نحن بحاجة إلى "تقاسم العبء" مع النظام المصرفي.

إن الطموح إلى إدخال البلاد في عصر التقدم بهدف تحقيق نمو الناتج المحلي الإجمالي برقمين يضع متطلبات غير مسبوقة على تعبئة الموارد.

في هذا السياق الاقتصادي الكلي، يلعب نظام المؤسسات الائتمانية دور "شريان الحياة" الرئيسي، إذ يضطلع بمهمة توفير رأس المال للاقتصاد برمته. ومع ذلك، خلال مناقشات الدورة الأولى للجمعية الوطنية السادسة عشرة، اتفق جميع المندوبين على أن القطاع المصرفي يواجه ضغوطًا مفرطة. ولضمان التنمية المستدامة وحماية سلامة النظام الائتماني، تكمن المهمة العاجلة الآن في استخدام آليات السوق لإعادة توجيه تدفق الائتمان إلى القطاع الحقيقي المُولِّد للقيمة، مع تحفيز سوق رأس المال بقوة في الوقت نفسه لتخفيف الضغط على نظام المؤسسات الائتمانية.

"تقاسم العبء" مع القطاع المصرفي لخلق زخم لتحقيق نمو برقمين.

مفارقة "المكاسب قصيرة الأجل من أجل النمو طويل الأجل" والضغط على نسب كفاية رأس المال.

من وجهة نظر خبير مالي، أشار المندوب نغوين نهو سو ( باك نينه ) إلى مفارقة مزدوجة تثقل كاهل نظام المؤسسات الائتمانية: فقد وصلت نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي الحالية إلى 146%، ولكن في الواقع، لا يزال الاقتصاد "متعطشًا" باستمرار لرأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل.

يكمن السبب الجذري لهذه المشكلة في عدم التوافق بين آجال الاستحقاق. فرأس المال الذي يحشده نظام المؤسسات الائتمانية هو في الأساس قصير الأجل، ولكنه مثقل بتمويل مشاريع استثمارية متوسطة وطويلة الأجل للشركات. هذه الحاجة المستمرة إلى "استخدام أموال قصيرة الأجل لتمويل مشاريع طويلة الأجل" لا تُشكل ضغطًا هائلًا على سيولة البنوك فحسب، بل تمنع أيضًا تدفق رأس المال إلى القطاعات ذات القيمة المضافة العالية، مما يُبقي نسبة الناتج الرأسمالي الإضافي في فيتنام مرتفعة باستمرار. وهذا يعني أن الاقتصاد مُضطر لضخ المزيد من الأموال، مما يُزيد الضغط على البنوك، لكن النمو الناتج لا يتناسب مع هذا الضغط.

أوضح النائب نغوين هاي نام (ثوا ثين هيو ) الصعوبات التي يواجهها القطاع المصرفي من خلال مقارنة دولية. فمع نسبة ائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي تبلغ حوالي 145%، يتعرض النظام المصرفي الفيتنامي لضغوط أكبر بكثير من دول أخرى في المنطقة، مثل ماليزيا أو تايلاند، حيث تبلغ هذه النسبة حوالي 110% فقط. ولا تؤدي نسبة الائتمان المرتفعة إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى تآكل إمكانات نمو الائتمان في المستقبل فحسب، بل تُعرّض النظام المصرفي أيضًا لمخاطر الديون المعدومة، وتضغط بشكل مباشر على نسب كفاية رأس المال. وحتى لو عزمنا على خفض نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.5% لتحسين الاقتصاد، فسنظل بحاجة إلى استثمار يعادل 40% من الناتج المحلي الإجمالي (ما يزيد عن 200 مليار دولار أمريكي تقريبًا). وإذا استمر ضخ هذا المبلغ الهائل من رأس المال في النظام الائتماني، فسيشكل عبئًا لا يُطاق.

