الأسبوع 5-10/5: تحقيق تقدم بفضل سلسلة من الأخبار الجيدة

وشهد أسبوع التداول من 5 إلى 10 مايو فترة ازدهار لسوق الأسهم الفيتنامية، حيث ارتفع مؤشر VN بشكل حاد بنحو 41 نقطة، أي ما يعادل 3.3%، ليغلق الأسبوع عند 1267.3 نقطة.

وسجل السوق ارتفاعاً في أول 4 جلسات من الأسبوع، قبل أن يعدل قليلاً في الجلسة الأخيرة من الأسبوع بفعل ضغوط جني الأرباح عند منطقة المقاومة 1270-1280 نقطة.

سجلت بورصة مدينة هوشي منه (HoSE) التي تبلغ قيمتها السوقية نحو 200 مليار دولار أميركي إثارة المستثمرين أمام سلسلة من المعلومات الإيجابية على الصعيدين المحلي والدولي.

كان إطلاق نظام تداول KRX في 5 مايو أحد العوامل الرئيسية المحفزة للسوق. لم يعزز هذا الحدث ثقة المستثمرين المحليين فحسب، بل أثار إعجاب المنظمات الدولية أيضًا، لا سيما في سياق جهود فيتنام للترقية إلى وضع السوق الناشئة من قبل FTSE في سبتمبر 2025. وقد انتشر الشعور الإيجابي تجاه KRX، مما ساعد على زيادة سيولة السوق بشكل كبير.

وعلى الصعيد الدولي، ساهمت الأنباء التي تفيد بدخول فيتنام رسميا في جولة المفاوضات الضريبية المتبادلة مع الولايات المتحدة اعتبارا من 7 مايو/أيار في تحسين معنويات السوق. وتأتي المحادثات في الوقت الذي توصلت فيه الولايات المتحدة للتو إلى اتفاق تجاري مع المملكة المتحدة، وفرضت تعريفة جمركية أساسية بنسبة 10%، وتستعد لمناقشة الأمر مع الصين في جنيف يومي 10 و11 مايو/أيار.

وعلى وجه الخصوص، كان لتصريحات الرئيس الأميركي دونالد ترامب حول إمكانية خفض التعريفات الجمركية مع الصين بنسبة 80% والكشف عن "العديد من الصفقات الرائعة" تأثير إيجابي.

تشونغكهوانHH4 OK.jpg
ستؤثر نتائج المفاوضات التجارية بين فيتنام والولايات المتحدة على سوق الأسهم. الصورة: HH

بالنسبة لفيتنام، يعتبر توقع معدل ضريبي متبادل أقل من 20% عاملاً مهماً في الحفاظ على القدرة التنافسية للصادرات، وخاصة في الصناعات مثل المنسوجات والمأكولات البحرية والإلكترونيات. وتساعد هذه الإشارات على تقليل المخاوف بشأن مخاطر الحرب التجارية، وبالتالي دعم نمو مؤشر VN.

أصبحت أسهم شركة Vingroup ، بما في ذلك Vingroup (VIC)، وVinhomes (VHM)، وVincom Retail (VRE)، محور الاهتمام حيث ارتفعت بشكل حاد بفضل الأخبار التي تفيد بأن شركة Vinpearl تخطط لإدراج 1.8 مليار سهم في HoSE في 13 مايو.

ومن المتوقع أن تؤدي هذه الخطوة إلى زيادة السيولة وتعزيز مكانة Vingroup في السوق. وسجلت الأسهم ذات الصلة ارتفاعاً متوسطاً بنسبة 5-7% خلال الأسبوع، مما ساهم بشكل كبير في الزخم الصعودي العام للمؤشر. وبالإضافة إلى ذلك، أظهرت نتائج أعمال فينجروب للربع الأول من عام 2025 أن صافي الربح ارتفع بنسبة 134.4٪ خلال نفس الفترة، ويرجع ذلك أساسًا إلى التعافي القوي لقطاعي العقارات والسياحة .

وتشكل الصورة التجارية للشركات المدرجة في بورصة HoSE للربع الأول من عام 2025 أيضًا عامل دعم مهم. وبحسب شركة VnDirect Research، ارتفع صافي ربح السوق بأكمله بنسبة 22.6% خلال نفس الفترة، مع تصدر قطاعي الكهرباء والعقارات القائمة، حيث ارتفعا بنسبة 223.9% و134.4% على التوالي. لقد أدى تعافي الطلب المحلي وتحسن بيئة الأعمال إلى خلق أساس متين للشركات.

ومع ذلك، سجلت مجموعة النفط والغاز انخفاضاً في الأرباح بنحو 64.8% بسبب انخفاض أسعار النفط المتوسطة بنسبة 9%، مما يظهر تمايزاً واضحاً بين الصناعات.

