بعد بلوغها ذروة تاريخية، شهدت سوق الأسهم الفيتنامية في 29 يوليو انخفاضًا حادًا، متأثرةً بضغط جني الأرباح الواسع، لا سيما في جلسة ما بعد الظهر. وفقد مؤشر VN في وقت ما ما يصل إلى 66 نقطة، ليصل إلى 1490 نقطة، وهو أدنى مستوى له في قرابة أسبوع، مسجلًا بذلك أكبر انخفاض له منذ مارس.
جني أرباح قوي جدًا
في نهاية الجلسة، انخفض مؤشر VN بمقدار 64.01 نقطة، أي ما يعادل 4.11%، ليغلق عند 1,490 نقطة. وشهد مؤشر بورصة هونج كونج انخفاضًا في أسعار 310 أسهم، منها ما يقارب 70 سهمًا بكامل نطاقها. ولم يرتفع أي سهم من أسهم مجموعة VN30، التي تمثل الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة. والجدير بالذكر أن أربعة أسهم قيادية، هي SSI وTPB وMSN وHDB، أغلقت جميعها عند أدنى سعر لها.
النقطة الإيجابية هي أن التدفق النقدي إلى السوق وصل إلى مستوى قياسي جديد. بلغت قيمة التداول الإجمالية في البورصات الثلاث 75,770 مليار دونج، متجاوزةً بكثير الرقم القياسي السابق البالغ 49,600 مليار دونج والمسجل في الجلسة السابقة. وسجلت بورصة هونج كونج وحدها 19 رمزًا بقيمة مطابقة تجاوزت 1,000 مليار دونج، وهو حدث غير مسبوق في التاريخ.
بالنسبة للمستثمرين الأجانب، بعد جلسات عديدة من الشراء الصافي القوي، تحولت هذه المجموعة إلى بيع صافي بلغ نحو 882 مليار دونج، حيث كانت الأسهم التي شهدت أقوى صافي بيع في الغالب في القطاع المصرفي.
يرى جميع الخبراء أن نمو السوق في الآونة الأخيرة مستدام، وأن التكيف أمر لا مفر منه بعد فترة من النمو القوي. الصورة: هوانغ تريو
أدى التراجع المفاجئ للسوق إلى عجز العديد من المستثمرين عن التفاعل. قال السيد نهات ثينه، مستثمر في مدينة هو تشي منه: "في الصباح، خططتُ لبيع بعض الأسهم لجني الأرباح، لكن حدث خطأ في حسابي ولم أتمكن من الوصول إليه. في فترة ما بعد الظهر، لاحظتُ انتعاشًا طفيفًا في المؤشر، فاحتفظتُ به. في نهاية الجلسة، انهارت محفظتي الاستثمارية بالكامل، من الأسهم إلى العقارات والاستثمارات العامة."
اختار كثيرون آخرون تدوير محافظهم الاستثمارية خلال الجلسة، محققين أرباحًا من أسهم الأوراق المالية للانتقال إلى أسهم العقارات والتجزئة. إلا أن الانخفاض الحاد والانعكاس السريع تسببا في تكبد معظمهم خسائر فادحة خلال اليوم.
تجدر الإشارة إلى أنه في جلسة 29 يوليو، عندما بدأ السوق في تسجيل أدنى مستوياته، سجلت بعض لوحات الأسعار الإلكترونية لشركات الأوراق المالية، مثل VNDirect وMirae Asset وMBS...، حالة من التذبذب دون تحديث البيانات. وقد حال هذا دون تمكن المستثمرين من متابعة تقلبات المؤشر أو وضع أوامر الشراء أو إدارة المخاطر في الوقت المناسب. وحتى في نهاية الجلسة، أظهرت لوحة أسعار VNDirect أن مؤشر VN قد انخفض بأكثر من 25 نقطة فقط، مع سيولة بلغت حوالي 54,800 مليار دونج، وهو رقم أقل بكثير من الرقم الفعلي.
