Не бажаючи «брати на себе відповідальність», два основні кредитори Вашингтона сповнені надії; Юань посилює зусилля?

Китай та Японія, як найбільші іноземні інвестори в державний борг США, «нервово» стежать за розвитком переговорів щодо стелі боргу.

Китай та Японія «нервово» стежать за переговорами щодо стелі боргу в США. (Джерело: NBC News)

27 травня американські ЗМІ повідомили, що президент Джо Байден і законодавці-республіканці досягли попередньої домовленості щодо підвищення стелі боргу. За даними поінформованих джерел, Білий дім і переговірники досягли принципової домовленості щодо запобігання дефолту.

Якщо Конгрес схвалить угоду, вона допоможе Сполученим Штатам уникнути дефолту до того, як у Казначейства закінчаться гроші для покриття своїх витрат 5 червня.

Чому Японія та Китай хвилюються?

Китай та Японія володіють 2 трильйонами доларів — понад чвертю від 7,6 трильйона доларів іноземних активів державних облігацій США. Пекін почав нарощувати свої закупівлі у 2000 році, коли США фактично підтримали вступ Китаю до Світової організації торгівлі, що допомогло стимулювати бум китайського експорту. Це створило потік доларів для Китаю, якому потрібне було безпечне місце для їх зберігання.

Державні облігації США вважаються однією з найбезпечніших інвестицій у світі, а обсяг американських облігацій, що належать Китаю, зріс зі 101 мільярда доларів до піку в 1,3 трильйона доларів у 2013 році.

Китай був найбільшим іноземним власником боргу США протягом понад десяти років. Однак ескалація напруженості з адміністрацією Трампа у 2019 році змусила Пекін скоротити свої запаси казначейських облігацій США, і Японія того року обігнала Китай як головного кредитора США.

Токіо наразі володіє облігаціями США на суму 1,1 трильйона доларів, порівняно з 870 мільярдами доларів Китаю, а це означає, що обидві країни вразливі до потенційного обвалу вартості державних облігацій США у разі дефолту США.

Джош Ліпскі та Філіп Менг, аналітики Економічного центру Атлантичної ради, дослідницької та аналітичної організації з міжнародних відносин між США та Атлантикою, заявили: «Великі запаси американських державних облігацій Японії та Китаю можуть зашкодити цим країнам, якщо вартість облігацій різко впаде».

Тому що падіння вартості облігацій призведе до скорочення валютних резервів Японії та Китаю. Це означає, що у них буде менше грошей для оплати необхідного імпорту, погашення зовнішніх боргів або підтримки своїх національних валют.

Однак пан Ліпскі та пан Менг стверджують, що реальні ризики походять від глобального економічного спаду та можливості кризи в США, спровокованої дефолтом за боргами.

«Це викликає серйозне занепокоєння у всіх країн, але становить особливий ризик для крихкого економічного відновлення Китаю», – сказали вони.

Після початкового буму, що стався після раптового зняття обмежень, пов'язаних з Covid-19, наприкінці минулого року, економіка Китаю зараз переживає труднощі, оскільки споживання, інвестиції та промислове виробництво демонструють ознаки уповільнення.

Дефляційний тиск посилився, оскільки споживчі ціни майже не змінилися за останні місяці. Ще однією серйозною проблемою є стрімке зростання рівня безробіття серед молоді в Китаї, який у квітні 2023 року досяг рекордних 20,4%.

Тим часом економіка Японії лише починає демонструвати ознаки виходу з періоду стагнації економічного зростання та дефляції, що переслідує країну десятиліттями.

Велика загроза

Навіть якщо в уряду США закінчаться гроші та всі надзвичайні заходи для оплати всіх рахунків — сценарій, який, за словами міністра фінансів Джанет Єллен, може статися вже 1 червня — ймовірність дефолту США залишається низькою.

Деякі законодавці США запропонували надати пріоритет виплатам відсотків за облігаціями найбільшим власникам облігацій.

