استراتيجيات السياسة النقدية للبنوك

يتبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والعديد من البنوك المركزية الأخرى مناهج متشابهة نسبيًا في صنع السياسة النقدية: فهي منهجية وشفافة وتطلعية. وتشترك هذه المناهج في بعض السمات الرئيسية، منها تحديد أهداف السياسة النقدية بوضوح والإعلان عنها علنًا.

تميل البنوك المركزية الكبرى أيضًا إلى الشفافية التامة في شرح قراراتها السياسية وأسبابها للجمهور. تُعزز هذه الشفافية فعالية السياسة النقدية من خلال مساعدة الأسر والشركات على تكوين توقعات بشأن الظروف الاقتصادية والمالية المستقبلية، مما يؤثر على قرارات الإنفاق والاستثمار. وفي الوقت نفسه، تُساعد الشفافية الدول أيضًا على مراقبة مدى مساءلة البنك المركزي في تحقيق أهدافه المعلنة.

نظراً لتأخر تأثير السياسة النقدية على الاقتصاد، يتبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى نهجاً استشرافياً. لا تقتصر البنوك المركزية على دراسة الظروف الاقتصادية الراهنة فحسب، بل تأخذ أيضاً في الاعتبار توقعاتها لكيفية تطور الاقتصاد والمخاطر المحيطة بهذه التوقعات. وفي إطار النهج الاستشرافي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، يقوم كل عضو من أعضاء مجلس المحافظين ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، أربع مرات سنوياً، بوضع وتقديم توقعاته الخاصة بشأن آفاق نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (المعدل حسب التضخم)، ومعدل البطالة، ومعدل التضخم، إلى جانب تقييمهم لمسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي يُرجّح أن يُعزز النتائج المتوافقة مع أهداف اللجنة.

بالإضافة إلى ذلك، تُنشر توقعات موظفي مجلس الاحتياطي الفيدرالي والتحليلات الأخرى المُقدمة إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للجمهور بعد تأخر دام خمس سنوات. معظم توقعات البنوك المركزية تقديرية بطبيعتها، أي أنها لا تُنتج من نموذج واحد، بل تعكس تقديرات صانعي السياسات أو الموظفين، وغالبًا ما تستند إلى مجموعة متنوعة من النماذج ومصادر المعلومات.

تُنشر هذه التوقعات ربع سنويًا في ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP). كما تُدرج أحدث توقعات SEP في تقرير السياسة النقدية نصف السنوي المُقدم إلى الكونغرس . وبطبيعة الحال، تشوب التوقعات الاقتصادية دائمًا درجة كبيرة من عدم اليقين. ومن طرق تسليط اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الضوء على هذا عدم اليقين من خلال توفير معلومات في ملخص التوقعات الاقتصادية حول مدى عدم دقة التوقعات السابقة. وفي اجتماعات اللجنة، يناقش صانعو السياسات آراءهم الفردية ويتوصلون إلى توافق في الآراء بشأن القرارات السياسية المناسبة.

تنشر معظم البنوك المركزية الرئيسية الأخرى أيضًا توقعاتٍ بشأن التضخم ومتغيرات الاقتصاد الكلي الأخرى. ومن الأمثلة الجيدة على ذلك تقرير التضخم الصادر عن بنك إنجلترا، والذي يقدم توقعاتٍ بشأن النمو الاقتصادي وسوق العمل والتضخم، بالإضافة إلى تقييمٍ لعدم اليقين المرتبط بكل توقعات. ويزيد نشر التوقعات من الشفافية، ويعود ذلك جزئيًا إلى أن أهداف البنوك المركزية المتعلقة بالتضخم والتوظيف على المديين المتوسط ​​والطويل غالبًا ما تكون واضحة.

عند مناقشة السياسة النقدية والتنبؤ بالاقتصاد، يشير صانعو السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل متكرر إلى قواعد السياسة. تقترح هذه القواعد مستويات أسعار الفائدة السياسية بناءً على تقديرات الانحرافات عن: (1) التضخم عن هدف البنك المركزي و(2) الناتج من الاستخدام الكامل للموارد. ومع ذلك، فإن هذه القواعد نفسها لا تشمل آثار التغذية الراجعة التي ستحدثها تغييرات سعر الفائدة السياسي على النمو وسوق العمل والتضخم. من خلال دمج قاعدة السياسة في نموذج الاقتصاد الكلي، من الممكن النظر في مقترحات أسعار الفائدة السياسية التي تأخذ هذه الآثار الراجعة في الاعتبار. على مر السنين، نظرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بانتظام في كل من المقترحات من قواعد السياسة البسيطة والمحاكاة التي تأخذ آثار التغذية الراجعة في الاعتبار (تُنشر هذه الوثائق مع محاضر اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعد فترة تأخير مدتها خمس سنوات). تستخدم البنوك المركزية الرئيسية الأخرى أيضًا قواعد السياسة بطريقة مماثلة، ولكن حتى الآن، لم يقم أي بنك مركزي رئيسي بتحديد أسعار الفائدة السياسية تلقائيًا بناءً على توصيات مثل هذه القاعدة.

