نقد بہاؤ معیار کے ساتھ کاروبار کے حق میں ہے۔

اگرچہ VN-Index نے 1,900 پوائنٹ کے نشان کو عبور کر لیا ہے، لیکن بہت سے سرمایہ کار ابھی بھی مارکیٹ کی مثبت رفتار کو محسوس نہیں کر رہے ہیں، کیونکہ زیادہ تر اسٹاک انڈیکس کے اوپر کی جانب رجحان کے مطابق نہیں بڑھے ہیں۔ ماہرین کے مطابق یہ اس وقت اسٹاک مارکیٹ میں ہونے والے مضبوط ڈائیورژن کا واضح مظہر ہے۔

BIDV سیکیورٹیز جوائنٹ اسٹاک کمپنی (BSC) کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر ڈاکٹر ٹران تھانگ لانگ کے مطابق، موجودہ پیش رفت سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹ 2021-2022 کی مدت کے مقابلے میں بہت زیادہ منتخب مرحلے میں داخل ہو رہی ہے۔ سرمائے کا بہاؤ اب وسیع پیمانے پر نہیں پھیل رہا ہے بلکہ مضبوط بنیادی اصولوں، اعلی لیکویڈیٹی اور مارکیٹ کی قیادت کرنے کی صلاحیت کے حامل کاروبار پر توجہ مرکوز کر رہا ہے۔

یہ پہلے کے مقابلے مالیاتی نظام میں کم مقدار میں لیکویڈیٹی کے پس منظر میں ہو رہا ہے۔ طلب اور رسد کے دباؤ کی وجہ سے شرح سود اوپر کی طرف بڑھ جاتی ہے، جس سے سرمایہ کار تیزی سے محتاط ہوتے ہیں اور واضح "کہانیوں" جیسے کہ عوامی سرمایہ کاری، کارپوریٹ ری اسٹرکچرنگ، مارکیٹ اپ گریڈ، یا پالیسی کی توقعات کے ساتھ اسٹاک کو ترجیح دیتے ہیں۔ دریں اثنا، مڈ کیپ اور سمال کیپ اسٹاک نے پچھلے ادوار کی طرح اتنا سرمایہ نہیں کھینچا ہے۔

ایک اور قابل ذکر نکتہ مارکیٹ کے نقد بہاؤ کے ڈھانچے میں نمایاں تبدیلی ہے۔ جب کہ پہلے قیاس آرائی پر مبنی انفرادی سرمائے کا غلبہ تھا، اب گھریلو ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لین دین کا تناسب بڑھ رہا ہے۔ ڈاکٹر ٹران تھانگ لانگ کے مطابق، ادارے اب مضبوط بنیادوں، اعلی لیکویڈیٹی، اور طویل مدتی قیادت کی صلاحیت کے حامل کاروبار پر زیادہ توجہ مرکوز کر رہے ہیں۔ یہ صرف قلیل مدتی قیاس آرائی پر بھروسہ کرنے کے بجائے کاروبار کی قدر کرنے اور پالیسی کے چکروں کو اپنانے میں مارکیٹ کی بڑھتی ہوئی پختگی کی عکاسی کرتا ہے۔

کیش فلو مضبوط بنیادوں کے ساتھ کاروبار میں مرکوز ہے۔
اعلی لیکویڈیٹی اور مارکیٹ کی قیادت کرنے کی صلاحیت۔

پیسے کا بہاؤ اب "آسان" نہیں رہا۔

مارکیٹ میں مضبوط انحراف کو مسٹر لی کوانگ چنگ - ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر اسمارٹ انویسٹ سیکیورٹیز جوائنٹ اسٹاک کمپنی (AAS) کے ذریعہ بھی دیکھا گیا ہے - تیزی سے "سخت" سرمائے کے بہاؤ کے نتیجے میں۔ ان کے مطابق، موجودہ سرمائے کا بہاؤ اب 2021-2022 کی مدت کی طرح "نرم" نہیں ہے، لیکن مارکیٹ کی رفتار کو برقرار رکھنے کے لیے بنیادی طور پر بینکنگ سیکٹر اور بڑے کیپ اسٹاکس پر مرکوز ہے۔

