Баланс прибутків та ризиків компаній з цінними паперами

Зі зменшенням кількості нових клієнтів, компанії з цінних паперів завжди повинні знаходити способи залучення нових клієнтів та утримання старих, збільшуючи частку ринку за допомогою пільгових та привабливих продуктів і послуг, серед яких виділяються продукти маржинального кредитування.

Зі зменшенням кількості нових клієнтів, компанії з цінних паперів завжди повинні знаходити способи залучення нових клієнтів та утримання старих, збільшуючи частку ринку за допомогою пільгових та привабливих продуктів і послуг, серед яких виділяються продукти маржинального кредитування.

Велике та стабільне джерело доходу для фондових компаній

Маржинальна позика генерує дохід від відсотків та комісій за транзакції для компаній, що працюють з цінними паперами. Процентні ставки маржинальної позики в компаніях, що працюють з цінними паперами, коливаються на рівні 10-14% на рік, забезпечуючи стабільне та вище джерело доходу порівняно з іншими продуктами та послугами, тим самим значно збільшуючи дохід для бізнесу.

Маржинальна позика під час буму на ринку також є позитивним фактором підвищення ліквідності ринку. Ця послуга також допомагає індивідуальним інвесторам з невеликим капіталом брати участь у фондовому ринку. Для багатьох інвесторів маржинальна позика є швидким способом збільшення прибутку, що підходить для інвесторів з високим апетитом до ризику.

Просто порівняння частки доходів від відсотків за позиками та дебіторської заборгованості компаній з цінними паперами за перші 9 місяців 2024 року з аналогічним періодом минулого року показує значну різницю. Згідно зі статистикою автора, з 27 великих компаній з цінними паперами, 21 компанія збільшила частку відсотків за позиками та дебіторської заборгованості до загального операційного доходу. Тим часом лише 11 компаній збільшили частку FVTPL (фінансових активів, що обліковуються через прибуток/збиток) до загального операційного доходу, більша частина якої була пов'язана з тим, що самостійна торгова діяльність за аналогічний період минулого року принесла досить низький дохід. Що стосується брокерських послуг, багато компаній також зафіксували значне зниження доходів, що призвело до того, що вони більше не роблять значного внеску до загального операційного доходу.

Загалом, серед 27 компаній, що входять до списку, частка власної торговельної діяльності зменшилася більш ніж на 1,6%, брокерська діяльність зросла лише незначно на 0,2%, тоді як сегмент кредитування збільшився на 4,3%. В абсолютному вираженні загальні відсотки за кредитами та дебіторська заборгованість 27 компаній за перші 9 місяців 2024 року зросли більш ніж на 37% порівняно з аналогічним періодом минулого року.

У багатьох компаніях з цінними паперами маржинальна кредитна діяльність пропагується, навіть стаючи основною діяльністю, яка приносить дохід і прибуток для всього бізнесу.

Yuanta — корейська компанія з цінних паперів, що працює у В'єтнамі, — продемонструвала стратегію, що зосереджується переважно на маржинальному кредитуванні, а не на власній торгівлі. За перші 9 місяців 2024 року відсотки за кредитами та дебіторська заборгованість Yuanta досягли 293 мільярдів донгів, що склало 62,5% від загального операційного доходу, що різко збільшилося з 47,2% за аналогічний період минулого року. Тим часом, хоча брокерський сегмент зріс, його внесок був приблизно таким самим, як і минулого року, близько 30%.

MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS – це також компанії, дебіторська заборгованість за відсотками за кредитами становила понад 50% від загального операційного доходу за 9 місяців 2024 року. Навіть компанії, які раніше мали обмежену діяльність з маржинального кредитування, тепер постійно просувають цей сегмент, залучаючи фінансові ресурси, зокрема VIX, KAFI, VPS, ACBS...

Важливість маржинальної діяльності дедалі більше піднімається в операційній структурі компаній з цінними паперами. На ринку маржинальний борг щороку досягає нових піків.

