اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے لیے بے چین

صرف چند دنوں میں، FTSE رسل مارکیٹ کی درجہ بندی کے اپنے متواتر جائزے کے نتائج کا اعلان کرے گا، یہ ایک ایسا واقعہ ہے جو عالمی سرمایہ کاروں کے لیے خاص دلچسپی کا حامل ہے۔

اسٹاک ٹریڈنگ سیشن کے دوران - تصویر: QUANG DINH

اگر اپ گریڈ کیا جائے تو ویتنام کے اسٹاک زیادہ بین الاقوامی سرمائے کے بہاؤ کو اپنی طرف متوجہ کر سکتے ہیں، لیکن ماہرین اس بات پر زور دیتے ہیں کہ یہ صرف نقطہ آغاز ہے۔

مواقع کو طویل مدتی سرمائے کے بہاؤ میں بدلنے کے لیے، ویتنام کو اب بھی معلومات کی شفافیت میں اصلاحات کو فروغ دینے، مالیاتی رپورٹنگ کو معیاری بنانے، لیکویڈیٹی بڑھانے، غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے "کمرے" کو بڑھانے اور انصاف کو یقینی بنانے کے لیے بہترین میکانزم کی ضرورت ہے۔

تشخیص سے پہلے تیاری کریں۔

اپنی تازہ ترین تازہ کاری میں، FTSE نے تسلیم کیا کہ ویتنام اب نو ضروری معیاروں میں سے سات کو پورا کرتا ہے۔ باقی دو معیاروں میں اہم پیش رفت نے اپ گریڈنگ کے معاملے کو مضبوط کیا ہے۔ تاہم، اس نے نوٹ کیا کہ FTSE فیصلہ کرنے سے پہلے سرمایہ کاروں اور سیکیورٹیز کمپنیوں سے مشورہ کرے گا۔

قابل ذکر بات یہ ہے کہ 12 ستمبر کو وزیر اعظم نے ایک اہم سنگ میل کے طور پر ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے پروجیکٹ پر دستخط کیے۔ وزیر خزانہ Nguyen Van Thang نے لندن (An) میں رائٹرز کو تصدیق کی کہ جب "بنیادی اور بنیادی معیارات کو پورا کیا گیا ہے" تو وہ اپ گریڈنگ کے امکان کے بارے میں "کافی پر اعتماد" ہیں۔

Tuoi Tre کے ساتھ تبصرہ کرتے ہوئے، مسٹر Nguyen Viet Cuong - KAFI Securities کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کے وائس چیئرمین - نے کہا کہ جب سے FTSE یا MSCI کسی مارکیٹ کو مشاہداتی فہرست میں ڈالتا ہے تب سے لے کر اسے باضابطہ طور پر اپ گریڈ کرنے تک کافی وقت لگتا ہے۔

"یہ مکمل طور پر ممکن ہے کہ مارکیٹ پیمانے اور لیکویڈیٹی کے تمام معیارات پر پورا اترے لیکن پھر بھی اسے اپ گریڈ نہیں کیا جا سکتا، اگر غیر ملکی سرمایہ کاروں کے "حقیقی تجربے" کے حوالے سے رکاوٹیں دور نہیں کی گئی ہیں،" ایک سیکیورٹیز کمپنی کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر نے Tuoi Tre کو بتایا۔

غیر ملکی سرمایہ کاروں کے تجربے کو بہتر بنانے کے لیے نان پریفنڈنگ ​​میکانزم (ٹریڈنگ کے دوران تمام رقم پیشگی جمع کرانے کی ضرورت نہیں) کے بارے میں، ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر نے کہا: "مکانزم پہلے سے موجود ہے اور بڑی سیکیورٹی کمپنیاں اسے چلا سکتی ہیں، لیکن کمرے کھولنے یا بڑے صارفین کی خدمت کرتے وقت آپریشنل خطرات کی وجہ سے اس پر عمل درآمد اب بھی محتاط ہے۔"

مزید برآں، HSBC کے مطابق، ویتنام نے ضروریات کو پورا کرنے میں اہم پیش رفت کی ہے لیکن غیر ملکی ملکیت کی حدود (FOL) تشویش کا باعث ہیں۔

اس کے مطابق، ویتنام میں اب بھی کچھ شعبوں جیسے بینکنگ، ہوا بازی اور ٹیلی کمیونیکیشن میں حدود ہیں۔ یہ حد عام طور پر 50% تک ہوتی ہے، لیکن تجارتی بینکوں میں غیر ملکی ملکیت کی حد صرف 30% ہے۔