مسٹر چنگ کا خیال ہے کہ جب کیش فلو زیادہ نہیں رہے گا، ادارے اور غیر ملکی سرمایہ کار ٹھوس بنیادی اصولوں، اعلی لیکویڈیٹی، اور پرکشش قیمتوں کے ساتھ کاروبار کو ترجیح دیں گے۔ دریں اثنا، بہت سے قیاس آرائی پر مبنی اسٹاک گروپس یا کاروباری سائیکل کی مشکلات کا سامنا کرنے والے شعبے مارکیٹ میں مجموعی طور پر اضافے کے باوجود درست یا سائیڈ وے تجارت کرتے رہتے ہیں۔

یہی وجہ ہے کہ بہت سے سرمایہ کاروں کو لگتا ہے کہ "VN-Index بڑھ رہا ہے، لیکن ان کے اکاؤنٹس نہیں ہیں۔" اگرچہ بلیو چپ اسٹاک انڈیکس کو اوپر لے جا رہے ہیں، زیادہ تر دیگر اسٹاک بہت کم سرگرمی سے ٹریڈ کر رہے ہیں۔ یہ حقیقت ظاہر کرتی ہے کہ پیسہ اب "پوری مارکیٹ خریدیں" کے انداز میں نہیں بہہ رہا ہے، بلکہ اس کے بجائے احتیاط سے مخصوص شعبوں اور انفرادی کمپنیوں کا انتخاب کر رہا ہے۔

ڈاکٹر ٹران تھانگ لانگ کے مطابق، اگرچہ 2026 کی پہلی سہ ماہی میں جی ڈی پی میں تقریباً 7.8 فیصد اضافہ ہوا اور پوری مارکیٹ میں ٹیکس کے بعد کے منافع میں 39 فیصد، یا تقریباً 22 فیصد اضافہ ہوا اگر ونگ گروپ گروپ کے غیر معمولی منافع کو خارج کر دیا جائے، تو مارکیٹ انتہائی پولرائزڈ رہتی ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ کاروباری نتائج اب قلیل مدتی اسٹاک کی قیمت کے اتار چڑھاو کا تعین کرنے والا واحد عنصر نہیں رہے ہیں۔

سال کے پہلے چار مہینوں کے اعداد و شمار سے یہ بھی پتہ چلتا ہے کہ بہت سے شعبوں نے مثبت منافع میں اضافہ کا تجربہ کیا، لیکن ان کے اسٹاک کی قیمتوں میں بہت کمزور اضافہ ہوا یا اس سے بھی گراوٹ ہوئی۔ اس کے برعکس، کچھ گروہ جن کے منافع ابھی تک صحیح معنوں میں مثبت نہیں تھے، پھر بھی مستقبل کی توقعات کی وجہ سے اپنے اسٹاک کی قیمتوں میں اضافہ دیکھا۔ ماہرین کے مطابق، موجودہ کیش فلو پالیسی، عوامی سرمایہ کاری، مارکیٹ کے اپ گریڈ، اور کاروبار کی سائیکلیکل بحالی کے امکانات کے ارد گرد کی زیادہ توقعات کی عکاسی کرتا ہے۔

اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ ایک نئے مرحلے میں داخل ہو رہی ہے، جہاں سرمائے کا بہاؤ پہلے کی طرح وسیع قیاس آرائیوں کے بجائے قائدانہ صلاحیت اور طویل مدتی امکانات والی معیاری کمپنیوں کو ترجیح دیتا ہے۔

مارکیٹ ایک زیادہ چیلنجنگ مرحلے میں داخل ہو رہی ہے۔

اندرونی دباؤ اور تفریق کا سامنا کرنے کے علاوہ، ویتنامی اسٹاک مارکیٹ بین الاقوامی مالیاتی ماحول سے بھی متعدد خطرات کا سامنا کر رہی ہے۔

ڈاکٹر ٹران تھانگ لانگ کے مطابق، مارچ 2026 سے مہنگائی کا نیا دباؤ بنیادی طور پر مشرق وسطیٰ میں تنازعات کی وجہ سے توانائی کی قیمتوں میں اضافے سے پیدا ہوگا۔ دریں اثناء، شرح مبادلہ کا بڑھتا ہوا دباؤ ویتنام کی مانیٹری پالیسی میں نرمی کی گنجائش کو کم کر رہا ہے، کیونکہ امریکی فیڈرل ریزرو کی شرح سود میں کمی کی رفتار زیادہ غیر متوقع ہو جاتی ہے۔

