Розплутування вузла для вирішення проблеми оновлення.

Внесення змін до Закону про цінні папери: усунення вузького місця для вирішення проблеми оновлення.

Внесення змін до нормативних актів, що прокладають шлях для клірингу та розрахунків за операціями з цінними паперами на ринку через кліринговий механізм центрального контрагента, є однією з трьох основних груп змістів у змінах до Закону про цінні папери.

В'єтнамський фондовий ринок має на меті оновитися до 2025 року. Фото : Д.Т.

Суперечки навколо механізму КПК.

На восьмій сесії 15-ї Національної асамблеї внесення змін до Закону про цінні папери є одним із пунктів законопроекту про внесення змін та доповнень до низки статей Закону про цінні папери; Закону про бухгалтерський облік; Закону про незалежний аудит; Закону про державний бюджет; Закону про управління та використання державних активів; Закону про податкове управління; та Закону про Національний резерв, який буде представлений депутатам Національної асамблеї найближчими днями.

Виступаючи на нещодавньому семінарі, присвяченому збору відгуків щодо змін до Закону про цінні папери, представник Державної комісії з цінних паперів заявив, що вдосконалення правової бази для впровадження клірингу та розрахунків за операціями з цінними паперами на ринку в рамках механізму клірингу центрального контрагента (CCP) на в'єтнамському ринку цінних паперів є однією з трьох основних цілей, спрямованих на вирішення практичних перешкод, сприяння розвитку ринку цінних паперів та підвищення його рейтингу.

Простіше кажучи, модель CCP – це механізм, який дозволяє В'єтнамській депозитарній та кліринговій корпорації з цінних паперів (VSDC) стати покупцем усіх продавців і продавцем усіх покупців. CCP застосовується на ринку деривативів, але ще не впроваджена на базовому ринку.

«Між банківським сектором та сектором цінних паперів досі існують різні тлумачення щодо того, чи слід дозволяти комерційним банкам та філіям іноземних банків виступати в ролі клірингових учасників на базовому ринку цінних паперів», – наголосив редакційний комітет законопроекту.

Зокрема, керівні документи щодо пункту a, пункту 4, статті 56 Закону про цінні папери у секторах цінних паперів та банківській сфері є невідповідними в процесі ліцензування, що включає цю діяльність до ліцензій, виданих Державним банком В'єтнаму комерційним банкам та філіям іноземних банків. Крім того, без зміни чинних правил не буде достатньо правової основи для створення дочірньої компанії VSDC для виконання функції CCP. Отже, буде важко контролювати операційні ризики, коли VSDC виконуватиме функцію CCP для всього базового ринку цінних паперів.

Внесення змін та встановлення правової бази для застосування клірингових корпорацій (КК) на ринку базових цінних паперів дозволить комерційним банкам та філіям іноземних банків стати кліринговими членами та брати участь у системі КК. Це відповідає міжнародній практиці, критеріям забезпечення безпеки активів іноземних інвесторів та може залучити більше іноземного капіталу на в'єтнамський ринок цінних паперів. Однак на нараді з розгляду законопроекту під головуванням Міністерства юстиції Державний банк В'єтнаму запропонував запроваджувати кліринг лише на ринку деривативів, оскільки участь у клірингу на базовому ринку може створити багато ризиків у взаємовідносинах між банками та вплинути на їхню ліквідність.

Розплутайте вузол точно.

Слід також зазначити, що застосування механізму CCP давно є бажаним для учасників фондового ринку. Циркуляр 68/2024/TT-BTC, нещодавно виданий Міністерством фінансів, відкриває шлях для іноземних інституційних інвесторів до торгівлі акціями без необхідності достатніх коштів на дату покупки. Це також можна вважати короткостроковим рішенням для виконання вимог рейтингових агентств, таких як FTSE Russell, з метою задоволення критеріїв підвищення рейтингу ринку. Однак, на думку експертів, у довгостроковій перспективі фундаментальним рішенням залишається впровадження клірингу та розрахунків за операціями з цінними паперами в рамках механізму CCP.

Коментуючи законопроект про внесення змін та доповнень до низки статей 7 законів, заступник спікера Національних зборів Нгуєн Дик Хай звернувся до уряду з проханням терміново доручити юрисконсульту та відповідним установам вивчити та врахувати думки Постійного комітету Національних зборів, думки верифікаційного органу та принципи для остаточного доопрацювання проекту, звузити перелік запропонованих поправок, забезпечити, щоб негайного внесення змін потребували лише необхідні та термінові питання, та досягти високого консенсусу.

Фактично, протягом багатьох років у нових законах та постановах було додано нові правила, але інвестори все ще з нетерпінням чекають на їх впровадження. Типовим прикладом є історія неголосуючих депозитарних розписок (НРДР) – дуже нового фінансового інструменту, вперше визначеного в Законі про підприємства 2020 року, а згодом в Указі № 155/2020/ND-CP, що детально описує впровадження деяких статей Закону про цінні папери 2019 року. НРДР випускаються дочірніми компаніями фондових бірж іноземним інвесторам на основі акцій компанії. Однак, після півдесятиліття з моменту їх прийняття, впровадження цього інструменту залишається в глухому куті, незважаючи на початкові правові рамки.

У своєму звіті про класифікацію фондового ринку за 2024 рік, опублікованому 8 жовтня, FTSE Russell визнала зусилля щодо вирішення вимог до маржі, а також наголосила на необхідності вдосконалення процесу відкриття рахунків. Крім того, «важливим заходом» також було визнано ефективний механізм для сприяння транзакціям між іноземними інвесторами, що стосуються цінних паперів, які досягли або близькі до досягнення лімітів іноземної власності.

Відкриття шляху для механізму КПК у цьому перегляді закону є першим кроком до довгострокової мети, а не прямим рішенням для досягнення мети оновлення фондового ринку до 2025 року. У нещодавньому звіті FTSE Russell також наголосила, що в'єтнамський фондовий ринок повинен підтримувати свою динаміку, якщо він хоче досягти мети оновлення до 2025 року.

Джерело: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html