علاوة على ذلك، تسعى البنوك التجارية حاليًا إلى الوفاء بمسؤولياتها الاجتماعية والسياسية في دعم الاقتصاد. فعلى سبيل المثال، في أوائل أبريل 2026، تعاون بنك الدولة الفيتنامي مع 46 بنكًا تجاريًا، والتزمت هذه المؤسسات بخفض أسعار الفائدة لدعم الأفراد والشركات. ومع ذلك، وفي ظل استمرار الضغط على تكاليف تعبئة رأس المال، جادل النائب نغوين دوي ثانه (كا ماو) بأن البنوك التجارية، لكي تتمكن من خفض أسعار الفائدة على القروض بشكل مستدام، تحتاج إلى دعم اقتصادي كلي أقوى، بدلًا من الاعتماد فقط على التضحية بهوامش الربح.

فتح سوق السندات

إلى جانب ضغط الحجم، يكمن مصدر قلق أكبر فيما يتعلق بجودة الائتمان في تشوه هيكل تخصيص رأس المال. فبدلاً من أن يتدفق قدر كبير من رأس المال الائتماني إلى قطاع التصنيع، يتم "تجميده" في أصول مضاربة.

اقترح النائب لي هوانغ آنه (جيا لاي) أن تتجنب الحكومة استخدام الأوامر الإدارية القسرية، وأن تلجأ بدلاً من ذلك إلى أدوات السوق للتحكم في الائتمان العقاري المضارب. وعلى وجه التحديد، يمكن تطبيق آلية احتياطي إلزامي متفاوتة لتوجيه تدفقات الائتمان نحو الإنتاج والتكنولوجيا. إلى جانب ذلك، يمكن استخدام أدوات ضريبية (مثل الضرائب التصاعدية على المنازل الثانية والأراضي، ورسوم المشاريع بطيئة التطوير) للحد من المضاربة، مما يعيد الأراضي إلى قيمتها الحقيقية ويوفر مساحة للنمو.

من منظور مختلف، ولتحرير ميزانيات البنوك، اقترح المندوب نغوين نهو سو إنشاء سوق ثانوية لإعادة التمويل من خلال توريق القروض بشكل جريء، مع تطوير سوق شفافة لتداول الديون في الوقت نفسه. وهذا وضع مربح للطرفين: فهو يساعد البنوك على تحرير القروض القائمة لتوفير مساحة أكبر لتقديم ائتمان جديد، كما يساعد على التحكم في مخاطر السيولة.

إلى جانب إعادة هيكلة الائتمان، يُنظر إلى فتح "صمام" سوق رأس المال على أنه شريان حياة. وقد أكد وزير المالية، نجو فان توان، على المبدأ الأساسي للتمويل الحديث: وهو أن سوق النقد يعمل على توفير رأس المال قصير الأجل، بينما يتدفق رأس المال طويل الأجل بشكل رئيسي عبر السندات والأسهم. ولتمكين سوق السندات من تلبية هذه الحاجة، اقترح المندوب نغوين هاي نام تحسين الإطار القانوني (وخاصة المراسيم 153 و65 و08) استنادًا إلى مبدأ "عدم الإفراط في التقييد أو التساهل".

علاوة على ذلك، من الضروري إنشاء مؤسسات استثمارية متخصصة، بل وتجربة إنشاء صناديق استثمار وطنية واسعة النطاق (مثل صندوق الاستثمار الصيني CIC أو صندوق الاستثمار السنغافوري GIC) لضخ رؤوس الأموال بشكل استباقي في القطاعات الرئيسية. ولن تتحرر البنوك من الحاجة إلى التنافس المحموم لتأمين التمويل المتوسط ​​والطويل الأجل للاقتصاد إلا عندما يصبح سوق رأس المال عميقًا وواسعًا بما يكفي.

تعزيز السياسة المالية وتطوير سوق الأوراق المالية من أجل "تقاسم العبء" مع البنوك.