قابل ذکر بات یہ ہے کہ، عالمی اسٹاک مارکیٹیں نمایاں طور پر نیچے کی طرف دباؤ کا شکار ہیں کیونکہ امریکہ میں افراط زر تقریباً تین سالوں میں اپنی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا ہے، جس سے عالمی بانڈ مارکیٹوں میں فروخت کا آغاز ہوا ہے۔ ایم بی ایس ریسرچ کی ایک رپورٹ کے مطابق، 30 سالہ یو ایس ٹریژری بانڈز پر پیداوار 5.12 فیصد تک بڑھ گئی ہے، جو مئی 2025 کے بعد سے اس کی بلند ترین سطح ہے، جب کہ 10 سالہ بانڈز پر پیداوار بڑھ کر 4.59 فیصد ہو گئی ہے، جو کہ تقریباً ایک سال کی بلند ترین سطح ہے۔

نہ صرف امریکہ بلکہ جاپان اور برطانیہ جیسی کئی بڑی معیشتوں میں حکومتی بانڈ کی پیداوار بھی افراط زر اور سیاسی عدم استحکام کے دباؤ میں تیزی سے بڑھی ہے۔ یہ ویتنام سمیت ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے لیے ایک طویل مدت کے لیے بلند شرح سود کو برقرار رکھنے کا امکان بناتا ہے۔

اس پس منظر میں، غیر ملکی سرمایہ کاروں کی طرف سے طویل عرصے تک خالص فروخت کا رجحان مارکیٹ پر بڑے دباؤ میں سے ایک ہے۔ مسٹر لانگ کے مطابق، یہ صرف ویتنام کے لیے منفرد واقعہ نہیں ہے بلکہ یہ عالمی "خطرے سے دور" دفاعی رجحان کی عکاسی کرتا ہے کیونکہ بین الاقوامی سرمایہ ٹیکنالوجی کی بڑی مارکیٹوں جیسے کہ امریکہ، جاپان، یورپ اور چین کو ترجیح دے رہا ہے - ایسے مقامات جو عالمی AI اور سیمی کنڈکٹر لہر سے بھرپور فائدہ اٹھاتے ہیں۔

مزید برآں، FTSE رسل کے ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو ثانوی ابھرتی ہوئی مارکیٹ میں اپ گریڈ کرنے کے اعلان کے بعد سرمایہ کاری کے فنڈز کے پورٹ فولیو کی تنظیم نو کے عمل نے بھی اضافی مختصر مدتی خالص فروخت کا دباؤ پیدا کیا ہے۔ اصولی طور پر، فرنٹیئر مارکیٹ فنڈز اپ گریڈ کرنے سے پہلے ویتنامی اسٹاک کو فعال طور پر فروخت کریں گے، جبکہ ابھرتی ہوئی مارکیٹ فنڈز باضابطہ اپ گریڈ ہونے کے بعد مراحل میں فنڈز تقسیم کریں گے۔

اس کے باوجود، بہت سے ماہرین کا خیال ہے کہ مارکیٹ کا طویل مدتی رجحان اوپر کی طرف رہتا ہے کیونکہ مارکیٹ کی اپ گریڈیشن، ادارہ جاتی اصلاحات، اور کیپٹل مارکیٹ کی ترقی سے متعلق رکاوٹیں آہستہ آہستہ دور ہو جاتی ہیں۔ تاہم، گزشتہ ادوار کے برعکس، سرمائے کا بہاؤ اب پورے بورڈ میں زیادہ خطرات کو قبول نہیں کر رہا ہے بلکہ ایک زیادہ انتخابی مرحلے میں داخل ہو رہا ہے، جہاں کاروبار کا معیار، ترقی کی صلاحیت، اور طویل مدتی قائدانہ صلاحیتیں سرمایہ کو اسٹاک مارکیٹ کی طرف راغب کرنے میں فیصلہ کن عوامل بن جائیں گی۔

ماخذ: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html