıkça anlamaları ve tam olarak uymaları gerekiyor.

Uzmanlar atölyede paylaşımda bulundu

Konuşmacılar genel olarak şu görüşte hemfikirdi: Halka arz ve borsaya iyi hazırlanmak için işletmeler erken başlamalı ve paydaşlara gerekli tüm belgeleri sağlamalıdır. Aynı zamanda, şeffaf bir yönetişim sistemine yatırım yapmak, UFRS, ESG standartlarını ve uluslararası uygulamalara uygun bilgi açıklama mekanizmalarını uygulamak gereklidir. Son olarak, sürecin her aşamasında doğruluk ve kesinliği sağlamak için profesyonel danışmanlardan oluşan bir ekibe sahip olmak gerekir.

IPO yol haritası: stratejik adımlar

Halka arz, bir işletme için yalnızca finansal bir dönüm noktası değil, aynı zamanda stratejik bir değişimdir. Başarılı bir halka arz, yalnızca pazara değil, aynı zamanda işletmenin kendi iç hazırlığına da bağlıdır.

EY Vietnam Güvence Hizmetleri Genel Müdür Yardımcısı Tran Nam Dung, “Bir halka arza hazırlanmak yalnızca yasal belgeleri tamamlamaktan ibaret değil, aynı zamanda yapı, yönetim, finans ve strateji açısından kapsamlı bir dönüşüm sürecidir” dedi.

Bu süreç genellikle halka arzdan 12-24 ay önce stratejik seçeneklerin gözden geçirilmesiyle başlar. Bu değerlendirmeye halka arz stratejisi, hedefleri, zamanlaması, olası senaryolar, halka arz ekibi, mülkiyet yapısı ve vergi konuları dahildir. İş planının gözden geçirilmesi, yasal belgelerin hazırlanması, danışmanlık ekibinin seçilmesi, yol haritasının oluşturulması ve işletmenin değerinin belirlenmesi aşamaları, halka arzdan önceki 6-12 ay içinde gerçekleştirilir. Son 1-6 ay ise finansal raporların hazırlanması ve yatırımcı çekmek için stratejilerin uygulanması için ayrılan zamandır.

Bu yolculukta üç temel mesleki unsur bulunmaktadır:

Öncelikle, muhasebe ve denetim açısından: Finansal tablolar, yatırımcıların ve yönetim kuruluşlarının işletmelerin "sağlıklı" olup olmadığını değerlendirmelerinin temelini oluşturur. Raporların hazırlanması yalnızca Vietnam standartlarına uygun olmakla kalmamalı, aynı zamanda şeffaflığı ve uluslararası sermayeye erişimi artırmak için UFRS standartlarını da hedeflemelidir. UFRS, işletmelerin varlık, yükümlülük ve kâr değerlerini dürüstçe yansıtmalarına yardımcı olurken, yabancı yatırım fonlarının gerekliliklerini de karşılamalarına yardımcı olur.

EY Vietnam Güvence Hizmetleri Lideri Genel Müdür Yardımcısı Le Vu Truong'a göre, "nitelikli bir finansal rapor yalnızca yasal bir gereklilik değil, aynı zamanda şeffaflık ve profesyonelliğin bir mesajıdır. İşletmelerin, denetim görüşünün tam olarak kabul edildiğinden emin olmaları ve halka arz aşamasına girmeden önce çözülmemiş sorunları proaktif bir şekilde ele almaları gerekir."

İkincisi, vergiler açısından: Vergi kalemlerinin makul bir şekilde ve finansal tablolara ilişkin düzenlemelere tam uyumlu olarak sunulmasını sağlamak için, işletmelerin tüm cari vergi yükümlülüklerini ve sermaye işlemlerine ilişkin kalemleri gözden geçirmeleri, hataları veya potansiyel riskleri derhal tespit edip ele almaları gerekmektedir.

İşletmelerin ayrıca, şeffaflığı sağlamak ve halka arz sonrası anlaşmazlıkları önlemek amacıyla, özellikle ilişkili taraflarla yapılan işlemler olmak üzere büyük işlemler için eksiksiz belgeler hazırlamaları, aynı zamanda yeni vergi politikalarının etkisini değerlendirmeleri ve gelecekteki vergi yükümlülüklerine yönelik acil durum planları yapmaları gerekiyor.

EY Consulting Vietnam Anonim Şirketi Vergi Danışmanlığı Genel Müdür Yardımcısı Than Xuan Thinh, "Vergi sadece uyumlulukla ilgili değil, aynı zamanda risk yönetimiyle de ilgilidir. Şeffaf bir halka arz dosyası, işletmelerin halka arz sonrası ek maliyetlerden kaçınmak ve itibarlarını korumak için geçerli belgeleri proaktif olarak kontrol etmelerini, karşılaştırmalarını ve hazırlamalarını gerektirir," diye vurguladı.

Üçüncü faktör teknoloji altyapısıdır. Halka arz sadece finansal bir olay değil, aynı zamanda operasyonel bir sorundur. İşletmelerin, periyodik bilgi paylaşımı, hissedar veri yönetimi ve şeffaf işlem gereksinimlerini karşılamak için teknoloji sistemlerine yatırım yapmaları gerekir. Modern bir teknoloji platformu, özellikle piyasanın uluslararası standartlara doğru ilerlediği ve güçlü bir dijital dönüşüm yaşandığı bir ortamda, hataları en aza indirmeye, işlem hızını artırmaya ve yatırımcıların güvenini kazanmaya yardımcı olur.

Yatırım fonları halka arz işlemlerinde nelere dikkat ediyor?

Vietnam sermaye piyasası uzun vadeli yatırım akışlarını giderek daha fazla çekerken, yatırım fonlarının halka arz sürecindeki rolü giderek daha stratejik hale geliyor. Yatırım fonları yalnızca finansal sermaye kaynağı değil, aynı zamanda işletmelerin yönetişimi standartlaştırmasına, finansal kapasitelerini geliştirmesine ve halka arz öncesinde cazip yatırım hikayeleri oluşturmasına yardımcı olan ortaklardır.

Yatırım fonlarına erişim konulu tartışma oturumunda, Dragon Capital ve VOI temsilcileri, büyüme potansiyeli, finansal şeffaflık ve yönetişim kapasitesi de dahil olmak üzere halka arz öncesi işletmelerin değerlendirilmesinde kullanılan kriterler hakkında derinlemesine bilgiler paylaştı. Yatırım fonlarının halka arz öncesi aşamaya katılımı, işletmelerin yasal ve mali kayıtlarını iyileştirmelerine yardımcı olmakla kalmayıp, aynı zamanda piyasa için olumlu bir sinyal oluşturarak makul hisse senedi fiyatlarının oluşmasına katkıda bulunuyor.

EY Vietnam Danışmanlık Anonim Şirketi Genel Müdür Yardımcısı Tran Vinh Du, “Yatırım fonları, net büyüme hikayeleri olan, iyi yönetişime ve finansal şeffaflığa sahip işletmeleri arıyor” dedi.

Source: https://thoibaonganhang.vn/ipo-tai-viet-nam-tu-hanh-trinh-chien-luoc-den-niem-yet-hieu-qua-172574.html