توقعات الأسبوع 12-16/5 وتوقعات عام 2025

من المتوقع أن يواجه سوق الأسهم الفيتنامية ضغوط جني الأرباح في الأسبوع من 12 إلى 16 مايو، بعد أسبوع قوي من النمو، خاصة عندما يقترب مؤشر VN من منطقة المقاومة القوية عند 1270-1280 نقطة.

وقال السيد دينه كوانج هينه، رئيس قسم استراتيجية السوق في VnDirect، إن المعلومات الإيجابية مثل KRX ومفاوضات التعريفات الجمركية انعكست إلى حد كبير على أسعار الأسهم. وفي غياب عوامل داعمة قوية، مثل التقدم الواضح في المفاوضات بين فيتنام والولايات المتحدة أو خفض البنك المركزي لأسعار الفائدة، فإن احتمالات تجاوز مستوى 1280 نقطة في الأمد القريب ليست عالية.

وفي سيناريو إيجابي، إذا جلبت نتائج المفاوضات التجارية إشارات إيجابية، مثل معدل الضريبة المتبادلة أقل من 20%، فقد يتحدى مؤشر فيتنام مستوى 1300 نقطة.

وعلى العكس من ذلك، إذا قام السوق بالتصحيح، فإن منطقة الدعم 1200-1220 نقطة ستكون فرصة للمستثمرين للتخارج من مجموعات الأسهم المحتملة، ربما العقارات الصناعية، والمأكولات البحرية، والكهرباء، والتي لم ترتفع بشكل قوي في الفترة الأخيرة.

وأكدت شركة SSI للأبحاث أن التدفق النقدي يمكن أن يتناوب بين مجموعات الصناعات، ويجب على المستثمرين قصيري الأجل الحفاظ على نسبة الأسهم عند 50-60%، وتجنب استخدام الرافعة المالية لتقليل المخاطر.

وبالنظر إلى أبعد من ذلك، فإن توقعات سوق الأسهم في فيتنام في عام 2025 تم تقييمها بشكل إيجابي ولكنها لا تزال تعتمد على عدد من العوامل الرئيسية. وتتوقع شركة VnDirect Research أن يتراوح مؤشر VN بين 1230-1520 نقطة بحلول نهاية العام.

في سيناريو متفائل، قد يصل مؤشر فيتنام إلى 1520 نقطة إذا توصلت فيتنام إلى اتفاق تعريفة مواتٍ مع الولايات المتحدة، وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 3-4 مرات، وخفف البنك المركزي سياسته النقدية. ومن المتوقع أن يجذب ترقية مؤشر فوتسي إلى وضع السوق الناشئة في سبتمبر/أيلول 2025 رأس المال الأجنبي أيضاً.

وبحسب السيناريو الأساسي، قد يصل مؤشر فيتنام الوطني إلى 1350 نقطة إذا ظلت التعريفات الجمركية بين فيتنام والولايات المتحدة عند مستوى مقبول (أقل من 20%)، وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين، واستمر الاقتصاد المحلي في التعافي. وفي سيناريو سلبي، قد يتراجع مؤشر فيتنام إلى 1230 نقطة إذا فشلت المفاوضات التجارية، وإذا فرضت التعريفات الجمركية المرتفعة ضغوطا على الصادرات، وتدفقت رؤوس الأموال الأجنبية خارج السوق.

من حيث التقييم، يتم تداول مؤشر VN حاليًا عند مضاعف ربحية متوقع يتراوح بين 10.5 إلى 11 مرة ومضاعف قيمة دفترية يبلغ 1.6 مرة، وهو خصم كبير مقارنة بمتوسطه على مدى خمس سنوات. ومن المتوقع أن يصل نمو ربحية السهم للشركات المدرجة إلى ما بين 12% و17%، مما يخلق مساحة لنمو السوق. وتعتقد شركة SSI للأبحاث أن العوامل الأساسية مثل التقييمات المنخفضة والعائدات الجذابة ستستمر في دعم السوق خلال الفترات المتقلبة.

ترامب يوقع أول اتفاقية تجارية ثنائية، فماذا تشير؟ وهذه هي الاتفاقية الأولى التي يتم توقيعها بموجب استراتيجية "المفاوضات الثنائية" التجارية التي تنتهجها إدارة ترامب، وهو ما يفتح الفرص أمام الولايات المتحدة لإعادة تشكيل النظام التجاري العالمي. لكن هذا يثير أيضًا العديد من المخاوف.

المصدر: https://vietnamnet.vn/he-thong-krx-va-dam-phan-thue-voi-my-cu-hich-kep-cho-san-200-ty-usd-2399925.html