Чи зігріють дивіденди серця інвесторів, якщо фондовий ринок «холодний»?

Фондовий ринок спокійний, дивіденди "підвищують" ціни на акції.

Вчора (23 серпня) фондовий ринок закрився з незначним зростанням: індекс VN зріс на 0,2% до 1285,32 пункту, а індекс HNX – на 0,67% до 240,07 пункту. Однак кількість акцій, що знизилися, була більшою, а ліквідність ринку залишалася низькою. На біржі HOSE було продано понад 16 839 мільярдів донгів, тоді як на біржі HNX – понад 1320 мільярдів донгів. Загалом, як індекс VN, так і ринкова капіталізація HOSE знаходяться на рівнях, подібних до тих, що були понад три місяці тому. Зокрема, обсяг торгів постійно знижувався, і протягом кількох сесій у липні обсяг торгів на біржі HOSE впав нижче 10 000 мільярдів донгів – найнижчого рівня з кінця 2023 року – що відлякувало багатьох індивідуальних інвесторів.

Багато індивідуальних інвесторів не зацікавлені в дивідендах під час купівлі акцій.

Тим не менш, деякі акції все ще привертають увагу через високі виплати дивідендів. Наприклад, В'єтнамська газова корпорація (код акцій GAS) 16 вересня остаточно сформує список акціонерів для виплати грошових дивідендів за 2023 рік у розмірі 60%, що еквівалентно 6000 донгів на акцію. Маючи майже 2,3 мільярда акцій в обігу, загальна сума, яку компанія планує розподілити, становить 13 780 мільярдів донгів. Водночас акціонери GAS також отримають акції, випущені компанією для збільшення капіталу у співвідношенні 50:1, тобто на кожні 50 акцій, якими володіють акціонери, вони отримають додаткову 1 акцію. За останній місяць ціна цих акцій зросла на 10%, незважаючи на падіння багатьох акцій «блакитних фішок» на біржі HOSE.

Інвестиційні організації та фонди зазвичай приділяють більше уваги прибутку на акцію (EPS), ніж розміру виплачених дивідендів. Компанія з високим EPS, але низькими дивідендами, все ще може бути високо оцінена інвестиційними фондами та організаціями, оскільки компанія збереже кошти для майбутнього розширення та збільшення своєї вартості. І навпаки, якщо компанія розподіляє весь свій прибуток між акціонерами, це свідчить про відсутність плану використання грошового потоку та напрямку зростання компанії, що не обов'язково є добре в довгостроковій перспективі.

Доцент, доктор Нгуєн Хуу Хуан, Економічний університет Хошиміна

Не лише GAS, але й багато інших компаній також виплачують дивіденди за вищими ставками, що перевищують 100% (еквівалентно понад 10 000 донгів/акцію). Наприклад, акціонерна компанія Vietnam Electric Cable Joint Stock Company (код акції CAV) виплатила дивіденди у розмірі 100% минулого року, і ця ставка грошових дивідендів також була виплачена у 2022 році. Наразі ціна акцій CAV становить 69 900 донгів. Якщо дивіденди залишаться на рівні 100% (еквівалентно 10 000 донгів/акцію), дивідендна дохідність еквівалентна 14,5%, що значно перевищує процентні ставки за заощадженнями. Іншим прикладом є акціонерна компанія Binh Minh Plastic (код акції BMP), яка протягом чотирьох років поспіль, з 2020 по 2023 рік, підтримувала рівень виплати дивідендів понад 100% і прогнозує, що цей високий рівень виплати дивідендів збережеться до 2025 року. Виходячи з поточної ціни акцій у 105 200 донгів, дивідендна дохідність еквівалентна 9,5%, що вище, ніж процентні ставки за заощадженнями. Тим часом, акціонерна компанія Son La Sugar (код акції SLS) також виплатила грошові дивіденди у розмірі 150% у 2023 році, що еквівалентно 15 000 донгів на акцію. Однак, порівняно з поточною ціною акцій у 195 500 донгів, дивідендна дохідність становить лише близько 7,6%...

Тільки інституційні інвестори зацікавлені в дивідендах.

Хоча виплата дивідендів багатьма компаніями, що котируються на біржі, позитивно впливає на ціни акцій у деякі торгові сесії, особливо для тих, хто має високу дивідендну дохідність, це не є вирішальним фактором для багатьох індивідуальних інвесторів під час прийняття рішення про купівлю та утримання акцій. Згідно з чинним законодавством, ціна акцій буде відповідно скоригована. Наприклад, якщо CAV наразі оцінюється в 69 900 донгів, і виплачується 100% грошових дивідендів (еквівалентно 10 000 донгів/акція), ціна знизиться до 59 900 донгів у дату без виплати дивідендів. Багато інвесторів можуть вирішити купити акції в дату без виплати дивідендів за нижчою ціною, замість того, щоб купувати раніше, оскільки їм доведеться деякий час чекати на виплату дивідендів. Багато акцій, навіть після коригування цін, одразу ж відновляться до рівня до виплати дивідендів. У такому випадку інвестори, які володіли акціями раніше, отримають повний прибуток від дивідендів.

Пан Фан Зунг Кхань, директор з інвестиційного консалтингу в Maybank Investment Bank, вважає, що більшість індивідуальних інвесторів у В'єтнамі не стурбовані дивідендами. Інвестори мають короткостроковий торговий менталітет, не бажаючи довго тримати акції, тому вони зосереджуються лише на оцінці того, чи має акції потенціал для зростання в ціні та наскільки протягом наступних кількох тижнів. Це призводить до ситуації, коли навіть збиткові компанії, які не виплачують дивіденди, все ще приваблюють багатьох інвесторів, що призводить до зростання цін на їхні акції. І навпаки, багато компаній, які регулярно виплачують дивіденди щороку, спостерігають, як ціни на їхні акції майже не зростають, а іноді навіть знижуються.

І навпаки, дивіденди – це фактор, який інституційні інвестори та інвестиційні фонди враховують, поряд з іншою інформацією, під час вибору акцій для купівлі. Тому річні фінансові звіти інституційних інвесторів та інвестиційних фондів завжди містять статтю фінансового доходу, яка включає дивіденди від інвестицій, здійснених протягом року. Однак надмірно високі виплати дивідендів не заохочуються інституційними інвесторами. Чи зберігає компанія грошовий потік для розвитку та розширення, є вирішальним для інституційних інвесторів, які планують довгостроково тримати акції.

Доцент Нгуєн Хуу Хуан з Економічного університету Хошиміна також погоджується з оцінкою, що багато вітчизняних індивідуальних інвесторів не зацікавлені в дивідендах від компаній, що котируються на біржі. Частково це пояснюється тим, що більшість компаній виплачують низькі дивіденди, від 10 до 20% (еквівалентно 1000-2000 донгів/акція). Для акцій вартістю 40 000-50 000 донгів або більше ця виплата дивідендів є занадто низькою порівняно з сумою, інвестованою в придбання акцій. Лише кілька компаній пропонують «супердивіденди», які зазвичай зосереджені серед великих груп акціонерів або малого бізнесу, акціонерами яких є переважно працівники. Крім того, значна частина причини полягає в тому, що індивідуальні інвестори все ще віддають перевагу короткостроковій торгівлі, щоб отримувати прибуток від різниці в цінах.

«Великі інвестори та інвестиційні фонди більше зацікавлені в дивідендах, ніж індивідуальні інвестори. Однак інституції та інвестиційні фонди зазвичай звертають більше уваги на прибуток на акцію (EPS), ніж на суму розподілених дивідендів. Компанія з високим EPS, але низькою виплатою дивідендів, все ще може бути високо оцінена інвестиційними фондами та інституціями, оскільки компанія збереже кошти для розширення та майбутнього зростання, тим самим збільшуючи вартість компанії. З іншого боку, якщо компанія розподіляє весь свій прибуток між акціонерами, це демонструє відсутність плану використання грошового потоку та напрямку розвитку компанії, що не обов'язково є добре в довгостроковій перспективі», – поділився доцент доктор Нгуєн Хуу Хуан.

Дивіденди виплачуються за ціною, вищою за ціну акцій.

Більшість великих компаній нещодавно виплачували низькі ставки дивідендів, зазвичай від 10% до 30%. Однак компанії, які виплачують надзвичайно високі дивіденди, – це менші компанії з відносно низькими обсягами торгів. Наприклад, акціонерна компанія Phan Thiet Garment Export (код акції PTG) виплатила проміжні дивіденди за перший квартал 2024 року готівкою у розмірі 50%, що еквівалентно 5000 донгів на акцію. Примітно, що дивіденди, виплачені PTG акціонерам, у 10 разів перевищують ціну акцій, що торгувалися на біржі UPCoM на момент виплати дивідендів (500 донгів/акція). Аналогічно, акціонерна компанія 397 (код акції BCB) також виплатила грошові дивіденди за 2023 рік у розмірі 29,19% на акцію (2919 донгів на акцію). Ці дивіденди більш ніж у чотири рази перевищують ціну акцій, яка становила 700 донгів…

Джерело: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm