من المرجح أن يوقف مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي حملتهم التاريخية لرفع أسعار الفائدة الشهر المقبل، لكن هذا لا يعني أنهم مستعدون لمناقشة خفض أسعار الفائدة.
منذ يوليو/تموز، استقر سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند أعلى مستوى في 22 عاما عند 5.25-5.5%، وهو مستوى وصفه صناع السياسات بأنه "مقيد" للأسر والشركات مع سعي البنك المركزي الأميركي إلى تهدئة التضخم في أكبر اقتصاد في العالم.
ويواجه مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي سؤالين رئيسيين في آن واحد: هل أسعار الفائدة الحالية مرتفعة بما يكفي لخفض التضخم إلى هدف 2%، وإلى متى ينبغي أن تظل أسعار الفائدة "مقيدة بشكل كاف".
وستظل هذه الأسئلة دون إجابة عندما تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في منتصف ديسمبر/كانون الأول لعقد اجتماعها السياسي الأخير لعام 2023.
ترك مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الباب مفتوحًا لمزيد من التشديد، مع تجنب الحديث عن خفض أسعار الفائدة. لكن المؤشرات الاقتصادية تشير بشكل متزايد إلى أنهم قد يضطرون لبدء هذا النقاش قريبًا.
الأمور تتحسن…
قالت وزيرة الخزانة الأميركية جانيت يلين في الثلاثين من نوفمبر/تشرين الثاني إنها تعتقد أن الاقتصاد الأميركي لا يحتاج إلى تشديد السياسة النقدية بشكل أكثر قوة للسيطرة على التضخم وأنه على المسار الصحيح نحو "الهبوط الناعم" مع مؤشرات صحية لسوق العمل.
وقالت يلين للصحفيين بعد كلمة ألقتها في مصنع لمعالجة الليثيوم في ولاية كارولينا الشمالية إن بنك الاحتياطي الفيدرالي اضطر في بعض الأحيان إلى تشديد السياسة النقدية بما يكفي في الماضي لمنع التضخم من التهام الاقتصاد والتسبب في الركود.
قالت يلين: "لسنا بحاجة إلى ذلك الآن. أعتقد أن هناك مؤشرات قوية على أننا سنشهد هبوطًا اقتصاديًا هادئًا مع استقرار نسبي في معدل البطالة، وتباطؤ النمو إلى مستوى مستدام. أعتقد أننا في منتصف الطريق".
قالت يلين: "انخفض التضخم الآن"، مع عودة بعض السلع باهظة الثمن، مثل البيض، إلى مستويات ما قبل الجائحة. وأضافت: "والآن، يُترجم نمو الأجور فعليًا إلى ارتفاع في الدخول الحقيقية. لذا آمل أن يلاحظ الأمريكيون تدريجيًا تحسنًا في الأوضاع".
ساحة ميسيز هيرالد في نيويورك تعج بالمتسوقين في الجمعة السوداء، 24 نوفمبر 2023. الصورة: نيويورك تايمز
ولعل العلامة الأكثر تشجيعا جاءت من تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر/تشرين الأول، والذي أظهر أن التضخم السنوي في الولايات المتحدة انخفض إلى 3.2% ــ وهو انخفاض أكبر مما توقعه المحللون ــ مع تباطؤ زيادات الأسعار.
قال كريستوفر والر محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي إن سوق الأسهم الأميركية ارتفعت في الأسابيع الأخيرة مع انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل، وهو ما يمثل تذكيرا بأن صناع السياسات يجب أن يكونوا حذرين عند الاعتماد على أسعار الفائدة للقيام بعملهم.
وتلقى ارتفاع السوق دفعة قوية هذا الأسبوع بعد أن قال والر في 28 نوفمبر/تشرين الثاني إنه أصبح واثقا بشكل متزايد من أن السياسة النقدية في المكان الصحيح لتحقيق أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي، واقترح أن أسعار الفائدة قد يتم خفضها إذا ظل التضخم "معتدلاً" في الأشهر القليلة المقبلة.
ويراهن تجار العقود الآجلة الآن على أن أول خفض لأسعار الفائدة سيأتي في مايو/أيار 2024، وأن سعر الفائدة سيظل يدور حول 4% بحلول نهاية العام المقبل، أي أقل بنحو نقطة مئوية واحدة من المستوى الحالي.
...ولكن لم يحن الوقت للاحتفال بالنصر بعد.
إن صناع السياسات في الولايات المتحدة يشعرون بعدم اليقين العميق بشأن مدى سرعة تباطؤ التضخم وما إذا كانت سلسلة البيانات الأخيرة التي جاءت أفضل من المتوقع مجرد ومضة عابرة ــ كما كانت الحال في عام 2021 ــ أو ما إذا كان نمو أسعار المستهلك ثابتا عند مستويات مرتفعة غير مقبولة.
حذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين في 29 نوفمبر/تشرين الثاني من أنه إذا بدا أن التضخم يرتفع مرة أخرى، فإن خيار تعديلات أسعار الفائدة الإضافية أمر لا مفر منه.
في وقت سابق من هذا الشهر، ترك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الباب مفتوحا أمام المزيد من تشديد السياسة النقدية، مشيرا إلى الحذر من "الخداع" بأخبار التضخم الإيجابية مرة أخرى.
وقال جون روبرتس الذي أمضى 35 عاما في بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى تقاعده في عام 2021: "من المؤكد أن هذا ليس الوقت المناسب للاحتفال بالنصر".
يُبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها في 22 عامًا عند 5.25-5.5%، حتى يوليو 2023. الصورة: فوربس
إن إحجام بنك الاحتياطي الفيدرالي عن الإعلان رسميا عن نهاية عصر رفع أسعار الفائدة والبدء في مناقشة خفضها ينبع جزئيا من المخاوف من أن القيام بذلك قد يطلق العنان لموجة من التيسير في الظروف المالية من شأنها أن تقوض الجهود التي بذلها على مدى العام الماضي لاحتواء ضغوط الأسعار.
مع ذلك، لا ينكر المسؤولون أن البيانات بدأت تُشير إلى أنهم ربما بذلوا جهودًا كافية لتهدئة الاقتصاد. فقد بدأ إنفاق المستهلكين، إلى جانب نشاط الأعمال في قطاعي التصنيع والخدمات، في التباطؤ. كما انخفض الطلب على العمالة دون أن يُحدث ذلك تصدعات كبيرة في سوق العمل.
أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في سبتمبر/أيلول إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة بمجرد اعتدال التضخم. وسيكون هذا التعديل مشابهًا لسلسلة تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في ثلاثة اجتماعات عام 2019 - والمعروفة باسم "تعديل منتصف الدورة" - للحد من المخاطر على الاقتصاد.
ويتوقع خبراء الاقتصاد في دويتشه بنك الآن أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة في يونيو/حزيران، بخفض إجمالي قدره 1.75 نقطة مئوية بحلول نهاية العام، مع دخول الاقتصاد في ركود "معتدل" في النصف الأول من عام 2024.
ويتوقع بنك UBS (سويسرا) أيضا أن يستقر الاقتصاد الأميركي عند نحو 0.3% العام المقبل، ويتوقع أن تبدأ تخفيضات أسعار الفائدة في مارس/آذار من العام المقبل .
مينه دوك (وفقا لصحيفة فاينانشال تايمز ورويترز)
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)