Bankalar sermaye artırımının zirvesinde, kral hisseleri hala cazip mi?

2025, bankacılık sektöründe öz sermayenin artırılması açısından zirve yıl olarak kabul ediliyor. Fotoğraf: Duc Thanh

2025 yılına kadar 33.000 milyar VND'den fazla sermaye artışı

Yıl başından bu yana, bir dizi banka temettü ödemek için hisse senedi ihraç ederek sermayelerini büyük ölçüde artırdı. Genel Kurul tarafından onaylanan temettü planına göre, birçok büyük banka temettü ödemek için hisse senedi ihraç ederek sermayelerini artırmaya devam edecek; örneğin, BIDV %27, VietinBank ise %44,6 temettü ödeyecek...

HDBank Yönetim Kurulu yakın zamanda, tahvilleri dönüştürülebilir hale getirmek için hisse senedi ihraç ederek 3,493 milyar VND'ye kadar ek sermaye artışına onay verdi ve böylece tüzük sermayesi maksimum 38,594 milyar VND'ye çıkarıldı.

Finansal Bilgi Hizmetleri Bölümü (FiinGroup) Veri Analizi Departmanı Başkanı Do Hong Van, 2025'in bankacılık sektöründe öz sermaye artışı için zirve yıl olabileceğini, artan sermayenin toplam değerinin önceki yılları aşarak 33.000 milyar VND'ye ulaşmasının beklendiğini söyledi.

Bankaların temel hedefi sermaye tamponlarını güçlendirmek, ihtiyaçları karşılamak (Sermaye Güvenlik Oranı - CAR, kredi/toplam mevduat oranı - LDR, orta ve uzun vadeli krediler için kısa vadeli sermaye oranı), kredi büyümesinin seferberlikten daha hızlı olduğu ortamda sektör genelinde LDR %108,5'e ulaşmıştır.

Şu anda Vietnam bankalarının sermaye yeterlilik oranı bölgeye kıyasla düşük seyrederken, batık alacak karşılama oranı 2022 yılının ilk çeyreğindeki zirveye (%149,2) kıyasla dip seviyede (%80,3) yer almakta olup, kredi risklerine dayanıklılık kabiliyetinin oldukça düşük olduğunu göstermektedir.

Ekonomik Vietnam (kalkınma danışmanlığı, ekonomik araştırma, politika analizi ve proje yönetimi alanlarında faaliyet gösteren bir kuruluş) Direktörü Dr. Le Duy Binh, bankaların büyük çaplı sermaye artırımının yalnızca sermaye güvenliği gerekliliklerini sağlama baskısından değil, aynı zamanda rekabet baskısı, kredi büyümesi baskısı, teknoloji yatırım baskısı vb. nedenlerle de gerçekleştiğini belirtti. Özel arz için stratejik ortak bulmanın kolay olmadığı (birçok bankanın bu konuda bolca yeri olduğu da göz önüne alındığında) sermaye artırımı esas olarak temettü ödemek için hisse senedi ihraç etmeye dayanıyor.

Bankaların kârlarını sermaye artırımı için kullanmaları olumlu olsa da uzmanlar, bu sermaye artırımı yönteminin bankalara yeni sermaye kaynakları getirmediğini belirtiyor. Ticari bankaların, hem finansal sağlıklarını iyileştirmek hem de yatırım ve iş için daha büyük sermaye kaynaklarına sahip olmak amacıyla, bireysel tahvil ihraç ederek daha sürdürülebilir bir sermaye artırımı stratejisine sahip olmaları gerekiyor.

Banka hisseleri artık ucuz değil

Bu yılın ilk yarısında, bankacılık sektörünün kâr büyüme oranı, genel piyasa kâr büyüme oranının yalnızca yarısı kadardı. Bankaların düşük kârlılığının temel nedeni, Net Faiz Marjı'nın (NIM) birçok çeyreklik daralmanın ardından 5 yılın en düşük seviyesinde kalmasıdır. Ayrıca, karşılık ayırma maliyetleri keskin bir şekilde artmış ve yalnızca 2025'in ikinci çeyreğinde bankaların karşılık ayırma maliyetleri bir önceki çeyreğe kıyasla %20 artarak 3 yıldan uzun süredir görülen en yüksek artışa ulaşmıştır. Bankacılık sektörü girdi faiz oranlarını artırma baskısı altındayken, çıktı faiz oranlarını artırmak oldukça zor olduğundan, bankaların yakın gelecekte NIM'lerini iyileştirme olasılığı düşük görünmektedir.

