خبير MSVN: إمكانية زيادة أسعار الفائدة التشغيلية للسيطرة على ضغوط سعر الصرف
من المستحيل السماح لقيمة الدونج بالانخفاض بشكل مفرط، ويجب اتخاذ تدابير محددة وسياسات مالية لتقليل تأثير ارتفاع أسعار الفائدة التشغيلية.
يتوقع بنك SBV رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مايو أو يونيو
يتوقع السيد نجوين ثانه لام، مدير الأبحاث والتحليل في قسم العملاء الأفراد بشركة مايبانك للاستثمار والأوراق المالية (MSVN)، أن يرفع بنك الدولة الفيتنامي (SBV) سعر الفائدة التشغيلي بمقدار 50 نقطة أساس لتثبيت سعر صرف الدونغ الفيتنامي المتراجع. وقد يُرفع سعر الفائدة خلال الأسابيع القليلة المقبلة، في مايو أو يونيو.
قد يتبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي نهجًا للانتظار والترقب، فيُقيّم أولًا ما إذا كان رفع سعر الفائدة (مع استمرار مبيعات الدولار الأمريكي) سيخفف ضغط سعر الصرف، قبل اتخاذ قرار بشأن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى. سيؤدي رفع سعر الفائدة إلى زيادة أسعار الإقراض مع بعض التأخير، وقد يؤثر على الطلب المحلي.
مع ذلك، يتمثل الخيار الآخر في السماح للدونج الفيتنامي بالانخفاض أكثر، مما قد يدفع التضخم إلى تجاوز هدف البنك المركزي الفيتنامي البالغ 4.5%، مما يؤثر على القدرة الشرائية للأسر وتكاليف الأعمال. وتُبقي MSVN على توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 عند 5.8%، وهو أقل من هدف الحكومة البالغ 6%-6.5%.
إن رفع سعر الفائدة التشغيلي هو الملاذ الأخير عندما يصبح الضغط على الدونغ واحتياطيات النقد الأجنبي متوتراً.
انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي بنحو 4.5% منذ بداية العام ليصل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق، مما جعله ثاني أسوأ العملات أداءً في منطقة آسيان. ورغم وجود عدة أسباب لذلك، منها المضاربة على الذهب والتطورات السياسية الأخيرة، يبقى فارق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة العامل الرئيسي.
 |
| يُعدّ الدونغ الفيتنامي من أضعف العملات أداءً في منطقة آسيان. المصدر: بلومبرج. أحدث البيانات حتى 22/05/2024. |
خفّض بنك SBV سعر فائدته بمقدار 125 نقطة أساس في عام 2023 لخفض أسعار الإقراض في ظلّ اقتصادٍ مُتعثر، حتى مع استمرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة. وقد انخفضت أسعار الفائدة بين البنوك نتيجةً لتباطؤ نمو الائتمان وارتفاع السيولة، مما أجبر البنك على رفع أسعار الفائدة من خلال عمليات السوق المفتوحة (OMO) خلال الأشهر القليلة الماضية. كما رفع البنك سعر فائدة عمليات السوق المفتوحة للمرة الثانية إلى 4.5% (من 4.25%)، في محاولةٍ لرفع أسعار الفائدة بين البنوك.
باع البنك المركزي الفيتنامي 2.8 مليار دولار أمريكي من إجمالي احتياطياته من النقد الأجنبي البالغة حوالي 102 مليار دولار أمريكي منذ 19 أبريل 2024 للدفاع عن دونج فيتنامي، إلا أن ضغط سعر الصرف استمر مع زيادة مبيعات احتياطيات الدولار الأمريكي في الأيام الأخيرة. وزاد الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي للبنك المركزي الفيتنامي بشكل حاد في مايو مع بيع 2.4 مليار دولار أمريكي، أي أكثر من ستة أضعاف المبلغ المباع في أبريل والبالغ 380 مليون دولار أمريكي.
وفقًا للسيد لام، وعلى عكس عملات دول أخرى في منطقة آسيان، لم يُظهر الضغط على الدونغ الفيتنامي أي بوادر انحسار، حتى مع استمرار انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) عقب تراجع بيانات مؤشر أسعار المستهلك. علاوة على ذلك، لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين بشأن توقيت ومدى تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية، نظرًا لقوة الاقتصاد الأمريكي.
لا يمكن السماح لقيمة الدونج بالانخفاض بشكل مفرط ، وهناك حاجة إلى اتخاذ تدابير وسياسات مالية محددة لتقليل تأثير ارتفاع أسعار الفائدة التشغيلية .
على غرار البنوك المركزية الأخرى، يخشى بنك فيتنام المركزي من أن يؤدي الانخفاض غير المنضبط في قيمة الدونغ الفيتنامي إلى ارتفاع التضخم، الذي يقترب بالفعل من هدفه البالغ 4.5% (4.4% في أبريل)، وفقًا للسيد لام. وقد يستمر انخفاض قيمة العملة إذا لم تُفرض ضوابط صارمة، حيث يُحوّل المزيد من المواطنين في البلاد أموالهم إلى الدولار الأمريكي للتحوّط من انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي. كما أن انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي يزيد من تكاليف الإنتاج بالنسبة لمستثمري الاستثمار الأجنبي المباشر، الذين يعتمد معظمهم على مواد الإنتاج المستوردة.
 |
| ضغط قوي على سعر الصرف، حيث لامس زوج الدولار الأمريكي/الدونج الفيتنامي الحد الأعلى لنطاق التذبذب الذي يُديره البنك المركزي الفيتنامي (± 5%). المصدر: CEIC |
سيستخدم البنك المركزي الحد الأقصى لأسعار الفائدة على الودائع قصيرة الأجل (أقل من 6 أشهر) كأداة سياسية رئيسية لرفع أسعار الفائدة على الودائع في السوق. بما أن الودائع هي المصدر الرئيسي لتمويل البنوك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع سينعكس على ارتفاع أسعار الإقراض، ولكن بفارق زمني يتراوح بين ثلاثة وستة أشهر. وقد أقرت السلطات بأن الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى الدعم، وطلبت من البنوك خفض أسعار الفائدة على الإقراض.
يرى بنك MSVN أنه في ظل ارتفاع أسعار الفائدة الرسمية، يُمكن الحفاظ على انخفاض أسعار الإقراض من خلال منح أسعار فائدة تفضيلية للقطاعات ذات الأولوية (مثل العقارات). كما يُمكن استخدام تدابير السياسة المالية، بما في ذلك تأجيل الضرائب وتمديد فترة خفض ضريبة القيمة المضافة بمقدار نقطتين مئويتين حتى ديسمبر (من يونيو)، لتخفيف الأثر.
[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html
تعليق (0)