"فك شفرة" سبب الهبوط الحاد لسوق الأسهم في فيتنام، ما هو السيناريو المقبل؟

بانخفاض قدره 64 نقطة، أي ما يعادل أكثر من 4.1%، شهد مؤشر سوق الأسهم الفيتنامية أقوى تصحيح في المنطقة الآسيوية. ويتساءل العديد من المستثمرين عن التطورات القادمة للسوق.

انخفاض حاد في سوق الأسهم، والمستثمرون يبحثون عن الأسباب - صورة: كوانغ دينه

انخفض مؤشر VN بشكل حاد بمقدار 64 نقطة عند إغلاق جلسة 29 يوليو، أي ما يعادل 4.11%، ليغلق عند 1,493.41 نقطة. والجدير بالذكر أن سيولة مطابقة الأوامر خلال الجلسة سجلت أعلى مستوى لها على الإطلاق، ولكن كان هناك تفاوت كبير بين منصات الإحصاء.

وبحسب بيانات شركة FiinTrade، وصلت قيمة الطلبات المطابقة في بورصة هونج كونج إلى حوالي 75.800 مليار دونج، في حين سجلت بعض شركات الأوراق المالية الأخرى فقط ما يقرب من 72.000 مليار دونج.

مؤشر VN يشهد أكبر انخفاض في المنطقة

تعليقات على أسباب انخفاض سعر السهم

وفي تعليقه على ذلك ، قال السيد نجوين ذا مينه، مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، إن هناك العديد من العوامل التي تؤثر على السوق.

أحد العوامل المهمة التي تؤثر على الاتجاه قصير الأجل للسوق، وفقًا للخبراء، هو الارتفاع الحاد في سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج - والذي سجل الآن ذروة جديدة.

على وجه التحديد، أعلن البنك المركزي في 29 يوليو/تموز سعر الصرف المركزي عند 25,206 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي، بزيادة قدرها 24 دونجًا فيتناميًا عن اليوم السابق. وعدّلت العديد من البنوك التجارية سعر بيع الدولار الأمريكي في وقت واحد، ليصل سعر الصرف إلى أعلى مستوى له على الإطلاق.

أدى الارتفاع الحاد في أسعار الصرف إلى ضغوط كبيرة على تدفقات رأس المال الأجنبي، مما زاد من مخاطر أسعار الصرف في قرارات الاستثمار. وفي الوقت نفسه، أثر هذا أيضًا على نفسية المستثمرين المحليين، لا سيما في ظل تداولات السوق عند ذروتها، حيث يحقق العديد من الحسابات أرباحًا جيدة ويميلون إلى الحفاظ على مكاسبهم بشكل استباقي من خلال جني الأرباح مبكرًا.

علاوةً على ذلك، ارتفعت أسعار الفائدة بين البنوك بشكل حاد مجددًا، مما يُظهر أن السيولة في النظام المالي لم تعد وفيرة كما كانت في السابق. وعلّق السيد مينه قائلاً: "يؤثر هذا بشكل مباشر على قدرة شركات الأوراق المالية على الإقراض بالهامش، والتي تستخدم كلاً من رأس مالها الخاص وقروضها المصرفية لدعم عملائها".

عندما يكون رأس المال محدودا، فإن القوة الشرائية في السوق تتقلص أيضا، وخاصة في الأسهم ذات "الهوامش الممتدة" مثل العقارات أو الأوراق المالية - الأسهم التي ارتفعت قيمتها بشكل حاد في الآونة الأخيرة.

وفقًا للسيد مينه، وصل السوق الآن إلى متوسط تقييم مضاعف السعر إلى الربحية لعشر سنوات. ومنذ عام ٢٠٢٣ وحتى الآن، شهد السوق تصحيحات قوية في كل مرة يقترب فيها مضاعف السعر إلى الربحية من عتبة ١٥ مرة، ويميل الوضع الحالي إلى التكرار.

يعتقد السيد ترونغ هين فونغ، مدير شركة KIS فيتنام للأوراق المالية، أن هذا تطور ضروري وحتمي في دورة النمو. في كل اتجاه، يُعدّ التعديل أمرًا طبيعيًا: إذا شهد الاتجاه الهبوطي جلسات تصاعدية تُسمى "فخاخ الصعود"، فستظهر أيضًا تعديلات فنية في الاتجاه الصعودي.

وبالإضافة إلى ذلك، ووفقاً للسيد فونج، بعد أن حقق السوق ارتفاعاً قوياً وتجاوز حاجز 1500 نقطة، استغل المستثمرون الذين كانوا "عالقين بالبضائع" من فترات سابقة، والآن عندما يتعافى السوق، الفرصة للبيع لاستعادة رأس المال.

ما هي التوقعات للجلسات القادمة؟

وعند سؤاله عما إذا كان هذا تصحيحًا فنيًا طبيعيًا أم إشارة إلى اتجاه هبوطي، علق السيد نجوين ذا مينه: من المرجح أن يستمر الانخفاض في الجلسات القليلة المقبلة.

قد يُساعد مستوى الدعم قصير المدى بين 1450 و1460 نقطة السوق على التعافي الفني. وتوقع مينه: "إذا استمر الضغط، فقد يشهد مؤشر VN تصحيحًا إضافيًا نحو مستوى الدعم القوي عند 1380 نقطة".

مع ذلك، من المتوقع أن تكون فترة التكيف سريعة، وقد يتعافى السوق قريبًا. وحلل السيد مينه قائلاً: "عادةً ما تنتهي فترات الانخفاض التي تلي فترات ارتفاع الأسعار بسرعة، وسيعود السوق قريبًا إلى مسار النمو".

قالت السيدة نجوين فونج نجا - المحللة في فيتكومبانك للأوراق المالية (VCBS) - إن التقلبات والتعديلات ضرورية للسوق لتنظيم العرض والطلب، وفي الوقت نفسه إعادة تقييم زخم النمو وإيجاد نقطة توازن جديدة.

في ظل التطورات الحالية، توصي VCBS المستثمرين بأن يقوموا بشكل استباقي بتحقيق الأرباح في الأسهم التي ارتفعت بسرعة عندما يظهر التعافي.

لا داعي للاستعجال للوصول إلى القاع؟

في ظل التطورات السلبية للسوق، يوصي السيد مينه المستثمرين بخفض نسبة استثماراتهم إلى مستوى آمن، يتراوح بين 40% و50% تقريبًا. وفي الوقت نفسه، من الضروري مراقبة المحافظ الاستثمارية ذات الرافعة المالية عن كثب والتعامل معها بحذر للحد من المخاطر.

وقال مينه "لا ينبغي لنا التسرع في الشراء عند القاع في هذا الوقت، لأن السوق لم تشكل بعد منطقة تراكم أو قاع واضح".

بينه خانه

المصدر: https://tuoitre.vn/giai-ma-vi-sao-chung-khoan-viet-nam-giam-manh-kich-ban-tiep-theo-la-gi-20250729183140185.htm