Modern Et İşleme ve Perakende Endüstrisi Tüketim Alanında Öne Çıkıyor

2025 yılında iç tüketim, Vietnam ekonomisinin önemli bir itici gücü olmaya devam edecek. Genel İstatistik Ofisi'ne göre, Ağustos ayında toplam perakende mal ve tüketici hizmetleri satış geliri, geçen yılın aynı dönemine göre %10,6 artarak 588,2 trilyon VND'ye ulaştı. Bu güçlü toparlanma, iyileşen gelirler, teşvik politikaları ve önemli tatil dönemlerinde artan tüketici talebiyle desteklendi.

Việt Nam•28/09/2025

Büyüyen genel pazar bağlamında, lider bir tüketici-perakende şirketi olan Masan Group (HoSE: MSN), temel segmentlerinde olumlu sonuçlar kaydetti. Buna göre, perakende segmenti WinCommerce (WCM) ve et segmenti Masan MEATLife (MML), Temmuz ve Ağustos 2025'te belirlenen hedefi aşarak pozitif büyüme kaydetti. Bu sonuçlar, iç pazarın dayanıklılığını ve genişleme stratejisinin etkinliğini yansıtırken, aynı zamanda Masan ekosisteminin tüketici ihtiyaçlarını karşılamada giderek artan önemini de ortaya koymaktadır.
WinCommerce: Genişleme Planı Tamamlandı, Yeni Mağazalar Kârlı
Son iş raporuna göre, WCM Ağustos 2025'te 3.573 milyar VND gelir elde etti ve bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %24,2 arttı. Yılın ilk 8 ayında ise toplam gelir 25.000 milyar VND'ye ulaşarak 2024'ün aynı dönemine göre %16,1 artış gösterdi ve %8-12'lik planlanan büyüme hedefini fazlasıyla aştı. 8 ayda aynı mağazadaki satışlar (LFL) %8,2 artarak sadece Ağustos ayında %11,9'a ulaştı. Bu rakam, mevcut sistemden gelen gerçek talebi yansıtarak, bir önceki dönemin ortalamasının çok üzerinde gerçekleşti.

Kırsal bölgelerdeki ağı genişletmeye odaklanma stratejisi net sonuçlar vermeye devam ediyor. Yılın ilk 8 ayında WCM, yıllık temel hedefini (400-700 mağaza) tamamlayarak 415 yeni mağaza açtı. Bunlardan 300'ü kırsal WinMart+ modeline ait ve yeni açılışların yaklaşık %75'ini oluşturuyor. Merkez bölgesi ise yeni mağazaların yaklaşık %50'sini oluşturarak, işletmenin genişleme stratejisindeki kilit rolünü teyit ediyor.

MML 3.1.jpg
Kırsal kesimdeki WinMart+ mağazalarının kısa sürede zarar etmeden kârlı hale gelmesi, insanların giderek daha güvenli, kolay ulaşılabilir ve menşei belli ürünlere öncelik verdiği tüketici alışkanlıklarındaki değişimlere modern perakende modelinin uygun olduğunu gösteriyor.
Masan MEATLife: ekosisteme katkıyı artırıyor
WCM kapsamını genişletirken, Masan MEATLife (MML), "iyi beslen - iyi yaşa" tüketim trendi sayesinde olumlu sonuçlar elde ediyor. Temmuz 2025'te, her WCM mağazasının MML ürünlerinden elde ettiği ortalama gelir günlük yaklaşık 2,3 milyon VND'ye ulaştı. Yaklaşık 4.200 mağazanın tamamına genişletildiğinde, günlük gelir ölçeği yaklaşık 9,5 milyar VND'ye ulaşabilir ve bu da modern perakende kanalının önemli bir büyüme potansiyeline işaret eder.