فيما يتعلق بأهداف السياسة، يشرح بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى أهداف سياستها النقدية علنًا وبوضوح. في قانون بنك الاحتياطي الفيدرالي، يُلزم الكونجرس بنك الاحتياطي الفيدرالي بوضع سياسة نقدية لتعزيز "أقصى قدر من التوظيف، واستقرار الأسعار، وأسعار فائدة طويلة الأجل مناسبة". في عام 2012، اعتمدت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بيانًا بشأن الأهداف طويلة الأجل واستراتيجية السياسة النقدية، والذي تُعيد تأكيده كل شهر يناير. يشير هذا البيان إلى أن اللجنة ترى أن معدل التضخم بنسبة 2% (الذي يُقاس بمعدل التغير السنوي في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي) هو الأكثر اتساقًا مع التفويض القانوني لبنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل. إن هدف التضخم الذي حددته اللجنة متماثل، مما يعني أن التضخم الذي يتجاوز أو يقل عن 2% أمر غير مرغوب فيه. كما يشير البيان إلى أن اللجنة تسعى إلى تقليل الانحرافات عن الحد الأقصى لمستوى التوظيف الذي حددته اللجنة. وفي الوقت نفسه، أقر البيان بأن الحد الأقصى للعمالة يتحدد إلى حد كبير من خلال العوامل غير النقدية والتغيرات بمرور الوقت (يقدم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تقييماتهم لمعدل البطالة الطبيعي في الأمد البعيد كل ربع سنة في تقرير البطالة السنوي).

لدى البنوك المركزية الكبرى الأخرى حول العالم صلاحيات أوسع نطاقًا ينص عليها القانون (أو، في حالة البنك المركزي الأوروبي، بموجب معاهدة) ولديها أهداف تضخم محددة، ولكن مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي، لا تضع أهدافًا محددة لأهداف اقتصادية أخرى. على سبيل المثال، تُدرج المعاهدة المنشئة للبنك المركزي الأوروبي استقرار الأسعار كهدف رئيسي، ولكنها تُوجِّهه أيضًا للمساهمة في تحقيق أهداف الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك التوظيف الكامل والنمو الاقتصادي المتوازن. يُعرِّف البنك المركزي الأوروبي استقرار الأسعار بأنه تضخم سنوي أقل من 2%، ويهدف إلى الحفاظ على التضخم "أقل من 2%، ولكن قريبًا منه، على المدى المتوسط". عمليًا، تسعى جميع البنوك المركزية الكبرى إلى تحقيق استقرار الأسعار مع تجنب الانحرافات الكبيرة في التوظيف والإنتاج.

يُطلق على هذا النهج أحيانًا اسم استهداف التضخم "المرن". حتى البنوك المركزية التي تُعنى فقط بالتضخم، ليست مُلزمة بإعادة التضخم إلى مستواه المستهدف في أسرع وقت ممكن، وقد تُراعي أهدافًا اقتصادية أخرى (مثل التوظيف). في نموذج اقتصادي كلي شائع، يُقلل هذا النهج بشكل كبير من خسائر الرفاه المرتبطة بالتضخم دون التسبب في خسائر كبيرة في الرفاه نتيجةً للانحرافات الكبيرة عن التوظيف الكامل. تشمل البنوك المركزية التي تُركز على التضخم الاحتياطي الفيدرالي، وبنك إنجلترا، وبنك اليابان، والبنك المركزي الأوروبي، والبنك الوطني السويسري، وغيرها الكثير.

أخيرًا، يُعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى حول العالم بانتظام عن قراراتها المتعلقة بالسياسات ويشرحون الأسباب الكامنة وراءها. على سبيل المثال، بعد ثمانية اجتماعات منتظمة كل عام، تنشر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قرارًا سياسيًا وتقييمًا للتطورات الاقتصادية الحالية والتوقعات الاقتصادية (نشرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أول بيان لها بعد الاجتماع في عام 1994 وبدأت في إصدار بيان بعد كل اجتماع في عام 1999. تتوفر البيانات والمحاضر ونصوص المؤتمرات الصحفية على موقع المجلس على الويب على الرابط https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). بعد هذه الاجتماعات، يعقد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤتمرًا صحفيًا لتقديم معلومات إضافية والإجابة على الأسئلة. تُنشر المحاضر التفصيلية لاجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعد ثلاثة أسابيع؛ وتُنشر النصوص الكاملة ومواد الاجتماعات بعد خمس سنوات. يُرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي تقرير السياسة النقدية إلى الكونجرس مرتين في السنة، ويُدلي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بشهادته أمام لجان الكونجرس حول هذا التقرير.

تستخدم البنوك المركزية حول العالم أيضًا العديد من أدوات التواصل نفسها. على سبيل المثال، يُصدر بنك إنجلترا، وبنك اليابان، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك الاحتياطي الأسترالي، والبنك المركزي السويدي محاضر مفصلة لكل اجتماع سياسات، عادةً في غضون شهر من الاجتماع. تعقد معظم البنوك المركزية الكبرى مؤتمرات صحفية منتظمة، حيث يشرح أحد كبار صانعي السياسات قراراتهم السياسية ويجيب على أسئلة وسائل الإعلام؛ كما يُدلي صانعو السياسات بشهاداتهم أمام المشرعين ويلقون خطابات عامة. ينشر بنك اليابان، مثل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، المحاضر الكاملة لاجتماعاته السياساتية بشكل دوري. وقد أعلن بنك إنجلترا عن خطط لإصدار محاضر اجتماعاته السياساتية كل ثماني سنوات، بدءًا من عام 2023.

تُوفر بيانات سياسات الاحتياطي الفيدرالي، مجتمعةً، مصدرًا غنيًا بالمعلومات، يُمكن لأعضاء الكونغرس والجمهور استخدامها لفهم قرارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وتقييم تأثيرها على الاقتصاد. تُساعد هذه المعلومات على ضمان مساءلة الاحتياطي الفيدرالي أمام الجمهور. وبالمثل، تُساعد بيانات سياسات البنوك المركزية الرئيسية الأخرى الجمهور والجهات التنظيمية على فهم قراراتها. ومن خلال مساعدة الجمهور على فهم أهداف واستراتيجيات البنوك المركزية، تُسهم هذه المعلومات في تحسين فعالية السياسة النقدية.

المصدر: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html