Як «розв’язати» облігації транспортної інфраструктури?

Як одне з провідних підприємств, що інвестують у будівництво транспортної інфраструктури у В'єтнамі сьогодні, Deo Ca Group пропонує багато рішень для залучення інвесторів до випуску облігацій, створюючи ресурси для інвестування в транспортну інфраструктуру за методом державно-приватного партнерства (ДПП).

Довгостроковим облігаціям важко залучити інвесторів

Щодо питання капіталу для розвитку інфраструктури, пан Нгуєн Хю Хунг, заступник голови ради директорів Deo Ca Group, щойно надіслав Міністерству фінансів свою думку щодо рішень для мобілізації інвестиційного капіталу для проектів транспортної інфраструктури за методом державно-приватного партнерства (ДПП).

Згідно з оцінками, наразі інвестори все ще не «зацікавлені» в мобілізації ресурсів шляхом випуску облігацій для мобілізації ресурсів на розвиток транспортної інфраструктури (ілюстративне фото).

За словами пана Хунга, транспортна інфраструктура відіграє ключову роль у соціально-економічному розвитку країни та є одним із трьох стратегічних проривів, яким необхідно надати пріоритет для інвестицій.

В умовах обмежених ресурсів державного бюджету очікується, що Закон про ДПП, прийнятий у 2021 році, допоможе заповнити розрив між потребами в інвестиціях в інфраструктуру та можливостями фінансування бюджету.

Однак, впровадження ДПП у В'єтнамі зіткнулося з багатьма перешкодами через відсутність синхронної політики, що призвело до низької кількості успішних проектів та обережності приватного сектору. Багато вузьких місць роблять проекти ДПП непривабливими, не відкриваючи інвесторам можливості для мобілізації ресурсів для інвестиційних проектів ДПП.

Зокрема, положення пункту 1 статті 78 Закону про ДПП чітко зазначають: «Підприємствам проектів ДПП дозволяється випускати та викуповувати окремі облігації, які вони випустили відповідно до положень цього Закону, закону про підприємства та цінні папери, з метою мобілізації капіталу для реалізації проектів ДПП; їм не дозволяється випускати окремі конвертовані облігації та облігації з індивідуальними варантами».

Однак насправді жодне проектне підприємство не успішно випустило облігації для інвестування в проекти ДПП.

«Причина, чому облігації не приваблюють інвесторів, полягає в тому, що термін облігацій довгий (20-30 років залежно від циклу погашення).»

Крім того, період будівництва проекту зазвичай триває 24-36 місяців, тоді як за випуск облігацій відсотки нараховуються в момент випуску, що призводить до мобілізації позикового капіталу, але не його негайного вкладення в проект, що спричиняє збільшення витрат на відсотки та зниження інвестиційної ефективності проекту.

Крім того, єдиним забезпеченням є права на збір плати за проїзд за проектом, і це не гарантується урядом», – сказав представник Deo Ca Group.

Запропонувавши рішення для залучення інвесторів до інвестування в облігації, випущені підприємствами проектів ДПП, Deo Ca Group рекомендувала уряду видати кредитні гарантії та страхування ризиків для інвестиційних проектів транспортної інфраструктури в рамках методу державно-приватного партнерства.

Зокрема, інвестиційні проекти транспортної інфраструктури за методом державно-приватного партнерства необхідно додати до відповідних суб'єктів відповідно до положень статті 2 Закону/Декрету про управління державним боргом № 20/2017/QH14; підприємства з інвестиційними проектами відповідно до положень Закону про інвестиції за методом державно-приватного партнерства необхідно додати до переліку суб'єктів, які мають право на отримання державних гарантій, відповідно до статті 41 Закону/Декрету про управління державним боргом № 20/2017/QH14.

«Чинний Закон про ДПП також не дозволяє підприємствам проектів ДПП випускати облігації для громадськості, що обмежує суб’єкти та ринки капіталу, до яких мають доступ підприємства проектів ДПП.»

Компетентним органам необхідно вивчити та внести зміни до змісту статті 78 Закону про ДПП та нормативних актів у Декреті про фінансове управління проектами ДПП, щоб дозволити проектним підприємствам випускати облігації для громадськості, зменшуючи тиск на бюджетний капітал та банківський кредитний капітал», – запропонувала Deo Ca Group.

Подальші дослідження конкретних політик

Також, за словами керівника Deo Ca Group, наразі податок на прибуток підприємств/фізичних осіб з інвестицій у корпоративні облігації, випущені з метою інвестування в інвестиційні проекти транспортної інфраструктури за методом ДПП, розраховується у розмірі 5% (розраховано на відсотки за облігаціями) для іноземних підрядників.

Інвестори повинні сплатити 0,1% податку від загальної вартості транзакції під час передачі/продажу облігацій, централізовані депозитарні збори, як це встановлено, та транзакційні збори, як це встановлено кожною компанією з цінних паперів.

«Політика звільнення/зниження податків сприятиме підвищенню привабливості довгострокових облігацій завдяки особливостям галузі інвестицій у транспортну інфраструктуру, сприяючи просуванню інвестицій в інфраструктуру, покращуючи економіку країни загалом та фондовий ринок зокрема».

Крім того, Закон про цінні папери 2021 року (стаття 91 про інвестиційні фонди цінних паперів) дозволяє іноземним фінансовим установам (FII) брати участь у створенні інвестиційних фондів, але спеціального інфраструктурного фонду не існує.

«Указ 174/2020/ND-CP встановлює правила для підтримки розвитку ETF, але ще не застосовується до сектора транспортної інфраструктури, або ж для сектора транспортної інфраструктури існує спеціалізований ETF», – порушила це питання група Deo Ca.

«Підприємства, що займаються проектами ДПП, мають інші характеристики порівняно зі звичайними виробничими та комерційними підприємствами. Тому владі також необхідно вивчити конкретні політики для відкриття джерел капіталу, такі як: механізми бухгалтерського обліку для забезпечення відображення характеристик та інвестиційної ефективності проектів транспортної інфраструктури у формі ДПП, уточнення правил, що регулюють досьє на відшкодування податку на додану вартість для проектів...», – запропонувала далі Deo Ca Group.

Джерело: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm