Küresel Ekonomi 2026: Belirsizliğe ve Riske Uyum Sağlama

Küresel ekonomi, sayısız zorluğa rağmen direnç göstermeye devam ediyor.

2025 yılının ilk yarısı, ticaret çatışmaları ve ABD'nin korumacı politikalarının yanı sıra Orta Doğu'daki çatışma ve istikrarsızlıkla damgasını vuran çalkantılı bir dönemin ardından, küresel büyümedeki yavaşlamaya rağmen, daha sonraki anlaşmalar ve gümrük vergisi indirimleri sayesinde durum istikrara kavuştu.

Ancak, 2026 yılında küresel ekonomi , yavaşlayan büyüme, belirsizlik ve artan riskler eğilimini sürdürmeye devam ediyor; kamu borcundan silahlı çatışmalara kadar uzanan tehditler çözümsüz kalıyor.

2026 yılında küresel ekonomi, yavaşlayan büyüme, belirsizlik ve artan riskler eğilimini sürdürmeye devam ediyor; kamu borcundan silahlı çatışmalara kadar uzanan tehditler çözümsüz kalıyor. (Kaynak: iStock)

Belirleyici faktörler

İlk olarak , ticaret gerilimleri ve korumacılık. ABD gümrük vergileri ve diğer ticaret çatışmaları, küresel ticarete yapısal engeller yaratıyor: Korumacı önlemlerin uygulandığı pazarlardan gelen mallar hızla daha az korunan pazarlara yönlendiriliyor ve bu da ticaret gerilimlerinin kısır döngüsünü yaratıyor.

Genel görüş, ABD'nin aşırı ekonomileri yeniden dengelemek için baskı yapmaya devam edecek olmasına rağmen, ABD gümrük vergilerinin önemli ölçüde artmasının olası olmadığı yönündedir. Ancak risk dengesi üç nedenden dolayı daha yüksek gümrük vergilerine doğru eğilmektedir: (i) ABD'nin, devam eden 232. Madde soruşturmalarının bir parçası olarak yarı iletkenler de dahil olmak üzere belirli ürünlere uygulanan gümrük vergilerini artırması muhtemeldir; (ii) ABD, yabancı politika yapıcıların eylemlerine veya ABD politika hedeflerine yanıt olarak ulusal düzeyde belirli gümrük vergilerini artırabilir; ve (iii) daha korumacı bir politika duruşuna doğru bir kayma, ABD şirketlerini daha yüksek gümrük vergileri veya etraflarında daha büyük engeller oluşturan diğer önlemler için lobi yapmaya teşvik edebilir.

Trump yönetiminin belirli ekonomilerle daha fazla anlaşma yaparak fiili gümrük vergilerini düşürmesi ve ABD'nin büyük ölçekte üretemediği kahve ve muz gibi ürünlerdeki gümrük vergisi indirimlerinin genişletilmesi de mümkün. Alternatif olarak, bir mahkeme mevcut gümrük vergilerini yasa dışı ilan ederek fiili gümrük vergilerini daha da düşürebilir. Ancak bu senaryoda Trump, yüksek gümrük vergilerini korumak için muhtemelen başka yasal önlemler alacaktır. Ayrıca, gümrük vergileri genellikle hızlı yükselir ancak yavaş düşer. ABD'deki iki partili destek göz önüne alındığında, bu sefer de durumun farklı olması muhtemel değil.

Asıl soru, diğer büyük ekonomik güçlerin de aynı yolu izleyip izlemeyeceği veya geçmiş on yılların açık sistemlerini sürdürüp sürdürmeyeceğidir. ABD Çin'den daha az ithalat yaparken, ucuz Çin ihracatı akmaya devam ediyor; bu durumda Çin'in diğer büyük ihracat ortakları gümrük vergisi uygulayacak mı? Cevap muhtemelen evet.

