Hisse senedi manipülasyonuna ve fiyat sabitlemesine karşı güçlü el

Olağandışı işlemleri tespit etmek ve yatırımcı güvenini yeniden kazanmak için teknolojiyi uygulamaya ihtiyaç var

Trinh Van Quyet ve Do Thanh Nhan'ın da dahil olduğu bir dizi hisse senedi manipülasyonu davasının ardından piyasayı şeffaf hale getirmek ve yatırımcı güvenini yeniden kazanmak... ve piyasayı sınırdan gelişmekte olan piyasalara yükseltmek için gerekli koşulları sağlamak amacıyla, düzenleyici kurumlar işlem faaliyetlerini kontrol altına almak için birçok önlem uygulamaya koymuştur. Ancak manipülasyon ihlalleri hâlâ devam etmektedir.

İhlalleri kökünden engellemeli

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, GKM hisseleri (GKM Holding Anonim Şirketi) için borsa manipülasyonu ihlallerine yol açan hesaplarını menkul kıymet ticareti yapmak üzere ödünç veren 23 kişiye idari yaptırım uygulama kararı aldı. Daha önce, Ağustos 2024'te Hanoi Şehir Polis Departmanı, CMH Vietnam Grup Anonim Şirketi'nin hisse senedi kodu CMS'nin borsa manipülasyonu nedeniyle 7 şüpheli hakkında dava açma ve kovuşturma başlatma kararı vermişti. Bu olay, Trinh Van Quyet ve Do Thanh Nhan'ın önemli davalarının ortaya çıkmasının ardından Mayıs 2023 ile Mayıs 2024 arasında gerçekleşti.

Piyasada hâlâ zaman zaman hisse senedi manipülasyonu nedeniyle Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından birkaç yüz milyon ile birkaç milyar VND arasında para cezasına çarptırılan kişilere rastlanıyor; ancak bu cezai kovuşturma boyutuna ulaşmıyor.

Ayrıca, piyasada birçok seans boyunca tavana kadar yükselen veya tabana kadar düşen birçok hisse senedi var, ancak yatırımcılar ve borsada işlem gören şirketlerin liderleri bunun nedenini bilmediklerini söylüyor. Bu durum, birçok kişinin borsayı hâlâ bir şans oyunu veya kumarhane olarak görmesine neden oluyor çünkü kâr ve zararlar iç işlerden veya ekonominin gelişiminden kaynaklanmıyor. Piyasanın sebepsiz yere düştüğü bir ortamda ise yatırımcılar, hisse senedi fiyatlarını kontrol eden ve zorlayan "görünmez eller" olduğuna ve piyasanın hem yurt içinde hem de yurt dışında genel ekonomi trendine aykırı bir şekilde kırmızıya dönmesine neden olduğuna inanıyor.

Uzmanlara göre, piyasa şeffaflığını artırmak, yatırımcıların güvenini yeniden kazanmak ve borsayı gerçek anlamda ekonominin bir "termometresi" haline getirmek için ihlalleri tespit edip önleyecek daha fazla araca ihtiyaç var. Ho Chi Minh Şehri Ekonomi Üniversitesi (UEH) Doçenti Dr. Nguyen Huu Huan, yatırımcıların menkul kıymetlerin ekonomi için sermayeyi harekete geçirmenin etkili bir yolu olduğunu anlamaları için devlet yönetim kurumlarının daha fazla eğitim programına sahip olması gerektiğini öne sürdü.

Yeterince uzun süre hisse senedinde kalan yatırımcılar, şirketin gelirinden yararlanmak için hisse senetlerini ellerinde tutarlar; şu anda olduğu gibi düşük fiyattan alıp yüksek fiyattan satmazlar. Ancak o zaman borsa sürdürülebilir bir şekilde gelişebilir ve ekonominin orta ve uzun vadeli sermaye ihtiyaçlarını karşılayan gerçek bir "termometre" haline gelebilir. Ancak şu anda çoğu yatırımcı borsaya esas olarak spekülasyon amacıyla katılıyor, bu nedenle kayıp oranı yüksek.

Bu uzmana göre, yönetim ajansının şeffaf olmaya devam etmesi, piyasayı cezalandırıcı, caydırıcı düzenlemeler ve anormallikleri tespit eden izleme mekanizmalarıyla temizlemesi gerekiyor. Örneğin, düzenlemeler, hangi hisse senetlerinin manipüle edildiğini, hangi alım satım emirlerinin anormallik belirtileri gösterdiğini tespit etmek için menkul kıymet alım satım emir defterini kamuoyuyla paylaşmalıdır. Emir defterini kamuoyuyla paylaşmak, belirli yatırımcıların isimlerini vermek, kişisel bilgileri ifşa etmek anlamına gelmez; bunun yerine, piyasa ve bağımsız araştırma kuruluşlarının bilgi sahibi olması, para akışının nasıl gittiğini ve hangi hisse senetlerinde olağandışı işlemler olduğunu bilmesi gerekir.

"Düzenleyiciler, olağandışı işlemleri tespit etmek için Büyük Veri ve Yapay Zeka'yı (YZ) kullanabilirler. Buradan, içeriden bilgi ticareti, fiyat tespiti ve fiyat manipülasyonu tespit edilebilir.