Це буде зроблено за рахунок залучення інших фондів, таких як державний пенсійний фонд та фонд заробітної плати державних службовців, але це запобіжить великим дефолтам для таких країн, як Японія та Китай, сказав Алекс Капрі, старший викладач Бізнес-школи NUS.

А за відсутності чіткої альтернативи інвестори могли б обміняти короткострокові облігації на довгострокові, щоб протидіяти підвищеній волатильності ринку. Це могло б бути вигідним для Китаю та Японії, які зосередили свої активи в довгострокових боргових зобов'язаннях США.

Тим не менш, поширення фінансової нестабільності та економічної рецесії є набагато більшою загрозою.

«Дефолт за боргом США означає падіння цін на державні облігації, зростання процентних ставок, падіння вартості долара та збільшення волатильності», – сказав Маркус Ноланд, віцепрезидент і директор з досліджень Інституту міжнародної економіки Петерсона.

Це також може супроводжуватися падінням на фондовому ринку США, посиленням навантаження на банківський сектор США та посиленням навантаження на сектор нерухомості. Це також може спричинити розрив зв'язку між світовою економікою та фінансовими ринками».

Китай та Японія покладаються на найбільшу економіку світу для підтримки бізнесу та створення робочих місць у себе вдома. Експорт особливо важливий для Китаю, оскільки інші основи економіки, такі як нерухомість, зазнали спаду. Експорт генерує п'яту частину ВВП Китаю та забезпечує роботою близько 180 мільйонів людей.

Незважаючи на зростання геополітичної напруженості, Сполучені Штати залишаються найбільшим торговельним партнером Китаю. Вони також є другим за величиною торговельним партнером Японії. У 2022 році загальний обсяг торгівлі між США та Китаєм досяг рекордного рівня в 691 мільярд доларів, тоді як експорт Японії до США збільшився на 10% за той самий період.

«Коли економіка США сповільнюється, це відображатиметься на торгівлі, наприклад, скоротить експорт Китаю до США та сприятиме уповільненню світової економіки», – наголосив пан Ноланд.

Наразі Токіо чи Пекін мало що можуть зробити, окрім як чекати та сподіватися на краще.

Аналітики кажуть, що поспіх із продажем державних облігацій США буде «самогубним», оскільки це значно збільшить вартість єни або юаня відносно долара, що призведе до різкого зростання експортних витрат обох країн.

Юань «пожинає» плоди?

У довгостроковій перспективі, стверджують деякі аналітики, можливість дефолту США може спонукати Китай прискорити зусилля щодо створення глобальної фінансової системи, менш залежної від долара США.

Китайський уряд досяг низки угод з Росією, Саудівською Аравією, Бразилією та Францією щодо збільшення використання юаня в міжнародній торгівлі та інвестиціях.

Група БРІКС, що складається з провідних країн, що розвиваються, до складу якої входять Китай, Росія, Індія, Бразилія та Південна Африка, розглядає можливість створення спільної валюти для транскордонної торгівлі, заявив російський законодавець.

Аналітики кажуть, що це, безумовно, стане каталізатором для Китаю, який продовжуватиме наполягати на інтернаціоналізації юаня, а для Пекіна — подвоїть зусилля, спрямовані на залучення своїх торговельних партнерів до нещодавно оголошеної ініціативи «Валюта БРІКС».

Однак Китай стикається з деякими серйозними перешкодами, такими як контроль, який він запроваджує щодо обсягу грошей, що можуть надходити в його економіку та виходити з неї.

Пекін демонструє менше бажання повноцінно інтегруватися зі світовими фінансовими ринками, кажуть аналітики.

«Серйозний поштовх до дедоларизації зробив би торгівлю юанем набагато більш волатильною», – сказав Дерек Скіссорс, старший науковий співробітник Американського інституту підприємництва.

Нещодавні дані міжнародної платіжної системи SWIFT показують, що частка юаня у світовому торговельному фінансуванні у березні 2023 року становила 4,5%, тоді як долар США – 83,7%.

«Ще багато чого попереду, перш ніж з’явиться надійна альтернатива долару США», – наголосили Джош Ліпскі та Філіп Менг.

Джерело