Geçtiğimiz yıl ABD'nin Çin'den ithalatı azalırken, Güneydoğu Asya Ülkeleri Birliği (ASEAN) ve Avrupa Birliği'nin (AB) ithalatı arttı. ASEAN'da, ticaret anlaşmaları, hızlı büyüme ve sıkı entegre tedarik zincirleri, birkaç kilit sektör dışında Çin'den ithalatın engellenmeden devam edeceği anlamına geliyor. Ancak AB için 2025, Çin'in ihracat alımlarının ABD alımlarıyla tamamen aynı olmayacağı tek yıl olacak. Önceki yıllarda, ikisi genellikle paralel hareket etti. 2026'da AB'nin, AB pazarını korumanın tek yolu olduğu için, Çin'den gelen yüksek teknoloji ürünleri ve ilaçlara uygulanan gümrük vergilerini artırarak misilleme yapması bekleniyor.

ABD gümrük vergileri ve diğer ticaret çatışmaları, küresel ticarete yapısal engeller oluşturuyor. (Kaynak: Shutterstock)

İkinci olarak , kamu borcunun baskısı var . 2029 yılına kadar küresel kamu borcu, dünya GSYİH'sının %100'üne ulaşabilir. Birçok ülke, kamu borcu geri ödemesi, savunma, emeklilik ve sağlık hizmetleri maliyetlerindeki artış karşısında bütçelerini karşılamak zorunda kalıyor.

Küresel finansal kriz ve COVID-19 pandemisinin ardından, merkez bankaları durumu kurtarmak ve kamu borçlarını geri satın almak için devreye girdi. Şimdi ise merkez bankaları kamu borçlarını "elden çıkarıyor" veya satıyor ve bilançolarını yeniden düzenliyor. ABD Merkez Bankası (Fed) ve İngiltere Merkez Bankası (BOE) bu süreci yavaşlatma niyetlerini belirtirken, Japonya Merkez Bankası (BOJ) ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) gibi diğer büyük merkez bankaları 2026'da elden çıkarma için baskı yapmaya devam edecek. Bu da şu soruyu gündeme getiriyor: Merkez bankaları tahvil satın almazsa, kim alacak?

25 ülke genelinde hesaplanan ağırlıklı ortalamaya göre, alım satımı yapılabilen kamu borcunun yatırımcı tabanı özel yatırımcılardan oluşmaktadır. Bu değişim, Başkan Trump ve Hazine Bakanı Scott Bessent de dahil olmak üzere hiç kimsenin istemeyeceği kadar yüksek getirilere yol açacaktır. Sonuç olarak, ipotek faiz oranlarını belirleyen Fed'in politika faiz oranı değil, Hazine tahvil getirileridir. Bu nedenle, tüm gözler bir sonraki Fed başkanının faiz indirim planında olacakken, yeni başkanın -ve Avrupa, İngiltere ve Japonya'daki muadillerinin- bilançolarını nasıl yönettiklerini de göz önünde bulundurmak gerekir.

Üçüncüsü, teknoloji varlıklarının yeniden değerlenmesi . Yapay zekâya (YZ) yapılan yatırımlardaki patlama, 1990'ların sonlarındaki dot-com balonuna benzetiliyor. Büyük teknoloji şirketlerinin hisselerinin keskin bir şekilde yeniden değerlenmesi riski, makroekonomik finansal istikrarsızlık yaratabilir.

2025 yılı boyunca, Hong Kong'da (Çin) işlem gören Çin teknoloji şirketlerinin hisseleri hızla yükseldi. Örneğin, Çinli çip üreticisi Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), 2024 yılına kıyasla %200'lük bir büyüme kaydetti. Herkes yapay zeka patlamasının olumsuz yönlerini, özellikle de ABD'de yapay zeka balonunun patlama riskini tartışıyor. Ancak bu durum Çin'i endişelendirmiyor gibi görünüyor. Alibaba yakın zamanda önümüzdeki üç yıl içinde yapay zekaya 52 milyar dolarlık yatırım yapacağını açıkladı. Bunu, önümüzdeki dört yıl içinde 500 milyar dolar yatırım yapması öngörülen OpenAI liderliğindeki tek bir projeyle karşılaştırın. Bu nedenle, Çin'in yapay zekaya olan bağlılığı, genel ekonomik görünümü kadar kapsamlı değil.

