بٹ کوائن ٹیولپ کے سائے سے بچ گیا لیکن شارک سے پہلے "اپنی سانس روکے ہوئے" ہے حکمت عملی

تقریباً دو دہائیوں سے، بٹ کوائن کے سخت ترین ناقدین نے اسے 17ویں صدی کے "ٹیولپ بلبلے" سے تشبیہ دی ہے جو کہ جنگلی قیاس آرائیوں اور ایک تیز حادثے کی علامت ہے۔ لیکن لہر کا رخ موڑتا دکھائی دے رہا ہے۔ ایرک بالچوناس، ایک تجربہ کار بلومبرگ ETF ماہر، نے حال ہی میں اعلان کیا ہے کہ موازنہ پرانا اور دور کی بات ہے۔

بالچوناس کا استدلال ہے کہ جب ٹیولپ مارکیٹ کو "ایک ہی دھچکا لگا اور گرا" اور تین سال کے بعد غائب ہو گیا، بٹ کوائن نے چھ یا سات مہلک ضربیں لگائیں، گرا، پھر دوبارہ زندہ ہوا، نئی بلندیوں پر پہنچ گیا اور 17 سال تک برداشت کیا۔ اس ڈیجیٹل اثاثے کی قدر کے بارے میں شکوک و شبہات کے لیے صرف لچک ہی سب سے مضبوط جواب ہے۔ یہاں تک کہ اگر بٹ کوائن اسٹاک کی طرح کیش فلو پیدا نہیں کرتا ہے، تب بھی اس کی حیثیت سونے یا فن کے نادر کاموں کی طرح ہے۔

لیکن جیسا کہ بٹ کوائن کی اندرونی قیمت کے بارے میں خدشات کم ہوتے ہیں، مارکیٹ کو ایک بہت زیادہ حقیقی اور خوفناک تشویش کا سامنا کرنا پڑتا ہے: حکمت عملی کی حفاظت، وہ کمپنی جس کے پاس دنیا کا سب سے بڑا بٹ کوائن ذخیرہ ہے۔

Bitcoin thoát bóng ma tulip nhưng đang nín thở trước cá mập Strategy - 1 — 17 سال کے بعد، بٹ کوائن نے ٹیولپس (تصویر: سکے ڈیسک) کے مقابلے کو توڑ کر اپنی صلاحیت کو ثابت کر دیا ہے۔

جب "دیو" کانپنے لگتا ہے۔

حکمت عملی کی کہانی (اسٹاک کوڈ: MSTR) عالمی مالیاتی دنیا کی توجہ کا مرکز بن رہی ہے۔ ایک سافٹ ویئر کمپنی کی طرف سے، مائیکل سائلر کی قیادت میں، حکمت عملی ایک بڑے "بِٹ کوائن ٹریژری" میں تبدیل ہو گئی ہے، جو 650,000 BTC تک کا مالک ہے، جو کہ تقریباً 60 بلین امریکی ڈالر کے برابر ہے اور دنیا بھر میں گردش کرنے والے بٹ کوائن کی کل سپلائی کا 3.1 فیصد ہے۔

حکمت عملی کے عروج کو کبھی کرپٹو کرنسیوں کی ادارہ جاتی قبولیت کے ثبوت کے طور پر دیکھا جاتا تھا۔ لیکن ایک بڑی کشتی کے ساتھ بڑی لہریں آتی ہیں، اس کی بڑی پوزیشن حکمت عملی کو ممکنہ "ٹائم بم" میں تبدیل کر رہی ہے۔

صرف پچھلے مہینے میں MSTR اسٹاک نے اپنی قدر کا 30% کھو دیا ہے، اور نومبر 2024 میں اس کی اب تک کی بلند ترین سطح سے 65% نیچے ہے۔ یہ کمی بٹ کوائن میں ہونے والی اصلاح کے ساتھ ملتی ہے، جو $126,000 کی ریکارڈ بلندی سے $85,000 کے خطہ میں گر گئی ہے۔

مبصرین پوچھ رہے ہیں: کیا حکمت عملی "ناکام ہونے کے لیے بہت بڑی" ہے؟

عالمی مالیات کی تاریخ میں کبھی بھی منہدم یادگاروں کے بارے میں دردناک سبق کی کمی نہیں ہے۔ اینرون کی طرف سے - امریکہ کی 7ویں بڑی کمپنی لیکن اکاؤنٹنگ فراڈ کی وجہ سے "غائب" ہو گئی، 2008 کے بحران میں لیہمن برادرز تک، یا حال ہی میں کرپٹو انڈسٹری میں سلیکون ویلی اور FTX کے جھٹکے سے۔

ایلی کوہن، ایک کارپوریٹ وکیل جو ڈیجیٹل اثاثہ کے بنیادی ڈھانچے میں مہارت رکھتا ہے، خبردار کرتا ہے کہ عوامی کمپنی کا لیبل یا بڑا سرمایہ کاری "جیل سے باہر نکلنے سے پاک کارڈ" نہیں ہے۔ اگر حکمت عملی ٹوٹ جاتی ہے، تو بینکوں کی طرح کوئی حکومتی بیل آؤٹ نہیں ہوگا، اور حصص یافتگان کو اس کا نقصان اٹھانا پڑے گا۔

مائیکل سیلر کا "پہلی بار" اور لیکویڈیٹی پریشر

جو چیز مارکیٹ کو سب سے زیادہ پریشان کرتی ہے وہ صرف اسٹاک کی گرتی ہوئی قیمت نہیں بلکہ حکمت عملی کی پالیسی میں تبدیلی ہے۔ مائیکل سائلر، جو کبھی اپنے "خرید اور ہمیشہ کے لیے رکھو" کے فلسفے کے لیے "بِٹ کوائن مبشر" کے طور پر جانا جاتا تھا، اب ایک تلخ حقیقت کو تسلیم کرنا پڑا: کمپنی کو بٹ کوائن بیچنے پر مجبور کیا جا سکتا ہے۔

سرمایہ کاروں کو "کبھی فروخت نہ کرنے" کی بار بار تاکید کے باوجود، حکمت عملی نے حال ہی میں مالی دباؤ اور قرض کی ذمہ داریوں کے تحت $1.44 بلین کا ریزرو فنڈ قائم کیا۔ اس اقدام کا مقصد منافع کی ادائیگی کے لیے نقد بہاؤ کو یقینی بنانا اور بدترین صورت حال کے لیے تیاری کرنا ہے: جب ایڈجسٹ شدہ خالص اثاثہ قیمت (mNAV) 1 سے نیچے آجائے۔ سادہ الفاظ میں، اگر مارکیٹ کمپنی کی قدر بٹ کوائن کی مقدار سے کم کرتی ہے، تو لیکویڈیٹی دباؤ اسے اثاثے بیچنے پر مجبور کر دے گا تاکہ وہ بیلنس میں توازن برقرار رکھے۔

خاص طور پر، حکمت عملی $8.2 بلین تک کے بدلنے والے بانڈ کے ساتھ جڑی ہوئی ہے۔ اگر اسٹاک کی قیمت ایکویٹی میں تبدیل کرنے کے لیے کافی بحال نہیں ہوتی ہے، تو انہیں قرض کی ادائیگی کے لیے بھاری رقم کی ضرورت ہوگی۔ قرض کی ادائیگی کے لیے بٹ کوائن کو "خارج" کرنے کا امکان اب صرف ایک نظریہ نہیں رہا بلکہ کمپنی کی قیادت نے اسے ایک موجودہ خطرے کے طور پر تسلیم کیا ہے۔

