Vietnam, 2018'de FTSE Russell'ın yükseltme izleme listesine ilk eklendiğinde, "sınır piyasası" ile "ikincil gelişmekte olan" gruplar arasındaki fark hâlâ çok büyüktü. Ödeme engelleri, yabancı sahiplik oranları veya yabancı yatırımcı işlem süreçleri, Vietnam'ın birçok kez "randevuyu kaçırmasına" neden oldu. Ancak, son bir yılda yaşananlar, reform çabalarının önemli ölçüde ilerlediğini gösteriyor.
Maliye Bakanı tarafından 18 Eylül 2024 tarihinde yayımlanan ve menkul kıymet alım satım sistemindeki menkul kıymet işlemlerini, menkul kıymet işlemlerinin takas ve mutabakatını, menkul kıymet şirketlerinin faaliyetlerini ve menkul kıymetler piyasası hakkında bilgi açıklamasını düzenleyen Genelgelerin bazı maddelerini değiştiren ve tamamlayan 68/2024/TT-BTC sayılı Genelge, piyasa altyapısının mükemmelleştirilmesi sürecinde tarihi bir dönüm noktası olarak kabul edilmektedir. Bu Genelge, yabancı kurumsal yatırımcıların, FTSE Russell "Ödeme - İşlem Döngüsü" kriterinin temel bir gerekliliği olan, işlem yapmadan önce yeterli paraya sahip olmalarına gerek kalmadan menkul kıymet satın alma emri vermelerine olanak tanıyan ön finansmansız mekanizmanın yolunu resmen açmaktadır.
Ardından, Vietnam Devlet Bankası Valisi'nin 29 Nisan 2025 tarihli ve 03/2025/TT-NHNN sayılı Genelgesi, Vietnam'da yabancı dolaylı yatırım faaliyetleri yürütmek için Vietnam Dong hesaplarının açılması ve kullanılmasını düzenleyerek, yerleşik olmayan yabancı yatırımcılar için sermaye akışları ve ödemeler konusunda yasal koridoru tamamlamıştır. 68/2024/TT-BTC sayılı Genelge ile birlikte bu belge, menkul kıymet alım satım sistemi ile bankacılık ödeme sistemi arasında kesintisiz bir bağlantı çerçevesi oluşturarak, Vietnam menkul kıymetler piyasasını gelişmekte olan piyasaların standartlarına yükseltmektedir.
Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu'na göre, bugüne kadar 10 menkul kıymet şirketi ve 10 mevduat bankası, ön ödemesiz işlem mekanizmasını başarıyla uyguladı. Bu mekanizma, yabancı kurumsal yatırımcıların, daha önce olduğu gibi emri vermeden önce tüm tutarı yatırmak zorunda kalmadan, menkul kıymet alım emri vermelerine olanak tanıyor. Bu mekanizma sayesinde işlemler daha hızlı ve esnek bir şekilde gerçekleştiriliyor ve yabancı sermayenin piyasaya etkili bir şekilde akışı kolaylaştırılıyor. Mekanizma bugüne kadar 90.000'den fazla işlem kaydetti ve toplam değeri 20.000 milyar VND'yi aşan bu işlem, yabancı işlem hacminin %50'sine denk geliyor. Bu, mekanizmanın uygulanmasından önceki döneme kıyasla iki kat daha fazla.
Nadir görülen teknik hata işlemlerinin tamamının güvenli bir şekilde gerçekleştirilmesi, sistemin teknik altyapısının ve risk yönetiminin uluslararası standartlara yaklaştığını göstermektedir.
Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Piyasa Geliştirme Departmanı Başkanı Pham Thi Thuy Linh, "Önemli olan sadece yükseltme kriterlerini karşılamak değil, aynı zamanda uzun vadede şeffaf, verimli ve ölçeklenebilir bir ticaret platformu oluşturmaktır" dedi.
Geçmişte her yükseltme gözden geçirme dönemi piyasa psikolojisinin "kısa vadeli yarışı" iken, bu kez odak kurumsal kaliteye ve iç kapasiteye kaydı.
