لن يكون الأمر بمثابة "كابوس" إذا تخلفت الحكومة الأميركية عن سداد ديونها لبضعة أيام، ولكن في سيناريو يستغرق بضعة أشهر فإن العواقب الاقتصادية والسمعة ستكون وخيمة.
يمنح الدستور الأمريكي الكونغرس سلطة التشريع. في الأيام المقبلة، قد يحوّل هذا المجلس ما كان مستحيلاً إلى واقع مؤلم. إذا فشل في رفع سقف الدين في الوقت المناسب، فقد تتخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها الحكومية لأول مرة في التاريخ الحديث. انهيار أسواق الأسهم، وارتفاع البطالة، والذعر الاقتصادي العالمي، كلها أمورٌ في متناول اليد.
الطريق إلى التخلف عن السداد واضح. بحلول الأول من يونيو/حزيران تقريبًا، إذا لم يُرفع سقف الدين الحالي البالغ 31.4 تريليون دولار، ستُستنفد الحكومة السيولة اللازمة لتغطية جملة من النفقات، بدءًا من رواتب العسكريين والموظفين الفيدراليين وصولًا إلى مدفوعات فوائد السندات.
واجهت الولايات المتحدة مثل هذه المواعيد النهائية في الماضي، مما دفع المراقبين إلى الاعتقاد بأنها سترفع سقف الدين مرة أخرى في اللحظة الأخيرة. لكن السياسيين أكثر انقسامًا الآن مما كانوا عليه خلال فترات الجمود السابقة، وفقًا لمجلة الإيكونوميست .
يتحدث رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي إلى الصحفيين أثناء وقوفه مع الجمهوريين خارج مبنى الكابيتول الأمريكي في واشنطن في 17 مايو. الصورة: رويترز
يدفع رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي باتجاه تخفيضات كبيرة في الإنفاق، وهو أمرٌ عليه فعله لإرضاء الجمهوريين. في غضون ذلك، قد يخسر الرئيس جو بايدن دعم الديمقراطيين إذا رضخ لمطالب الجمهوريين أكثر من اللازم.
لدى وزارة الخزانة، بالاشتراك مع الاحتياطي الفيدرالي، خطة طوارئ جاهزة في حال لم يرفع الكونغرس سقف الدين. تُسمى هذه الخطة "استباق الدفع"، وتهدف إلى منع التخلف عن السداد من خلال إعطاء الأولوية للإيرادات لسداد فوائد السندات المستحقة، وخفض النفقات الأخرى.
لكن إعطاء الأولوية لحاملي السندات على رواتب القطاع العام أو معاشاته التقاعدية قد لا يكون مستدامًا. كما أنه ليس من الحكمة الاضطرار إلى التسابق يوميًا لسداد فوائد السندات المستحقة. ولا يوجد ما يضمن ثقة المستثمرين في حكومة كهذه غير فعّالة.
وفقًا لمجلة الإيكونوميست ، قد يقع التخلف عن سداد الديون الأمريكية في أحد سيناريوهين: أزمة قصيرة الأجل أو أزمة طويلة الأجل. وبينما ستكون عواقب كليهما كارثية، فإن السيناريو طويل الأجل سيكون أسوأ بكثير.
الولايات المتحدة هي أكبر سوق للديون السيادية في العالم، حيث تبلغ قيمة سنداتها العامة 25 تريليون دولار. وتمثل حوالي ثلث إجمالي السندات العالمية. وتُعتبر سندات الخزانة الأمريكية الأصل الأمثل الخالي من المخاطر، إذ توفر عوائد مضمونة للمستثمرين الكبار والصغار وحكومات العديد من الدول، كما أنها تُشكل أساس تسعير الأدوات المالية الأخرى.
تُشكّل سندات الخزانة الأمريكية ركيزة أساسية للتدفقات النقدية اليومية. تبلغ قيمة معاملات إعادة الشراء قصيرة الأجل في الولايات المتحدة حوالي 4 تريليونات دولار يوميًا، وهي عصب الأسواق المالية العالمية. وتُدار هذه المعاملات في معظمها باستخدام سندات الخزانة الأمريكية كضمان. وسيُزعزع كل هذا الوضع في حال تخلّف الولايات المتحدة عن سداد ديونها.
في السيناريو الأول، سيكون التخلف عن السداد اضطرابًا قصير الأجل. وقد وصفه أحد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بأنه أزمة سيولة. لنفترض أن الحكومة الأمريكية تخلفت عن سداد أقساط سندات وفوائدها المستحقة بعد "التاريخ X". ومع ذلك، إذا قرر الكونغرس قريبًا رفع سقف الدين، فسيظل الوضع مستقرًا بالنسبة للديون المستحقة لاحقًا.
