Складна дилема, що стоїть перед новим головою ФРС.

VTV.vn - З Кевіном Воршем, амбітним реформатором, який став головою, ФРС вступить у новий етап, який, як очікується, вплине на економіку США та світову політику процентних ставок.

Непередбачені виклики для нового голови ФРС.

Новий голова Федеральної резервної системи (ФРС), 56-річний Кевін Ворш, нещодавно провів дуже особливу церемонію інавгурації, оскільки вона відбулася не в штаб-квартирі Центрального банку, як попередні голови ФРС, а в Білому домі. Це лише друга церемонія складання присяги в Білому домі – з часів інавгурації колишнього голови ФРС Алана Грінспена в 1987 році. Усі інші голови ФРС проводили свої церемонії інавгурації в штаб-квартирі Центрального банку – символ, що підтверджує незалежність установи від виконавчої гілки влади.

Кевін Ворш має явні переваги над своїм попередником Джеромом Павеллом. По-перше, особисті стосунки з президентом Дональдом Трампом. По-друге, підтримка міністра фінансів Скотта Бессента. Але він обіймає цю посаду за надзвичайно складних обставин.

Найбільшими викликами були інфляція та війна. Пан Ворш очолив центральний банк США, коли економіка потерпала від напруженості на Близькому Сході. Нафтовий шок призвів до зростання цін на бензин, процентні ставки за іпотечними кредитами злетіли до дев'ятимісячного максимуму, довіра споживачів впала до історичного мінімуму, а загальна інфляція підскочила до 3,8% – найвищого рівня за три роки.

По-друге, ФРС наразі володіє величезною кількістю активів і пасивів на загальну суму 6,7 трильйона доларів. Це є наслідком масового закачування грошей банком протягом останніх років для порятунку від різних криз... А Ворш стверджує, що ці заходи кількісного пом'якшення загрожують незалежності ФРС.

По-третє, президент Трамп обрав Warsh для зниження процентних ставок. Але війна США в Ірані призводить до зростання цін на нафту, що підживлює інфляцію, що може призвести до того, що Warsh буде змушений підвищити процентні ставки.

Крім того, бум штучного інтелекту глибоко змінив економіку. Але шалене захоплення штучним інтелектом стимулювало величезні інвестиції, що призвело до перегріву економіки США більше, ніж очікувалося, та повторного зростання інфляції.

Бен Макміллан, директор з інвестицій IDX Advisors, сказав: «Дохідність довгострокових облігацій зростає. Вартість капіталу стає дорожчою, а також тим фактом, що транспортні витрати вже вищі через зростання цін на нафту. Все це являє собою справжній «податок» на економіку».

Стівен Кейтс, фінансовий аналітик Bankrate, поділився: «Базовий сценарій полягає в тому, що ми все ще можемо підтримувати високу інфляцію на рівні близько 3% до кінця року... Поточна інфляційна ситуація свідчить про те, що до кінця цього року не буде зниження процентних ставок».

Новий голова Федеральної резервної системи США (ФРС), 56-річний Кевін Ворш, щойно провів дуже особливу церемонію інавгурації.

Наступник колишнього президента Алана Грінспена

Під час своєї інавгурації Кевін Ворш назвав колишнього голову правління Алана Грінспена взірцем для наслідування. Чому Кевін Ворш вирішив піти шляхом Алана Грінспена, а не Бена Бернанке, з яким Ворш працював багато років?

Доцент Хо Дак Нгуєн Нга з Університету штату Сан-Франциско, США, пояснює: «Бернанке — академічний економіст, який вивчає Велику депресію та боїться дефляції. Тому щоразу, коли трапляється економічна криза, як у 2008 році, Бернанке схильний використовувати м’яку монетарну політику для стимулювання споживання та порятунку економіки. Кевін Уорш, з іншого боку, — це людина, яка добре розуміється на ринку, з більш реалістичним та прагматичним поглядом. Під час роботи з Бернанке під час економічної кризи 2008 року Уорш усвідомив, що тривала м’яка монетарна політика створює бульбашки активів, нерівномірно розподіляє капітал у суспільстві, створює ринкові спотворення та підриває довіру до ФРС у сфері інфляції».