Ayrıca, bankacılık hisselerinin değerlemesi artık ucuz değil. FiinGroup'a göre, piyasa değeri/defter değeri (P/B) ortalamanın altında olan (sektörün P/B oranı şu anda yaklaşık 1,8 kat), yüksek öz sermaye kârlılığı (ROE) ve VIB, ACB, MBB gibi içsel iyileştirme potansiyeline sahip hisseler ilgi çekmeye devam edebilir. Ayrıca, temelleri zayıf olmasına rağmen bilançolarını "temizlemek" ve sermayelerini konsolide etmek için çabalayan OCB, BVB gibi bankacılık grupları da orta vadeli hedef için dikkate değer. Bu çabaların, varlık kalitesi ve kârlılık daha istikrarlı hale geldiğinde değerlemeleri iyileştirmesi bekleniyor.

Uzmanlara göre, bankacılık hisseleri son dönemde keskin bir yükseliş kaydetti, bu nedenle yatırımcılar kâr realizasyonuna odaklanabilir. Aynı zamanda, kral hisseler grubu önümüzdeki dönemde güçlü bir farklılaşma yaşayacaktır.

Ortalamanın altında kalan ve güçlü bir artış göstermeyen hisse senetlerinin yükselişini sürdürme potansiyeli oldukça yüksektir. Ayrıca yatırımcılar, kendi hikayeleri olan bankalarla ilişkili hisse senetlerine de dikkat etmelidir.

FiinGroup analistleri, "Banka hisselerine nakit akışının daha farklı ve seçici olması bekleniyor. F/B oranı ortalamanın altında olan ve iç iyileştirme potansiyeli olan grupların nakit akışı çekme olasılığı daha yüksek olacak" dedi.

Mevcut dönemde yatırımcıların, kredi potansiyelini artırma potansiyeline sahip, alacak tahsilatından elde edilen kârı artırma potansiyeli olan veya ihtiyatlı bir kredi riski karşılama stratejisine sahip ve son çeyreklerde iyi bir kredi maliyeti kontrolü eğilimi gösteren küçük ve orta ölçekli bankalara dikkat etmeleri önerilir. Ayrıca, iştiraklerini halka arz etmeyi planlayan bankalar, altın borsalarına, dijital varlık borsalarına vb. katılmayı planlayan bankalar da dikkat çekmektedir.

VWAS Forum 2025: “Yeni Dönem, Yeni Dayanıklılık”

Finans - Yatırım Gazetesi tarafından 25 Eylül 2025 Perşembe günü Pullman Hotel'de (Hanoi) düzenlenen üçüncü Vietnam Finans Danışmanları Zirvesi 2025 (VWAS 2025), önde gelen yerli ve uluslararası uzmanları bir araya getirerek, yeni kurumların ve yeni dinamiklerin ekonomi ve finans piyasaları üzerindeki etkileri üzerine derinlemesine tartışmalara odaklanacak. Forumda ayrıca, geleneksel yatırım varlık sınıflarının çığır açan büyüme noktaları ve kripto varlıklarla ilgili fırsatlar ayrıntılı olarak analiz edilecek.

Forumda şu etkinlikler yer alıyor:

2 oturumdan oluşan ana çalıştayda "Piyasa dayanıklılığına destek" ve "Varlık sınıfları için atılımlar bulma" konuları ele alınacak ve tartışılacak.

Bankacılık, sigortacılık, gayrimenkul, fon yönetimi, menkul kıymetler ve finansal teknoloji alanlarında 2025 yılında tipik finansal ürün/hizmetlerin onurlandırılması.

Ayrıntılar: www.vir.com.vn

Kaynak: https://baodautu.vn/ngan-hang-cao-diem-tang-von-co-phieu-vua-co-con-hap-dan-d382483.html