أسعار الفضة تحطم الأرقام القياسية مراراً وتكراراً؛ فأين ستتوقف؟

أسعار الفضة تحطم الأرقام القياسية باستمرار، مما يعني أن كل تقرير عن المخزون يمكن أن يؤدي إلى اتجاه تصاعدي جديد.

يشهد سعر الفضة دورة صعودية نادرة مع انخفاض المعروض وتدفق رؤوس الأموال إلى السوق. وتحطم الأسعار باستمرار أرقامًا قياسية، ما يعني أن أي تقرير عن المخزون قد يُشعل موجة صعودية جديدة. في هذه المرحلة، لم يعد السؤال هو سبب ارتفاع سعر الفضة، بل أين سيتوقف هذا الاتجاه الصعودي؟

يعود "الارتفاع الهائل" في أسعار الفضة إلى عدة عوامل دافعة.

بعد أن تجاوز سعر الفضة نطاق 20-30 دولارًا للأونصة لفترة طويلة، حقق ارتفاعًا مذهلاً في عام 2025 بنسبة تصل إلى 97%. ففي جلستين تداول فقط، في 28 نوفمبر و1 ديسمبر، وفقًا لبيانات بورصة السلع الفيتنامية (MXV)، ارتفع السعر بنسبة 10% أخرى، ليصل إلى ذروة تاريخية بلغت 59.32 دولارًا للأونصة. ويتوقع بنك أوف أمريكا أن يتجاوز سعر الفضة 65 دولارًا للأونصة في عام 2026، وهو سعر لم يكن أحد يتوقعه تقريبًا في وقت سابق من هذا العام، عندما كان سعر الفضة يتذبذب حول 32 دولارًا للأونصة.

أسعار الفضة المدرجة في بورصة كومكس (المصدر: مجموعة بورصة لندن)

وفقًا لمركز التجارة الدولية (ITC)، استوردت الولايات المتحدة 5100 طن من الفضة غير المصنعة في الأشهر الثمانية الأولى من العام، بزيادة قدرها 73٪ على أساس سنوي - وهو رقم كبير بما يكفي للإشارة إلى أن هذا ليس تقلبًا عشوائيًا.

كان للتدفق الكبير للفضة إلى الولايات المتحدة عواقب مباشرة في لندن، أكبر مركز لتجارة الفضة في العالم . فقد ظلت المخزونات عند مستويات قياسية منخفضة، أقل من 800 مليون أونصة لمدة تسعة أشهر. وغالباً ما كانت أسعار لندن أعلى من أسعار نيويورك، مما شجع التجار على شحن البضائع إلى لندن للاستفادة من فرق السعر، الأمر الذي أدى دون قصد إلى تفاقم نقص الإمدادات ورفع الأسعار إلى ما يزيد عن 53 دولاراً للأونصة في وقت مبكر من شهر أكتوبر.

بحسب معهد الفضة، ارتفعت كمية الفضة التي تحتفظ بها الصناديق بنسبة 18% هذا العام، أي ما يعادل 187 مليون أونصة. ورفع صندوق iShares Silver Trust وحده حيازاته إلى 15,800 طن، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2022. ومع تراكم رؤوس الأموال المالية في ظل ندرة الفضة المادية، يدخل السوق في حالة من الحساسية، حيث يعزز كل ارتفاع توقعات تحقيق المزيد من المكاسب.

في آسيا، عززت الصين صادراتها من الفضة بشكل غير متوقع، مسجلةً رقماً قياسياً بلغ 652.8 طناً في شهر أكتوبر وحده، مما دفع مخزونات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من عقد. وهذا يدل على أن نقص الإمدادات ليس مشكلة تقتصر على الولايات المتحدة أو لندن، بل أصبح ظاهرةً هيكلية. في فيتنام، أدى انخفاض الواردات إلى قيام العديد من المتاجر بتقييد المشتريات أو اشتراط دفع عربون، مما يعكس التأثير غير المباشر على السوق المحلية.

تشير هذه التحليلات إلى أن ارتفاع سعر الفضة لا يعود إلى عامل واحد، بل إلى عوامل متعددة متزامنة، بدءًا من السياسات والتجارة وتدفقات رأس المال وصولًا إلى نقص المواد. هذا التفاعل هو ما دفع الفضة إلى دورة صعودية قوية، حيث تم تجاوز جميع مستويات المقاومة في فترة وجيزة.

