أسعار الفضة تواصل تحطيم الأرقام القياسية الجديدة، أين نقطة التوقف؟

تستمر أسعار الفضة في تحطيم الأرقام القياسية، لذا فإن كل تقرير مخزون يمكن أن "يحفز" ارتفاعًا جديدًا.

تدخل الفضة سوقًا صاعدة نادرة مع تقلص المعروض وتدفق رؤوس الأموال إلى السوق. تواصل الأسعار تحطيم الأرقام القياسية، ومن المرجح أن يُحفّز كل تقرير مخزون ارتفاعًا جديدًا. السؤال الآن ليس لماذا يرتفع سعر الفضة، بل أين سيتوقف؟

إن "حمى" أسعار الفضة تأتي من العديد من القوى الدافعة.

بعد أن تجاوز سعر الفضة نطاق 20-30 دولارًا أمريكيًا للأونصة الذي استمر لسنوات عديدة، حققت الفضة طفرةً مذهلةً في عام 2025 بزيادةٍ وصلت إلى 97%. ووفقًا لبيانات بورصة السلع الفيتنامية (MXV)، ارتفع السعر بنسبة 10% أخرى في جلستين فقط، في 28 نوفمبر و1 ديسمبر، ليصل إلى ذروة تاريخية عند 59.32 دولارًا أمريكيًا للأونصة. في ذلك الوقت، يتوقع بنك أوف أمريكا أن يتجاوز سعر الفضة 65 دولارًا أمريكيًا للأونصة في عام 2026 - وهو سعرٌ لم يكن أحدٌ ليتخيله تقريبًا في بداية هذا العام، عندما كان سعر الفضة يتذبذب حول 32 دولارًا أمريكيًا للأونصة فقط.

سعر الفضة المدرج في بورصة COMEX (المصدر: LSEG)

وبحسب مركز التجارة الدولية، استوردت الولايات المتحدة 5100 طن من الفضة غير المشغولة في الأشهر الثمانية الأولى من العام، بزيادة قدرها 73% على أساس سنوي ــ وهو رقم كبير بما يكفي للإشارة إلى أن هذا ليس تقلباً عشوائياً.

كان للتدفق القوي للفضة إلى الولايات المتحدة تأثير مباشر على لندن، أكبر مركز لتجارة الفضة في العالم . فقد انخفضت المخزونات إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، دون 800 مليون أونصة لمدة تسعة أشهر. وترتفع أسعار لندن أحيانًا عن نيويورك، مما يحفز التجار على نقل البضائع إلى لندن للاستفادة من الفرق، مما تسبب دون قصد في نقص في السوق، ودفع الأسعار إلى تجاوز مستوى 53 دولارًا أمريكيًا للأونصة في أوائل أكتوبر.

ارتفعت حيازات الفضة في الصناديق بنسبة 18% هذا العام، أي ما يعادل 187 مليون أونصة، وفقًا لمعهد الفضة. وزاد صندوق iShares Silver Trust وحده حيازاته إلى 15,800 طن، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2022. ومع تراكم رأس المال المالي، بالإضافة إلى الندرة المادية، يدخل السوق في حالة حرجة، حيث يعزز كل ارتفاع توقعات تحقيق المزيد من المكاسب.

في آسيا، عززت الصين صادراتها من الفضة بشكل غير متوقع، حيث بلغ شهر أكتوبر وحده مستوى قياسيًا بلغ 652.8 طن، مما دفع مخزونات بورصة شنغهاي للذهب والمعادن الثمينة إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من عقد. وهذا يُثبت أن نقص المعروض ليس حكرًا على الولايات المتحدة أو لندن، بل أصبح ظاهرةً منهجية. في فيتنام، دفع انخفاض الواردات العديد من المتاجر إلى الحد من مشترياتها أو طلب ودائع، مما يعكس امتداد التأثير إلى السوق المحلية.

تُظهر هذه التحليلات أن أسعار الفضة لم ترتفع نتيجةً لضغطٍ واحد، بل نتيجةً لقوى متعددة متزامنة - من السياسات والتجارة وتدفقات رأس المال إلى النقص المادي. كان هذا التناغم هو ما دفع الفضة إلى دورة صعود قوية، حيث تم اختراق جميع مستويات المقاومة في فترة زمنية قصيرة.