Відтоді Кевін Ворш дотримувався більш рішучих поглядів на монетарну політику, ніж Бернанке. Він також дуже захоплювався Грінспеном за його здатність спостерігати ринкові сигнали, технологічні структури та вплив технологій на продуктивність праці та його економічні наслідки. Наприклад, Грінспен вважав, що інтернет підвищує продуктивність праці, а підтримка низьких процентних ставок запобігає інфляції. Тепер Кевін Ворш також вважає, що штучний інтелект підвищить продуктивність праці, і ми можемо підтримувати низькі процентні ставки, не створюючи надмірної інфляції.

Амбітна програма реформ нового голови ФРС.

У своїй інавгураційній промові Кевін Ворш заявив, що він може одночасно стримати інфляцію та знизити процентні ставки – мета, яку його попередник Пауелл не зміг досягти протягом восьми років свого перебування на посаді. Це справді амбітна мета.

Щодо процентних ставок та моделей прогнозування інфляції, Уорш відкинув давню теорію ФРС — криву Філліпса, — яка стверджує, що високий рівень зайнятості призводить до інфляції через тиск на заробітну плату. Він стверджував, що інфляція виникає внаслідок надмірних державних витрат, а не зростання доходів. Він також висловив недовіру до чинних методів вимірювання інфляції ФРС та запропонував розробити показник інфляції в режимі реального часу на основі мільйонів цінових транзакцій по всій економіці.

Щодо величезних активів і пасивів ФРС, які наразі становлять 6,7 трильйона доларів, Ворш хоче значно зменшити їхній розмір, стверджуючи, що накопичення активів ФРС через програми кількісного пом'якшення ненавмисно субсидувало державні запозичення та втягнуло ФРС на ринки поза мандатом центрального банку.

Візуально, Ворш хоче, щоб ФРС менше говорила, особливо про свою короткострокову траєкторію процентної ставки. Він критикує «точкову діаграму» – діаграму, що показує прогнози процентних ставок окремих посадовців ФРС – і навіть висловлює скептицизм щодо проведення прес-конференцій після кожної зустрічі, практики, запровадженої Пауеллом. Його аргумент такий: «Якщо ви не вмієте добре прогнозувати, вам слід робити менше».

ФРС вступає в новий етап, який, як очікується, вплине на економіку США та світову політику процентних ставок.

ФРС вступає в період реформ.

Зі вступом на посаду голови амбітного реформатора Кевіна Ворша ФРС вступить у новий етап, впливаючи на економіку США та світову політику процентних ставок.

Доцент Хо Дак Нгуєн Нга з Університету штату Сан-Франциско, США, прокоментував: «За Кевіна Ворша ФРС повернеться до своїх основних завдань, якими є стабільність цін і зайнятість, і відмовиться від своєї ролі гаранта ринку, закачуючи гроші щоразу, коли це потрібно ринку. Таким чином, хоча Кевін Ворш, ймовірно, знизить короткострокові процентні ставки, довгострокові процентні ставки, ймовірно, залишатимуться високими протягом тривалого часу. Це робить державні облігації США більш привабливими, а потоки капіталу перемістяться від високоризикованих активів з високим рівнем левериджу до активів з фізичною цінністю. Підтримка високих процентних ставок протягом тривалого часу також чинить тиск на центральні банки інших країн, ускладнюючи для них зниження процентних ставок через страх того, що капітал втече з цих країн і потече на ринок США».

Ще один момент полягає в тому, що Кевін Ворш поділяє схожу думку з президентом Трампом щодо використання долара США, як і американських фінансових установ, як зброї в геополітичній конкуренції з іншими країнами.

Перша зустріч Кевіна Ворша з питань політики в червні стане першим випробуванням незалежності ФРС під його керівництвом, на тлі бажання президента Трампа знизити процентні ставки, незважаючи на дуже гарячу економічну ситуацію. Фінансові ринки зараз вважають, що ФРС, швидше за все, збереже процентні ставки незмінними в червні та липні або навіть підвищить їх, ніж знизить їх цього року.

Джерело: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm