Ф'ючерсний контракт на індекс VN100 – новий крок для ринку деривативів В'єтнаму

Очікується, що у жовтні 2025 року ф'ючерсні контракти на індекс VN100 офіційно почнуть торгуватися, що стане новим кроком у розвитку в'єтнамського ринку деривативів. Завдяки широкому охопленню капіталізації та високій репрезентативності, цей продукт, як очікується, стане ефективним інструментом інвестування та запобігання ризикам, що відповідає міжнародним тенденціям.

Ринок деривативів В'єтнаму зафіксував значне зростання як за масштабами торгів, так і за кількістю інвесторів-учасників.

Від міжнародного досвіду до внутрішніх потреб

Розвиток ринків деривативів у багатьох країнах світу завжди пов'язаний з процесом диверсифікації продуктів на основі індексів. Окрім ф'ючерсних контрактів на індексні кошики з невеликою кількістю складових акцій, багато ринків також одночасно розгортають ф'ючерсні контракти на більші індексні кошики для підвищення репрезентативності. Японія не обмежується індексом Topix Core 30, а також має Nikkei 225; Тайвань (Китай) підтримує як FTSE TWSE Taiwan 50, так і TPEX 200; Франція, окрім CAC 40, також додала FTSEurofirst 100; Південна Корея не тільки розробляє KOSPI 200, але й розширює його до KOSDAQ 150 та KRX 300.

Міжнародна практика показує, що розгортання додаткових ф'ючерсних контрактів на основі індексів з великою кількістю складових акцій створює відмінність від існуючих продуктів, допомагає диверсифікувати портфель і водночас уникає ситуації, коли ринок зосереджується лише на одному контракті. Це також цінний досвід, на який В'єтнам може посилатися в процесі вдосконалення ринку деривативів.

Після майже 8 років роботи в'єтнамський ринок деривативів досяг значних успіхів, особливо з ф'ючерсними контрактами на індекс VN30. У період 2018-2024 років середній темп зростання досяг 20,57% на рік, з яких 2020 рік – час, що сильно постраждав від пандемії Covid-19 – зафіксував найвищий темп зростання, до 78,5% порівняно з 2019 роком.

Тільки у 2024 році загальний обсяг торгів ф'ючерсними контрактами на індекс VN30 досягне 52,76 мільйона контрактів, середній обсяг за сесію досягне 211 037 контрактів (на 10,32% менше порівняно з 2023 роком), але середня вартість торгів все одно зросте на 3,96%, досягнувши 27 063 мільярдів донгів. Обсяг відкритих позицій (OI) також різко зросте: з 8 077 контрактів на кінець 2017 року до 45 332 контрактів на кінець 2024 року, що становить збільшення у 5,6 раза. 2024 рік також зафіксує нові рекорди: сесія 16 квітня досягла 420 128 контрактів, тоді як 18 листопада OI досяг 72 740 контрактів.

Зріс не лише масштаб торгівлі, але й кількість рахунків, що беруть участь у ринку деривативів, також постійно зростала. Станом на кінець грудня 2024 року весь ринок мав 1 865 961 рахунок, що в 1,25 раза більше, ніж на кінець 2023 року. Завдяки цьому ринок деривативів дедалі більше підтверджує свою роль як важливого каналу хеджування ризиків, допомагаючи утримувати потоки капіталу на ринку навіть у періоди зниження бази, як у випадку 2020 року, коли ринок постраждав від пандемії, але ліквідність деривативів різко зросла.

Однак основним обмеженням наразі є те, що кількість продуктів на ринку деривативів все ще занадто мала. Ф'ючерси на державні облігації насправді не приваблюють ліквідності, що змушує увагу інвесторів майже повністю зосереджуватися на одному продукті – ф'ючерсному контракті на індекс VN30. Це створює ризик дисбалансу та потенційних ризиків, а також підкреслює нагальну потребу в нових продуктах. Тому впровадження ф'ючерсних контрактів на індекси з більшою кількістю складових акцій, таких як VN100, відповідає міжнародним тенденціям та задовольняє практичні потреби вітчизняних інвесторів.