Elbette, son bir yıldır Çin teknolojisine duyulan heyecanın ve ülkenin yapay zeka gelişimine olan inancın büyük bir kısmı, Ocak 2025'te DeepSeek-R1 çıkarım modelinin piyasaya sürülmesinden kaynaklanıyor. Ancak, Çin'in teknoloji hisselerindeki büyümeyi yabancı yatırımı ülkeye geri çekmek için ne kadar kullanabileceğinin de sınırları var. Dahası, 2024'ün keskin bir durgunluk yılı olduğu gerçeği de var; bu nedenle 2025'teki toparlanma şüphesiz çok güçlü olacaktır.

Yapay zekâ konusu, Amerika Birleşik Devletleri'nin ötesinde de ele alınmalıdır. Eğer yapay zekâ balonu 2026 yılına kadar patlarsa veya sönerse, Çin bundan etkilenmeyebilir. Bu durum, ABD ve Avrupa bankalarının zarar gördüğü, ancak Batı finansmanına bağımlı olmayan Çin bankalarının nispeten etkilenmediği küresel finans krizi sırasında yaşananlara benzerlik göstermektedir.

Dünyanın ekonomik gücü.

Başkan Trump dönemindeki ABD ekonomisi. 2025 yılında ABD ekonomisi, öngörülemeyen yönetim kararları, ticaret çatışmaları ve tarihin en uzun hükümet kapanmasına rağmen yüksek bir direnç gösterdi. Yılın ilk yarısında GSYİH'si yıllık bazda %1,6 oranında büyüdü; bu büyüme büyük ölçüde yapay zeka altyapısına yapılan büyük ölçekli yatırımlardan kaynaklandı.

ABD ekonomisi, büyüme hızı yavaşlayacak olsa da, nispeten güçlü bir direnç göstermeye devam ediyor. OECD, gelecek yıl için yıllık %1,5 büyüme öngörürken, Fed tahminini 0,5 puan artırarak yıllık %2,5'e çıkardı. Bu son değerlendirmenin temelinde enflasyonun %2,4'e düşmesi (ancak yine de Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde) ve istihdam koşullarının iyileşmesi yatıyor.

Yüksek bütçe açıkları, artan kamu borcu ve ekonomik durgunluk riski arasında, çoğu analist ekonominin 2026'da olumsuz bir senaryodan kaçınacağını şu faktörler sayesinde öngörüyor: (i) Yapay zekâ ve altyapı yatırımları . 2025 yılında, en büyük teknoloji şirketleri yapay zekâ altyapısına yaklaşık 405 milyar dolar yatırım yaptı (ilk plan 250 milyar dolardı). Bu rakamın 2026'da 432 milyar dolara ulaşması bekleniyor; bu da GSYİH'nin yaklaşık %1,4'üne denk geliyor. (ii) Mali teşvik . Temmuz 2025'te kabul edilen ve vergi indirimleri ile artırılmış devlet harcamalarını öngören One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), 2026'nın ilk yarısında büyümeyi destekleyecektir. (iii) Para politikasının gevşetilmesi . Federal Rezerv (Fed), 2025 yılında faiz oranlarını %4,5'ten %3,75'e düşürdü. Gevşeme hızı yavaşlayacak olsa da, 2026 yılının sonuna kadar faiz oranlarını %3,0-3,25'e kadar daha da düşürmesi bekleniyor. (iv) Çin ile ticaret anlaşması . Çin ve ABD, Çin'den yapılan ithalata uygulanan etkin gümrük vergilerini %42'den %32'ye düşüren bir ticaret anlaşmasına vardılar. Bu, belirsizliği azalttı ve işletmelerin sermaye yatırımlarını teşvik edebilir.

