FiinRatings: تشديد المشاركة الفردية في سندات الشركات أمر معقول

قامت شركة DNVN – FiinRatings بتقييم أن تشديد مشاركة المستثمرين الأفراد في السندات الفردية للشركات هي سياسة معقولة، وذلك بسبب المستوى العالي من المخاطر المرتبطة بهذا المنتج. ومع ذلك، لتجنب ازدحام رأس المال، من الضروري مراجعة القيود المفروضة على الاستثمار في سندات الشركات من قبل المستثمرين المؤسسيين على الفور.

إن سياسة تقييد المستثمرين الأفراد معقولة.

ويتوقع الخبراء أن يكون إصدار السندات للشركات أكثر نشاطا في الربع الرابع بسبب تعافي الطلب على رأس المال من الشركات في سياق بدء انتعاش سوق العقارات والحاجة إلى توسيع الإنتاج والأعمال بعد التعافي الاقتصادي .

وفي الوقت نفسه، من الناحية القانونية، يعمل مشروع القانون المعدل لقانون الأوراق المالية على تعديل العديد من الأنظمة الهامة المتعلقة بسندات الشركات الفردية؛ السندات الصادرة للجمهور مثل: تعديل الأنظمة الخاصة بالمستثمرين الأفراد المحترفين، والتخطيط لمنع الأفراد من الاستثمار في السندات الفردية للشركات، وإضافة أنظمة تتطلب أن تكون السندات الصادرة للجمهور مصحوبة بضمانات.

يتم إعداد المشروع من قبل وزارة المالية ؛ ومن المتوقع أن تتم مناقشتها في الدورة الثامنة للجمعية الوطنية الخامسة عشرة التي ستقام في الفترة من 21 أكتوبر إلى 30 نوفمبر.

ويقترح مشروع القانون المعدل لقانون الأوراق المالية المعدل عدم مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق سندات الشركات الخاصة، باستثناء السندات التي تصدرها مؤسسات الائتمان.

وفيما يتعلق بمسألة تقييد المستثمرين الأفراد، تنص المادة 11 من المشروع على ما يلي: المستثمرون المحترفون في الأوراق المالية المشاركون في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية هم منظمات، باستثناء سندات الشركات الفردية التي تصدرها مؤسسات الائتمان.

وبناء على ذلك، يقترح مشروع القانون عدم مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق سندات الشركات الخاصة، باستثناء السندات التي تصدرها مؤسسات الائتمان.

وفي معرض مناقشة سياسة تقييد المستثمرين الأفراد، قامت شركة التصنيف الائتماني FiinRatings بتقييم أن القيود الحالية على مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق السندات الخاصة هي سياسة معقولة، لأن السندات الخاصة ليست موحدة بشكل كبير بطبيعتها وتعتمد إلى حد كبير على التفاوض والاتفاق. المستثمرون المؤسسيون هم مؤسسات مالية قادرة بشكل أفضل على التعامل مع المخاطر الناجمة عن سندات الشركات الفردية.

واستشهدت شركة "فين ريتينجز" بالممارسات المتبعة في بعض الدول الآسيوية، وقالت إن المستثمرين الأفراد في الصين لا يمتلكون سندات الشركات بشكل مباشر تقريبا على الإطلاق. وبدلاً من ذلك، فإنهم يستثمرون من خلال الصناديق الاستئمانية ويشترون شهادات الصناديق التي تديرها شركات إدارة الصناديق.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن معدل مشاركة المستثمرين الأفراد في تايلاند مرتفع بسبب تطبيق تعريف "المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية" (بأصول صافية تبلغ 30 مليون بات، أي ما يعادل حوالي 22 مليار دونج أو أكثر؛ ودخل سنوي لا يقل عن 2.2 مليار دونج) أو محفظة أوراق مالية إجمالية تبلغ 8 ملايين بات، أي ما يعادل حوالي 6 مليارات دونج).

للحد من مشاركة المستثمرين الأفراد المحترفين، ينبغي على فيتنام مراجعة قيود الاستثمار وتوزيع الأصول في سندات الشركات للمستثمرين المؤسسيين (شركات التأمين، وصناديق الاستثمار، وصناديق التقاعد، وغيرها) قريبًا، وذلك لإتاحة فرص أكبر لهؤلاء المستثمرين للمشاركة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، ينبغي تعزيز التصنيفات الائتمانية للسندات لدعم المستثمرين المؤسسيين في توزيع الأصول وفقًا للمخاطر، وفقًا لما اقترحته FiinRatings.

ينبغي تشجيع المستثمرين الأجانب.

وفيما يتعلق بالأحكام الواردة في المادة 11 بشأن استكمال مستثمري الأوراق المالية المحترفين بما في ذلك المستثمرين المؤسسيين والأفراد الأجانب، تعتقد FiinRatings أن مشاركة المستثمرين الأجانب في سوق السندات الخاصة الفيتنامية لا تزال محدودة.

وبحلول نهاية عام 2023، ستبلغ نسبة حيازة المستثمرين الأجانب لسندات الشركات حوالي 3% فقط من إجمالي قيمة السندات القائمة. يستثمر المستثمرون الأجانب بشكل رئيسي في سندات الشركات الكبرى. وفي الوقت نفسه، تحتاج الشركات الفيتنامية بشدة إلى رأس المال الطويل الأجل، في حين تسعى فيتنام إلى الارتقاء إلى وضع "السوق الناشئة" لجذب تدفقات رأس المال الأجنبي.

أكدت شركة FiinRatings أن "إمكانات توسيع نطاق سوق سندات الشركات في فيتنام من خلال رأس المال الأجنبي هائلة. غالبًا ما يتمتع المستثمرون الأجانب بخبرة استثمارية ومؤهلات وقدرة مالية عالية وقدرتهم على تحمل المخاطر. تتمتع صناديق الاستثمار الأجنبية بموارد ونطاق أوسع بكثير من المؤسسات المحلية. لذلك، مع الإمكانات الهائلة لسوق رأس مال الدين في فيتنام، من الضروري تشجيع المستثمرين الأجانب على المشاركة في السوق".

لتعزيز ثقة المستثمرين الأجانب لتشجيع المشاركة في سوق السندات للشركات الفيتنامية، توصي FiinRatings بأنه بالإضافة إلى سياسة الاعتراف بالمستثمرين الأجانب كمستثمرين محترفين في الأوراق المالية، من الضروري تحسين شفافية السوق وجودة الإفصاح عن المعلومات. ويشمل ذلك تعزيز تطبيق التصنيفات الائتمانية، وتطوير قواعد البيانات حول منحنيات العائد وسجلات التأخر في السداد، وما إلى ذلك. وبالتالي تهيئة الظروف للمستثمرين للوصول إلى المعلومات وتسعير السندات بشكل ملائم وفعال.

وفقًا لخطة إصدار السندات الجديدة المحدثة في 9 أكتوبر 2024 من FiinProX، أعلنت عدد من الشركات عن إصدارات قادمة. على وجه التحديد، يخطط بنك Bac A لإصدار 1800 مليار دونج لثلاثة رموز سندات بآجال 7 و8 سنوات في 28 أكتوبر 2024. ويخطط بنك Bao Viet Commercial Joint Stock Bank (BVBank) لإصدار 700 مليار دونج في 31 أكتوبر 2024، بينما سيصدر BIDV 3000 مليار دونج في 30 أكتوبر 2024. ويخطط كل من HDBank وDIC Corp لإصدار 1000 مليار دونج و2100 مليار دونج في 31 ديسمبر 2024. كما تخطط شركة TNG للاستثمار والتجارة أيضًا لإصدار 400 مليار دونج بحلول نهاية العام.

بالإضافة إلى ذلك، يخطط بنك BVBank أيضًا لإصدار 2800 مليار دونج إضافي في عام 2025، على ثلاث دفعات في 31 يناير و30 سبتمبر و30 نوفمبر. كما تخطط شركة Vietravel للسياحة أيضًا لإصدار 500 مليار دونج في 31 ديسمبر 2025.

وتشير التوقعات إلى أن البنوك سوف تحتاج إلى تعبئة كمية كبيرة من السندات لزيادة رأس المال من المستوى الثاني. وبالإضافة إلى البنوك التي أعلنت عن خطط الإصدار، من المتوقع أيضًا أن تشارك العديد من البنوك الأخرى مثل Vietinbank (8000 مليار دونج)، وLPBank (6000 مليار دونج)، وSHB (5000 مليار دونج)، وMBBank (3000 مليار دونج) في الأشهر المتبقية من عام 2024.

ضوء القمر

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/fiinratings-that-chat-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-doanh-nghiep-la-hop-ly/20241022022258942