هل تقترب المعركة ضد التضخم من نهايتها تدريجيا؟

التضخم ينخفض أسرع من المتوقع

يتراجع التضخم بشكل أسرع من المتوقع في الاقتصادات المتقدمة، مما يمثل نقطة تحول جديدة في حرب البنوك المركزية ضد التضخم.

تباطأ نمو أسعار المستهلك في المملكة المتحدة والولايات المتحدة وأوروبا، مما أثار التوقعات بأن البنوك المركزية قد تكبح جماح التضخم وتبدأ في خفض أسعار الفائدة العام المقبل.

يقول الخبراء إن هذه علامة إيجابية في ظل تباطؤ الاقتصاد العالمي، مما يثير احتمال حدوث "هبوط تدريجي" بعد سلسلة من زيادات أسعار الفائدة المتواصلة في الآونة الأخيرة. ليس هذا فحسب، بل إن الاقتصاد الأوروبي على شفا الركود أيضًا.

وأظهرت السندات الحكومية الأميركية والأوروبية أيضا علامات على التباطؤ حيث يعتقد المستثمرون أن أسعار الفائدة ستنخفض قريبا في المستقبل القريب.

صرح ستيفان جيرلاش، نائب محافظ البنك المركزي الأيرلندي السابق، لصحيفة وول ستريت جورنال : "من الواضح أن هذه نقطة تحول في التضخم. قد يُفاجأ المستثمرون بسرعة خفض البنوك المركزية لأسعار الفائدة العام المقبل، والتي قد تصل إلى 1.5 نقطة مئوية".

تباطأ نمو أسعار المستهلك في المملكة المتحدة والولايات المتحدة وأوروبا، مما أثار التوقعات بأن البنوك المركزية قد "تضغط على المكابح" وتبدأ في خفض أسعار الفائدة العام المقبل (الصورة: Shutter Stock).

ويسلط الانخفاض الحاد في التضخم على مستوى العالم الضوء أيضًا على العوامل التي دفعت الأسعار إلى الارتفاع، وخاصة في أعقاب جائحة كوفيد-19 والصراع بين روسيا وأوكرانيا.

أدت هذه العوامل إلى تعطل سلاسل التوريد العالمية، وتقليص القوى العاملة، وارتفاع أسعار الطاقة، وخاصةً في أوروبا. وقد تراجعت هذه الضغوط التضخمية الآن.

وينشأ التضخم أيضًا عن عوامل تتعلق بجانب العرض، مثل حزمة التحفيز التي تبلغ قيمتها تريليون دولار والتي أقرتها الحكومة الأميركية، والطلب المكبوت ومدخرات المستهلكين أثناء الجائحة.

ويقول خبراء الاقتصاد إن هذا هو السبب وراء بقاء التضخم الأساسي مرتفعا بعد نحو أربع سنوات من اندلاع الوباء، الأمر الذي يجعل رفع أسعار الفائدة أمرا ضروريا للحد من التضخم.

"نحن نخرج تدريجيا من أزمة التضخم"

حتى الدول التي يُعتبر فيها التضخم الأكثر استمرارًا، مثل بريطانيا، بدأت تشهد بعض التحسن. مع ذلك، صرّح بنك إنجلترا بأنه من السابق لأوانه التفكير في خفض أسعار الفائدة.

انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4% في نوفمبر/تشرين الثاني، وهو ما يقترب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، حيث أبلغت العديد من الدول الأعضاء عن معدلات تضخم أقل من المستهدف أو حتى انكماش.

لقد أقنع انخفاض أسعار المستهلكين بعض صناع السياسات في أوروبا بأن المعركة ضد التضخم قد انتصرت، وأنها لن تستمر طويلاً كما كانت في سبعينيات القرن العشرين.

قال وزير المالية الفرنسي برونو لومير في اجتماع لوزراء الاتحاد الأوروبي الأسبوع الماضي: "نخرج تدريجيًا من أزمة التضخم هذه. في أقل من عامين، تمكنت أوروبا من احتواء التضخم".

كما أصبح المستثمرون أكثر تفاؤلاً، معتقدين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والبنك المركزي الأوروبي سيبدآن في خفض أسعار الفائدة اعتباراً من العام المقبل.

وحتى البلدان التي يعتبر فيها التضخم الأكثر استمراراً، مثل المملكة المتحدة، بدأت تشهد تغييرات (الصورة: MH).

وفقًا لشركة البيانات رفينيتيف، قد يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بنهاية العام المقبل. ويتوقع المشاركون في السوق احتمالًا بنسبة 30% لرفع أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي مجددًا. والجدير بالذكر أن احتمال خفض أسعار الفائدة بحلول منتصف العام المقبل قد ارتفع من 23% إلى 86%.

في غضون ذلك، توخّت البنوك المركزية مزيدًا من الحذر، بعد أن فوجئت باستمرار التضخم العام الماضي. وصرح بنك إنجلترا الشهر الماضي بأنه من السابق لأوانه التفكير في خفض أسعار الفائدة، متوقعًا أن يصل التضخم إلى هدفه البالغ 2% بحلول نهاية عام 2025.

علاوةً على ذلك، قد ترتفع أسعار الطاقة أكثر إذا امتد الصراع بين إسرائيل وحماس إلى أجزاء أخرى من الشرق الأوسط. وتعتقد البنوك المركزية أيضًا أن هذا قد يؤثر بشكل كبير على التضخم.

يتوقع اقتصاديو مورغان ستانلي أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة في مايو من العام المقبل، يليه بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في الشهر الذي يليه. ورغم اختلاف التوقيتات، إلا أن هناك إجماعًا على أن التضخم آخذ في التراجع وأن أسعار الفائدة في طريقها للانخفاض.

وأكد مايكل سوندرز، المسؤول السابق في بنك إنجلترا، في التقرير: "نتوقع أن ينخفض التضخم وأسعار الفائدة في الاقتصادات المتقدمة في عام 2024".

"المرحلة الأخيرة" من سباق رفع أسعار الفائدة

وفي حالة خفض أسعار الفائدة، فإن أحد الأسئلة سيكون ما إذا كانت البنوك قد رفعت أسعار الفائدة بشكل عدواني للغاية، وخاصة في أوروبا.

يقول الاقتصاديون إن زيادات أسعار الفائدة السابقة بدأت تؤثر سلبًا على الاقتصاد، إذ قلّصت الائتمان والإنفاق. وقد انخفض خلق الوظائف بشكل حاد، وارتفعت معدلات البطالة في كل من الولايات المتحدة وأوروبا، مما أدى إلى تباطؤ نمو الأجور.

ليس هذا فحسب، فوفقًا للعديد من الاقتصاديين، ستزداد عزوف الأسر عن الإنفاق، لأن أسعار الفائدة المرتفعة تدفعها إلى زيادة الادخار. وفي حديث لصحيفة وول ستريت جورنال، يستعد سوبر ماركت برينتان في باريس، فرنسا، لموسم الأعياد، لكنه لا يزال يدرس حجم السلع التي سيستوردها، لأن المستهلكين ليسوا مستعدين لإنفاق مبالغ طائلة في نهاية العام.

ومع استمرار تعقيد التضخم، فإن الظروف الاقتصادية المحلية قد تصبح العامل الأكثر أهمية مع دخول البنوك المركزية "المرحلة النهائية" لخفض التضخم إلى هدف 2%.

في الولايات المتحدة، تباطأ التضخم مع تباطؤ سوق العمل والإنفاق الاستهلاكي، لكنه ظل مستقرًا. وقد دفع هذا الأسواق إلى الاعتقاد بأن ضغوط الأسعار ستستمر في الانخفاض دون أن تُسبب ركودًا.

في ظل تراجع التضخم، اتفق مسؤولو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بالإجماع على إبقاء سعر الفائدة دون تغيير عند نطاق 5.25-5.5%. ويتوقع أعضاء اللجنة أربعة تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة عام 2025 وثلاثة تخفيضات أخرى عام 2026، ليصل سعر الفائدة إلى نطاق 2-2.25%.

أقرّ مايكل جابن، الخبير الاقتصادي الأمريكي في بنك إنجلترا، بأنه في حال ارتفاع التضخم مجددًا، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة أكثر. ومع ذلك، رجّح جابن أن يتباطأ الاقتصاد، وأن يتحول التركيز إلى خفض أسعار الفائدة في عام ٢٠٢٤.

ويقول خبراء الاقتصاد إن الأسر سوف تصبح أكثر ترددا في الإنفاق، لأن أسعار الفائدة المرتفعة تجعلها ترغب في الادخار أكثر (الصورة: فاينانشال تايمز).

قال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة الوساطة المالية إل بي إل فاينانشال، لشبكة سي إن بي سي : "تُعدّ توقعات أسعار الفائدة مهمة لأن جزءًا كبيرًا من الارتفاع الأخير في أسعار الأسهم كان مدفوعًا بتوقعات بانخفاض أسعار الفائدة قريبًا". وأضاف: "إذا كانت التوقعات إيجابية، فسيواصل السوق ارتفاعه".

وفي أوروبا، يبدو الوضع الاقتصادي أكثر تحديا، حيث تواجه المنطقة عددا من تحديات النمو، بما في ذلك تباطؤ التجارة العالمية، وانخفاض الإنفاق الحكومي، وتباطؤ النمو في سوق التصدير الرئيسية، الصين.

أصبحت الأسر الأوروبية أكثر ترددًا في إنفاق الأموال التي ادخرتها خلال الجائحة. وقد أدت كل هذه العوامل إلى انكماش اقتصادي أعمق وانخفاض التضخم في أوروبا، مما دفع البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.

وعلى الرغم من إمكانية انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل، يقول العديد من خبراء الاقتصاد والمستثمرين إن العودة إلى حقبة ما قبل الوباء من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية أمر غير مرجح، نظرا للتوترات الجيوسياسية .

من المرجح أن تتقلص القوى العاملة في الاقتصادات الكبرى، بما فيها الصين، في السنوات المقبلة مع تقاعد ملايين المواطنين. ومن المرجح أن تؤدي التوترات بين الصين والغرب إلى ارتفاع تكاليف التصنيع مع نقل الشركات مصانعها إلى دول أخرى.

مصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/cuoc-chien-chong-lam-phat-dan-buoc-vao-hoi-ket-20231119170440572.htm