Тиск від зростання цін на енергоносії, спричиненого геополітичними конфліктами, робить традиційні політичні інструменти неефективними, створюючи дилему між контролем інфляції та підтримкою зростання.
Незважаючи на прогнози щодо перевищення інфляції в єврозоні цільового показника в 2% у 2026 році, ЄЦБ не поспішає посилювати монетарну політику. Фінансові ринки почали робити ставки на можливість підвищення процентних ставок, очікуючи, що ключова процентна ставка може досягти щонайменше 2,5% до кінця цього року.
Проблема полягає не лише в рівні інфляції, а в її природі. Поточний ціновий тиск переважно зумовлений пропозицією, зокрема в енергетиці, а не внутрішнім попитом. Ризик перебоїв у постачанні нафти та газу через Ормузьку протоку на тлі ескалації конфлікту з Іраном значно збільшив витрати на транспортування, виробництво та споживання.
За даними Міжнародного валютного фонду (МВФ), за екстремального сценарію перебої з потоками енергії можуть призвести до падіння світових поставок нафти та газу приблизно на 20%, що змусить фінансові установи знизити прогнози зростання та підвищити прогнози інфляції. Якщо цей сценарій відбудеться, ЄЦБ може зіткнутися з ризиком відновлення стагфляції – тобто млявого зростання в поєднанні з високою інфляцією – особливо складної ситуації для будь-якого центрального банку.
Ця різниця є вирішальною для монетарної політики. Підвищення процентних ставок може зменшити попит, але воно не може вирішити проблему дефіциту пропозиції. Це означає, що ЄЦБ ризикує уповільнити зростання, не контролюючи інфляцію – дедалі складніша політична дилема.
Протокол засідання від березня 2026 року, опублікований 17 квітня, свідчить про те, що ЄЦБ добре усвідомлює цей ризик. Незважаючи на попередження про потенційне зростання інфляції через енергетичний шок, установа залишила процентні ставки незмінними на рівні 2%, стверджуючи, що немає достатніх доказів того, що ціновий тиск пошириться або триватиме надзвичайно довго. Це рішення свідчить про те, що ЄЦБ наразі надає пріоритет уникненню надмірної реакції на шок, який може мати лише тимчасовий характер.
Замість реагування на негативні сценарії, ЄЦБ обирає підхід, заснований на даних. Такі показники, як інфляційні очікування, ціни продажу бізнесу, прибутки, ринок праці та базова інфляція, визначатимуть наступні кроки.
В інтерв'ю CNBC президент Бундесбанку та член Ради керівників ЄЦБ Йоахім Нагель заявив, що політики стикаються з суперечливими сценаріями, оскільки волатильність цін на нафту та геополітична напруженість можуть швидко змінити економічні перспективи.
Виступаючи 14 квітня у Вашингтоні, округ Колумбія, на полях весняних зустрічей Міжнародного валютного фонду (МВФ) та Світового банку (СБ), президент Європейського центрального банку (ЄЦБ) Крістін Лагард заявила, що економіка єврозони наразі знаходиться між базовим та песимістичним сценаріями, розробленими ЄЦБ, оскільки конфлікт на Близькому Сході, який триває понад шість тижнів, збільшив витрати на енергоносії та чинить тиск на перспективи зростання.
Хоча інфляція в Європі перевищила цільовий показник у 2%, керівництво ЄЦБ вважає, що поточних факторів недостатньо для виправдання негайного посилення монетарної політики. За словами Крістін Лагард, ЄЦБ залишається відданим напрямку політики, що ґрунтується на ціновій стабільності в поєднанні з фінансовою стабільністю.
З огляду на слабке зростання та високу вартість запозичень, ЄЦБ змушений ретельно розглядати баланс між контролем інфляції та підтримкою економічного відновлення. По суті, це вже не просто питання коригування процентних ставок, а виклик управління макроекономічними ризиками в умовах численних перекриваючихся шоків.
Поточна дилема полягає не лише в тому, коли підвищувати процентні ставки, а й в ефективності політики. Коли інфляція з боку пропозиції, посилення монетарної політики може уповільнити зростання без зниження цін, що ставить ЄЦБ в одне з найскладніших політичних становищ за останні роки. У короткостроковій перспективі головним викликом є не лише те, чи підвищить ЄЦБ процентні ставки, а й те, чи зможе він зберегти свою довіру до контролю над інфляцією, не завдаючи ще більшої шкоди і без того крихким перспективам зростання єврозони.
Джерело: https://hanoimoi.vn/ecb-doi-mat-voi-bai-toan-lam-phat-tien-thoai-luong-nan-745806.html
Коментар (0)