اس کا مطلب ہے کہ ایک بار جب کسی غیر ملکی سرمایہ کار نے کسی کمپنی کا 50% خرید لیا تو وہ صرف دوسرے غیر ملکی سرمایہ کاروں کے ساتھ تجارت کر سکتا ہے۔ غیر ملکی قیمتیں مقرر کی جائیں گی، جو ملکی قیمتوں سے مختلف ہیں۔ اگرچہ یہ FTSE کی دوبارہ درجہ بندی کے لیے ضروری نہیں ہو سکتا، لیکن یہ سرمایہ کاروں کے لیے تشویش کا باعث ہو سکتا ہے۔

ابھی بھی بہت سی "گرہیں" ہیں جنہیں کھولنے کی ضرورت ہے۔

محترمہ Tran Thi Khanh Hien - MB Securities (MBS) میں ریسرچ کی ڈائریکٹر - نے کہا کہ حالیہ اپ گریڈنگ کے عمل نے مثبت اشارے دکھائے ہیں، لیکن اپ گریڈ ہونے کے باوجود، ہمیں "ٹائٹل" سے بہت زیادہ توقع نہیں رکھنی چاہیے بلکہ مادہ پر توجہ دینی چاہیے۔

دوسرے درجے کی ابھرتی ہوئی مارکیٹ کے طور پر درجہ بندی کا مطلب یہ نہیں ہے کہ غیر ملکی سرمایہ ویتنام میں بہتے گا۔ پائیدار سرمائے کے بہاؤ کو راغب کرنے کے لیے، محترمہ ہیین نے زور دیا کہ بہت سے عوامل کو مزید ہم آہنگی کے ساتھ سدھارنا ضروری ہے: معلومات کی شفافیت، مالیاتی رپورٹس کی معیاری کاری، ضرورت پڑنے پر سرمایہ کار آسانی سے سرمایہ نکال سکتے ہیں...

مزید برآں، MSCI اس وقت مارکیٹ کی درجہ بندی میں سب سے زیادہ بااثر تنظیم ہے، اور اس کے اشاریہ جات سے منسلک اثاثوں کا سائز بھی FTSE رسل سے بہت بڑا ہے۔

تاہم، ویتنام فی الحال ایمرجنگ مارکیٹ (EM) میں ممکنہ اپ گریڈ کے لیے MSCI کی واچ لسٹ میں نہیں ہے۔

اس فہرست میں شامل ہونے کے لیے، ویتنام کو MSCI کے تشخیصی معیار پر پورا اترنا چاہیے، جو FTSE کے مقابلے زیادہ سخت ہیں۔ MSCI 18 عوامل پر مشتمل ایک تشخیصی فریم ورک استعمال کرتا ہے، جبکہ FTSE کے صرف 9 معیار ہیں۔

MSCI کے گلوبل مارکیٹ ایکسیسبیلٹی ریویو 2024 نے پایا کہ ویتنام اب بھی نو شعبوں میں توقعات سے کم ہے۔ ان میں سے ایک غیر ملکی ملکیت کی حد ہے۔ دیگر مسائل میں انگریزی زبان میں تفصیلی افشاء کا فقدان، غیر ملکی زرمبادلہ کی مارکیٹ کا فقدان، ملکی زرمبادلہ کی مارکیٹ پر پابندیاں، لین دین کی پری فنڈنگ، اور آف مارکیٹ ٹرانسفر پر پابندیاں شامل ہیں۔

HSBC کے مطابق، انتہائی پر امید منظر نامے میں، یہاں تک کہ اگر MSCI ویتنام کو جون 2026 کے جائزے میں واچ لسٹ میں رکھتا ہے، تب بھی سرکاری اپ گریڈ 2028 سے پہلے ہونے کا امکان نہیں ہے۔

اپ گریڈ کیا پھر "ڈاؤن گریڈنگ" کے بارے میں فکر کرنا پڑے گا

آئندہ FTSE درجہ بندی کی مدت کے بارے میں، مسٹر ڈونگ تھانہ ٹوان - میرای اثاثہ سیکیورٹیز (ویتنام) کے تجزیہ کار - نے اس بات پر زور دیا کہ اپ گریڈ کے فیصلے کے بعد غیر ملکی سرمائے کا بہاؤ ایک طویل مدتی عنصر ہے۔ کیونکہ بڑے سرمائے کے پیمانے کی نوعیت کو ایک مناسب ڈس بیسمنٹ روڈ میپ کی ضرورت ہوگی جبکہ موجودہ وقت میں غیر ملکی سرمایہ کاروں کی خرید و فروخت کی سرگرمیاں اپ گریڈ سے پہلے تقسیم کی سرگرمیوں میں نسبتاً محتاط ہیں۔