Статистика FiinTrade з фінансових звітів за третій квартал 2024 року щодо 68 компаній з цінних паперів, що представляють 99% власного капіталу всієї галузі, показує, що станом на 30 вересня 2024 року залишок непогашених маржинальних позик досяг понад 228 000 мільярдів донгів, що є незначним збільшенням порівняно з кінцем другого кварталу 2024 року та продовжує встановлювати новий пік.

Ризики завжди присутні

Хоча маржа приносить величезні прибутки фондовим компаніям, вона не є «чарівною паличкою». Збільшення маржі означає посилення тиску на фондові компанії.

Коли йдеться про класичний урок маржі, інвестори та фінансовий світ повинні пам'ятати випадок Thang Long Securities (TLS). З провідної компанії з цінних паперів на ринку з найбільшою часткою ринку фондових брокерських послуг протягом багатьох років, TLS перейшла на маржинальний ринок. У 2010 році маржинальні продукти були ще дуже новими. Як піонер, TLS використовувала маржу та швидко піднялася в рейтингу. Однак, коли економіка опинилася у скрутному становищі, фондовий ринок різко впав, і саме маржа призвела до швидкого банкрутства TLS. Погане управління ризиками в кредитуванні призвело до втрати TLS платоспроможності, що зрештою змусило компанію реструктуризуватися, а назва Thang Long Securities зникла з фінансового ринку.

На ринку спостерігається тенденція до зниження кількості нововідкритих рахунків у цінних паперах. У вересні 2024 року кількість нововідкритих рахунків у цінних паперах становила лише майже 159 000, що є найнижчим показником з березня 2024 року та лише половиною показника попереднього місяця.

До 2019 року фінансовий ринок знову був сколихнутий маржинальною кризою. Низка фондових компаній зазнала збитків на сотні мільярдів донгів через маржинальне кредитування акцій FTM компанії Duc Quan Investment and Development JSC. Десятки падінь у липні 2029 року призвели до падіння акцій FTM з 24 000 донгів за акцію до понад 3 000 донгів за акцію. Маржинальне кредитування FTM завдало багатьом фондовим компаніям серйозних страждань протягом цього періоду.

Уроки минулого зробили фондові компанії більш обережними у наданні маржинальних кредитів. Водночас, дедалі пильніший нагляд з боку державних органів, Державної комісії з цінних паперів та бірж також значною мірою сприяв мінімізації збитків.

У жовтні 2024 року Фондова біржа міста Хошимін (HoSE) оголосила список із 85 акцій, які не мають права на маржинальну торгівлю у четвертому кварталі 2024 року, включаючи відомі акції, що перебувають під попередженням або контролем, такі як AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Після цього Ханойська фондова біржа (HNX) також оголосила 85 акцій, які не мають права на маржинальну торгівлю, разом з акціями, що перебувають під попередженням, контролем, призупиненням, обмеженням, негативним піврічним прибутком... такими як DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... Загалом є 170 акцій. якими не дозволено торгувати на маржі на обох біржах в останньому кварталі цього року.

Однак, все ще є компанії з цінних паперів, які перетинають «межу» регулювання. Зовсім недавно, на початку листопада 2024 року, Державна комісія з цінних паперів оштрафувала АТ «DNSE Securities» за порушення правил щодо обмеження маржинальної торгівлі.

Зокрема, акційний код L18 був доданий HNX до списку цінних паперів, непридатних для маржинальної торгівлі з 8 квітня 2024 року, але DNSE все ще надає маржинальні послуги для цього акційного коду з 8 квітня 2024 року по 8 травня 2024 року.

У жовтні 2024 року АТ «Пайнтрі Сек'юритиз» було оштрафовано за порушення правил щодо обмежень маржинальної торгівлі. Компанія видала нові позики під цінні папери, які більше не входили до переліку цінних паперів, дозволених для маржинальної торгівлі, та врахувала ці цінні папери як реальні активи клієнтів на рахунках маржинальної торгівлі.

АТ «Кафі Сек'юритиз» також було оштрафовано за порушення правил щодо коефіцієнта початкової маржі, коефіцієнта маржі підтримки, обмежень маржинальної торгівлі, надання клієнтам дозволу на проведення маржинальної торгівлі та зняття коштів, що перевищують поточну купівельну спроможність, на рахунку маржинальної торгівлі клієнта.

Проблема балансування прибутку та капіталу

Маржинальна гра схиляється до компаній з цінними паперами, які мають переваги в капіталі та фінансових можливостях. Тому на ринку також зафіксовані компанії, які втрачають темп у цій гонці.

SHS – рідкісна компанія, яка зафіксувала зниження відсотків за кредитами та дебіторською заборгованістю у третьому кварталі 2024 року та за всі 9 місяців 2024 року. Тільки у третьому кварталі 2024 року відсотки за кредитами та дебіторською заборгованістю SHS зменшилися на 47% порівняно з аналогічним періодом минулого року, тоді як залишок заборгованості за маржинальними кредитами SHS майже не змінився порівняно з початком року. Це створило тиск на сегмент власної торгівлі SHS. На жаль, через різке скорочення як власної торгівлі, так і брокерських послуг у третьому кварталі 2024 року, прибуток SHS після оподаткування за цей квартал зменшився на 65%. Примітно, що SHS все ще регулярно збільшує капітал, але цей потік капіталу не спрямовується на маржинальну діяльність.

Гонка за маржею все ще триває. Коли поріг майже досягнуто, компанії з цінних паперів поспішають збільшити капітал. Низка компаній з цінних паперів, від великих до малих, останнім часом мали плани щодо збільшення капіталу, такі як Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

Згідно з нормативними актами, загальна сума маржинального кредитування компанії з цінних паперів не повинна перевищувати 200% власного капіталу компанії з цінних паперів. Зі зростанням маржинальної діяльності багато компаній з цінних паперів майже вичерпають можливості для маржинального кредитування.

Найвищий показник наразі має HSC, де на кінець третього кварталу 2024 року обсяг непогашених маржинальних кредитів перевищив 19 286 млрд донгів, що в 1,92 раза перевищує обсяг власного капіталу. Далі йде Mirae Asset з показником у 1,85 раза, FPTS та KAFF мають показник у 1,7 раза.

HSC планує залучити капітал до понад 10 000 мільярдів донгів шляхом розміщення акцій існуючим акціонерам, при цьому приблизно 3 600 мільярдів донгів буде залучено в результаті розміщення. Ця сума буде використана для збільшення операційного капіталу компанії, розширення можливостей маржинального кредитування та доповнення капіталу для власної торгової діяльності.

Kafi також готується збільшити свій капітал до максимуму в 5 млрд донгів. Раніше компанія планувала виділити додатковий капітал своїм операційним сегментам, включаючи 45% для самостійної торгівлі, 45% для маржинального кредитування та 5% для брокерської діяльності.

Однак, гонка за маржею стосується не лише капіталу, а й управління ризиками. Балансування прибутків та ризиків у маржинальному кредитуванні є стратегічною проблемою для компаній, що працюють з цінними паперами. Хоча маржа відкриває можливості для зростання доходів від відсотків та комісій за транзакції, ризики також зростають, коли ринок сильно коливається або клієнти не можуть платити. Тому для досягнення балансу необхідна ефективна політика управління ризиками, включаючи заходи щодо контролю коефіцієнтів маржі, оцінки здатності клієнтів погашати борги та застосування технологій моніторингу. Тільки підтримуючи стабільність та захищаючи безпеку капіталу, компанії, що працюють з цінними паперами, можуть максимізувати переваги маржинального кредитування, не підриваючи свою репутацію чи довгострокову ефективність.

Джерело: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html