إن السوق "متعطش" للفضة هي قصة طويلة الأمد

وفقًا للسيد دونغ دوك كوانغ، نائب المدير العام لشركة MXV، فإن أكثر ما يثير القلق حاليًا ليس فقط الارتفاع السريع في أسعار الفضة، بل أيضًا السبب الكامن وراء هذا الارتفاع الذي لم يُحل بعد. تُظهر أحدث بيانات معهد الفضة أن عام 2025 هو العام الخامس على التوالي الذي يشهد فيه السوق عجزًا قدره 3,659 طنًا. لم يعد هذا الوضع ظاهرة مؤقتة، بل أصبح مشكلة جوهرية، مما أدى إلى تقليص المعروض العالمي. مع تزايد الطلب الصناعي، وتسابق المستثمرين على الادخار وتدفق رؤوس الأموال، أصبحت كمية الفضة المادية في السوق محدودة، مما يفتح المجال أمام استمرار ارتفاع الأسعار.

السيد دونج دوك كوانج - نائب المدير العام لشركة MXV

تُظهر أرقام مجموعة بورصة لندن للفضة (LSEG) أن مخزونات الفضة في نظام مستودعات كومكس قد زادت بنحو 50% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، لتصل إلى 14,200 طن بنهاية نوفمبر. تُعادل هذه الزيادة تقريبًا كمية الفضة التي استوردتها الولايات المتحدة في الأشهر الثمانية الأولى من العام، مما يُشير إلى أن الولايات المتحدة قد "تسحب" كمية كبيرة من الفضة من السوق العالمية وتنقلها مباشرةً إلى المستودع كاستراتيجية دفاعية ضد سياسات التجارة الصارمة. ومع ذلك، فإن هذا المستوى من المخزون لا يُعادل سوى طلب الولايات المتحدة لمدة عام واحد. إذا وسّعت واشنطن نطاق ضوابطها التجارية، فقد يستمر نقص المعروض لسنوات عديدة، مما يُسبب ضغطًا دوريًا على الأسعار.

من حيث الطلب، تستهلك صناعات مثل السيارات الكهربائية والألواح الشمسية وأشباه الموصلات كميات كبيرة من الفضة. تستورد الولايات المتحدة حاليًا حوالي 65% من احتياجاتها المحلية، أي ما يعادل 4200 طن سنويًا. ويكاد يكون من المستحيل انخفاض الطلب، بغض النظر عن تقلبات الاقتصاد الكلي أو السياسة النقدية.

في غضون ذلك، شهدت السوق الآسيوية، وخاصةً الصين، علامات نقص واضحة. انخفضت مخزونات بورصة شنغهاي للأوراق المالية (SHFE) إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من عقد، مما يعكس توترات العرض والطلب الفعليين، وليس فقط ردود فعل رؤوس الأموال المضاربة أو صناديق الاستثمار المتداولة. مع وجود نقص في كلا طرفي السوق - الولايات المتحدة تشتري الأسهم، والصين تُقلل المخزونات - يكاد سوق الفضة أن يفقد توازنه، حيث لا يستطيع العرض الفعلي مواكبة الطلب.

لا تقتصر عقلية الخوف من تفويت الفرص على المضاربين فحسب، بل تؤثر أيضًا على المنتجين الصناعيين، مما يُجبرهم على تقديم طلبات شراء مبكرة، أو توقيع عقود طويلة الأجل، أو زيادة احتياطياتهم. علاوة على ذلك، عندما يُتوقع أن يُخفّض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في عام ٢٠٢٦، تنخفض تكلفة الاحتفاظ بالفضة، مما يُزيد من "سخونة" السوق.

يمكن القول إن الارتفاع الحالي في أسعار الفضة يعكس مزيجًا من الندرة المادية، والسياسات التجارية، وتدفقات رأس المال المالي، والطلب الصناعي القوي. ويستمر انخفاض المخزونات في شنغهاي (الصين) وتكديسها في الولايات المتحدة في تقليص العرض، في حين أن مشاعر الخوف من تفويت الفرص قد تُعطي الأسعار دفعةً إضافية. ويُعدّ احتمال انخفاض الأسعار بسرعة ضئيلًا، وقد يواصل السوق تسجيل مستويات قياسية جديدة على المدى القريب.

المصدر: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html