VN30 grubundaki halka açık şirketlerin hem Vietnamca hem de İngilizce bilgi açıklama zorunluluğu, uzun vadeli vizyonun bir göstergesidir. 2026 yılı sonuna kadar 2.000'den fazla şirketin iki dillilik standardını uygulaması bekleniyor; bu, şeffaflığı artırmak ve küresel sermaye akışlarıyla bağlantı kurmak için temel bir adımdır.
Yönetim ajansı, buna paralel olarak, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, uluslararası kuruluşlar ve yabancı yatırımcılar arasında doğrudan bir değişim kanalı sağlayan ve operasyonel kaliteyi sürekli olarak iyileştiren 33 üyeli Sermaye Piyasası Geliştirme Danışma Diyalog Grubu'nu (IAG) kurdu.
Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkan Yardımcısı Bay Bui Hoang Hai'ye göre: "Piyasanın iyileştirilmesi nihai hedef değil. Daha da önemlisi, Vietnam, şeffaflık, yatırımcı koruması ve yönetişim kapasitesi gerekliliklerinin FTSE Russell'dan daha yüksek bir seviyede belirlendiği piyasa derecelendirme kuruluşu MSCI'ın uygulamalarına yaklaşmak için işletme standartlarını yükseltiyor."
Hükümet , 11 Eylül 2025 tarihinde, Menkul Kıymetler Kanunu'na rehberlik eden 155/2020/ND-CP sayılı Kararname'nin yabancı sahiplik oranıyla ilgili birçok önemli husus da dahil olmak üzere bir dizi maddesini değiştiren ve tamamlayan 245/2025/ND-CP sayılı Kararname'yi yayımladı. Bu hüküm, yabancı sahiplik oranıyla ilgili birçok önemli hususu da içeriyordu. Buna göre, 139. maddenin 1. fıkrasının e bendi - Genel Kurul'un veya Şirket Ana Sözleşmesi'nin azami yabancı sahiplik oranına "yasaların izin verdiği seviyenin altında" karar vermesine olanak tanıyan düzenleme - yürürlükten kaldırıldı. Bu düzenlemenin yürürlükten kaldırılması, işletmelerin yabancı sahiplik oranını, daha önceki öz sınırlama nedeniyle daha düşük bir seviyede kontrol etmek yerine, genel tavana yaklaştırarak artırmalarının önünü açmaktadır.
Ayrıca, 142. madde, halka açık şirketlerin, yeni oranın daha önce bildirilen orandan yüksek olması ve mevcut yasal sınırı aşmaması koşuluyla, azami yabancı sermaye paylarındaki değişiklikleri proaktif olarak bildirmelerine olanak sağlayacak şekilde değiştirilmiştir. Belgeler ve prosedürler de basitleştirilerek işlem süreleri kısaltılmıştır.
Yeni düzenlemeyle yabancı yatırımcılara işlem kodu verilmesine ilişkin prosedürün de basitleştirildiği belirtiliyor. Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (VSDC), daha önceki kağıt ihraç şekli yerine, bir iş günü içinde elektronik onay gönderecek.
245 sayılı Kararname, yasal engellerin kaldırılması, şeffaflığın artırılması ve uluslararası sermaye akımlarının Vietnam borsasına katılımı için daha elverişli koşulların yaratılması sürecinde önemli bir adım olarak değerlendiriliyor.
Ayrıca, Ho Chi Minh Şehir Menkul Kıymetler Borsası (HOSE) tarafından işletilen KRX işlem sistemi resmen faaliyete geçmiş olup, daha modern ürün ve işlem mekanizmalarının yaygınlaştırılmasına olanak sağlayarak takas döngüsünün kısaltılması için bir temel oluşturmaktadır. Buna paralel olarak, ilgili yasal çerçeve 245/2025/ND-CP sayılı Kararname ile desteklendikten sonra, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu ve VSDC tarafından merkezi takas mekanizması (CCP) kurulmaktadır.
T+0 veya CCP işlemleri gibi teknik koşullar uygulanmamış olsa da, piyasa likiditesi şu anda yüksek seviyede tutulmakta olup, bazı seanslarda 2,5-3 milyar ABD dolarına ulaşmaktadır. Bu durum, piyasanın güçlü gelişimini yansıtmakta ve aynı zamanda, işlem hacmi giderek büyüdükçe tüm piyasa faaliyetlerinin güvenliğini sağlamak için işlem ve izleme sisteminin modernizasyonuna sürekli yatırım yapılmasını gerektirmektedir.
Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (VSDC) Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Son, "Ticaret altyapısının yanı sıra modern ve güvenli bir kayıt, saklama, ödeme ve takas altyapısının, borsanın daha etkili, şeffaf ve sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için önemli bir koşul olduğuna inanıyoruz." dedi.
Bireysel yatırımcı oranının şu anda %99'un üzerinde olması, piyasayı dalgalanmalara karşı savunmasız hale getiriyor. Bu nedenle, profesyonel kurumlar aracılığıyla yatırımı teşvik etmek için eğitimlerin teşvik edilmesi, yatırım fonlarının geliştirilmesi ve vergi teşviklerinin sağlanması gerekiyor, diye belirtti Bay Son.
Uluslararası alanda da olumlu sinyaller sürekli olarak ortaya çıkıyor. Maliye Bakanı Nguyen Van Thang, Eylül 2025'teki Avrupa çalışma gezisi sırasında Londra Borsası (LSE) ve FTSE Russell ile doğrudan çalıştı ve FTSE Russell ile Vietnam Borsası (VNX) arasında bir mutabakat zaptı (MOU) imzalanmasına tanıklık etti. Bu, Vietnam'ın bu düzeyde resmi bir Mutabakat Zaptı imzaladığı ilk seferdi ve bu, ülkenin küresel sermaye piyasasına entegrasyon sürecine olan bağlılığını gösteren bir adımdı.
BIDV Menkul Kıymetler Şirketi'ne (BSC) göre, FTSE Russell'ın Vietnam'ı Ekim 2025'te yükseltmeyi değerlendirmesi mümkün. Ancak, sonuçlar elde edilemese bile, bu süreç yine de olumlu, çünkü "temel tamamlandı".
BSC, yükseltme sonrası geçiş sürecinin 6-12 ay süreceğini ve Vietnam'ın 2026-2027 döneminde gelişmekte olan pazarlar arasına yükseltilmesi nedeniyle MSCI derecelendirme listesine dahil edilebileceğini öngörüyor.
VPS Menkul Kıymetler Şirketi Analiz Direktörü Le Duc Khanh, yatırımcıların hisse senedi fiyat artışı hikayesi konusunda çok fazla endişelenmemesi gerektiğini söyledi. Piyasa tekrar yükselse veya fonlar ve kuruluşlar hisse senedi alıp satsa bile, yatırım standartlarını karşılayan kodlar buna göre dalgalanma göstermeyebilir. Hatta bazen fiyat artışına çok fazla dikkat etmek bile aşırı kaygıya ve yanlış kararlara yol açabilir. Khanh, fiyat artışı trendinin yabancı işlem faaliyetlerinden bağımsız gerçekleşeceğini ve yatırımcıların fon ve kuruluşların zamanlama ve işlem stratejilerine dikkat ederken piyasadaki diğer önemli olaylara ve sinyallere odaklanmaları gerektiğini vurguladı.
Genel tabloya bakıldığında, Vietnam FTSE Russell kriterlerinin 7/9'unu ve MSCI kriterlerinin 6/9'unu karşıladı. Ekim ayında açıklanan sonuçlar iyi haberler getirebilir veya daha fazla beklemeyi gerektirebilir, ancak özünde Vietnam'ın neredeyse eksiksiz bir piyasa sistemi kurmuş olması yatıyor: şeffaf bir yasal çerçeve, güvenli bir ödeme mekanizması, standart bilgi ifşası ve entegrasyona hazır bir altyapı.
Aslında, terfi, sadece bir unvan elde etmek değil, kurumsal bir gelişim sürecidir. Temel yeterince güçlü olduğunda, sonuç sadece zaman meselesidir. Bugün Vietnam borsası artık sadece dışarıdan takdir görmeyi beklemiyor, somut eylemler ve başarılarla kendini kanıtladı. FTSE sıralamaları nasıl güncellenirse güncellensin, terfinin gerçek yolu -temelden, kaliteden ve güvenden terfi- her gün şekillendi ve şekillenmeye devam ediyor.
Kaynak: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm
Yorum (0)