في الواقع، يُضيف المستثمرون أيضًا مخاطر أعلى مع اقتراب موعد استحقاق السندات. إذ يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية المستحقة في يونيو/حزيران حوالي 5.5%، بينما يبلغ عائد سندات أغسطس/آب ما يقارب 5%.
في هذا السيناريو، سيعامل الاحتياطي الفيدرالي الأوراق المالية المتعثرة - مثل سندات الخزانة التي لم تُسدّد فوائدها - معاملة الأوراق المالية العادية، فيقبلها ضمانًا لقروض البنك المركزي، بل ويشتريها. كما قد يتاجر بها مع المستثمرين، فيقبل "الديون المعدومة" ويعيد "الديون الجيدة"، على افتراض أن الحكومة ستظل قادرة على سداد الأوراق المالية المتعثرة - وإن كان ذلك متأخرًا.
في حين وصف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هذه الخطوات بأنها "بغيضة" عام ٢٠١٣، إلا أنه صرّح أيضًا بقبولها في ظل ظروف معينة. يحرص الاحتياطي الفيدرالي على عدم وضع نفسه في قلب نزاع سياسي، أو اتخاذ إجراءات من شأنها أن تُقلل من وضوح السياسات المالية والنقدية. ولكن لمنع الفوضى المالية، سيضطر، على الأرجح، إلى دراسة مثل هذه الخيارات في حال حدوث تخلف عن السداد.
إن التخلف عن السداد لبضعة أيام فقط سيُلحق ضررًا بسمعة أمريكا، وقد يُؤدي إلى ركود اقتصادي. تُقدّر شركة موديز أناليتكس أنه في أعقاب التخلف عن السداد مباشرةً، سينكمش الاقتصاد الأمريكي بنسبة تقارب 1%، وسترتفع البطالة من 3.4% إلى 5%، مما يُفقد حوالي 1.5 مليون شخص وظائفهم. لكن مع الإدارة الماهرة، لن يكون الوضع كابوسًا، وفقًا لمجلة الإيكونوميست .
السيناريو الثاني ، وهو تخلف مطول عن سداد الديون نتيجة تأخر الكونغرس أو فشله في إقرار سقف جديد للديون، سيكون أكثر خطورة. يصفه مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز أناليتيكس، بـ"لحظة برنامج إغاثة الأصول المتعثرة".
كان ذلك في خريف عام 2008، عندما فشل الكونغرس الأمريكي في بادئ الأمر في إقرار برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP ) لإنقاذ البنوك، مما تسبب في انهيار الأسواق العالمية. وقال هذه المرة إنه إذا لم يواصل الكونغرس رفع سقف الدين حتى بعد التخلف عن السداد، فقد يكون لذلك تأثير مماثل.
يُقدّر مجلس المستشارين الاقتصاديين للبيت الأبيض أن سوق الأسهم سينخفض بنسبة 45% في الأشهر القليلة الأولى من التخلف عن السداد. وتشير شركة موديز أناليتيكس إلى أنه سينخفض بنحو 20%، ومن المرجح أن يرتفع معدل البطالة بمقدار 5 نقاط مئوية، أي ما يعادل فقدان حوالي 8 ملايين أمريكي لوظائفهم. ولن تتمكن الحكومة - المقيدة بسقف الدين - من الاستجابة للركود بالتحفيز المالي، مما يزيد الأمر سوءًا.
ستؤدي سلسلة من تخفيضات التصنيف الائتماني إلى تفاقم المشكلة. في عام ٢٠١١، خلال أزمة سقف الدين السابقة، خفضت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيف الولايات المتحدة إلى درجة واحدة أقل من AAA. لذا، بعد التخلف عن السداد، ستتعرض وكالات التصنيف الائتماني لضغوط شديدة لخفض التصنيف، مما يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل.
سيتم أيضًا تخفيض تصنيف المؤسسات المدعومة حكوميًا، مثل شركة فاني ماي للتمويل العقاري. وستكون النتيجة ارتفاعًا حادًا في أسعار الفائدة على الرهن العقاري، مما سيؤثر سلبًا على قطاعات مثل العقارات. وسترتفع عائدات سندات الشركات مع تدافع المستثمرين للحصول على السيولة. وستتراجع البنوك عن قروضها. وسينتشر الذعر.
ستكون هناك أيضًا آثارٌ متواليةٌ غير متوقعة. عادةً، ستتضرر عملات الدول المُتعثرة عن سداد ديونها بشدة. ستفقد الولايات المتحدة الثقة التي لطالما وضعها العالم فيها. ستصبح الحاجة إلى بدائل للدولار والنظام المالي الأمريكي أكثر إلحاحًا. فالثقة، بعد تدميرها، لا يُمكن استعادتها بسهولة.
فين آن ( وفقًا لمجلة الإيكونوميست )
[إعلان 2]
رابط المصدر
تعليق (0)