Золоті аукціони – це лише тимчасове рішення.

Báo Đầu tư•18/04/2024

Згідно з планами, Державний банк В'єтнаму (SBV) проведе золотий аукціон, щоб збільшити пропозицію на ринку та зменшити різницю в ціні між вітчизняними та міжнародними золотими злитками. Однак доктор Дінь Тхе Хієн, директор Інституту прикладної інформатики та економічних досліджень, вважає, що це лише тимчасове рішення.

Д-р Дінь Тхе Хієн, директор Інституту прикладної інформатики та економічних досліджень

З моменту видання Указу 24/2012/ND-CP (Указ 24) в'єтнамський ринок золота був монопольним, а ціни іноді на 20 мільйонів донгів за унцію перевищували світові . Сьогодні Державний банк В'єтнаму проводить золотий аукціон, щоб збільшити пропозицію на ринку. На вашу думку, чи зменшить це рішення різницю між внутрішніми та міжнародними цінами на золото?

Золоті аукціони – це лише тимчасове рішення для збільшення пропозиції на ринку. Звичайно, ціна виграшної ставки буде нижчою за поточну ринкову ціну, але я вважаю, що вона не буде значно нижчою, оскільки переможе лише той, хто запропонує найвищу ціну. Тому золоті аукціони – це лише тимчасове рішення для швидкого доповнення пропозиції золота на ринку, а не фундаментальне рішення для вирішення необґрунтованих розбіжностей у ціні на золото, як це вказано прем'єр-міністром .

Питання полягає в тому, чому така ситуація на ринку золота не виникла до 2012 року (до видання Указу №24), але після набрання чинності Указу №24 вона стала дедалі серйознішою? Причина полягає в тому, що до 2012 року певна кількість золота регулярно постачалася на ринок щороку, тому різниця в ціні між внутрішнім та міжнародним золотом становила лише 1-2 мільйони донгів за унцію. З моменту набрання чинності Указу №24 ринок не отримував нової пропозиції, тоді як попит зростає з кожним роком. Збільшення попиту в поєднанні з відсутністю пропозиції призвело до дедалі більш необґрунтованої різниці в цінах.

Отже, яке фундаментальне рішення для скорочення розриву в цінах на золото, сер?

Інвестування в золото та його накопичення є законною потребою народу. Я вважаю, що необхідне комплексне дослідження для розрахунку річного попиту на золото серед населення. Для цього ми повинні розрахувати річну додану вартість В'єтнаму та, виходячи з цієї доданої вартості, скільки можна накопичити в іноземній валюті або золоті. Звідси ми можемо визначити розумну кількість золота для імпорту до В'єтнаму.

Це також слугує підставою для Державного банку В'єтнаму надавати квоти підприємствам, що імпортують золото, з метою збільшення пропозиції. Регулярне доповнення пропозиції таким чином призведе до поступового зменшення дисбалансу попиту та пропозиції, а також різниці в ціні на золото.

Люди збільшують свої золоті запаси, а Державний банк В'єтнаму збільшує пропозицію золота на ринку. Чи може це призвести до ризику накопичення золота в економіці, як деякі люди побоюються?

Накопичення золота мало місце лише 30 років тому; сьогодні накопичення золота не має жодних підстав. Коли люди купують будинки, землю, автомобілі тощо, чи хтось розраховує ціну в золоті?

Що стосується попиту на золото як засіб заощадження серед людей, на мою думку, це цілком нормально і нема про що турбуватися. Країна може накопичувати активи за рахунок зростання вартості, будь то земля, банківські депозити, золото чи іноземна валюта... Наша країна вже дозволила своїм громадянам володіти золотом, іноземною валютою та землею.

Насправді, я вважаю, що з економічної точки зору накопичення золота краще, ніж накопичення землі. Причина полягає в тому, що накопичена земля часто не створює доданої вартості для країни. Зростання цін на землю може бути навіть небезпечним для економіки (збільшення цін на землю призводить до зростання цін на оренду землі, що ускладнює для промислових зон залучення іноземних інвесторів...). Тим часом золото є високоліквідним і може бути конвертоване в іноземну валюту в будь-який час.

Хоча накопичення багатства є законною потребою для людей, якщо люди продовжуватимуть інвестувати свої гроші в золото чи землю, не вкладаючи їх у виробництво чи бізнес, економіка також постраждає.

Ми бачимо, що різниця між внутрішніми та міжнародними цінами на золото (у перерахунку на в'єтнамську валюту) досягла найвищого рівня за останні три роки (наразі понад 400 доларів США за унцію), саме через спад на ринку нерухомості, який спонукав людей полювати за золотом. Збільшення попиту без збільшення пропозиції призводить до великої різниці в цінах.

Якщо ми налаштовані запобігти відтоку іноземної валюти в цей час, ми повернемося до планової, волюнтаристської економіки, яка зрештою не зможе стабілізувати ринок золота. Без «контрольованого зв'язку» зі світовим ринком золота внутрішній ринок золота буде спотворений.

Щоб запобігти погоні за золотом, найважливіше — підтримувати вартість національної валюти. Якщо люди хвилюються через девальвацію донга, вони кинуться купувати землю та золото. Якщо люди побачать, що донг у безпеці, а інфляція низька, вони поступово вкладатимуть свої гроші в банки. Іншими словами, якщо уряд добре справлятиметься із забезпеченням вартості донга, потік грошей у золото та землю поступово зменшиться, і золото перестане бути таким домінуючим.

Я дуже радий, що в останні роки уряд підтримував макроекономічну стабільність, контролював інфляцію, підтримував стабільний курс в'єтнамського донга, ціни на нерухомість знизилися, а ціни на золото поступово стабілізуються, якщо ми дозволимо імпорту сприяти торгівлі.

Обмінні курси зростають на тлі дедалі складнішої глобальної ситуації, а Федеральна резервна система США (ФРС) не знижує процентні ставки так швидко, як очікувалося. Чи вплине це на обмінний курс, сер?

З огляду на поточну різницю в ціні на золото, хто може стверджувати, що немає контрабанди золота? Якщо золото ввозиться контрабандою, чи справді вони використовуватимуть в'єтнамську валюту? Чим вища різниця в ціні, тим сильніша контрабанда, і долар США продовжуватиме надходити на чорний ринок. Тому, якщо різницю в ціні на золото не знизити до розумного рівня, ринок золота не тільки буде хаотичним, але й долар США продовжуватиме виснажуватися.

Наразі, окрім імпорту, нам потрібно мобілізувати іноземну валюту для погашення державного боргу та задоволення потреб людей (навчання за кордоном, закордонний туризм тощо). Огляду лише торговельного балансу недостатньо; щоб мати достаток іноземної валюти, нам потрібно прискорити розподіл капіталу прямих іноземних інвестицій. У 2024 році розподіл прямих іноземних інвестицій не зменшився, але й не збільшився, як очікувалося. Нам потрібно ще більше працювати в цій сфері, щоб забезпечити достатнє постачання іноземної валюти та захистити обмінний курс.

Однак, я вважаю, що обмінний курс відтепер і до кінця року не викликає великого занепокоєння.

Джерело