بخصوص هذا الانخفاض القياسي، صرّح السيد ترونغ هين فونغ، المدير الأول لشركة KIS فيتنام للأوراق المالية، بأنه بعد فترة من الارتفاع القوي من 1200 نقطة إلى أكثر من 1550 نقطة، كان تصحيح مؤشر VN أمرًا حتميًا. وعلّق السيد فونغ قائلاً: "هذه ظاهرة طبيعية في دورة صعود السوق. يُساعد هذا التعديل على عودة سعر السهم إلى مستوى أكثر منطقية، مما يُتيح فرصًا للمستثمرين الخارجيين للمشاركة مجددًا".
وبحسب قوله، فإن ضغط جني الأرباح أمرٌ مفهومٌ خاصةً مع تحقيق العديد من الأسهم أرباحًا عالية في فترة وجيزة. وفيما يتعلق بقيمة التداول القياسية البالغة 71,700 مليار دونج فيتنامي في بورصة هونج كونج وحدها، يرى السيد فونغ أن هذا الرقم، وإن كان مفاجئًا، إلا أنه ليس من الصعب تفسيره، لأنه يأتي في الغالب من معدل تدفق رأس المال الداخلي وليس مجرد تدفق نقدي جديد. وأضاف: "يبيع المستثمرون السهم (أ) لينتقلوا إلى (ب) أو (ج) أو (د). ويُعد الدوران المستمر لتدفق رأس المال بين مجموعات الأسهم العامل الذي يُساعد في الحفاظ على سيولة عالية، مما يعكس المشاركة النشطة المتزايدة للمستثمرين وتوسع حجم السوق".
مع هذا المعدل من النمو، يرى السيد داو هونغ دونغ، مدير تحليل الصناعة والأسهم في VPBank للأوراق المالية، أن السوق يشهد ازدهارًا كبيرًا في حجمه. ويتوقع أن يواصل السوق نموه المستدام في السنوات القادمة، بهدف تحقيق هدف رأسمالي قدره 120% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2030، أي ما يعادل معدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 13% خلال الفترة 2025-2030.
لا يزال هناك الكثير من الأسباب للأمل.
وفقًا للخبراء، قد يستمر تقلب السوق على المدى القصير، خاصةً مع تزايد ضغوط جني الأرباح. مع ذلك، تبقى التوقعات على المديين المتوسط والطويل إيجابية. ومن العوامل الداعمة لذلك توقعات خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة وتهدئة التوترات الجيوسياسية الدولية. وعلى وجه الخصوص، فإن إمكانية ترقية الأوراق المالية الفيتنامية إلى سوق من قِبل مؤشر فوتسي خلال مراجعة سبتمبر ستساعد في جذب تدفقات رأس مال أجنبي إضافية تتراوح بين مئات الملايين ومليارات الدولارات الأمريكية، مما لا يُعزز الطلب الحقيقي فحسب، بل يُؤثر إيجابًا أيضًا على ثقة المستثمرين المحليين.
قالت السيدة نجوين نجوك آنه، المديرة العامة لشركة إدارة صناديق SSI (SSIAM)، إنه بعد جلسات العمل مع رئيس الوزراء ووزارة المالية ، أدركت منظمة FTSE Russell للتصنيف بوضوح الإصلاحات الإيجابية التي شهدتها سوق الأسهم الفيتنامية مؤخرًا.
وبحسب قولها، كان من أبرز النقاط التي حظيت بتقدير فوتسي راسل إلغاء اللوائح التي تُلزم المستثمرين بامتلاك أموال كافية قبل تقديم طلب شراء أوراق مالية (وهو عائقٌ أبطأ في السابق مسيرة فيتنام في عملية التكامل). في الوقت نفسه، تجاوزت سيولة السوق أيضًا مثيلاتها في العديد من دول المنطقة، مثل تايلاند وسنغافورة، وفقًا لأحدث تقرير صادر عن مورغان ستانلي.
ومع ذلك، ووفقاً لتوصيات FTSE Russell، فإن فيتنام، من أجل اتخاذ خطوة إلى الأمام في رحلة الترقية، تحتاج إلى مواصلة التركيز على ثلاثة ركائز إصلاحية مهمة: تبسيط إجراءات فتح الحسابات للمستثمرين الأجانب، وتنفيذ آلية المقاصة المركزية، وتخفيف حدود الملكية الأجنبية.
تُقدّر SSIAM أنه في حال ترقية مؤشر فوتسي فيتنام رسميًا من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة في مراجعة سبتمبر، فقد تصل تدفقات رأس المال من صناديق المؤشرات إلى حوالي مليار دولار أمريكي. بالإضافة إلى ذلك، قد تُخصّص الصناديق النشطة، وهي مجموعة من المستثمرين ذوي التطلعات الأكثر مرونة وطويلة الأجل، حوالي 4 مليارات دولار إضافية. وصرحت السيدة نغوك آنه: "أعرب المستثمرون المؤسسيون الدوليون، بمن فيهم عملاؤنا، عن توقعاتهم بإعلان فوتسي راسل عن ترقية فيتنام في المراجعة القادمة".
استشهد الدكتور نجوين آنه فو، رئيس قسم المالية في جامعة هو تشي منه، بدراسات دولية حول عملية الترقية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة، وقال إن العديد من الأسواق سجلت اتجاهات صعودية قوية قبيل وأثناء فترة الترقية. وهذا يعكس توقعات تدفقات رأس المال الأجنبي، وهو ليس مؤقتًا. وأضاف: "إذا فهم المستثمرون الطبيعة طويلة الأجل لعملية الترقية، فلن يصابوا بالذعر الشديد".
أكد الدكتور نجوين آنه فو أيضًا أن الاقتصاد الفيتنامي يُرسل العديد من الإشارات الإيجابية. ولا يعكس الارتفاع الأخير في مؤشر VN ارتفاعًا موحدًا، بل يُركز بشكل رئيسي على أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة (البورصات الرائدة). ولذلك، لا يزال مستوى تقييم السوق، المُقاس بنسبة السعر إلى الربحية، عند مستوى معقول، دون أي مؤشرات على ارتفاع مُفرط في النشاط. وأضاف: "في حال رفع التصنيف، سيدخل السوق في اتجاه نمو أكثر استدامة. ويُعدّ التدفق النقدي القوي في هذا السياق أمرًا طبيعيًا".
من أين تأتي الأموال؟
صرح السيد هوينه آنه توان، المدير العام لشركة فيكي للأوراق المالية (VikkibankS)، بأن الطفرة الأخيرة في سيولة السوق جاءت متوافقة تمامًا مع التوقعات. فهذه هي الفترة التي يتراكم فيها التدفق النقدي في السوق، ويستعد لسيناريو الترقية، ويجذب رؤوس الأموال الأجنبية.
ردًا على سؤال "من أين يأتي المال؟"، قال السيد توان إنه قد يكون التدفق النقدي المُسترد من حسابات التوفير، بالإضافة إلى التدفق النقدي المُنتظر من المستثمرين الذين "باعوا" استثماراتهم في الفترة السابقة. وأكد: "هذا التدفق النقدي من المستثمرين القدامى ذوي الخبرة العائدين، وليس التدفق النقدي غير المُدرك. لذا، فهو تدفق نقدي سليم ومتين".
وبحسب ملاحظة السيد توان، فإن بعض الشركات تستغل أيضًا رأس المال الخامل في سياق أسعار الفائدة المنخفضة للعودة إلى السوق، على غرار موجة مشاركة الشركات في الفترة 2021-2022، عندما أصبحت الأوراق المالية القناة الاستثمارية الرئيسية خلال الوباء.
المصدر: https://nld.com.vn/chung-khoan-bung-no-gia-tri-giao-dich-196250729205607329.htm
تعليق (0)