إن "عطش" السوق للفضة قصة طويلة الأمد.

بحسب السيد دوونغ دوك كوانغ، نائب المدير العام لشركة MXV، فإنّ أكثر ما يُثير القلق حاليًا ليس فقط الارتفاع السريع في أسعار الفضة، بل أيضًا الأسباب الكامنة وراء هذا الاتجاه التصاعدي التي لم تُحل بعد. تُشير أحدث بيانات معهد الفضة إلى أن عام 2025 سيشهد العام الخامس على التوالي من عجز السوق، حيث سيبلغ 3659 طنًا. لم يعد هذا الوضع ظاهرةً عابرة، بل أصبح مشكلةً جوهرية تُؤدي إلى شحّ المعروض العالمي. ومع ازدياد الطلب الصناعي، وتهافت المستثمرين على التخزين، وتدفق رؤوس الأموال، تُصبح كمية الفضة المادية في السوق أكثر محدودية، مما يُفسح المجال لمزيد من الارتفاع في الأسعار.

السيد دوونغ دوك كوانغ - نائب المدير العام لشركة MXV

تُظهر بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG) أن مخزونات الفضة في نظام تخزين بورصة كومكس (COMEX) قد ارتفعت بنحو 50% على أساس سنوي، لتصل إلى 14,200 طن بنهاية نوفمبر. وتُعادل هذه الزيادة تقريبًا كمية الفضة الأمريكية المستوردة خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام، مما يُشير إلى أن الولايات المتحدة قد تستوعب كمية كبيرة من الفضة من السوق الدولية وتنقلها مباشرةً إلى مرافق التخزين الخاصة بها كاستراتيجية دفاعية ضد السياسات التجارية الصارمة. ومع ذلك، فإن هذا المستوى من المخزون لا يُمثل سوى الطلب الأمريكي لمدة عام واحد. وإذا وسّعت واشنطن نطاق القيود التجارية، فقد يستمر نقص المعروض لسنوات، مما يُؤدي إلى ضغط تصاعدي دوري على الأسعار.

من حيث الطلب، تستهلك صناعات مثل السيارات الكهربائية والألواح الشمسية وأشباه الموصلات كميات كبيرة من الفضة. وتستورد الولايات المتحدة حاليًا حوالي 65% من احتياجاتها المحلية، أي ما يعادل 4200 طن سنويًا. ومن غير المرجح انخفاض الطلب، بغض النظر عن التقلبات الاقتصادية الكلية أو السياسة النقدية.

في غضون ذلك، تُظهر الأسواق الآسيوية، ولا سيما الصين، مؤشرات واضحة على نقص المعروض. فقد انخفضت مخزونات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من عقد من الزمان، مما يعكس توترات حقيقية بين العرض والطلب، وليس مجرد رد فعل من تدفقات رؤوس الأموال المضاربة أو صناديق المؤشرات المتداولة. ومع وجود نقص في طرفي السوق - حيث تُراكم الولايات المتحدة المخزونات، بينما تُقلل الصين مخزوناتها - يكاد سوق الفضة أن يكون غير متوازن، إذ يعجز العرض الفعلي عن مواكبة الطلب.

لا يقتصر انتشار شعور الخوف من تفويت الفرص (FOMO) على المضاربين فحسب، بل يمتد ليشمل المصنّعين الصناعيين، ما يدفعهم إلى تقديم طلبات مبكرة، أو توقيع عقود طويلة الأجل، أو زيادة مخزوناتهم. علاوة على ذلك، ومع توقعات خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في عام 2026، تتراجع تكلفة حيازة الفضة، ما يزيد من سخونة السوق.

يمكن القول إن الاتجاه الصعودي الحالي للفضة يعكس مزيجًا من الندرة المادية، والسياسات التجارية، والتدفقات المالية، والطلب الصناعي المستمر. ويستمر انخفاض المخزونات في شنغهاي (الصين) وتكديسها في الولايات المتحدة في تضييق المعروض، بينما قد يؤدي الخوف من تفويت الفرصة إلى زيادة الأسعار. ويُستبعد حدوث انخفاض سريع في الأسعار، ومن المرجح أن يواصل السوق تحقيق مستويات قياسية جديدة في المستقبل القريب.

المصدر: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html