Bitcoin thoát bóng ma tulip nhưng đang nín thở trước cá mập Strategy - 2 — حکمت عملی اس وقت دنیا کی سب سے بڑی بٹ کوائن ہولڈنگ کمپنیوں میں سے ایک ہے، جو تقریباً 650,000 BTC کی مالک ہے، جو کہ تقریباً 60 بلین امریکی ڈالر کے برابر ہے، جو کل گردش کرنے والے بٹ کوائن کی سپلائی کا تقریباً 3.1 فیصد ہے (تصویر: الارمی)۔

تصور کریں کہ کیا ہوگا اگر حکمت عملی بکنے لگے؟

بٹ وائز اثاثہ جات کے انتظام کی جنرل کونسل کیتھرین ڈولنگ کے مطابق، مالیات کی تنظیم نو کے لیے اثاثوں کو فروخت کرنا ایک عام کاروباری سرگرمی ہے۔ تاہم، حکمت عملی کے ساتھ، کہانی اتنی سادہ نہیں ہے. یہ مائیکل سیلر کے پچھلے سخت بیانات ہیں جنہوں نے بٹ کوائن ہولڈنگز کو "مذہب" میں تبدیل کر دیا ہے، اور کسی بھی فروخت کو اعتماد میں خیانت کے طور پر دیکھا جائے گا، جس سے پوری مارکیٹ میں صدمے کی لہر دوڑ گئی ہے۔

ٹرانٹر، وکندریقرت مالیاتی دنیا کی ایک ممتاز شخصیت، نے کہا کہ BTC فروخت کرنے کے لیے حکمت عملی کا کوئی بھی فیصلہ خوردہ سرمایہ کاروں کی طرف سے فروخت کی لہر کو متحرک کرے گا اور مختصر فروخت کنندگان کے لیے مواقع پیدا کرے گا۔ cryptocurrency مارکیٹ، جو پہلے ہی "اگلی Terra Luna یا FTX" سے خوفزدہ ہے، اس معلومات کے لیے انتہائی حساس ہوگی۔

زیادہ خطرناک لیکویڈیٹی رسک ہے۔ KPMG میں کرپٹو کے سابق سربراہ، سال ترنولو، بتاتے ہیں کہ اگر اسٹریٹجی کو نقدی کی کمی کا سامنا کرنا پڑتا ہے جب کہ اس کے اسٹاک کی قدر کم ہوتی ہے، تو یہ موت کی لپیٹ میں آجائے گی: اسٹاک کی قیمت کو بچانے کے لیے سستے اثاثے فروخت کرنے پر مجبور کیا جائے گا، یہ جتنا زیادہ فروخت ہوگا، قیمت اتنی ہی کم ہوگی، اور بحران اتنا ہی گہرا ہوگا۔

جبکہ حکمت عملی اب بھی 1.14 کے mNAV اور ایک نئے قائم کردہ کیش ریزرو کے ساتھ نسبتاً مضبوط پوزیشن میں ہے، خطرے کا تصور ابھی بھی برقرار ہے۔ حکمت عملی کی کہانی اب صرف ایک کاروبار کی کہانی نہیں ہے، بلکہ بٹ کوائن مارکیٹ کی پختگی کا امتحان ہے: کیا ڈیجیٹل کرنسیوں کا بادشاہ اس صدمے کو جذب کر سکتا ہے اگر سب سے بڑی "شارک" زمین پر چلتی ہے؟

مالیاتی منڈیوں میں کوئی ضمانتیں نہیں ہیں۔ جیسا کہ صنعت کے ماہر مچل روڈی کہتے ہیں: "طوفان سے نمٹنے کے لیے حکمت عملی میں کافی رفتار ہو سکتی ہے، لیکن ناکامی کے امکان کو، چاہے کم ہی کیوں نہ ہو، مکمل طور پر رد نہیں کیا جا سکتا۔"

ماخذ: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bitcoin-thoat-bong-ma-tulip-nhung-dang-nin-tho-truoc-ca-map-strategy-20251207190755596.htm