Не випадково Міжнародна організація комісій з цінних паперів (IOSCO) у своєму звіті за 2003 рік «Фондові індекси та похідні фінансові інструменти на індекси» виклала ключові принципи розробки похідних продуктів та вибору індексів як базових активів. Відповідно, кошик індексу повинен мати достатньо велику кількість акцій, щоб забезпечити репрезентативність та обмежити екстремальний вплив коливань від кількох окремих акцій. Водночас, складові акції повинні бути рівномірно розподілені по багатьох секторах та галузях, щоб збільшити дисперсію та відобразити повну картину ринку. Ще однією обов'язковою вимогою є ліквідність, оскільки лише акції з високою ліквідністю можуть забезпечити безперервну торгівлю та мінімізувати ризик дисбалансу попиту та пропозиції. Крім того, IOSCO також рекомендує застосовувати ліміт капіталізації для кожної акції, щоб запобігти домінуванню кількох великих акцій у всьому індексі.

Виходячи з цих критеріїв, VN100 став розумним вибором. Цей індекс був введений в експлуатацію у 2014 році, наразі має імітацію ETF-фондів, що характеризується високою стабільністю та ліквідністю. Що ще важливіше, VN100 має широке покриття капіталізації, складаючи 87,69% від загальної капіталізації всього ринку HOSE станом на середину вересня 2025 року, тоді як VN30 становить лише 69,58%. Крім того, коефіцієнт капіталізації 10 найбільших підприємств VN100 зупинився лише на 50,51%, що значно нижче, ніж у VN30 (63,66%). Це допомагає ф'ючерсним контрактам VN100 менше зазнавати впливу екстремальних коливань групи провідних акцій за капіталізацією, тим самим більш чесно та стабільно відображаючи загальні ринкові події.

Знайомий дизайн VN100, явні переваги

Модель ф'ючерсного контракту на індекс VN100 розроблена на основі базової структури ф'ючерсного контракту на індекс VN30, який був схвалений керуючим органом та офіційно оголошений в інформаційній системі фондових бірж та В'єтнамської депозитарно-клірингової корпорації цінних паперів (VSDC).

Запуск ф'ючерсних контрактів VN100 відповідає дорожній карті розвитку ринку деривативів В'єтнаму до 2030 року.

За задумом, базовим активом продукту є індекс VN100. Цей індекс формується з індексу VN Allshare (VNALL) індексу VN-Index, який включає індекси VN30 та VNMidcap. Після визначення кошика VN30, решта акцій, що входять до складу VNAllshare, будуть ранжовані в порядку спадання капіталізації та відібрані до кошика VNMidcap кількістю 70 акцій, відповідно до положень Кодексу поведінки щодо побудови та управління індексом HOSE-Index версії 4.0.

Щодо основних параметрів, ф'ючерсний контракт VN100 має розмір, який розраховується шляхом множення 100 000 VND на індексний пункт VN100, мультиплікатор контракту становить 100 000 VND. Діапазон коливань ціни протягом сесії встановлено на рівні ±7% порівняно з довідковою ціною, ліміт обсягу становить 500 контрактів на одне замовлення. Місяць погашення гнучко розроблений таким чином, щоб включати поточний місяць, наступний місяць та останні два місяці наступних двох кварталів. Остаточна ціна розрахунку визначається середнім індексом за останні 30 хвилин дати погашення, після виключення 3 найвищих та 3 найнижчих значень, щоб забезпечити справедливість та запобігти можливості маніпуляцій з цінами.

Видно, що технічні регламенти контракту, хоча й суворі, є необхідною основою для прозорої та сталої роботи продукту. Найбільша відмінність у порівнянні з ф'ючерсним контрактом VN30 полягає в базових активах, оскільки VN100 надає більш повну картину ринку. Цей індекс не лише відображає провідні акції (bluechip), але й охоплює групу компаній середньої капіталізації з хорошою ліквідністю, таким чином стаючи ефективним інструментом для запобігання ризикам на рівні всього ринку, замість того, щоб зосереджуватися лише на групі великих акцій.

Запуск ф'ючерсних контрактів на індекс VN100 відбувається в той час, коли в'єтнамський ринок деривативів пройшов свій початковий етап і потребує більшого імпульсу для сталого розвитку. Цей крок відповідає практичним потребам інвесторів та стратегічній орієнтації. Завдяки широкому охопленню капіталізації, здатності обмежувати коливання від акцій з найвищою капіталізацією та жорсткій структурі контрактів, очікується, що VN100 стане ключовим продуктом, що принесе нову життєву силу на ринок деривативів.

Запуск ф'ючерсного контракту VN100 є не лише технічною віхою, але й демонструє рішучість управлінського агентства у розширенні та збагаченні екосистеми продукту. Інвестори мають більше інструментів, ринок зростає в глибину, наближаючись до міжнародних стандартів, а також зробить важливий крок вперед до мети сталого розвитку в'єтнамського фондового ринку.

МІНЬ ФУОНГ

Джерело: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html