إدراكاً منها للضغوط التي تُثقل كاهل النظام المالي والنقدي، وضعت الحكومة نهجاً جديداً وحاسماً لإدارة الاقتصاد الكلي. وفي كلمته أمام الجمعية الوطنية، وجّه نائب رئيس الوزراء نغوين فان ثانغ رسائل استراتيجية تناولت بشكل مباشر تحدي "تقاسم الأعباء" مع القطاع المصرفي بهدف خلق زخم لتحقيق نمو اقتصادي برقمين.

أقرّ نائب رئيس الوزراء بدور القطاع المصرفي وأشاد به، مؤكداً أن السياسة النقدية في الفترة الأخيرة نُفّذت بحزم كبير، مساهمةً بشكلٍ ملحوظ في النمو الاقتصادي، ولعبت دوراً حاسماً في ضمان التنمية الاقتصادية المستقرة، ولا سيما استقرار الاقتصاد الكلي. ومع ذلك، ومن منظور التحليل العملي، أعرب رئيس الحكومة عن موافقته لنواب الجمعية الوطنية على أن هامش المناورة في السياسة النقدية قد تقلص تدريجياً بشكلٍ كبير. ولم يعد من الممكن الاستمرار في استنزاف النظام المصرفي بسياسات نقدية متساهلة فحسب.

تتجه الحكومة بشكل عاجل نحو تحويل التركيز إلى تعظيم فعالية السياسة المالية. ولتنفيذ توسع مالي رشيد وموجه، قدمت الحكومة إلى الجمعية الوطنية مقترحاً لرفع متوسط ​​نسبة عجز الموازنة من 3% من الناتج المحلي الإجمالي في الفترة السابقة إلى 5% في الفترة 2026-2030؛ وفي الوقت نفسه، زيادة الإنفاق الحكومي بمقدار 1.9 ضعف، وتخصيص ما يصل إلى 40% للاستثمار التنموي (أي ما يقارب 2.4 ضعف الفترة السابقة).

ومع ذلك، أقر نائب رئيس الوزراء بأن السياسة المالية تتطلب دائمًا فترة زمنية للتأثير. لذا، في انتظار تفعيل موارد الميزانية، تظل السياسة النقدية مسؤولة عن ضمان استمرارية السيولة وتوفير الموارد الأساسية قصيرة الأجل للشركات والأفراد والاقتصاد.

لمعالجة معضلة نقص رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل بشكل جذري، أعلن نائب رئيس الوزراء نغوين فان ثانغ عن هدف طموح ولكنه ضروري: تطوير سوق الأوراق المالية بقوة ليصبح قناة رئيسية لتعبئة رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل. وتُوجّه الحكومة جهودها بنشاط لرفع القيمة السوقية للأوراق المالية إلى 120% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2028، مقتربةً بذلك من معايير الدول المتقدمة في المنطقة والعالم. والهدف النهائي لسوق الأوراق المالية هو "تقاسم العبء مع البنوك، حيث لا يزال رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل للشركات مُركّزًا بشكل أساسي في البنوك".

إلى جانب إعادة تصميم هيكل السوق المالية، تعمل الحكومة بشكل استباقي على خلق زخم جديد من خلال إزالة العقبات عبر آليات تنظيمية. صرّح نائب رئيس الوزراء بأن الحكومة بصدد تقديم قرار إلى الجمعية الوطنية لمعالجة الصعوبات التي تواجه جميع المشاريع المتعثرة بشكل شامل (ولا يقتصر ذلك على القضايا المتعلقة بالأراضي). في حال إزالة هذه العقبة، سيتمكن الاقتصاد فورًا من حشد موارد ضخمة تتجاوز 3.3 تريليون دونغ فيتنامي لدعم النمو. هذا المبلغ الهائل من رأس المال، بمجرد ضخه في السوق، سيخفف الضغط على البنوك لضخ قروض جديدة، مما يساعدها على تحسين ميزانياتها العمومية.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/can-chia-lua-cho-he-thong-ngan-hang-181165.html