Як іноземні організації оцінюють в'єтнамський ринок, що наближається до його оновлення?

VTV.vn - Підвищення статусу до ринків, що розвиваються, матиме багато важливих наслідків для фондового ринку та ринку капіталу В'єтнаму.

Окрім таких значень, як допомога у покращенні національного іміджу, реструктуризація фондового ринку та ринку капіталу В'єтнаму, виконання критеріїв підвищення кваліфікації допоможе значно залучити іноземний інвестиційний капітал за розумними цінами та стабільним капіталом, створюючи ресурси для економічного розвитку країни, щоб вона могла вступити в нову еру. Останнім часом уряд, Міністерство фінансів та Державна комісія з цінних паперів доклали зусиль для усунення кожного політичного та технологічного вузького місця, щоб розширити можливості доступу іноземних інвесторів до в'єтнамського фондового ринку.

Обговорюючи це питання в ток-шоу «Вулиця фінансів» на VTV8 , пані Нгуєн Хоанг Єн, голова ради директорів акціонерної компанії Mirae Asset Vietnam Securities (MAS), зазначила, що завдяки рішучим зусиллям агентства з управління щодо реформ, спрямованим на відкриття дверей для міжнародного потоку капіталу на в'єтнамський фондовий ринок, великі та професійні іноземні інвестиційні організації високо оцінили та висловили впевненість у розвитку фондового ринку та ринку капіталу В'єтнаму, а також мають плани збільшити інвестиції на в'єтнамському ринку найближчим часом.

Редактор Хань Лі: Після багатьох років зусиль, в'єтнамський фондовий ринок нарешті близький до підвищення рейтингу FTSE. Як ви це оцінюєте?

Пані Нгуєн Хоанг Єн, голова ради директорів акціонерної компанії Mirae Asset Vietnam Securities (MAS): Час оголосити результати оцінки оновлення фондового ринку вже зовсім близько. FTSE оголосить оцінку для двох країн – Греції та В'єтнаму. Для мене це дуже особлива віха, яка підтверджує, що реформи В'єтнаму за останні 25 років принесли чіткі та позитивні результати. Запуск системи KRX 5 травня 2025 року, разом зі скасуванням вимог щодо попереднього фінансування для іноземних інституційних інвесторів, дорожня карта впровадження рахунків OTA (омнібусний торговий рахунок) та CCP (центральний розрахунковий контрагент) вирішили «вузькі місця», на які вказувала FTSE. Оновлення – це не лише зміна класифікаційної мітки, але й міжнародне визнання прозорості, операційної спроможності та привабливості ринку капіталу В'єтнаму.

З точки зору національного статусу, це крок до підвищення бренду фінансового ринку В'єтнаму відповідно до економічного зростання останніх років. Це допомагає нам міцніше пов'язуватися зі світовими потоками капіталу.

Редактор Хань Лі: Як один із членів великої корейської фінансової установи та маючи майже два десятиліття інвестицій у в'єтнамський ринок, чи можете ви розповісти більше про те, яким зараз є в'єтнамський фондовий ринок в очах іноземних інвесторів?

Пані Нгуєн Хоанг Єн, голова ради директорів Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): У короткостроковій перспективі в'єтнамський фондовий ринок перебуває під сильним тиском чистих продажів з боку іноземних інвесторів з низки причин, найбільш очевидною з яких є невизначена тарифна політика США, яка створює багато ризиків для ділових операцій, особливо для експортних підприємств. По-друге, процес зниження процентних ставок у США відбувається повільніше, ніж очікувалося, що змушує інвестиційний капітал продовжувати пріоритезувати повернення на ринок США, оскільки долар США все ще зберігає відносну силу. По-третє, міжнародні інвестиційні фонди залишаються обережними, очікуючи офіційної інформації щодо оновлення в'єтнамського ринку.