Her hisse senedi kodunun günlük işlem hacmi çok büyük, tüm piyasada binlerce hisse senedi kodu var ve sıradan bir insanın bunları tespit etmesi çok zor. Ancak teknoloji uygulanırsa, sıra dışı işlemler görebiliriz, oradan araştırma yapabilir, ihlalleri kökünden tespit edebilir ve önleyebiliriz." - Bay Huan analiz etti.

Uzmanlar ayrıca, büyük hissedarların bilgi açıklamasını zorunlu kılan basit bir çözüm konusunda da hemfikir. Açıklamayan hissedarlar, emir veremeyecek ve yönetim kurulu bu alım-satım emirlerini onaylamayacak. Bu çözümler uygulanırsa, yatırımcı güveni yeniden tesis edilecektir.

Yerli yatırımcılar borsa gelişmelerinden giderek daha fazla endişe duyuyor. Fotoğraf: QUYNH TRAM

Henüz dip yok mu?

Mevcut borsa piyasasına dönersek, 19 Kasım'da VN Endeksi yaklaşık 12 puanlık sert düşüşünü sürdürdü ve 1.200 puanlık bölgeye kadar geriledi. Bir dizi hisse senedinin düşüşe geçmesi, yatırımcıların paniğe kapılmasına neden oldu. 18 Kasım'da "dip avı" hisselerine yatırım yapan birçok yatırımcı ağır kayıplar yaşamaya devam etti.

Bu arada, yabancı yatırımcılar hâlâ net satış yapıyor ve bu da yerli yatırımcıları üzüyor. Sadece son üç işlem seansında 3.500 milyar VND'den fazla net satış yaptılar ve bu da yerli yatırımcıların güvenini büyük ölçüde etkiledi. Birçok kişi, "Yabancı yatırımcılar kâr mı alıyor yoksa kaçıyor mu?" diye merak ediyor.

VPBank Menkul Kıymetler Şirketi (VPBankS) Dijital İş Direktörü Sayın Nguyen Viet Duc'a göre, yabancı yatırımcıların işlem oranı şu anda oldukça düşük; tüm piyasadaki toplam işlemlerin yalnızca %8-9'unu oluşturuyor. Ancak yatırımcılar, yabancı yatırımcıların parasını "akıllı para" olarak gördükleri için satmaya devam ediyorlar ve bu da yerli yatırımcıları endişelendiriyor, ne olacağını bilmiyorlar. Bu uzman, "Yatırımcıların morali şu anda çok düşük. Yabancı yatırımcılar 1-2 hafta boyunca net alıma dönerse, piyasa trendi kesinlikle değişecektir" yorumunu yaptı.

Ekonomist Dr. Nguyen Tri Hieu, yabancı yatırımcıların işlemlerin küçük bir kısmını oluşturmasına rağmen nakit akışı trendinde öncü bir rol oynadıklarını söyledi. "Yerli yatırımcılar çoğunlukla finans ve piyasa bilgisi olmayan küçük bireylerden oluşuyor, bu yüzden genellikle söylentilere dayanarak hisse senedi alıp satıyorlar ve kalabalık psikolojisine kolayca kapılıyorlar. Yabancı yatırımcılar net satış yaptığında, bireysel yatırımcılar da büyük ölçüde etkileniyor." dedi Bay Hieu.

Phu Hung Menkul Kıymetler Şirketi Genel Müdürü Sayın Chen Chia Ken, Vietnam borsasının şu anda ekonomideki likidite ve sermaye akışı gibi bazı sorunlarla karşı karşıya olduğunu kabul etti.

"Piyasa şu anda yabancı yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılayacak pek fazla yeni seçeneğe sahip değil. Kısmen yabancı sahiplik oranlarındaki sınırlamalar nedeniyle, büyük işletmelerdeki devlet sermayesi satışı henüz tamamlanmadı. Yerli bireysel yatırımcıların borsaya akın etmesiyle oluşan nakit akışı eskisi kadar bol değil" - Bay Chen Chia Ken.

Daha fazla kurumsal yatırımcıyı çekmeye ihtiyaç var

Uzmanlara göre, piyasanın iyileştirilmesi gereken sorunlarından biri yatırımcı yapısı. Çünkü şu anda borsadaki günlük işlemlerin çoğu bireysel yatırımcılardan geliyor. Bu sermaye akışı bilgiye duyarlı ve duygulardan kolayca etkilenebiliyor.

VN Endeksi'nin henüz 1.300 puan psikolojik eşiğini aşamamış olması, VN Endeksi'nin bu bölgeye yaklaşması ve piyasada tıkanıklıklara yol açarak çıkış yapmasının zorlaşması durumunda yatırımcıların kar satışına yöneleceğinin de bir göstergesi.

Bay Chen Chia Ken, kurumsal yatırımcı hesaplarının sayısının hâlâ mütevazı olduğunu söyledi. Yatırım fonları veya ETF'ler gibi yatırım fonu türleri, ülkedeki insanların çoğunluğu tarafından pek sevilmiyor. Ancak ETF'lerin ölçeği ve sayısı bir önceki döneme kıyasla önemli ölçüde artmış durumda.

___________

(*) Lao Dong Gazetesi'nin 19 Kasım sayısına bakınız.

Kaynak: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm