Menkul Kıymetler Kanunu'nda değişiklik yapılan taslak, hisse senedi yatırımcılarını zorluyor mu?

Taslak revize Menkul Kıymetler Kanunu'na eklenen yeni kriterlere göre, birçok uzman profesyonel bireysel yatırımcıların zorluk yaşayacağı endişesini dile getirdi - Fotoğraf: QUANG DINH

Profesyonel bireysel yatırımcılara (profesyonel yatırımcı) ilişkin pek çok düzenleme getiren, en az 2 yıl menkul kıymet yatırımına katılma zorunluluğu, son 4 çeyrekte her çeyrekte en az 10 kez işlem yapma zorunluluğu, son 2 yılda yıllık en az 1 milyar VND gelir elde etme zorunluluğu gibi pek çok düzenleme getiren Menkul Kıymetler Kanunu'nda değişiklik yapılmasına ilişkin taslağı bizimle görüşürken pek çok yatırımcı ve menkul kıymet uzmanı bu görüşü paylaştı.

"Sörf" yatırımını teşvik etmek mi?

Kişisel sayfasından paylaşım yapan finans uzmanı ve borsa yatırımcısı, 2023 yılı boyunca profesyonel borsa yatırımcısı olarak, menkul kıymet şirketinden onay alarak, alım ve satım dahil 8 emri bizzat verdiğini ve eşleştirdiğini söyledi.

Dolayısıyla yasa tasarısına eklenen ek kriterlerle bu yatırımcı artık profesyonel menkul kıymet yatırımcısı olma niteliğini yitireceğini, yani yasaya göre özel olarak ihraç edilen tahvilleri satın alamayacağını söyledi.

DSC Menkul Kıymetler Ho Chi Minh Şehri Şubesi Müdürü Bay Bui Van Huy, Tuoi Tre'ye yaptığı açıklamada, piyasa katılımının önündeki engelleri kaldırarak şeffaf bir tahvil piyasası oluşturma yönelimini desteklediğini vurguladı. Ancak yatırımcıları korumak, tahvil ticareti yapma hakkına sahip olan yatırımcıları daraltmak anlamına gelmiyor.

"Taslakta profesyonel yatırımcı olma şartlarına ilişkin ek düzenlemelerde, özellikle bireysel yatırımcıların son 4 çeyrekte en az 10 kez işlem yapmaları gerektiği düzenlemesinde mantıksız noktalar yer alıyor" diyen Huy, uzun vadeli yatırım stratejisi olan kişilerin işlem sayılarının her zaman düşük olduğunu belirtti.

Bu arada, Thanh Cong Menkul Kıymetler Anonim Şirketi Yatırım Danışmanlığı Direktörü Sayın Nguyen Thanh Trung'a göre, profesyonel yatırımcıların mutlaka çok fazla işlem yapması gerekmiyor. "Yüksek frekanslı işlem yapmak genellikle dalgalı işlem yapma eğiliminde olan yatırımcılar içindir, ancak birçok profesyonel yatırımcı bir çeyrekte yalnızca 1-2 emir verir," diye belirtti Sayın Trung.

Bay Trung'a göre, bu şirketin daha az "sipariş" verseler de, makul ve uzun vadeli stratejileri sayesinde etkili olan birçok müşterisi var. Yeni düzenlemeler uygulanırsa, birçok profesyonel yatırımcı muhtemelen amatör yatırımcı haline gelecektir.

"Bu kriteri uygularsak, tarafımızdaki profesyonel müşteri oranı muhtemelen sadece %10-15 olacaktır" diyen Trung, profesyonel bireysel yatırımcı kavramının işlem sıklığı meselesinden ziyade bilgi, varlık, gelir gibi kriterlere odaklanması gerektiğini söyledi.

Uzun vadeli yatırımcıların zorluklarla karşılaşmasından endişe ediliyor

Birçok kredi derecelendirme kuruluşunun istatistikleri, bireysel yatırımcıların bankalardan sonra kurumsal tahvil sahipleri arasında ikinci büyük grup olduğunu gösteriyor. Bu küçük ölçekli bir pazar ve tahvillerin kalitesini artırmak ve yatırımcıları katılıma teşvik etmek için çözümlere ihtiyaç var. Ancak uzmanlara göre, bu yeni kriterlerle birçok yatırımcının piyasadan çekilmesi imkansız değil.

FIDT'nin varlık yönetimi danışmanı Bay Huynh Hoang Phuong, profesyonel yatırımcıların genellikle iki kritere göre değerlendirildiğini söyledi: finansal kapasite veya mesleki yeterlilik. Mevcut yasa, profesyonel yatırımcıların iki kriterden birini karşılamasını şart koşuyor: asgari 2 milyar VND net menkul kıymet varlığı veya asgari 1 milyar VND/yıl gelir.

Bay Phuong, "İşlem sayısını artıran önerilen değişiklik, mesleki yeterlilik veya mali kapasite gibi iki faktörden biri değil. Bu nedenle, önerinin tartışmalardan kaçınması zor," dedi.

Profesyonel yatırımcılara yönelik düzenlemelerin sıkılaştırılmasının, özellikle özel olarak ihraç edilen tahvil piyasasına katılan yatırımcılar olmak üzere yatırımcıların risklerini sınırlamak için gerekli olduğunu belirten Bay Phuong, ancak bunun Vietnam'daki yatırım ürünlerinin çeşitliliğinin az olması, özellikle de kamu tahvil piyasasının henüz gelişmemiş olması durumunda geçici bir çözüm olduğunu belirtti.

Ancak bu durum, uzun vadeli yatırımcılar için bazı zorluklara da yol açıyor. Bay Phuong, "Çeyrekte 10 kez, yani ayda ortalama 3 kezden fazla işlem yapılması, çok fazla işlem yapılmasını teşvik etmiyor, ancak portföylerini yalnızca stratejiye göre yeniden dağıtan bazı uzun vadeli yatırımcılar için bir sınırlama da oluşturuyor," diye belirtti.

Bu arada, Smart Invest Securities (AAS) Direktörü Bay Vu Duy Khanh, işlem sıklığıyla birlikte 1 milyar dolarlık geliri aynı anda düzenleyerek düzenlemeyi sıkılaştırmanın gerekli olmadığını söyledi. Bay Khanh, "Bunun yerine, yatırımcıların fon gibi kuruluşlar aracılığıyla tahvil satın almasını ve değerleme işlevini bu birimlere kaydırmasını sağlayacak bir düzenleme yapılması gerekiyor," diye önerdi.

Yabancı yatırımcıların işlem yapmadan önce %100 yatırım yapmasına gerek yoktur.

Maliye Bakanlığı tarafından yakın zamanda yayımlanan işlem, takas ve ödemeye ilişkin bazı maddeleri değiştiren ve ekleyen genelgede, 2 Kasım 2024 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, hisse senedi satın alan yabancı yatırımcıların emir verirken önceden olduğu gibi yeterli paraya sahip olma (ön finansman hariç) şartını yerine getirmeleri gerekmeyecek.

Bunun yerine, menkul kıymet şirketleri, müşterilerinin mutabık kalınan teminat seviyesini belirleme kapasitelerini değerlendirmelidir. Yabancı kurumsal yatırımcıların nakit sıkıntısı çekmesi durumunda, menkul kıymet şirketi açığı kendi işlem hesabı aracılığıyla ödeyecektir.

SSI Menkul Kıymetler uzmanı Thai Thi Viet Trinh, bunun Vietnam borsasının FTSE Russell (uluslararası derecelendirme kuruluşu) tarafından belirlenen gelişmekte olan piyasa statüsüne yükselme şartlarını karşılamaya bir adım daha yaklaştığı anlamına geldiğini söyledi.

SSI uzmanlarına göre, gelişmekte olan piyasa statüsüne yükseltilmesiyle birlikte, aktif fonlardan gelen sermaye akışları hariç, ETF fonlarından gelecek sermaye akışlarının ön tahminleri 1,7 milyar dolara kadar ulaşabilir.

Ülkeler "profesyonel borsa yatırımcısı"nı nasıl tanımlıyor?

Yuanta Menkul Kıymetler Bireysel Müşteriler Araştırma ve Analiz Direktörü Sayın Nguyen The Minh, birçok ülkede profesyonel hisse senedi yatırımcılarına yönelik düzenlemelerin, işlem sıklığına bakılmaksızın yalnızca piyasadaki deneyim, net aktif değeri (NAV) ve yıllık gelir veya finansal varlıklar olmak üzere üç ana faktöre odaklandığını söyledi.

Örneğin, Singapur'da profesyonel yatırımcı, Singapur Para Otoritesi tarafından 2 milyon SGD'yi aşan net servete, en az 300.000 SGD yıllık gelire veya 1 milyon SGD'yi aşan finansal varlıklara sahip olma kriterlerini karşılayan kişi olarak tanımlanmaktadır. Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu ise profesyonel bireysel yatırımcıyı, 3 milyon MYR'yi aşan toplam kişisel varlığa veya en az 300.000 MYR yıllık gelire sahip kişi olarak tanımlamaktadır.

Tayland'da Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, bireysel profesyonel yatırımcıların en az 30 milyon baht net varlığa sahip olması veya en az 3 milyon baht yıllık gelire sahip olması veya en az 8 milyon baht menkul kıymetlere ve türevlere yatırım yapması gerektiğini şart koşuyor...

Kaynak: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-khoan-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm