Ціна акцій KDH змінюється під тиском чистих продажів з боку іноземних інвесторів

Акціонерне товариство Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (код KDH) готується до початку продажів багатьох важливих проектів, але іноземні інвестори все ще постійно продають акції цього підприємства.

Ціна акцій KDH змінюється під тиском чистих продажів з боку іноземних інвесторів

Акціонерне товариство Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (код KDH) готується до початку продажів багатьох важливих проектів, але іноземні інвестори все ще постійно продають акції цього підприємства.

Іноземні інвестори продовжують чистий продаж після приватного розміщення 110 мільйонів акцій.

Всупереч очікуванням, що акції матимуть такий самий імпульс зростання, як і ринок після збільшення капіталу компанії, акції KDH інвестиційно-торгової акціонерної компанії Khang Dien House раптово знову впали після періоду накопичення. З 30 грудня 2024 року по 25 лютого 2025 року ціна цих акцій знизилася на 7,7%, з 36 150 донгів до 33 350 донгів за акцію. Зі постійним зниженням KDH торгувалися нижче довгострокової лінії підтримки MA200, що сигналізує про те, що низхідний тренд може продовжитися найближчим часом.

Раніше, 1 серпня 2024 року, Khang Dien House завершила розміщення понад 110 мільйонів окремих акцій за ціною 27 250 донгів за акцію, залучивши понад 3 000 мільярдів донгів. З них компанія планує використати 300 мільярдів донгів для погашення позик за кредитним договором № 0116/2021/HDTD -OCB -DN, виплачених у 2024 та 2025 роках; та 2 700 мільярдів донгів для внесення додаткового капіталу до Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd., щоб цей підрозділ міг погасити банківські борги.

Однак, після збільшення капіталу, іноземні інвестори постійно демонструють тенденцію до чистого продажу акцій KDH. Таким чином, простір для іноземних інвесторів станом на 1 серпня 2024 року збільшився з 85,6 мільйона акцій до 132,8 мільйона акцій (25 лютого 2025 року), і тенденція до чистого продажу все ще залишається сильною на початку 2025 року.

Крім того, Vietnam Ventures Limited Fund, підрозділ, пов'язаний з групою VinaCapital, зареєструвався на продаж понад 7,4 мільйона акцій KDH (у грудні 2024 року цей фонд продав понад 1,5 мільйона акцій KDH), щоб зменшити частку власності з 0,73% до 0% статутного капіталу, очікується, що угода відбудеться з 25 лютого по 26 березня.

Фактично, окрім історії накопичення земельних фондів, Nha Khang Dien демонструє проблеми з грошовим потоком, підтримуючи модель дефіциту капіталу, що триває з 2021 по 2024 рік. Зокрема, лише у 2024 році компанія зафіксувала негативний операційний грошовий потік у розмірі 4 251,78 млрд донгів – рекордне негативне значення з моменту її лістингу у 2010 році.

Щоб мати відповідні кошти для накопичення земельних фондів, з 1 січня 2021 року по 31 грудня 2024 року Khang Dien House збільшив свій борг на 284,7% порівняно з початком періоду, що еквівалентно зростанню на 5 253 млрд донгів до 7 098,1 млрд донгів, що дорівнює 36,5% від загального власного капіталу (на початок періоду непогашена заборгованість становила лише 1 845,1 млрд донгів, що дорівнювало 22,6% від загального власного капіталу).

Збільшення боргу протягом періоду накопичення земельного фонду Khang Dien House також викликає багато питань, на які варто звернути увагу інвесторів, особливо високий коефіцієнт левериджу протягом останніх 4 років та темпи продажів і поглинання продукції в найближчому майбутньому.

Зокрема, компанія VPBank Securities зазначила, що співвідношення боргу до власного капіталу Khang Dien House збільшилося за останні 5 років через те, що інвестор освоює земельний фонд. Водночас реалізація проекту відбувається повільніше, ніж очікувалося, що призводить до збільшення інвестиційних витрат на проекти через капіталізацію відсотків за кредитами та збільшення витрат на розчищення ділянки. Це помітні ризики при інвестуванні в акції KDH.

Нові проекти ось-ось відкриються для продажу

Повертаючись до періоду дефіциту капіталу, який тривав з 2021 року по теперішній час, Khang Dien House постійно збільшував та накопичував запаси. На кінець 2024 року загальна вартість запасів досягла 22 179,6 млрд донгів, що дорівнює 72,1% від загальних активів. У яких запаси, пов'язані з такими проектами, як житловий район Кханг Фук - Тан Тао із запасами на суму 6 858,6 млрд донгів, Бінь Чунг - Бінь Чунг Донг вартістю 4 421,9 млрд донгів, Доан Нгуєн - Бінь Чунг Донг вартістю 3 662,3 млрд донгів, житловий район Кханг Фук - Бінь Хунг 11 А вартістю 1 816,4 млрд донгів, поселення Кханг Фук - Фонг Фу 2 вартістю 1 810,5 млрд донгів, Бінь Чунг Моі - Бінь Чунг Донг вартістю 1 374,2 млрд донгів, Кханг Фук - Ан Дуонг Вионг вартістю 684,9 млрд донгів...

За даними Agribank Securities Company, Khang Dien House володіє земельним фондом площею близько 600 гектарів у ключових місцях у східному регіоні Хошиміна. Зокрема, короткострокові перспективи пов'язані з двома спільними проектами з Keppel, Emeria та Clarita загальною площею 11,8 гектара, що передбачають будівництво близько 200 таунхаусів та вілл, які, як очікується, відкриються для продажу у 2025 році та принесуть Khang Dien House дохід у розмірі 9 000 мільярдів донгів у період 2025-2026 років.

Крім того, компанія VCBS Securities прогнозує, що Nha Khang Dien також реалізує проект Solina (Біньчхан, Хошимін) площею 16,4 гектара, що передбачає близько 218 таунхаусів, вілл та 2000 квартир, який, як очікується, буде реалізовано в період 2025-2026 років, а запуск може відбутися у 2025 році.

Видно, що накопичення запасів в останні роки призвело до того, що Khang Dien House підтримував довгострокову модель дефіциту грошових потоків та був змушений збільшувати борг для компенсації. Однак, з підготовкою до відкриття проектів, очікується, що Khang Dien House вступить у період повернення грошових потоків.

Однак найбільшим ризиком зараз є рівень поглинання продуктів, які пропонує Nha Khang Dien, оскільки у другій половині 2024 року та на початку 2025 року ринок нерухомості в Хошиміні демонструє ознаки повернення, низка інвесторів випустила продукти на ринок, але зі скромним рівнем поглинання. Тому відкриття продажу та рівень поглинання будуть питаннями, на які Nha Khang Dien потрібно звернути увагу найближчим часом.

Джерело: https://baodautu.vn/kdh-stock-price-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html