مسٹر Nguyen Viet Cuong نے نوٹ کیا کہ طویل کہانی یہ ہے کہ اپ گریڈ کرنے میں بھی کمی ہوگی۔ مجموعی طور پر، FTSE اور MSCI میں گزشتہ 10 سالوں میں 5 تنزلی ہوئی ہے۔ اگرچہ دی گئی وجوہات کافی متنوع ہیں، لیکویڈیٹی سے لے کر زرمبادلہ کی پابندیوں یا مارکیٹ کے عدم استحکام تک، ہم سب سے بڑا مشترکہ نکتہ دیکھ سکتے ہیں کہ ان بازاروں میں سرمایہ کاری کی صلاحیت بہت کم ہو گئی ہے۔

مسٹر نگوین سن - ویتنام سیکیورٹیز ڈیپازٹری اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (VSDC) کے بورڈ آف ممبرز کے چیئرمین - نے بھی اس بات پر زور دیا کہ ہم غیر ملکی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے اپ گریڈ کرنے کی کوشش کرتے ہیں۔ لیکن زیادہ اہم چیز مارکیٹ میں استحکام برقرار رکھنا ہے۔ اپ گریڈ اور پھر ڈاون گریڈنگ معمول کی بات ہے۔ بہت سے ممالک نے، اپ گریڈ ہونے کے بعد، سرمائے کے بہاؤ میں تیزی سے اضافہ دیکھا ہے، لیکن وہ اس کو برقرار نہیں رکھ سکتے، جس کی وجہ سے پھر سے نیچے کی طرف جاتا ہے۔ لہذا، اپ گریڈنگ کے بعد استحکام کو برقرار رکھنا کلید ہے۔

یاد شدہ ملاقاتیں

ستمبر 2018 میں، FTSE رسل نے پہلی بار ویتنام کو فرنٹیئر مارکیٹ سے سیکنڈری ایمرجنگ مارکیٹ میں اپ گریڈ کرنے کے لیے واچ لسٹ میں ڈالا۔ گزشتہ چند سالوں میں، یہ توقع بار بار "ناکام" ہوئی ہے، جس سے سرمایہ کار مایوس ہو چکے ہیں۔

تازہ ترین درجہ بندی میں، ویت نام ادائیگی کے طریقہ کار کے معیار پر پورا نہیں اترتا، اس لیے یہ "ناکام" ہوتا رہا۔ اس سال ستمبر تک، جب VN-Index میں زبردست اصلاح ہوئی اور غیر ملکی سرمایہ کاروں نے خالص فروخت کرنا جاری رکھا، تو ایک بار پھر فورمز اور گروپس پر "میسڈ اپائنٹمنٹ" کی افواہیں پھیل گئیں۔

KAFI کے مسٹر Nguyen Viet Cuong نے کہا کہ اگرچہ ویتنامی مارکیٹ میں اپریل کے بعد سے بہت مضبوط اضافہ ہوا ہے، تاہم دیگر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے مقابلے میں قدر کی سطح اب بھی کم ہے۔ ابتدائی حسابات کے مطابق، ویتنام کے پاس اب بھی تقریباً 10-15% گنجائش ہے اس سے پہلے کہ مارکیٹ کی قیمت ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کی اوسط حد تک پہنچ جائے، اس لیے اپ گریڈ کی کہانی سے اضافے کا دروازہ اب بھی بہت کھلا ہے۔

ذکر کرنے کی ضرورت نہیں، آسیان خطے میں عام ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے مقابلے، ویتنام کی قدر کی سطح اب بھی کم ہے۔ VN-Index کا P/E اس وقت تقریباً 14.6 گنا ہے، جبکہ تھائی لینڈ اور ملائیشیا میں 16.5-17 گنا کے درمیان اتار چڑھاؤ آتا ہے۔ اگر VN-Index ان مارکیٹوں کی سطح تک بڑھتا ہے، تو تقریباً 13-15% کی ترقی کی گنجائش ہوگی۔

KAFI کے نائب صدر نے کہا، "اگر کوئی ایڈجسٹمنٹ ہو تو، مارکیٹ کو زیادہ پرکشش سطح پر قیمتوں میں لانے میں مدد کرے گی، نئے سرمائے کے بہاؤ کو راغب کرنے کے مواقع پیدا کرے گی اور پائیدار ترقی کے اگلے مرحلے کی بنیاد رکھے گی۔"

واپس موضوع پر

بن خان

ماخذ: https://tuoitre.vn/sot-ruot-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-20250919232622779.htm