Однак В'єтнам все ще вважається одним із найпривабливіших напрямків в Азії завдяки стабільній макроекономічній основі та високому потенціалу зростання. У 2025 році міжнародні організації прогнозували зростання ВВП В'єтнаму на рівні 6,3–6,8%, а насправді воно може навіть перевищити 8%, що вище, ніж у більшості країн регіону Південно-Східної Азії. Це частково відобразилося на фондовому ринку, коли індекс VN різко зріс у третьому кварталі з різким збільшенням ліквідності, причому в деяких сесіях середній обсяг торгів перевищував 2 мільярди доларів США за сесію.

Що стосується оцінки, то коефіцієнт P/E індексу VN наразі нижчий за 16, що вважається відносно прийнятним порівняно із загальним рівнем країн регіону, таких як Індонезія, Малайзія, Таїланд. Очікуване зростання прибутку лістингових компаній, за прогнозами, залишиться на рівні двозначних чисел у 2025 та 2026 роках завдяки сильному економічному зростанню, що робить ринкову оцінку більш привабливою.

Згідно з оцінкою Mirae Asset, поточна капіталізація індексу VN становить близько 250 мільярдів доларів США (на кінець серпня 2025 року) – рівень, еквівалентний деяким країнам, яким виділено низьку частку в портфелі FTSE Emerging. Якщо В'єтнам буде офіційно додано до цього індексного кошика, очікуваний пасивний потік капіталу від фондів ETF може сягнути близько 600 мільйонів доларів США, не кажучи вже про грошовий потік від активних фондів, при цьому рівень інвестицій може бути набагато більшим.

Редактор Хань Лі: Фондовий ринок також демонстрував позитивне зростання, а ліквідність значно зросла в контексті наближення до підвищення рейтингу. І досі, згідно з вашим прогнозом, також виникає багато питань щодо того, яким буде ринок після оновлення?

Пані Нгуєн Хоанг Єн, голова ради директорів Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): Досвід міжнародних ринків, таких як Катар, Кувейт, Саудівська Аравія, Китай чи Румунія, показує, що індекс часто різко зростає до та приблизно в момент оголошення про підвищення рейтингу, потім переходить у фазу технічного коригування, і з того часу фундаментальна історія нової економіки є вирішальним фактором у можливості наступного прориву. Спільною рисою цих ринків є те, що ліквідність значно покращилася, у багатьох випадках збільшившись з кількох десятків відсотків до понад 100%. Для В'єтнаму, якщо він продовжить входити до категорії MSCI Emerging, зростання ліквідності буде ще більшим.

Міжнародні фактори також сприяють розвитку подій, оскільки ФРС розпочала цикл зниження процентних ставок, які, як очікується, будуть знижені ще двічі у 2025 році, що створить сильний поштовх для потоку капіталу до ринків, що розвиваються, таких як В'єтнам. Водночас, з урахуванням цільового показника ВВП, що перевищує 8%, та перспективи зростання корпоративних прибутків у середньому на двозначні числа у третьому та четвертому кварталах, ринкова оцінка В'єтнаму стане більш привабливою в очах світових інвесторів.

Як правило, активні кошти розподілятимуться достроково через P-ноти, щойно сценарій підвищення рейтингу стане зрозумілим, тоді як пасивні фонди ретельно дотримуватисямуть графіку реструктуризації FTSE та розподілятимуть капітал кількома траншами протягом 6–12 місяців, зосереджуючись на періодах реструктуризації у березні, червні та вересні 2026 року.

В'єтнам перебуває у вигідному становищі, маючи як мотивацію до оновлення, так і стабільну макроекономічну основу, виграючи від змін у глобальних ланцюгах поставок. Я вважаю, що після ейфорії в'єтнамський ринок збереже темпи зростання завдяки міцним фундаментальним показникам.

Редактор Хань Лі: Тож, на вашу думку, у найближчий період управлінським агентствам та учасникам ринку потрібно буде продовжувати вносити зміни, щоб адаптуватися до нового етапу фондового ринку та ринку капіталу?