IMF, Dünya Bankası ve OECD analistleri, Çin'in 2026 yılındaki ekonomik büyümesinin %4,2 ile %4,5 arasında olacağını tahmin ediyor. (Kaynak: SCMP)

Çin'in ekonomik ejderhası . Çin ekonomisinin bugün karşı karşıya olduğu zorluklar arasında şunlar yer alıyor: ABD ile ticaret ilişkilerinde yüksek belirsizlik ve dünya çapında artan korumacılık, jeopolitik gerilimler, devasa kamu borcu, zayıf iç talep, deflasyonist baskılar, devam eden emlak krizi ve yaşlanan nüfus. Ancak şimdiye kadar, Çin'in olağanüstü yüksek büyüme oranını durdurabilecek çok az şey oldu.

Çin hükümetinin gelecek yıl için yıllık yaklaşık %5'lik bir ekonomik büyüme hedefi belirlemesi muhtemel. Şu anda IMF, Dünya Bankası ve OECD analistleri, Çin'in 2026'daki ekonomik büyümesinin %4,2-4,5 aralığında olacağını tahmin ediyor.

Aşağıdaki faktörler Çin'in 2026'daki ekonomik büyümesini destekleyebilir: (i) İhracat rekabet gücü. ABD gümrük vergilerine rağmen, Çin'in ihracatı 2025'te önemli bir direnç gösterdi. Ocak ve Kasım 2025 arasında Çin'in ihracatı %5,4 artarak 3,4 trilyon dolara ulaştı. Dış ticaret fazlası, geçen yılki 884,7 milyar dolara kıyasla ilk kez 1 trilyon doları aştı. Goldman Sachs, ihracatın yıllık %5-6 oranında büyüyeceğini ve bunun büyümenin temel itici gücü olacağını öngörüyor.

(ii) Ekonomik Teşvik. Çin hükümeti geleneksel olarak yüksek ekonomik büyüme oranlarını desteklemek için çeşitli araçlar kullanmıştır. 2025 yılına kadar toplam ekonomik teşvik miktarı yaklaşık 1,1 trilyon ABD doları olacaktır. Çin hükümeti 2026 yılında da tüketimi ve yatırımı teşvik etmek için aktif bir politika sürdürecektir. (iii) Verimliliğin Artırılması. Tam otomasyon, robotizasyon ve üretimde yapay zekanın uygulanması yoluyla Çin, yaşlanan nüfusun ekonomi üzerindeki olumsuz etkisini önemli ölçüde azaltabilir.

(iv) Zayıflayan gayrimenkul sektörünün etkisi. Gayrimenkul sektörü henüz toparlanmaktan çok uzak olsa da, ekonomiye olan olumsuz etkisi azalmaktadır. (v) Genişleyen iç talep. İç tüketime doğru kısmi bir kayma, ihracattaki düşüşü telafi edebilir.

Dolayısıyla, dünyanın jeopolitik ve jeoteknolojik coğrafyası giderek daha parçalı bir hal alıyor ve bu durum, istemeden de olsa işletme maliyetlerini ve politika risklerini artırıyor. Bununla birlikte, bu teknolojik yarış kararlılık gerektiriyor ve Vietnam'ın enerjiye, yapay zeka altyapısına, insan kaynaklarına yatırım yapması ve ihracat pazarlarını çeşitlendirmesi için yeni fırsatlar yaratıyor.

Her şeyden önce, hızlı uyum sağlama, uzun vadeli düşünme ve etkili uygulama yetenekleri, Vietnam'ın belirlediği çift haneli büyüme hedeflerine ulaşıp ulaşamayacağını belirleyecektir. Ayrıca, korumacılık dalgasının yarattığı yeni değişimlerden yararlanmak, Vietnamlı işletmelerin küresel değer zincirindeki konumunu yükseltme fırsatları da sunmaktadır.

Kaynak: https://baoquocte.vn/kinh-te-the-gioi-2026-thich-ung-voi-bat-dinh-va-rui-ro-373217.html