Özellikle, MML'nin WCM'deki toplam et gelirine katkısı artmaya devam ediyor; 2023'te %49'dan 2024'te %55'e, 2025'in ikinci çeyreğinde %62'ye ve Temmuz 2025'te %69'a çıkıyor. Bu eğilim, MML'nin Masan'ın dağıtım sistemindeki artan rolünü teyit ediyor.

MML 3.2.jpg
MML, tüketici beklentilerini karşılamak için hayvancılık çiftlikleri, işleme tesisleri ve modern bir dağıtım sistemi de dahil olmak üzere entegre bir 3F (Yem - Çiftlik - Gıda) değer zinciri uygulamaya devam etmektedir. Bu kapalı zincir, güvenli ve kaynağı belli gıdaya olan artan talep doğrultusunda, girdiden nihai ürüne kadar kalite kontrolüne olanak sağlamaktadır.
Yurt içi pazardan gelen dayanıklılık
WCM ve MML'nin olumlu büyüme sonuçları, genel piyasa trendiyle uyumlu. KDV indirimi, asgari ücret artışı ve geleneksel pazarlardan modern perakende kanallarına geçiş politikası, bu trendi yönlendiren faktörler. Aynı zamanda, 2 Eylül'deki Ulusal Bayram kutlamaları ve Ağustos ayındaki canlı turizm ve hizmet faaliyetleri, alışveriş talebine ek bir ivme kazandırdı.
Vietnam, kişi başına düşen GSYİH'si 5.000 dolar sınırına yaklaşıyor; bu, genellikle yüksek değerli ürün tüketimindeki artışla ilişkilendirilen bir eşik. Bu durum, Masan'ın hem kentsel hem de kırsal alanlardaki büyüme fırsatlarını değerlendirmeye devam etmesi için elverişli bir ortam yaratıyor.
Son dönemdeki olumlu iş sonuçlarına rağmen Masan hâlâ birçok zorlukla karşı karşıya. Vietnam perakende pazarı, daha fazla uluslararası markanın pazara girmesi ve yerel zincirlerin hızla büyümesiyle daha rekabetçi hale geliyor. Mağaza ağının hızla genişlemesi, kiralama alanından lojistiğe ve insan kaynaklarına kadar işletme maliyetleri üzerinde büyük bir baskı yaratıyor. Bu bağlamda, ölçek büyütme hedefi ile maliyetleri kontrol etme becerisi arasında denge kurmak, sürdürülebilir kâr büyümesini sürdürmenin kilit bir unsuru haline geliyor.
Ancak, işletme görünümü hâlâ iç faktörler ve makroekonomik koşullar tarafından destekleniyor. Yılın ilk 8 ayındaki tüketim tablosu, aynı dönemde toplam perakende mal ve hizmet satışlarının %9,4 artmasıyla belirgin bir toparlanma eğilimi gösteriyor. Bu bağlamdan yararlanan WinCommerce ve Masan MEATLife arasındaki iş birliği, çifte avantaj sağlıyor: WCM, tüketicilere ulaşmak için perakende kapsamını genişletirken, MML, izlenebilirlik ile güvenli tüketim trendini karşılayan kaliteli ürünler sunuyor. Masan Consumer ve ekosistemdeki diğer birimlerle birlikte Masan, önümüzdeki çeyreklerde büyüme ivmesini sürdürmek için gerekli temele sahip.
Piyasada, MSN hisseleri büyük menkul kıymet şirketleri tarafından da olumlu değerlendirilmektedir. Örneğin, KBSV, SoTP yöntemini uygulayarak Masan Consumer, WinCommerce ve Masan MEATLife'daki büyüme bazlı senaryoya göre hisse başına 100.000 VND olarak değerlemektedir. VCBS, hisse başına 93.208 VND hedef fiyatla SATIN AL önermektedir. Bu arada, VCI, ağ genişletme ve portföy optimizasyonu stratejisiyle desteklenen ve hisse başına 101.000 VND hedef fiyatla MSN'i lider bir tüketici-perakende hissesi olarak değerlendirmektedir.