Yeşil tahvil kanalının hızlanmasına yönelik beklentiler

Yeşil tahvillerin, Vietnam'da çevre için yeşil altyapı projeleri için etkili bir sermaye seferberliği kanalı olması bekleniyor.

Öncü adımlar

Haziran 2025 başında, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu'nun duyurusuna göre, Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank ( HDBank ), 2025 yılında uluslararası piyasaya 100 milyon ABD dolarına kadar tahvil arzı için belgeleri tamamladı. Arz, iki aşamaya bölünecek ve her aşamada maksimum 50 milyon ABD doları toplanması bekleniyor.

Bu bankanın önerdiği plana göre, uluslararası tahvil ihracından elde edilecek sermaye, özellikle HDBank'ın sürdürülebilir finans çerçevesi ve diğer ilgili belgelerinde öngörülen standartları karşılayan projelerin finansmanı/yeniden finansmanı için kredi sermayesini desteklemek amacıyla yeşil kredilendirmede kullanılacak.

Aslında, son zamanlarda çok sayıda olmasa da bir dizi başka yeşil tahvil ihracı da tamamlandı. Özellikle, Nisan 2025'te Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (AquaOne Water Joint Stock Company'nin bir iştiraki), 20 yıl vadeli 317,2 milyar VND değerinde yeşil tahvil ihraç etti. FiinRatings Sürdürülebilir Finans Hizmetleri Direktörü Sayın Nguyen Tung Anh'a göre, bu şirket, Vietnam sermaye piyasasında son 10 yılda en uzun vadeli tahvil ihraç eden birkaç finansal olmayan kuruluştan biri.

Daha önce AquaOne'ın bir diğer iştiraki de 20 yıl vadeli 875 milyar VND değerinde yeşil tahvil ihraç etmişti. 2024 yılında ayrıca, iklim tahvil standartlarına göre sertifikalandırılmış yeşil tahvil çerçevesine sahip Vietnam'daki ilk halka açık şirket olan Gia Lai Elektrik Anonim Şirketi (GEC) veya IDI Çokuluslu Yatırım ve Kalkınma Anonim Şirketi (IDI) başarıyla ihraç edildi.

HDBank'ın yaklaşan uluslararası tahvil arzı, ABD ve Hollanda piyasalarında olması beklenen kurumsal yatırımcıları hedefleyen özel bir yerleştirme yoluyla gerçekleştirilecek. Henüz emir hacmi veya yatırımcıların faiz oranları hakkında bir bilgi yok. Ancak, yatırımcıların ve ihraççıların sürdürülebilir finans sektörüne olan ilgi düzeyini yansıtan önemli sinyaller mevcut.

FiinRatings uzmanları, yakın tarihli bir raporda, yeşil tahviller ile normal tahviller arasındaki getiri farkı olan yeşilium seviyesinin, yatırımcıların ve ihraççıların sürdürülebilir finans sektörüne olan olumlu ilgisini yansıttığını belirtti. Nitekim, bu kredi derecelendirme kuruluşunun gözlem ve tahminleri, Vietnam'da işletmelerin yeşil tahvil ihraç ederken ödemek zorunda kaldıkları toplam maliyetin (kuponlar ve diğer maliyetler dahil), aynı sektördeki işletmeler tarafından ihraç edilen normal tahvillerin ortalama faiz oranından hâlâ %1-2 daha düşük olduğunu gösteriyor.

Almanya gibi gelişmiş Avrupa pazarlarında, greenium 2022 sonundan bu yana yüzde 2-3 puan seviyesinde sabit kaldı. Bu durum, yatırımcıların çevre üzerinde olumlu etkisi olan projelere yatırım yapmak için daha düşük getirileri kabul etmeye istekli olduğunu gösteriyor. ASEAN+3 Makroekonomik Araştırma Ofisi'ne (AMRO) göre, Asya ve ASEAN+3'te bu rakam yüzde 15'e ulaşabilir.

Yeşil sınıflandırma kriterlerindeki engellerin kaldırılması

S&P Global Ratings Asya-Pasifik Direktörü Bertrand Jabouley, Vietnam Sürdürülebilir Finans 2025 Konferansı'nda yaptığı konuşmada, 2024 yılında Vietnam'da sürdürülebilir tahvil ihraçlarının bir önceki yıla göre üç katına çıkarak kayda değer bir büyüme yaşandığını ve bunun yakın gelecekte olumlu gelişme beklentileri yarattığını söyledi.

Yeşil sınıflandırma listesi yayınlandığında, Vietnam'ın yeşil tahvil piyasası daha sistematik, şeffaf ve etkili bir şekilde gelişecek.

Ancak Vietnam'daki sürdürülebilir tahvil oranının, bu oranın sıklıkla yüzde 100'ü aştığı Kore, Japonya veya Batılı ülkeler gibi bölge ülkelerine kıyasla hâlâ çok düşük olduğunu belirten uzman, birincil piyasadaki son gelişmeleri oldukça takdir etti.

Uzun vadeli gelecek beklentilerine gelince, Bay Tung Anh, yeşil sınıflandırma listesi yayınlandığında, Vietnam yeşil tahvil piyasasının daha sistematik, şeffaf ve etkili bir şekilde gelişeceğini öngörüyor. Yerli bankalar, önceki yeşil finansman projelerinden edindikleri deneyimle öncü olarak kabul ediliyor ve yakın gelecekte yeşil tahvil ihraç etme motivasyonuna ve kapasitesine sahipler.

HDBank, yeşil tahvil ihracına hazırlık olarak Kasım 2024 sonunda sürdürülebilir bir finansman çerçevesi yayınlamıştır. Bu çerçeve kapsamında Banka, Uluslararası Sermaye Piyasaları Birliği ve Kredi Piyasaları Birliği'nin uluslararası ilke ve yönergelerine dayanarak, yeşil tahvil ihracına ve yeşil krediye ilişkin mevcut uluslararası standartlara gönüllü olarak uymuştur. Diğer işletmelerde ise, bazı şirketlerin, şirketin yeşil finansman çerçevesinin standartlara uygunluğunu teyit etmek için bağımsız bir kuruluşa da ihtiyacı vardır.

Birçok ülkenin deneyimine göre, şu anda en önemli nokta, yeşil sınıflandırmaya ilişkin özel düzenlemelerle yasal engellerin kaldırılmasıdır. Tarım ve Çevre Stratejisi ve Politika Enstitüsü (Tarım ve Çevre Bakanlığı'na bağlı) Müdür Yardımcısı Doçent Dr. Nguyen Dinh Tho'nun güncel bilgilerine göre, yeşil sınıflandırma listesi taslağı tamamlanmış, değerlendirilmek üzere Başbakan'a sunulmuş ve 2025 yılında yayınlanması beklenmektedir.

FiinRatings uzmanları, önümüzdeki dönemde daha net faydalar ve tamamlanmış bir yasal koridorla birlikte bu sürdürülebilir borçlanma araçları piyasasının güçlü ve canlı bir şekilde gelişeceğini ve Vietnam'da çevre için yeşil altyapı projeleri için etkili bir sermaye seferberliği kanalı haline geleceğini öngörüyor.

Kaynak: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html