Пані Нгуєн Хоанг Єн, голова ради директорів акціонерної компанії Mirae Asset Vietnam Securities (MAS): У вересні 2025 року уряд схвалив проект модернізації з чіткою дорожньою картою, спрямованою на те, щоб до 2025 року В'єтнам ввійшов до групи вторинних ринків, що розвиваються, а до 2030 року – досяг стандартів MSCI Emerging та високих стандартів для ринків, що розвиваються. Для досягнення цих цілей необхідна синхронна та рішуча координація на кожному етапі. Найближчим часом усунення бар'єрів для авансових платежів, впровадження загальних торгових рахунків та забезпечення прозорості інформації про іноземну власність допоможуть створити справедливіше середовище для іноземних інвесторів. Сприяння розвитку зв'язків з інвесторами англійською мовою, організація регулярних зустрічей з іноземними фондами та публікація річних звітів відповідно до стандартів МСФЗ допоможуть підприємствам ефективніше отримувати доступ до світових потоків капіталу.

У міру оновлення ринку, окрім потоків капіталу ETF та активних фондів, ще однією важливою рушійною силою є хвиля IPO. Нещодавні зміни, такі як Указ 245, який скорочує час від затвердження лістингу до офіційних торгів до 30 днів або дозволяє паралельне здійснення процедур реєстрації IPO та лістингу, зробили процес безперебійним, обмеживши ризики та підтримуючи «тепло» з інвесторами. Це не тільки знижує альтернативну вартість капіталу для бізнесу, але й створює прозору ліквідність одразу після IPO, замість того, щоб генерувати неофіційні транзакції.

Крім того, ринку також потрібно збільшити кількість нових якісних продуктів, щоб залучити світових інвесторів. Правові проблеми, пов'язані з лістингом компаній з прямими іноземними інвестиціями, також необхідно вирішити та впровадити найближчим часом. Сприяння лістингу прямих іноземних інвестицій допоможе розширити масштаби та підвищити привабливість ринку.

З боку фондових компаній завдання полягає в модернізації інфраструктури для задоволення великих обсягів торгів, розробці нових продуктів, покращенні якості аналізу та оцінки відповідно до міжнародних стандартів, створенні двомовної системи звітності, навчанні команди персоналу за світовими стандартами та розширенні міжнародної співпраці. Тільки тоді, коли всі елементи працюватимуть у гармонії, в'єтнамський ринок зможе повною мірою скористатися можливостями, які відкриває модернізація.

Редактор Хань Лі: Як велика фінансова група, яка інвестує у в'єтнамський ринок, які стратегії ви будете використовувати найближчим часом, щоб сприяти розвитку в'єтнамського фондового ринку та ринку капіталу в нову еру?

Пані Нгуєн Хоанг Єн, голова ради директорів акціонерного товариства Mirae Asset Vietnam Securities (MAS): Інвестиції Mirae Asset у В'єтнам відбулися майже два десятиліття тому, тому оновлення є лише каталізатором, тоді як наша довгострокова орієнтація все ще полягає у супроводі сталого розвитку ринку. У масштабі Групи ми включимо В'єтнам до портфеля розподілу індексів EM, координуватимемо запуск ETF, пов'язаних з В'єтнамом, скористаємося перевагами глобальної мережі для об'єднання потоків капіталу, розширимо співпрацю з банками-зберігачами, маркет-мейкерами та міжнародними біржами.

Ми продовжимо стандартизувати систему відповідно до міжнародних стандартів, диверсифікуючи її від ETF, варантів, облігацій до персоналізованих послуг з управління активами. Водночас ми консультуватимемо в'єтнамські підприємства щодо покращення стандартів управління інвестиційними зобов'язаннями, прозорості звітності, щоб бути готовими до більш глибокої участі у нових потоках капіталу. Mirae Asset має чітку мету бути мостом, що з'єднує світові потоки капіталу з В'єтнамом, де іноземні інвестори знаходять можливості, в'єтнамські підприємства — ресурси, а вітчизняні інвестори — душевний спокій, інвестуючи з нами.

Редактор Хань Лі: Дякую за щойно надану інформацію.

Джерело: https://vtv.vn/to-chuc-nuoc-ngoai-danh-gia-the-nao-khi-thi-truong-viet-nam-tien-gan-den-nang-hang-100251007103635897.htm